什么是基礎(chǔ)資產(chǎn)：
基礎(chǔ)資產(chǎn)是資產(chǎn)證券化的起點，它的定義是被用來進行證券化的資產(chǎn)。

在國內(nèi) CMBS 的基礎(chǔ)資產(chǎn)通常是信托受益權(quán)，再往下穿透就是貸款以及依附于貸款的擔(dān)保物權(quán)。

國外證券化的基礎(chǔ)資產(chǎn)主要是金融企業(yè)的債權(quán)類資產(chǎn)。

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從會計上的角度來講，基礎(chǔ)資產(chǎn)一般是指由企業(yè)過去經(jīng)營、交易或各項事項形成的，由企業(yè)擁有或控制的，預(yù)期會給企業(yè)帶來經(jīng)濟利益的資源，也就是資產(chǎn)能夠給擁有者帶來現(xiàn)金流。

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特殊目的載體（spv）：

特殊目的載體：就是用來承接并且持有基礎(chǔ)資產(chǎn)的法律實體，我們可以把它理解為是一家公司，它一定是有一個獨立的法人財產(chǎn)權(quán)，那么載體的形式既可以是公司也可以是信托，它的作用就是為了和原始權(quán)益人實現(xiàn)破產(chǎn)隔離，因為它有獨立的法人財產(chǎn)權(quán)，把原始權(quán)益人的基礎(chǔ)資產(chǎn)買過來，讓特殊物理載體去持有，之后其他人就沒有權(quán)利去占有這個技術(shù)資產(chǎn)的。

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真實出售：

原始權(quán)益人他要把這個基礎(chǔ)資產(chǎn)的相關(guān)的權(quán)利要給到特殊目的載體，它以讓這個特殊目的載體未來合法的獨享對這個基礎(chǔ)資產(chǎn)的相關(guān)權(quán)利。真實出售它既可以選擇出售的形式，也可以選擇信托的形式，這種法律的形式，它的目的就是要把這個權(quán)利合法的轉(zhuǎn)移。

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破產(chǎn)隔離：

實際上它有兩方面的一個含義

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第一個是法律上的含義，就是要求基礎(chǔ)資產(chǎn)真實出售，就是能夠合法的把這個相關(guān)的權(quán)利轉(zhuǎn)移到了特殊目的載體。

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第二個是經(jīng)濟上的含義，基礎(chǔ)資產(chǎn)它要有比較好的通用性，意味著不管是誰擁有這個基礎(chǔ)資產(chǎn)，它所產(chǎn)生現(xiàn)金流的能力或者獲得收益的能力差別是不大的。那么如果有的基礎(chǔ)資產(chǎn)它只能比如說在原有的持有人那里才運營的好，那么它即使在法律上符合真實出售，賣給了特殊目的載體，已經(jīng)實現(xiàn)了破產(chǎn)隔離，但是當(dāng)特殊目的載體等其他主體出現(xiàn)，當(dāng)原始權(quán)益人破產(chǎn)的時候，他自己并不能很好的去運營這個資產(chǎn)，那么這個資產(chǎn)產(chǎn)生現(xiàn)金流的能力也同樣受到破產(chǎn)的影響。

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資產(chǎn)證券化結(jié)構(gòu)化分級的目的：
結(jié)構(gòu)化分級實際上就是對于特殊目的載體未來獲得的現(xiàn)金流的分配做出一個特殊的約定，使得不同類型的產(chǎn)品它未來獲得現(xiàn)金流的權(quán)利和優(yōu)先次序不同，結(jié)構(gòu)分級既有時間期限，分級就是不同的人有獲得現(xiàn)金流的先后的一個順序，也有就是優(yōu)先利好的分順序：不同的投資人他獲得現(xiàn)金流的就是權(quán)利的優(yōu)先度不同，這個是稱為優(yōu)先利后的分級。

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資產(chǎn)證券化最大的比較優(yōu)勢：

資產(chǎn)證券化一個最大的一個比較優(yōu)勢就是銀行需要資本為它的風(fēng)險資產(chǎn)提供資本金，資本市場的直接金融體系，它是不需要提供資本金的。

從中觀的角度，隨著直接進入市場的發(fā)展，就使得很多的信貸業(yè)務(wù)從原來的銀行體系金融脫媒到了資本市場的直接金融體系，這是從中觀的維度去理解資產(chǎn)證券化。

從宏觀的角度理解，就是因為資產(chǎn)證券化它改變了金融產(chǎn)品的一個貨幣屬性，包括它的流動性，包括它的價格的波動性等等，也就是使得各類金融產(chǎn)品它的差別和銀行的存款、貸款產(chǎn)品的差別是越來越模糊的。

這個時候就使得很多金融產(chǎn)品它在形式上可能不是一種 M2 的統(tǒng)計，但是它實際上是和 M2 差別不大的。它在宏觀上面改變了金融產(chǎn)品的貨幣屬性，在銀行信貸業(yè)務(wù)發(fā)展這么成熟和規(guī)模這么大的情況下，它還有發(fā)展的一個空間，主要的優(yōu)勢就是資產(chǎn)證券化，它在信貸業(yè)務(wù)開展過程中是沒有資本金要求的，而巴塞爾協(xié)議的出臺就使得商業(yè)銀行的資產(chǎn)負債表受到了約束，這就使得商業(yè)銀行產(chǎn)生資產(chǎn)證券化的需求。

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資產(chǎn)證券化主要分類：

一類是信貸資產(chǎn)證券化，一類是企業(yè)資產(chǎn)證券化。
信貸資產(chǎn)證券化它的主管部門是銀監(jiān)會和人民銀行，企業(yè)資產(chǎn)證券化的主管部門是證監(jiān)會。

基礎(chǔ)資產(chǎn)信貸資產(chǎn)證券化主要是銀行等金融機構(gòu)所持有的信貸類資產(chǎn)，也包括銀監(jiān)會發(fā)牌照的消費金融公司和汽車金融公司，還有金融租賃公司，他們所持有的信貸類資產(chǎn)都把它歸類于信貸資產(chǎn)證券化的范疇。

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企業(yè)資產(chǎn)的話，主要是針對于非金融類企業(yè)持有的像應(yīng)收狀款、信托受益權(quán)、小額貸款、應(yīng)收租賃款等等這類基礎(chǔ)資產(chǎn)。

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信貸資產(chǎn)證券化

企業(yè)資產(chǎn)證券化

主管部門

銀監(jiān)會、人民銀行

證監(jiān)會

基礎(chǔ)資產(chǎn)

商業(yè)銀行、消費金融公司、汽車金融公司持有的信貸類資產(chǎn)

應(yīng)收帳款、信托受益權(quán)、小額貸款、應(yīng)收租賃款

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?國內(nèi)信貸資產(chǎn)證券化的交易結(jié)構(gòu)：