大家對(duì)集采已經(jīng)到了聞風(fēng)喪膽的程度，

不管是謠言，還是事實(shí)；

不管真有影響，還是假有影響。

只要集采消息一出，醫(yī)藥賽道必跌。

這不，前兩天種植牙集采消息一出，牙科巨頭通策醫(yī)療當(dāng)天暴跌9%。

截至目前，短短10天，股價(jià)跌了近20%……

（數(shù)據(jù)來(lái)源：同花順 截至2022.08.22）

那么問(wèn)題就來(lái)了，

集采常態(tài)化的大背景下，醫(yī)藥賽道真的沒(méi)有投資機(jī)會(huì)了嗎？

并非如此！

集采對(duì)醫(yī)藥賽道肯定是有影響的，但總體來(lái)看，這個(gè)影響是越來(lái)越小的。

2018年11月，第一批集采啟動(dòng)，中證醫(yī)藥一個(gè)月暴跌20%；

2020年1月，第二批集采啟動(dòng)，中證醫(yī)藥兩周跌了6%；

2020年的第三和第四批集采就不說(shuō)了，當(dāng)時(shí)醫(yī)藥處于大漲時(shí)期，集采對(duì)醫(yī)藥賽道幾乎沒(méi)有影響。

2021年10月，第五批集采啟動(dòng)，中證醫(yī)藥一個(gè)月跌了8%；

2022年5月，第六批集采啟動(dòng)，中證醫(yī)藥一周跌了4%；

而從國(guó)外醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展史來(lái)看，在集采常態(tài)化的環(huán)境下，醫(yī)藥行業(yè)依然具有很強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力。

比如日本，老齡化非常嚴(yán)重，醫(yī)藥集采是家常便飯。

但即便如此，從1992到2012年，在“失去的20年”中，日本醫(yī)藥行業(yè)指數(shù)依然逆勢(shì)上漲92%，14年跑贏日經(jīng)指數(shù)。

所以，對(duì)于集采，我們不必過(guò)于悲觀。

長(zhǎng)期來(lái)看，在當(dāng)前的低估區(qū)間，集采反而讓醫(yī)藥進(jìn)一步跌出更好的投資機(jī)會(huì)。

退一步來(lái)講，醫(yī)藥賽道細(xì)分行業(yè)眾多，并不是所有細(xì)分賽道都會(huì)受到集采影響。

最典型的就是創(chuàng)新藥賽道，

從行業(yè)基本面來(lái)看，

在過(guò)去幾年的集采浪潮下，一些醫(yī)藥細(xì)分行業(yè)的利潤(rùn)空間受到一定影響。

但創(chuàng)新藥賽道卻絲毫不受影響，營(yíng)收和凈利潤(rùn)依舊保持兩位數(shù)的高速增長(zhǎng)。

（數(shù)據(jù)來(lái)源：同花順iFind 截至2021.12.31）

值得注意的是，

截至2019年，全球制藥市場(chǎng)規(guī)模為1.32萬(wàn)億美元，其中創(chuàng)新藥市場(chǎng)規(guī)模約為8877億美元，占比高達(dá)66.3%。

而當(dāng)前我國(guó)創(chuàng)新藥市場(chǎng)占比還遠(yuǎn)未達(dá)到這個(gè)數(shù)值。

未來(lái)隨著人口老齡化的加劇，市場(chǎng)規(guī)模的進(jìn)一步提升，創(chuàng)新藥大概率會(huì)迎來(lái)下一個(gè)爆發(fā)期。

（數(shù)據(jù)來(lái)源：中商產(chǎn)業(yè)研究院2020年11月25日及2021年4月27日?qǐng)?bào)告）

從集采范圍和政策來(lái)看，

集采非但不會(huì)限制創(chuàng)新藥行業(yè)，反而在一定程度上推動(dòng)了創(chuàng)新藥行業(yè)的發(fā)展。

集采范圍上，過(guò)去的7批集采，涉及的大多是仿制藥，原研藥和創(chuàng)新藥涉及品種很少。

這會(huì)倒逼很多仿制藥企向創(chuàng)新藥方向轉(zhuǎn)型升級(jí)，進(jìn)一步推動(dòng)創(chuàng)新藥行業(yè)的發(fā)展。

而從近幾年出臺(tái)的相關(guān)政策來(lái)看，本質(zhì)上也都是利好創(chuàng)新藥行業(yè)的。

但市場(chǎng)情緒是可怕的，

盡管創(chuàng)新藥賽道的基本面幾乎沒(méi)有受到集采影響，但股價(jià)卻未能幸免于難。

（數(shù)據(jù)來(lái)源：wind 截至2022.08.22）

從2021年2月至今，創(chuàng)新藥指數(shù)從3745點(diǎn)暴跌至2210點(diǎn)，跌幅高達(dá)40%。

估值也從當(dāng)初的74.6倍跌到了32.03倍，進(jìn)入低估區(qū)間。

也就是說(shuō)，在最近兩年集采常態(tài)化的背景下。

創(chuàng)新藥賽道的投資價(jià)值沒(méi)有變差，股價(jià)和估值卻越來(lái)越低。

用巴菲特的話來(lái)講：這是妥妥的高端打折貨啊。

2.0

回到我們這位朋友的問(wèn)題，

匯添富創(chuàng)新醫(yī)藥（基金代碼：006113）怎么樣？

從這只基金的名字也可以看出，這是一只醫(yī)藥主題基金，并且是偏向投創(chuàng)新藥行業(yè)的基金。

目前這只基金的規(guī)模是98億，比起市場(chǎng)上一些200億以上的巨無(wú)霸，規(guī)模壓力要小不少。

具體來(lái)看持倉(cāng)，

基本上都是各個(gè)醫(yī)藥細(xì)分行業(yè)的龍頭股，其中，創(chuàng)新藥龍頭股占了三分之一。

在追求均衡分散的同時(shí)，將更多的倉(cāng)位分配給更加給力的創(chuàng)新藥賽道。

長(zhǎng)期來(lái)看，投資方向是不錯(cuò)的。

（數(shù)據(jù)來(lái)源：匯添富創(chuàng)新醫(yī)藥2022第二季報(bào)）

再來(lái)看業(yè)績(jī)，

自從2018年8月8日成立以來(lái)，累計(jì)收益108%，平均年化19.93%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏同期業(yè)績(jī)基準(zhǔn)和主要醫(yī)藥指數(shù)。

不過(guò)作為一只主動(dòng)基金，將來(lái)能否做出超額業(yè)績(jī)，很大程度上取決于基金經(jīng)理。

匯添富創(chuàng)新醫(yī)藥的基金經(jīng)理是鄭磊。

關(guān)于鄭磊，網(wǎng)叔很早就評(píng)測(cè)過(guò)。

鄭磊是匯添富的“醫(yī)藥一哥”，擁有7年復(fù)旦醫(yī)學(xué)背景，10年醫(yī)藥行業(yè)研究經(jīng)驗(yàn)。

自從2014年開始管理基金以來(lái)，經(jīng)歷了一大輪牛熊，生涯年化為16.25%。

是中生代醫(yī)藥基金經(jīng)理中的佼佼者。

因?yàn)殚L(zhǎng)期精耕于醫(yī)藥行業(yè)，所以鄭磊對(duì)于醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)、生命周期、企業(yè)運(yùn)行規(guī)律有著更為清晰的認(rèn)識(shí)和判斷。

鄭磊的投資原則是：“識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)”和“概率思維”。

在投資中，他堅(jiān)持挑選高質(zhì)量證券，保持投資邏輯的一致性最后伴隨著好公司成長(zhǎng)，從而獲取超額收益。

具體到個(gè)股選擇中，主要看六個(gè)方面：

①行業(yè)空間大不大；

②商業(yè)模式好不好；

③競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)大不大；

④管理層靠不靠譜；

⑤短期的增長(zhǎng)如何；

⑥估值合不合理。

這六個(gè)指標(biāo)中，鄭磊尤其重視商業(yè)模式和競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，對(duì)于性價(jià)比突出的個(gè)股會(huì)集中持有。

投資方向不錯(cuò)，基金長(zhǎng)期業(yè)績(jī)不俗，基金經(jīng)理實(shí)力也可以。

可以看出，這位留言的朋友應(yīng)該看了網(wǎng)叔不少文章，在選基上下了不少功夫。

當(dāng)然了，在投資醫(yī)藥主題基金的時(shí)候要注意兩點(diǎn)：

（1）醫(yī)藥主題基金屬于單賽道基金，波動(dòng)相較均衡類基金可能會(huì)大一點(diǎn)，所以一定要控制好倉(cāng)位，給自己留足安全墊；

（2）低估買入并不代表不會(huì)繼續(xù)下跌，短期市場(chǎng)情緒無(wú)常，所以在投之前一定要做好心理準(zhǔn)備。

風(fēng)險(xiǎn)提示：本材料僅供參考，不構(gòu)成任何投資建議。基金歷史業(yè)績(jī)不代表產(chǎn)品未來(lái)表現(xiàn)，指數(shù)基金存在跟蹤誤差。購(gòu)買前請(qǐng)閱讀《招募說(shuō)明書》《基金合同》等法律文件。市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。