來(lái)源：壹財(cái)信

作者：趙書(shū)涵

今年3月，廣東博盈特焊技術(shù)股份有限公司（下稱(chēng)“博盈特焊”）向深交所遞交了創(chuàng)業(yè)板IPO申報(bào)文件，聘請(qǐng)的保薦機(jī)構(gòu)是中信建投。在過(guò)去的半年多時(shí)間里，博盈特焊已經(jīng)完成了兩輪問(wèn)詢(xún)。

客戶(hù)毛利率差異大

博盈特焊是國(guó)內(nèi)較早從事工業(yè)設(shè)備防腐防磨堆焊業(yè)務(wù)的企業(yè)之一，目前已經(jīng)開(kāi)辟了國(guó)內(nèi)、國(guó)外雙軌并行的市場(chǎng)。2018年至2020年（下稱(chēng)“報(bào)告期”），公司實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入21,032.39萬(wàn)元、43,904.34萬(wàn)元和55,010.27萬(wàn)元。其中，海外地區(qū)銷(xiāo)售收入分別為1,237.60萬(wàn)元、834.80萬(wàn)元和6,089.50萬(wàn)元，占同期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比重分別為5.88%、1.90%和11.07%。

報(bào)告期內(nèi)，博盈特焊主營(yíng)業(yè)務(wù)產(chǎn)品分為防腐防磨堆焊裝備及其他產(chǎn)品。其中，防腐防磨堆焊裝備收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比重分別為92.95%、97.75%和95.69%。公司的產(chǎn)品主要應(yīng)用于垃圾焚燒發(fā)電行業(yè)，主要客戶(hù)包括直接從事垃圾焚燒發(fā)電業(yè)務(wù)的節(jié)能環(huán)保運(yùn)營(yíng)企業(yè)和為其提供相關(guān)發(fā)電設(shè)備的能源設(shè)備制造企業(yè)。

報(bào)告期內(nèi)，博盈特焊的內(nèi)銷(xiāo)前五大客戶(hù)中，中國(guó)光大環(huán)境（集團(tuán)）有限公司（下稱(chēng)“光大環(huán)境”）、瀚藍(lán)環(huán)境股份有限公司、深圳市能源環(huán)保有限公司（下稱(chēng)“深能環(huán)保”）等都屬于節(jié)能環(huán)保運(yùn)營(yíng)企業(yè)，武漢鍋爐股份有限公司（下稱(chēng)“武漢鍋爐”）、哈爾濱電氣股份有限公司、杭州鍋爐集團(tuán)股份有限公司（下稱(chēng)“杭州鍋爐”）等屬于能源設(shè)備制造企業(yè)。而博盈特焊報(bào)告期內(nèi)對(duì)部分主要客戶(hù)的毛利率卻存在明顯差異。

2018年，博盈特焊內(nèi)銷(xiāo)對(duì)應(yīng)的前五大客戶(hù)中，前四名客戶(hù)的銷(xiāo)售額分別為9,177.45萬(wàn)元、1,951.48萬(wàn)元、1,585.97萬(wàn)元、1,206.50萬(wàn)元，博盈特焊對(duì)其銷(xiāo)售產(chǎn)品的毛利率為49.81%、56.54%、52.57%、57.19%。而第五名大客戶(hù)是杭州鍋爐，博盈特焊對(duì)其銷(xiāo)售產(chǎn)品1,144.80萬(wàn)元，獲取的毛利率是30.71%，這明顯低于前四名客戶(hù)的毛利率，相差20至30個(gè)百分點(diǎn)。

2019年，博盈特焊對(duì)杭州鍋爐銷(xiāo)售的毛利率升至44.37%，與其他的內(nèi)銷(xiāo)大客戶(hù)相比，毛利率差別不大。但是同年另一位大客戶(hù)深能環(huán)保的毛利率卻低至28.68%，被博盈特焊同樣歸類(lèi)為環(huán)保運(yùn)營(yíng)商的客戶(hù)光大環(huán)境2019年的銷(xiāo)售毛利率為42.28%。

據(jù)悉，報(bào)告期內(nèi)，杭州鍋爐、深能環(huán)保、光大環(huán)境、武漢鍋爐等客戶(hù)均采購(gòu)的是發(fā)行人的防腐防磨堆焊設(shè)備。雖然防腐防磨堆焊裝備具有定制化特點(diǎn)，但是博盈特焊通過(guò)不斷優(yōu)化生產(chǎn)流程，持續(xù)提升自動(dòng)化和智能化生產(chǎn)水平，將非標(biāo)定制化的防腐防磨堆焊裝備的生產(chǎn)制造進(jìn)行了流程化改進(jìn)，實(shí)現(xiàn)了規(guī)?；纳a(chǎn)。報(bào)告期內(nèi)，防腐防磨堆焊裝備的毛利率分別是49.73%、42.81%、42.12%。

博盈特焊對(duì)大客戶(hù)杭州鍋爐和深能環(huán)保銷(xiāo)售出現(xiàn)的異常毛利率，個(gè)中原因無(wú)從獲知？博盈特焊或需解釋其客戶(hù)之間的毛利率異常現(xiàn)象。

多處信披內(nèi)容出偏差

《壹財(cái)信》注意到，博盈特焊在信息披露方面還存在不少疑點(diǎn)。

首先，是博盈特焊與內(nèi)銷(xiāo)客戶(hù)之間的信披出現(xiàn)了矛盾。

根據(jù)招股書(shū)，武漢鍋爐是博盈特焊2020年的內(nèi)銷(xiāo)第二大客戶(hù)，當(dāng)年與發(fā)行人之間的交易額為5,659.61萬(wàn)元。

客戶(hù)武漢鍋爐于2015年從深交所主板退市，之后在股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌。根據(jù)其公示的2020年年報(bào)，在前五名供應(yīng)商名單中，博盈特焊位列第二，雙方的交易額為5,489.83萬(wàn)元。這一金額比博盈特焊招股書(shū)披露的對(duì)應(yīng)金額少169.78萬(wàn)元。

其次，博盈特焊與供應(yīng)商之間的信披也存在出入。

據(jù)招股書(shū)，深交所創(chuàng)業(yè)板上市公司江蘇圖南合金股份有限公司（下稱(chēng)“圖南股份”）是博盈特焊2019年和2020年的前五大供應(yīng)商之一。博盈特焊兩個(gè)年度分別向圖南股份采購(gòu)焊材1,211.63萬(wàn)元、4,331.08萬(wàn)元。

根據(jù)公開(kāi)資料，2019年，圖南股份向博盈特焊銷(xiāo)售產(chǎn)品1,119.08萬(wàn)元，比博盈特焊披露的金額少92.55萬(wàn)元。另?yè)?jù)圖南股份2020年年報(bào)，在其不具名披露的前五大客戶(hù)中，唯第二名客戶(hù)的銷(xiāo)售金額4,423.63萬(wàn)元最為接近，比發(fā)行人披露的相應(yīng)金額正好高92.55萬(wàn)元。以上數(shù)據(jù)出現(xiàn)的巧合，或是否因雙方收入確認(rèn)方式的不同造成。

另一個(gè)供應(yīng)商上海儷邁貿(mào)易有限公司（下稱(chēng)“上海儷邁”）曾在新三板掛牌，根據(jù)其公示的2018年年報(bào)，當(dāng)年度向博盈特焊銷(xiāo)售焊材692.82萬(wàn)元。博盈特焊則披露，2018年向第四大供應(yīng)商上海儷邁采購(gòu)原材料591.13萬(wàn)元。雙方信披數(shù)據(jù)相差101.69萬(wàn)元。

再次，博盈特焊的募投項(xiàng)目信息披露也出現(xiàn)了“打架”。

此次IPO，博盈特焊擬募集8.50億元建設(shè)兩個(gè)項(xiàng)目和補(bǔ)充流動(dòng)資金。但是，兩個(gè)建設(shè)項(xiàng)目的部分公開(kāi)信息卻與招股書(shū)披露的相關(guān)信息相左。

其中，第一個(gè)募投項(xiàng)目是防腐防磨產(chǎn)品研發(fā)及生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目（下稱(chēng)“項(xiàng)目一”），投資總額是5.15億元，預(yù)計(jì)使用募集資金4.23億元。

據(jù)招股書(shū)介紹，項(xiàng)目一完全達(dá)產(chǎn)后預(yù)計(jì)新增防腐防磨堆焊裝備產(chǎn)能60,000平方米、非堆焊鍋爐部件5,000噸、壓力容器1,500噸、高端鋼結(jié)構(gòu)件3,500噸。建設(shè)周期長(zhǎng)達(dá)4年。

據(jù)2020年9月22日通過(guò)的項(xiàng)目備案信息來(lái)看，項(xiàng)目備案公示的投資總額與招股書(shū)披露一致，但是項(xiàng)目建設(shè)內(nèi)容卻存在偏差。備案顯示項(xiàng)目一將擴(kuò)建廠房、研發(fā)樓、宿舍樓等基礎(chǔ)設(shè)施，購(gòu)置水冷壁生產(chǎn)線、蛇形管生產(chǎn)線、激光焊系統(tǒng)、自動(dòng)焊接系統(tǒng)等設(shè)備，用于生產(chǎn)鍋爐及管道防腐防磨產(chǎn)品、壓力容器等，預(yù)計(jì)年產(chǎn)20,000噸，且項(xiàng)目一的建設(shè)周期為兩年，起于2020年10月1日，止于2022年10月1日。

2021年2月編制的環(huán)評(píng)文件則對(duì)項(xiàng)目一的建設(shè)內(nèi)容進(jìn)行了詳細(xì)說(shuō)明，預(yù)計(jì)年產(chǎn)鍋爐及附屬設(shè)備10,000噸，金屬壓力容器1,500噸，金屬結(jié)構(gòu)件3,500噸。擴(kuò)建項(xiàng)目完成后，總體項(xiàng)目預(yù)計(jì)年產(chǎn)鍋爐及附屬設(shè)備15,000噸，金屬壓力容器1,500噸，金屬結(jié)構(gòu)件3,500噸，合計(jì)20,000噸。這與備案的新增產(chǎn)能一致，但是和招股書(shū)描述的新增產(chǎn)能存在偏差。

此外，環(huán)評(píng)文件還提及，此項(xiàng)目擬分兩期建設(shè)，一期工程已于2020年10月開(kāi)始建設(shè)，預(yù)計(jì)2021年10月竣工，二期擬于2021年1月開(kāi)始建設(shè)，預(yù)計(jì)2023年10月竣工。由此推算，項(xiàng)目的建設(shè)周期長(zhǎng)約3年，這與前面兩份文件公示的建設(shè)周期都不一樣。

另一個(gè)募投項(xiàng)目是原廠區(qū)自動(dòng)化升級(jí)改造項(xiàng)目，投資總額是1.20億元。此項(xiàng)目將通過(guò)在既有廠區(qū)進(jìn)行廠房基礎(chǔ)設(shè)施升級(jí)改造、設(shè)備自動(dòng)化升級(jí)改造等，以實(shí)現(xiàn)原生產(chǎn)線的自動(dòng)化升級(jí)，提高生產(chǎn)效率。

招股書(shū)披露，此項(xiàng)目的建設(shè)周期為36個(gè)月，但是2020年12月9日復(fù)核通過(guò)的備案顯示，這個(gè)項(xiàng)目的建設(shè)周期為2年，起于2021年2月1日，止于2023年2月1日。

面對(duì)以上出現(xiàn)的各種問(wèn)題，正在排隊(duì)等待的博盈特焊能否交上滿(mǎn)意的答卷闖關(guān)成功，《壹財(cái)信》將繼續(xù)關(guān)注。