2021年8月23日基金估值播報(bào)（100期）

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1、白酒、醫(yī)藥暴跌，1100萬基民被套

2、為什么白酒、醫(yī)藥會(huì)跌？

3、白酒醫(yī)藥還有救嗎？

4、2021年8月23日基金估值播報(bào)

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一、白酒、醫(yī)藥暴跌，1100萬基民被套

最近，白酒、醫(yī)藥、中丐互憐已經(jīng)成了基民口中的“新三傻”。

遙想今年2月，白酒和醫(yī)藥直奔?xì)v史新高，獲封“永遠(yuǎn)的神”。

一時(shí)間風(fēng)頭無兩，基民紛紛搶購。

結(jié)果二月一通回調(diào)，直接暴跌25%+，從天堂墜入地獄……

“神”還是那個(gè)“神”，只是從天神變成了瘟神。

基民們相視一笑，不怕，從今以后，我們都是價(jià)值投資者……

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然后好不容易熬到6月，兩個(gè)“永遠(yuǎn)的神”晃晃悠悠又逼近了基民們的成本線。

一句老話說的好：買基金不就為了回本？

基民們正掰著手指算拜別“瘟神”的日期……

結(jié)果是一場(chǎng)無情的調(diào)戲。

又急轉(zhuǎn)直下了！

近三月，中證白酒暴跌28.57%，中證醫(yī)藥跌17.89%。

那么，這一輪白酒和醫(yī)藥套牢了多少基民呢？

準(zhǔn)確的數(shù)據(jù)網(wǎng)叔拿不到。

不過可以算一算。

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先來看白酒。

規(guī)模最大的白酒主題基金肯定是招商中證白酒，2020年年末持有人數(shù)達(dá)到驚人的705.8萬人。

當(dāng)然了，永遠(yuǎn)的神也有很多混合基金重倉，比如張坤的易方達(dá)藍(lán)籌、劉彥春的景順長(zhǎng)城鼎益、蕭楠的易方達(dá)消費(fèi)行業(yè)等……

這些，可以理解泛白酒基金，買它們，也等于買白酒……

這里，網(wǎng)叔找了白酒含量潛在最高的5只基金做統(tǒng)計(jì)。

我們只是統(tǒng)計(jì)了5只基金，2020年末我們就看到了有1268.7萬人持有。

嘖嘖嘖，這么多人被套，買白酒的朋友不孤單啊。

當(dāng)然了，2020年中持有的朋友買入價(jià)位還不高，很有可能現(xiàn)在還是賺的。

當(dāng)時(shí)持有的人數(shù)大概是498萬人。

所以做個(gè)小小的減法，我們可以發(fā)現(xiàn)實(shí)際被套，還虧錢的人大概有770.4萬。

大家依然不孤單。

這里要給細(xì)心的杠精朋友說明一個(gè)情況：

只有年中、年終報(bào)才能看到一個(gè)基金的當(dāng)前持倉人數(shù)，2021年的年中報(bào)大部分都還沒出來，所以現(xiàn)在只能用2020年末的數(shù)據(jù)來做統(tǒng)計(jì)。

不過這5只基金，過去半年規(guī)模沒有明顯縮減。過去半年可能有一些人下車，但是新上來的人又補(bǔ)齊了，總數(shù)出入應(yīng)該不會(huì)出入特別大。

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按照上面的方法，我們又算了一下醫(yī)藥。

也是挑了5只潛在含藥量最高的基金，最終得出被套的人數(shù)大概是300萬。

匯總可得，白酒和醫(yī)藥這兩個(gè)“永遠(yuǎn)的神”，過去大半年套了1100萬基民。

被套的朋友，你們真不是一個(gè)人在戰(zhàn)斗。

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二、為什么白酒和醫(yī)藥今年會(huì)跌？

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漲多了，大概率會(huì)跌，亙古不變的道理。

何況是經(jīng)歷了一場(chǎng)賽道的瘋牛。

除非這兩個(gè)賽道的業(yè)績(jī)的增速，能跟上瘋牛的速度……

顯然，它是不可能的。

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白酒、醫(yī)藥當(dāng)前大跌的原因主要就一個(gè)：殺估值。

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先來看白酒（中證白酒的估值走勢(shì)）。

再來看醫(yī)藥（全指醫(yī)藥的估值走勢(shì)）：

下面，我們具體再來分析一下。

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1、先來看白酒。

白酒在跌，但是基本面沒有任何問題。

估值殺的非常純粹。

就像白酒那種醇厚的透明色……

我們以中證白酒指數(shù)十大權(quán)重股為研究對(duì)象。

先來看過去三年業(yè)績(jī)表現(xiàn)：

凈利潤(rùn)方面，山西汾酒、貴州茅臺(tái)、五糧液、瀘州老窖、酒鬼酒、今世緣六只白酒股實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步增長(zhǎng)，其余四只白酒股稍有下降，但幅度不大。

ROE方面，除了洋河股份、古井貢酒、口子窖三只略有下滑，其他七只白酒股均一如既往保持較高水平。

總體來看，白酒股最近幾年業(yè)績(jī)表現(xiàn)相當(dāng)強(qiáng)勁。

再來看今年第一季度業(yè)績(jī)表現(xiàn)。

和過去幾年同期業(yè)績(jī)相比，多數(shù)白酒股不論是凈利潤(rùn)還是ROE,都節(jié)節(jié)高攀。

表現(xiàn)非常出色。

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不過，這里需要注意一點(diǎn)。只要是進(jìn)入了下跌通道，整個(gè)市場(chǎng)的神經(jīng)就會(huì)變得異常敏感。

一點(diǎn)點(diǎn)的負(fù)面消息都會(huì)被解讀成“鬼故事”，成為暴跌的導(dǎo)火索。

比如8月20號(hào)監(jiān)管對(duì)白酒企業(yè)約談，商討了價(jià)格過熱、市場(chǎng)非理性炒作等種種……

其實(shí)挺中性的一個(gè)消息。長(zhǎng)期看，更是一個(gè)利好終端市場(chǎng)的一個(gè)消息。

醬香炒作由來已久，玩白酒、長(zhǎng)期買白酒股的人其實(shí)都知道，被監(jiān)管約談?wù)娌恢档么篌@小怪。

但是這個(gè)時(shí)候……

你懂的。

當(dāng)天，茅臺(tái)就跌破了1600，擊穿支撐線。

果然，人都是被嚇?biāo)赖摹?/strong>

2、再來看醫(yī)藥。

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醫(yī)藥的基本面也沒大問題。

不過從年中業(yè)績(jī)看，醫(yī)藥的基本面稍微有點(diǎn)隱憂，部分藥企年第二季度業(yè)績(jī)不如預(yù)期。

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網(wǎng)叔整理了中證醫(yī)藥十大權(quán)重股的業(yè)績(jī)表現(xiàn)。

從過去三年業(yè)績(jī)來看：

十只醫(yī)藥股凈利潤(rùn)清一色逐年遞增，ROE也始終維持在較高水平。

從今年年中業(yè)績(jī)來看。

除去沒有公布的五只，有三只不論是凈利潤(rùn)還是ROE都有明顯增長(zhǎng)。

但是要注意了。

藥明康德和恒瑞醫(yī)藥兩大巨頭表現(xiàn)一般，雖然凈利潤(rùn)有所增加，但ROE下滑明顯。

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業(yè)績(jī)的放緩，讓市場(chǎng)對(duì)于藥械集采擔(dān)憂再次放大……

尤其是在醫(yī)藥賽道高估值的背景下。

醫(yī)藥行業(yè)殺估值從今年2月份就開始了，再加上藥械集采，一旦業(yè)績(jī)確定性下降，就有可能形成戴維斯雙殺。

尤其是前幾天“藥茅”恒瑞醫(yī)藥的二季度報(bào)業(yè)績(jī)滑坡，更是引發(fā)了市場(chǎng)的恐慌。

報(bào)告顯示，恒瑞醫(yī)藥凈利潤(rùn)自2011年以來首次出現(xiàn)單季度凈利潤(rùn)同比下降，同比下13.39%。

而罪魁禍?zhǔn)拙驮?/strong>藥械集采……

但話又說回來，藥械集采也不是什么黑天鵝了。

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早在2018年就是開始集采，一輪輪下來，到現(xiàn)在已經(jīng)采了11輪了。

其實(shí)市場(chǎng)早該有預(yù)期了。

只不過，在年初賽道創(chuàng)新高的情況下，醫(yī)藥的容錯(cuò)率就變得非常低，只要跟預(yù)期偏離一點(diǎn)點(diǎn)，就會(huì)產(chǎn)生恐慌情緒的蔓延。

高處不勝寒。

這里，網(wǎng)叔就不得不引用邱國鷺的一句話：

高估值的背后是高預(yù)期。對(duì)未來預(yù)期過高是人之本性，然而期望越高，失望越大。統(tǒng)計(jì)表明，高估值股票業(yè)績(jī)不達(dá)預(yù)期的比例遠(yuǎn)高于低估值股票。一旦成長(zhǎng)預(yù)期不能實(shí)現(xiàn)，估值和盈利預(yù)期的雙殺往往十分慘烈。

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三、白酒、醫(yī)藥還有救嗎？

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前面的分析，我們發(fā)現(xiàn)白酒、醫(yī)藥的基本面沒有太大的問題。

上半年回調(diào)，主要是在殺估值。

那么，白酒和醫(yī)藥什么時(shí)候能漲回來呢？

中短期市場(chǎng)很難預(yù)測(cè)，網(wǎng)叔也不知道，但是有一點(diǎn)大家要相信：

真的有業(yè)績(jī)支撐的好賽道，下跌都是暫時(shí)的。

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A股的一大特色就是板塊輪動(dòng)。

去年這個(gè)時(shí)候，消費(fèi)、醫(yī)藥、互聯(lián)網(wǎng)還是YYDS，漲勢(shì)如虹。

尤其是白酒和醫(yī)藥，在今年2月雙雙破歷史新高。

然后沒幾個(gè)月，城頭變幻大王旗。

以新能源、半導(dǎo)體、軍工為代表的成長(zhǎng)股一路暴漲。

而消費(fèi)、醫(yī)藥、互聯(lián)網(wǎng)卻集體拉跨，去年的YYDS已經(jīng)變成今年A股的“新三傻”。

從上圖我們發(fā)現(xiàn)，2003年至今，廣義的消費(fèi)共經(jīng)歷了5輪輪動(dòng)。

平均3年輪一次。

也就是說像消費(fèi)這種賽道，即便被套了，等三年又是一條好漢。

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但是這里需要注意，并不是每個(gè)賽道都會(huì)像消費(fèi)這樣幸運(yùn)。

像鋼鐵、建筑、化工這類日薄西山的冷門資產(chǎn)，雖然也有輪動(dòng)，但CD（冷卻時(shí)間）太長(zhǎng)，可能需要很長(zhǎng)很長(zhǎng)時(shí)間才會(huì)輪到一次。

比較適合準(zhǔn)備面壁10年的出家人……

持有此類資產(chǎn)，比較鍛煉耐心，但性價(jià)比不高。

尤其是一些比日薄西山還西山的資產(chǎn)，比如鋼鐵，持有幾年下來，可能賺的都不如虧的多。

因?yàn)?strong>很難再回不到當(dāng)年的歷史最高……

而消費(fèi)、醫(yī)藥、互聯(lián)網(wǎng)這些資產(chǎn)，之所以彈性這么大，跌下去又很快彈回來，核心還是兩個(gè)字：業(yè)績(jī)，業(yè)績(jī)，還是TM業(yè)績(jī)。

（重要的話說三遍，最后一遍還強(qiáng)調(diào)了一下，變了10個(gè)字，大家包涵。）

很多人買基金，盲目追熱點(diǎn)。

業(yè)績(jī)好的，熱了，追。業(yè)績(jī)不好的，熱了，也追。

追到賺錢了，當(dāng)然都是皆大歡喜。

但是萬一追高被套。最終能讓你輕松解套的，甚至還能賺錢的，大概率是業(yè)績(jī)出色的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。

下面這個(gè)中證醫(yī)藥的走勢(shì)圖，

一波未平，一波又起。

即便長(zhǎng)路漫漫，路坎坷，但依然昂揚(yáng)長(zhǎng)期向上。

回頭講，對(duì)于沒有被白酒和醫(yī)藥套住的朋友，網(wǎng)叔也說兩句：

第一點(diǎn)，選賽道，盡量選業(yè)績(jī)出色的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。

第二點(diǎn)，不要買在高點(diǎn)，高點(diǎn)，高點(diǎn)。

因?yàn)?/strong>即便是業(yè)績(jī)出色的核心資產(chǎn)，一輪輪動(dòng)過去了，待回來往往也需要2-3年。小擇時(shí)很難把握，但是在泡沫高企的時(shí)候選擇不買，我們還是可以做到的。

四、2021年8月23日基金估值播報(bào)

目前大盤估值處于合理區(qū)間，但是行情分化嚴(yán)重。

一方面，科技成長(zhǎng)股和價(jià)值股偏高股；

另一方面，大量小盤股處于低估狀態(tài)。

至于行業(yè)，分化更為明顯。

芯片半導(dǎo)體和新能源前景誘人，但是處于超高估的狀態(tài)，普通投資者參與的風(fēng)險(xiǎn)偏高；

銀行、證券、保險(xiǎn)和地產(chǎn)處于超低估的狀態(tài)，安全邊際高，但成長(zhǎng)性存疑；

互聯(lián)網(wǎng)目前低估，但行業(yè)面臨政策性風(fēng)險(xiǎn)，短期面臨壓力；

消費(fèi)、醫(yī)藥成長(zhǎng)性相對(duì)穩(wěn)定，但長(zhǎng)期的估值偏高，短期在調(diào)整，可伺機(jī)等一波機(jī)會(huì)。

目前債券市場(chǎng)收益率偏低，估值偏高，不適宜進(jìn)場(chǎng).

滬深300的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)率居于合理區(qū)間，投資債市和股市的性價(jià)比相當(dāng)。

網(wǎng)叔：資深投資人，長(zhǎng)期創(chuàng)業(yè)者。獨(dú)立，理性，深度思考。熱愛錢更在乎良善。閑來聊兩句常識(shí)，罵幾個(gè)混蛋，喝兩杯小酒。

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