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行業(yè)及公司研究 | 如何獲取數(shù)據(jù)和信息

2021-06-24 15:00 作者:金多多教育 0人讀過 | 我要投稿

在發(fā)了一些關(guān)于Excel估值建模的文章后，想談一談如何進(jìn)行行業(yè)和公司研究。為什么想到這個問題，是因?yàn)樵谧龉乐导僭O(shè)時，如果對公司和行業(yè)不了解，最終可能只是一種“無腦建?！?。

Excel技巧和估值知識掌握得再熟練，沒有任何現(xiàn)實(shí)支撐的假設(shè)，只會讓人對結(jié)果產(chǎn)生懷疑。當(dāng)然，并非每個人都能像買方/賣方分析師能對公司進(jìn)行內(nèi)部現(xiàn)場調(diào)研，專家訪談或者通過其他途徑掌握關(guān)于行業(yè)/公司的一手資料。

作為建模估值前的準(zhǔn)備，需對所研究的公司及其所在的行業(yè)有一個基本的了解，這篇文章，就是針對如何快速獲取這些數(shù)據(jù)和信息，更準(zhǔn)確地說，是如何從公開的可獲取的渠道獲得相對靠譜的二手研究。

01行業(yè)數(shù)據(jù)和信息

包括但不限于以下信息：

行業(yè)的現(xiàn)狀和發(fā)展：行業(yè)規(guī)模、產(chǎn)業(yè)鏈、生命周期……
細(xì)分領(lǐng)域和競爭格局：細(xì)分市場規(guī)模、行業(yè)集中度、主要競爭對手
公司商業(yè)模式和盈利模式……

可以使用的渠道有：

▌數(shù)據(jù)庫
在有數(shù)據(jù)庫可以使用的前提下，這個是最方便快捷的方式。國內(nèi)首選Wind，也有其他一些數(shù)據(jù)庫，如Choice、同花順、大智慧等等。國外數(shù)據(jù)庫的話，例如Bloomberg、Eikon、Capital IQ……數(shù)據(jù)都是非常全面的，還可以使用Excel插件，快速導(dǎo)出數(shù)據(jù)。也有一些專門針對某些行業(yè)的數(shù)據(jù)庫，例如歐睿Euromonitor、尼爾森Nielsen……當(dāng)然，數(shù)據(jù)庫的缺點(diǎn)就是價格昂貴，綜合數(shù)據(jù)庫數(shù)據(jù)繁多，使用方法需要學(xué)習(xí)，這對于普通個人來講是比較不容易Access的渠道。
例：Wind家庭娛樂產(chǎn)業(yè)鏈圖示：

▌官方機(jī)構(gòu)

有一些宏觀數(shù)據(jù)和行業(yè)數(shù)據(jù)，可以求助于官方機(jī)構(gòu)，例如國家統(tǒng)計局及各省統(tǒng)計機(jī)構(gòu)，可以找到一些宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、人口數(shù)據(jù)、貿(mào)易數(shù)據(jù)……如果是國別比較，可以從一些國際組織機(jī)構(gòu)查詢，例如世界衛(wèi)生組織WHO、聯(lián)合國……官方機(jī)構(gòu)也會出一些統(tǒng)計報告，也可以作為參考。

從官方結(jié)構(gòu)下載的數(shù)據(jù)，沒有經(jīng)過整理和歸納，數(shù)據(jù)量龐大，還有指標(biāo)解讀的問題，所以后期需要個人加工，耗時耗力。

▌行業(yè)協(xié)會

官方機(jī)構(gòu)無法查找的專業(yè)領(lǐng)域數(shù)據(jù)，可以嘗試找一些是否有相關(guān)協(xié)會，一些專業(yè)性協(xié)會也會定期公布行業(yè)數(shù)據(jù)，例如：中國汽車工業(yè)協(xié)會?www.caam.org.cn中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會?www.chinaisa.org.cn中國電力企業(yè)聯(lián)合會?www.cec.org.cn一些行業(yè)協(xié)會會出版付費(fèi)行業(yè)年鑒/報告，可以根據(jù)需求購買。

▌咨詢機(jī)構(gòu)及第三方研究機(jī)構(gòu)報告

MBB（McKinsey、Bain、BCG）、四大的咨詢部門以及尼爾森、埃森哲等會發(fā)布一些行業(yè)研究報告，通過搜索引擎在網(wǎng)絡(luò)上能夠下載，因?yàn)槭敲赓M(fèi)的報告，行業(yè)的信息可能并不詳盡，或者數(shù)據(jù)比較老舊。一些專業(yè)機(jī)構(gòu)，例如地產(chǎn)咨詢五大行（JLL、CBRE、DTZ、Savills、Colliers）的市場研究報告也可以參考。國內(nèi)的機(jī)構(gòu)，例如艾瑞咨詢 iResearch，定期會出版一些互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)相關(guān)報告。國內(nèi)的這類研究機(jī)構(gòu)不少，報告質(zhì)量參差不齊，有些報告發(fā)布的目的并未是為了發(fā)布數(shù)據(jù)，而是作為某些企業(yè)的營銷，需要對信息的可信度進(jìn)行分辨。

▌券商報告主要是賣方研究報告，可以從數(shù)據(jù)庫獲取，如果沒有數(shù)據(jù)權(quán)限，通過搜索引擎也能查找到一些歷史報告。有一些網(wǎng)站也支持部分免費(fèi)查看/下載報告：發(fā)現(xiàn)報告?www.fxbaogao.com行行查?www.hanghangcha.com
樂晴智庫?www.767stock.com并購家?ipoipo.cn股票報告網(wǎng)?www.nxny.com

▌招股說明書（Prospectus）如果研究的行業(yè)正好近期有大的公司IPO，那么招股說明書的信息不失為獲取行業(yè)信息的一個途徑，從中可以了解行業(yè)規(guī)模和行業(yè)競爭格局的信息。招股說明書下載途徑：
巨潮資訊網(wǎng)：www.cninfo.com.cnSEC（美股）：www.sec.gov/edgar.shtml以嗶哩嗶哩Prospectus為例，在目錄里可以看到有一節(jié)是關(guān)于Industry的，該節(jié)對國內(nèi)的在線娛樂市場、在線視頻市場、手游市場、直播市場規(guī)模進(jìn)行了測算，數(shù)據(jù)來源是iResearch，當(dāng)然，從這里我們是無法得知市場規(guī)模計算的方法和數(shù)據(jù)來源。

▌搜索引擎之所以將搜索引擎排在后面，是因?yàn)椴惶扑]使用這種途徑（有條件還是盡量使用Google）。但是，如果我們對一個行業(yè)一無所知的時候，搜索引擎還是必須的，一些行業(yè)專業(yè)詞匯，需要通過wikipedia等網(wǎng)站進(jìn)行科普。然后，再用行業(yè)專業(yè)詞匯進(jìn)行搜索，返回結(jié)果中有效信息會更多。在使用搜索引擎時，有一些小的Tips：

搜索內(nèi)容加上雙引號“”，搜索返回的結(jié)果是完全匹配引號內(nèi)的內(nèi)容
搜索內(nèi)容+空格+filetype:PDF，搜索PDF文件的時候很有用
搜索內(nèi)容+空格+減號+不包含的關(guān)鍵詞，例如“芯片 -日本”，返回的結(jié)果不含特定關(guān)鍵詞

02公司數(shù)據(jù)和信息

對公司進(jìn)行研究，一般包括兩方面，財務(wù)數(shù)據(jù)和經(jīng)營數(shù)據(jù)。財務(wù)數(shù)據(jù)就不用解釋，經(jīng)營數(shù)據(jù)包括：公司的產(chǎn)品、顧客、供應(yīng)商、營銷渠道……此外，可能還有了解公司的發(fā)展歷史、商業(yè)模式、股權(quán)結(jié)構(gòu)、并購案例、公司治理等等，可以使用的信息渠道有：

▌公司官網(wǎng)很多人可能會忽略公司網(wǎng)站，但其實(shí)公司網(wǎng)站非常重要。還是以嗶哩嗶哩為例，下拉網(wǎng)頁到最后，可以看到投資者關(guān)系（Investor Relations），點(diǎn)擊進(jìn)去我們可以獲取關(guān)于公司的很多信息，包括公司簡介、管理層、近期大事件、財報、有哪些分析師正在研究它（以及聯(lián)系方式）等。

▌財務(wù)報告

財務(wù)數(shù)據(jù)主要是從年度報告、半年報、季報中獲取，有些公司官網(wǎng)并沒有及時更新，從巨潮資訊網(wǎng)站也可以下載。當(dāng)然，財務(wù)報告并不僅僅是財務(wù)數(shù)據(jù)，文字部分也有很多重要信息，特別是年報，仔細(xì)閱讀的話也能對公司和行業(yè)有初步的了解。

▌財經(jīng)網(wǎng)站

如果覺得下載財報比較麻煩，想快速瀏覽公司各方面信息的時候（公司簡介、股東結(jié)構(gòu)、財務(wù)概覽之類的），推薦使用一些財經(jīng)網(wǎng)站，國內(nèi)的雪球，國外的話Google Finance、Yahoo Finance、英為財情Investing.com等功能都差不多，很多是免費(fèi)的信息，以下是在Yahoo Finance上搜索Bilibili的截圖：

另外，特別推薦的一個網(wǎng)站是智通財經(jīng)（www.zhitongcaijing.com），有一個版塊是路演，這里可以回看上市公司的業(yè)績電話會。業(yè)績電話會有公司管理層對公司業(yè)績的總結(jié)和展望，另外還有會cover這個公司的分析師提問，這些信息都比較有用。當(dāng)然，這些信息在Wind的數(shù)據(jù)庫都有，但是沒有數(shù)據(jù)庫使用的情況下，這些網(wǎng)站就非常有用。