記者丨曉敏 見(jiàn)習(xí)生丨姜丹

出品丨鰲頭財(cái)經(jīng)（theSankei）

前代言人鄧倫因稅務(wù)風(fēng)波被罰款當(dāng)日，又被曝光“土坑酸菜”生產(chǎn)企業(yè)插旗酸菜廠就是供應(yīng)商之一，勁仔食品（003000.SZ）股價(jià)急速下跌6.30%，成為當(dāng)日跌幅最慘食品上市企業(yè)之一。

僅過(guò)去三天，勁仔食品發(fā)布的年報(bào)顯示，2021年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收11.11億元，同比增長(zhǎng)22.21%，歸母凈利潤(rùn)8493.89萬(wàn)元，同比下滑17.76%，陷入增收不增利怪圈。

一波未平一波又起，勁仔食品該如何應(yīng)對(duì)？

有業(yè)內(nèi)人士提出擔(dān)憂(yōu)，雖然有“魚(yú)類(lèi)零食第一股”光環(huán)，但勁仔食品產(chǎn)品單一，營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用頗高，并不利于長(zhǎng)期發(fā)展。

代言人風(fēng)波

2019年，勁仔食品沖刺IPO關(guān)鍵時(shí)機(jī)，勁仔食品簽約流量明星鄧倫為代言人。

勁仔食品表示，此次選擇與鄧倫合作，一方面看中了鄧倫自身的商業(yè)價(jià)值，另一方面也是因?yàn)樵谌遮吥贻p化和線(xiàn)上化的市場(chǎng)環(huán)境中，公司更注重代言人與品牌本身的風(fēng)格一致。

彼時(shí)，鄧倫憑借剛播完大熱劇《香蜜沉沉燼如霜》積攢了大量人氣，可以說(shuō)是炙手可熱的頂流男明星，二者聯(lián)手不僅是為提升名氣和銷(xiāo)量鋪路，對(duì)品牌宣傳也有好處。

2020年9月，勁仔食品母公司華文食品有限公司正式于深圳證券交易所掛牌上市，成為A股當(dāng)天的主角。

頂著“魚(yú)類(lèi)零食第一股”的光環(huán)，其主營(yíng)的銷(xiāo)售達(dá)12億包“勁仔深海小魚(yú)”成為休閑零食行業(yè)的耀眼明星。

即使是在新冠疫情的沖擊下，勁仔深海小魚(yú)仍然保持收入和利潤(rùn)的“雙增長(zhǎng)”，應(yīng)收賬款極低，賬面資金充裕約4億元，凈利率10%。

好景不長(zhǎng)，3·15當(dāng)天勁仔食品的前代言人鄧倫就被爆偷逃稅款被罰款，也是同一日，3·15晚會(huì)再次曝光了“土坑酸菜”生產(chǎn)企業(yè)插旗酸菜廠就是勁仔食品供應(yīng)商之一。

盡管勁仔食品發(fā)布公告稱(chēng)，“鄧倫代言合作事宜，我司與其經(jīng)紀(jì)公司簽訂的相關(guān)協(xié)議已于2021年7月15日到期終止，后續(xù)無(wú)其他合作，相關(guān)合同金額均為含稅價(jià)?！?/p>

但是股價(jià)還是受到重挫，當(dāng)日下跌6.30%。截至發(fā)稿前，勁仔食品每股8.29元，總市值33億元。

相對(duì)于去年4月份峰值16.83元每股，幾乎等于腰斬。

增收不增利

市場(chǎng)擔(dān)憂(yōu)的，不僅是關(guān)于輿論的連鎖反應(yīng)，更在意的或許是勁仔食品陷入了增收不增利的怪圈。

3月18日，勁仔食品發(fā)布的年報(bào)顯示，2021年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收11.11億元，同比增長(zhǎng)22.21%，歸母凈利潤(rùn)8493.89萬(wàn)元，同比下滑17.76%，利潤(rùn)已經(jīng)出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。

更早之前，勁仔食品的歸母凈利潤(rùn)增速就已經(jīng)開(kāi)始放緩。招股書(shū)顯示，2017-2019年，勁仔食品的歸母凈利潤(rùn)增速分別為192.58%、52.17%和2.85%。

勁仔食品表示，利潤(rùn)同比下滑是原料成本的上漲壓力所致。

比如豆制品毛利率下降4.31%，主要是原料黃豆價(jià)格上漲以及新增短保豆干產(chǎn)品毛利率低于上年同期平均毛利率所致；禽肉制品毛利率下降5.08%，主要是部分原料價(jià)格上漲以及新產(chǎn)品上市初期毛利率較低所致。

市場(chǎng)也有觀點(diǎn)認(rèn)為，“增收不增利”或許是因?yàn)楣緸橥瓿晒蓹?quán)激勵(lì)下的營(yíng)收目標(biāo)，大手筆砸在營(yíng)銷(xiāo)上沖銷(xiāo)量，從而犧牲了利潤(rùn)。

作為休閑零食的代表企業(yè)，勁仔食品在請(qǐng)代言人上非常舍得投入，從勁仔食品彼時(shí)的招股說(shuō)明書(shū)可以看到，公司在2019年中時(shí)待攤費(fèi)用大幅增加，主要因?yàn)槠湓?019年聘請(qǐng)了鄧倫做品牌代言人。

據(jù)招股說(shuō)明書(shū)顯示，勁仔食品簽約鄧倫的代言費(fèi)高達(dá)2178萬(wàn)元，而公司在2019年1月至6月的扣非凈利潤(rùn)只有4200余萬(wàn)元，也就是說(shuō)公司拿了上半年近一半的扣非利潤(rùn)去簽約流量明星。

2021年，勁仔食品凈利潤(rùn)增速雖然在下滑，但廣告費(fèi)不減反增，廣告宣傳費(fèi)投入金額為2357.74萬(wàn)元，占全年利潤(rùn)比超四分之一。

整體來(lái)看，勁仔食品全年銷(xiāo)售費(fèi)用為1.28億元，同比增長(zhǎng)33.53%，遠(yuǎn)超同期利潤(rùn)水平。

具體來(lái)看，公司品牌推廣費(fèi)較上年同期增長(zhǎng)24.21%，電商平臺(tái)推廣服務(wù)費(fèi)較上年同期增長(zhǎng)305.71%，主要是聘請(qǐng)主播傭金服務(wù)費(fèi)以及京東自營(yíng)、天貓超市等電商平臺(tái)推廣服務(wù)費(fèi)用增加所致。

需直面難題

值得注意的是，勁仔食品雖然加大了營(yíng)銷(xiāo)投入，全面發(fā)力全渠道銷(xiāo)售運(yùn)營(yíng)，但局限于產(chǎn)品太單一，轉(zhuǎn)型之路其實(shí)走得也很艱難。

公開(kāi)資料顯示，勁仔食品主要從事風(fēng)味休閑食品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，目前主要有魚(yú)制品、豆制品、禽肉制品等三大品類(lèi)，主要品牌有“勁仔”“別沒(méi)勁”“博味園”“長(zhǎng)壽”等。

其中，小魚(yú)干是賣(mài)得最好的產(chǎn)品，在上市之前對(duì)公司營(yíng)收貢獻(xiàn)超8成。

近些年，隨著休閑零食頭部企業(yè)良品鋪?zhàn)樱?03719.SH）、三只松鼠（300783.SZ）等陸續(xù)加碼鹵味魚(yú)市場(chǎng)，勁仔食品競(jìng)爭(zhēng)壓力在不斷增大。

與此同時(shí)，隨著消費(fèi)喜好的升級(jí)，市場(chǎng)對(duì)于以前油膩的鹵味食品喜好程度在明顯降低，新口感產(chǎn)品會(huì)更受歡迎。

勁仔食品也是意識(shí)到，需要直面產(chǎn)品升級(jí)和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)變化。

2021年勁仔食品研發(fā)費(fèi)用為2406萬(wàn)元，同比增加了141%，陸續(xù)推出了魚(yú)制品、豆制品、禽肉制品的大包裝系列產(chǎn)品，還推出了短保豆干、素毛肚、魷魚(yú)、無(wú)骨鳳爪等新產(chǎn)品。

目前公司有小魚(yú)、豆干、肉干、手撕素肉、魔芋、無(wú)骨鳳爪、鵪鶉蛋七大系列產(chǎn)品，以擴(kuò)充產(chǎn)品線(xiàn)。

從收入構(gòu)成來(lái)看，對(duì)于魚(yú)類(lèi)產(chǎn)品的依賴(lài)性在逐步降低，新品的銷(xiāo)售比重在逐步升高。

2021年，魚(yú)制品收入總額8.22億元，占總收入的74%，相比2020年的87.53%，下降了13.53%，相對(duì)應(yīng)的禽肉制品和其他產(chǎn)品收入占比則有了較大幅度的提升。

第一步解決產(chǎn)品單一的方向其實(shí)已經(jīng)有初步成效了，下一步還需要面對(duì)的是如何提升利潤(rùn)情況。