?近年電子煙被認為是相對健康、環(huán)保的傳統(tǒng)煙草替代品而在全球范圍越來越流行，市場體量從2010年的10.6億美元成長至2019年的200億美元，CAGR34%，2019年全球煙草市場約8000億美元，電子煙作為更加健康的替代品，滲透率僅2.5%，仍有較大成長空間。目前主要的電子煙產(chǎn)品是霧化小煙和加熱不燃燒（HNB），分別占市場份額的50%和25%。

產(chǎn)業(yè)鏈投資方面，關(guān)注兩條主線：

1）蒸汽煙產(chǎn)業(yè)鏈具備技術(shù)領(lǐng)先的公司，推薦全球蒸汽煙代工龍頭思摩爾國際、持有思摩爾33%股份&電子煙鋰電池供應(yīng)商億緯鋰能；

2）受益于未來中美市場放開的HNB產(chǎn)業(yè)鏈公司：盈趣科技，關(guān)注勁嘉股份、華寶國際、華寶股份、集友股份、贛鋒鋰業(yè)、贏合科技等。

1、原料、部件及代工：

思摩爾國際：全球霧化設(shè)備龍頭，擁有優(yōu)質(zhì)穩(wěn)定的國際大客戶；

億緯鋰能：思摩爾股東(持股33.1%)，并提供全球50%的電池；

順灝股份：電子煙包裝業(yè)務(wù)行業(yè)領(lǐng)先，擁有工業(yè)大麻種植牌照、布局煙彈煙具；

東風(fēng)股份：提供新型煙草煙標；

盈趣科技：收購國際電子煙廠商吉瑞，布局OEM；

贛鋒鋰業(yè)：電子煙鋰電池供應(yīng)商；

贏合科技：旗下斯科爾，生產(chǎn)包括代工品牌及自主品牌。

2、HNB概念：

思摩爾國際：國內(nèi)最早布局HNB的企業(yè)之一，為日本煙草等客戶提供產(chǎn)品；

集友股份：聚焦于煙草薄片研發(fā)；

勁嘉股份：攜手云南中煙、小米生態(tài)鏈布局HNB市場，同時進軍電子煙代工；

華寶國際：華寶股份控股股東，用友HNB薄片生產(chǎn)牌照；

華寶股份：國內(nèi)香精香料龍頭，已為中煙提供HNB香精訂單；

盈趣科技：國際大品牌IQOS精密塑膠件一級供應(yīng)商。

3、銷售渠道：

愛施德：子公司一號機是頭部電子煙品牌的一級代理商。