美股IPO:第一高中教育集團(tuán)將在美IPO并籌集7500萬美元

猛獸財(cái)經(jīng)通過查詢F-1注冊(cè)表發(fā)現(xiàn)，第一高中教育集團(tuán)已向美國證券交易委員會(huì)提交了美股IPO申請(qǐng)，擬在紐交所上市，股票代碼：FHS,并計(jì)劃通過發(fā)行代表A類普通股的美國存托憑證籌集7500萬美元。

公司簡介

第一高中教育集團(tuán)在境內(nèi)的運(yùn)營平臺(tái)為長水教育集團(tuán)，長水教育控股集團(tuán)有限公司始創(chuàng)于2005年，主要做的業(yè)務(wù)是為中國西部的高中復(fù)讀生提供各個(gè)中學(xué)課程和補(bǔ)習(xí)班課程，目前已成為了中國西部最大的民辦教育運(yùn)營商，目前已覆蓋了云、貴、川、京、蒙、陜、晉等省區(qū)市，在全國形成了“一校多點(diǎn)”的辦學(xué)格局，累計(jì)培養(yǎng)了學(xué)生超過15萬人次的學(xué)生。

公司管理層由創(chuàng)始人、董事長兼首席執(zhí)行官張韶維領(lǐng)導(dǎo)，他曾創(chuàng)辦過昆明啟航教育培訓(xùn)學(xué)校和昆明時(shí)代巨人補(bǔ)習(xí)學(xué)校。

第一高中教育集團(tuán)已經(jīng)從Longwater Topco、Visionsky Group、long spring Education、Minglin Wu和Brightenwit Group等投資者那里獲得了至少3260萬美元的投資。

第一高中教育集團(tuán)主要通過線下宣傳和口碑營銷的宣傳的方式來最大化學(xué)校利用率。

第一高中教育集團(tuán)主要在中國的四個(gè)省份開展業(yè)務(wù)，如下圖所示。

銷售和營銷費(fèi)用占總收入的比例也隨著收入的增加而波動(dòng)，如下圖所示:

IPO?詳情

第一高中教育集團(tuán)此次IPO的承銷商有Benchmark Company、尚乘集團(tuán)、華盛證券、天風(fēng)國際證券、Maxim Group、老虎證券、Boustead Securities、富途和復(fù)星恒利。

第一高中教育集團(tuán)計(jì)劃從750萬ADS的首次公開募股中籌集7500萬美元的資金，相當(dāng)于2250萬股A類普通股，發(fā)行價(jià)格為每股10.00美元。

在首次公開募股的同時(shí)，一家外部公司同意以調(diào)整后的首次公開募股價(jià)格通過私募收購其450萬美元的A類普通股。

A類普通股東將享有每股一票表決權(quán)，B類股東即創(chuàng)始人將享有每股20票表決權(quán)。
標(biāo)普500指數(shù)將不再允許擁有多種股票類別的公司進(jìn)入其指數(shù)。

假設(shè)第一高中教育集團(tuán)首次公開募股成功，不考慮承銷商超額配售的影響，第一高中教育集團(tuán)首次公開募股后的市值約為2.6億美元。

排除承銷商和定向增發(fā)股份或限制性股票的影響(如果有的話)，第一高中教育集團(tuán)流通股比例約為25.91%。

第一高中教育集團(tuán)的管理層表示，此次公開募股的款項(xiàng)將主要用于建立新學(xué)校、戰(zhàn)略性投資以及提升教學(xué)水平和公司日常營運(yùn)資金等用途。

財(cái)務(wù)情況

猛獸財(cái)經(jīng)在看了第一高中教育集團(tuán)的財(cái)務(wù)業(yè)績后，總結(jié)下來就是：

不斷增長的收入?

• 不斷增長的毛利和毛利率?

  
  

• 不斷增長的營業(yè)利潤和利潤率，綜合收入增加?

  
  

• 運(yùn)營現(xiàn)金流大幅增加

以下是猛獸財(cái)經(jīng)通過F-1注冊(cè)表整理的第一高中教育集團(tuán)具體財(cái)務(wù)情況：

截至2020年9月30日，第一高中教育集團(tuán)有4500萬美元的現(xiàn)金和1.03億美元的負(fù)債。

截至2020年9月30日的12個(gè)月中，第一高中教育集團(tuán)的自由現(xiàn)金流為1630萬美元。

市場與競爭

根據(jù)DBS Vickers Securities發(fā)布的一份研究報(bào)告預(yù)測，由于多種因素驅(qū)動(dòng)，在可預(yù)見的未來，中國的整體教育支出市場將以6.7%的復(fù)合年增長率增長，主要原因如下:

• 獨(dú)生子女政策的結(jié)束將導(dǎo)致學(xué)生人數(shù)的增長
  
  

• 家庭收入增加，用在教育上的費(fèi)用持續(xù)增長
  
  

• 家長支付教育費(fèi)用的意愿增加

DBS Vickers Securities還預(yù)測，到2025年，教育和培訓(xùn)的總市場規(guī)模將達(dá)到4740億美元，其中K-12行業(yè)占據(jù)了大部分需求。

從歷史上看，下圖顯示了家庭在孩子教育方面的支出在大幅增長

第一高中教育集團(tuán)還面臨著來自其他私立高中運(yùn)營商以及公立學(xué)校的競爭。

我們的意見

雖然第一高中教育集團(tuán)的財(cái)務(wù)業(yè)績很好，主要收入指標(biāo)、凈利潤和運(yùn)營現(xiàn)金流等都在強(qiáng)勁增長。

但中國的教育公司在美股的表現(xiàn)一直不佳，以及第一高中教育集團(tuán)的銷售和營銷費(fèi)用占總收入的比例一直不均衡。

另外與許多中概股一樣，該公司采用的是可變利益實(shí)體(VIE)結(jié)構(gòu)。這是一個(gè)法律灰色地帶，會(huì)帶來管理層改變合同條款或政府改變此類安排合法性的風(fēng)險(xiǎn)。此次IPO的潛在投資者需要考慮到這一重要結(jié)構(gòu)的不確定性。

在估值方面，與同行一起教育科技（YQ），管理層要求首次公開募股的投資者支付相當(dāng)于一起教育科技（YQ）目前估值137%的銷售溢價(jià)，相對(duì)來說太高了，所以基于以上幾點(diǎn)猛獸財(cái)經(jīng)不會(huì)參與第一高中教育集團(tuán)的美股打新。

猛獸財(cái)經(jīng)致力于讓每一個(gè)不甘心的青年人學(xué)會(huì)美股投資，體驗(yàn)在世界上最成熟最合規(guī)的市場里做世界頭號(hào)公司股東的樂趣和刺激。讓每一個(gè)青年人有尊嚴(yán)、平等通過美股投資獲得自由。另外在美股投資這件事上，猛獸總是獨(dú)行，牛羊才成群。我們像猛獸一樣關(guān)注著全球美股、A股、港股等股票市場并且為投資人提供專業(yè)的財(cái)經(jīng)資訊、金融圈社交、知識(shí)問答、線上線下活動(dòng)等服務(wù)。