證券分析 原書(shū)第6版
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內(nèi)容簡(jiǎn)介
● 1940年z經(jīng)典版本+巴菲特親筆作序+10位華爾街金融大家導(dǎo)讀+4位國(guó)內(nèi)價(jià)值投資踐行者的深度思考。
●在這本書(shū)中，格雷厄姆與多德首次提出了價(jià)值投資的理念，并分別從證券分析的原理、三大證券分析方法、證券分析操作實(shí)務(wù)這三個(gè)方面闡釋了價(jià)值投資的基本框架。
●《證券分析》第6版由著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家巴曙松領(lǐng)銜專業(yè)人士全新翻譯。正如巴曙松老師所言：“歷史不會(huì)重演，然而總是押著韻腳。當(dāng)前中國(guó)證券市場(chǎng)的轉(zhuǎn)型，同樣需要確立價(jià)值投資的理念。我決定組織力量翻譯《證券分析》第6 版的初衷，也正在于此。”
作者簡(jiǎn)介
本杰明?格雷厄姆
被譽(yù)為 “現(xiàn)代證券分析之父”“華爾街教父”，價(jià)值投資理論奠基人，其在投資界的地位，相當(dāng)于物理學(xué)界的愛(ài)因斯坦，生物學(xué)界的達(dá)爾文。
作為一代宗師，其投資哲學(xué)為“股神”巴菲特、“市盈率鼻祖”約翰?內(nèi)夫、“指數(shù)基金教父”約翰?博格等一大批投資大師所推崇，如今活躍在華爾街的數(shù)十位資產(chǎn)規(guī)模上億的投資管理人都自稱為他的信徒。
他不僅是沃倫?巴菲特就讀哥倫比亞大學(xué)時(shí)的研究生導(dǎo)師，而且被巴菲特膜拜為 “精神導(dǎo)師”，巴菲特稱自己投資理論的“85%來(lái)自格雷厄姆”。巴菲特甚至給自己的兒子取名霍華德?格雷厄姆?巴菲特，以紀(jì)念恩師。
[譯者簡(jiǎn)介]
巴曙松
金融學(xué)教授，博士生導(dǎo)師，中國(guó)銀行業(yè)協(xié)會(huì)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家，香港交易所首席中國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家，北京大學(xué)匯豐金融研究院執(zhí)行院長(zhǎng)，兼任中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)會(huì)副會(huì)長(zhǎng)、商務(wù)部經(jīng)貿(mào)政策咨詢委員會(huì)委員、中國(guó)銀監(jiān)會(huì)中國(guó)銀行業(yè)實(shí)施巴塞爾新資本協(xié)議專家指導(dǎo)委員會(huì)委員、香港特別行政區(qū)政府經(jīng)濟(jì)發(fā)展委員會(huì)委員、中國(guó)“十三五”國(guó)家發(fā)展規(guī)劃專家委員會(huì)委員等。
陳劍
南開(kāi)大學(xué)金融學(xué)博士，現(xiàn)就職于中國(guó)銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)。
精彩書(shū)評(píng)
在金融市場(chǎng)上，市場(chǎng)的波動(dòng)、時(shí)間的流逝會(huì)對(duì)投資理念進(jìn)行無(wú)情而公平的檢驗(yàn)，吹盡狂沙始到金，經(jīng)過(guò)近八十年市場(chǎng)動(dòng)蕩的檢驗(yàn)，《證券分析》成為投資經(jīng)典著作的代表作之一。巴曙松研究員主持翻譯的《證券分析》第6版，由專業(yè)人員來(lái)翻譯專業(yè)經(jīng)典，這對(duì)促進(jìn)當(dāng)前中國(guó)證券市場(chǎng)投資理念的轉(zhuǎn)型和價(jià)值投資理念的確立，會(huì)發(fā)揮積極的作用。
——黃紅元，上海證券交易所總經(jīng)理
對(duì)比研究投資歷史上一些偉大投資家的投資理念，盡管他們觀察市場(chǎng)的角度、把握市場(chǎng)的方法等會(huì)有不同，但是都程度不同地十分強(qiáng)調(diào)要有一以貫之的分析框架作為投資決策的依據(jù)，同時(shí)要不斷在市場(chǎng)投資實(shí)踐中深化和完善這種分析框架?！蹲C券分析》之所以廣受投資界推崇，我認(rèn)為關(guān)鍵在于其具體體現(xiàn)了這種分析框架與實(shí)踐的互動(dòng)過(guò)程。
——金旭，國(guó)泰基金管理公司總經(jīng)理
《證券分析》一直被國(guó)內(nèi)外投資界視為價(jià)值投資理念的奠基之作，而從1934年以來(lái)，不同版本的《證券分析》都把同時(shí)期與價(jià)值投資相關(guān)的代表性投資實(shí)踐補(bǔ)充到書(shū)稿中，這就使得格雷厄姆作為價(jià)值投資理念奠基者的分析框架與追隨者在不同市場(chǎng)條件下的投資感悟相得益彰。例如，巴曙松研究員主持翻譯的《證券分析》第6版中就新增了巴菲特的親筆序言，以及十位當(dāng)今華爾街的知名基金經(jīng)理人針對(duì)每一部分內(nèi)容撰寫(xiě)的導(dǎo)讀等。因此，有著近八十年歷史的《證券分析》不僅在當(dāng)前的國(guó)際金融環(huán)境下依然有著很強(qiáng)的時(shí)代氣息，而且對(duì)扭轉(zhuǎn)近年來(lái)中國(guó)證券市場(chǎng)上一度盛行的投機(jī)跟風(fēng)的風(fēng)氣會(huì)發(fā)揮積極的推動(dòng)作用。
——李仁杰，興業(yè)銀行行長(zhǎng)
世事變遷，無(wú)數(shù)投資人使出渾身招數(shù)，在迅速變化的市場(chǎng)中追星逐月。然而大道至簡(jiǎn)，唯有《證券分析》歷久彌新，在價(jià)值投資的旅途中，給予人們無(wú)以倫比的智慧和啟示。
——張磊，高瓴資本創(chuàng)始人兼首席執(zhí)行官
價(jià)值投資在中國(guó)是適用的，而且從過(guò)去15年的歷史來(lái)看，很多優(yōu)秀價(jià)值投資人在中國(guó)的長(zhǎng)期回報(bào)都很高。但是，在中國(guó)的資本市場(chǎng)，價(jià)格偏離價(jià)值的幅度經(jīng)常很大，而且偏離的時(shí)間經(jīng)常很長(zhǎng)，所以在中國(guó)做價(jià)值投資非?？简?yàn)投資人的定力和獨(dú)立判斷力。認(rèn)真掌握《證券分析》這本書(shū)里的知識(shí)、技巧和投資理念，有助于形成這樣的定力和獨(dú)立判斷力。
——邱國(guó)鷺，高毅資產(chǎn)管理合伙企業(yè)董事長(zhǎng)
57 年來(lái)，我一直遵循著兩位恩師闡述的投資路線圖。對(duì)我而言，沒(méi)有任何理由再去尋找其他的投資方法。
——沃倫 ?巴菲特，伯克希爾 ? 哈撒韋公司總裁
時(shí)至今日，當(dāng)投資者彷徨在變幻莫測(cè)、反復(fù)無(wú)常，甚至險(xiǎn)象環(huán)生的金融市場(chǎng)時(shí)，《證券分析》仍然是異常寶貴的投資路線圖。
——塞思 ?卡拉曼，波士頓Baupost 集團(tuán)總裁，投資經(jīng)典《安全邊際》作者
當(dāng)代的精英們使昔日的經(jīng)典煥發(fā)青春，就像老虎 ?伍茲獲得的高爾夫美巡賽冠軍數(shù)超出了本 ?霍根一樣，《證券分析》（第6版）對(duì)你必定大有助益。
——杰克 ?邁耶，捐獻(xiàn)基金領(lǐng)袖，Convexity資本管理公司管理合伙人兼首席執(zhí)行官
《證券分析》，1940年版加上當(dāng)代z優(yōu)秀的金融界人士撰寫(xiě)的導(dǎo)讀，對(duì)于當(dāng)下任何一位訓(xùn)練有素的投資者來(lái)說(shuō)，都是一本必不可少的學(xué)習(xí)工具書(shū)和參考書(shū)
——杰米 ?戴蒙，摩根大通主席兼首席執(zhí)行官
目錄
推薦序一 改變一生的智慧之書(shū)
沃倫 ?巴菲特
伯克希爾 ?哈撒韋公司總裁
推薦序二 重劍無(wú)鋒，大巧不工
張磊
高瓴資本創(chuàng)始人兼首席執(zhí)行官
譯者序 在中國(guó)證券市場(chǎng)轉(zhuǎn)型的過(guò)程中重溫經(jīng)典的價(jià)值
——《證券分析》第 6版譯本序
巴曙松
國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所研究員、博士生導(dǎo)師中國(guó)銀行業(yè)協(xié)會(huì)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家
第6版 前.言.格雷厄姆和多德永恒的智慧
塞思 ?卡拉曼
Baupost Group對(duì)沖基金公司總裁
第2版 前.言.對(duì)金融行業(yè)新發(fā)展的探討
第1版 前.言.不可以蠡測(cè)海
第6版 引.言.格雷厄姆和《證券分析》面世：時(shí)代背景
詹姆斯 ?格蘭特
《格蘭特利率觀察家》創(chuàng)始人
第 2版 引.言.投資策略的難題
第一部分 證券分析綜覽及方法
導(dǎo)讀一 必不可少的教誨
羅杰 ?洛溫斯坦
美國(guó)頂級(jí)財(cái)經(jīng)記者，暢銷書(shū)《巴菲特傳》作者
導(dǎo)讀二 為什么價(jià)值投資適合中國(guó)
邱國(guó)鷺
高毅資產(chǎn)管理合伙企業(yè)董事長(zhǎng)
01證券分析的范圍與局限以及內(nèi)在價(jià)值的概念
02分析問(wèn)題的基本要素以及定量和定性因素
03信息來(lái)源
04區(qū)分投資與投機(jī)
05證券的分類
第二部分固定價(jià)值投資
導(dǎo)讀三 解開(kāi)債券之謎
霍華德 ?馬克斯
特許金融分析師，洛杉磯橡樹(shù)資本管理公司總裁
導(dǎo)讀四 從危機(jī)出發(fā)
周健工
第一財(cái)經(jīng)前首席執(zhí)行官，《福布斯》中文版前總編輯，《橫越未知》作者
06固定價(jià)值投資選擇的第一原則
07固定價(jià)值投資選擇的第二和第三原則
08債券投資的具體標(biāo)準(zhǔn)
09債券投資的具體標(biāo)準(zhǔn)（續(xù)）
10債券投資的具體標(biāo)準(zhǔn)（再續(xù)）
11債券投資的具體標(biāo)準(zhǔn)（完）
12鐵路與公用事業(yè)債券分析中的特殊因素
13債券分析中的其他特殊因素
14優(yōu)先股理論
15優(yōu)先股投資的選擇技巧
16收益?zhèn)蛽?dān)保證券
17擔(dān)保證券（續(xù)）
18保護(hù)性條款與優(yōu)先證券持有人的補(bǔ)償
19保護(hù)性條款（續(xù)）
20優(yōu)先股的保護(hù)性條款與維持充足的次級(jí)資本 1
21對(duì)所持證券的監(jiān)管
第三部分 具有投機(jī)特征的優(yōu)先證券
導(dǎo)讀五 “沖動(dòng)與理智”
第四部分普通股投資理論與股息因素
導(dǎo)讀六 跟隨現(xiàn)金流
導(dǎo)讀七 高安全性和高收益率的股票投資
證券分析（下）
第五部分 損益表分析與影響普通股估值的收益因素
導(dǎo)讀八 追求理性投資
第六部分 資產(chǎn)負(fù)債表分析與資產(chǎn)價(jià)值的內(nèi)涵
導(dǎo)讀九 解析資產(chǎn)負(fù)債表
第七部分 證券分析的其他方面：價(jià)格與價(jià)值間的差異
導(dǎo)讀十 股票市場(chǎng)大幻象和價(jià)值投資的未來(lái)
第八部分全球價(jià)值投資
導(dǎo)讀十一 將格雷厄姆與多德的理論應(yīng)用于世界范圍內(nèi)的投資
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精彩書(shū)摘
第1章 證券分析的范圍與局限以及內(nèi)在價(jià)值的概念
分析，是指根據(jù)已確立的原則和合理的邏輯對(duì)可獲得的事實(shí)進(jìn)行仔細(xì)研究，并試圖從中得出結(jié)論。這是科學(xué)研究方法的一部分。但是將分析應(yīng)用于證券領(lǐng)域時(shí)，我們遇到了嚴(yán)重的障礙，因?yàn)橥顿Y在本質(zhì)上并不是一門(mén)精確的科學(xué)。其實(shí)，法律和醫(yī)學(xué)同樣不是精確的科學(xué)，因?yàn)樵谶@些領(lǐng)域中，個(gè)人技藝和機(jī)會(huì)都是決定成敗的重要因素。然而，在法律和醫(yī)學(xué)兩個(gè)領(lǐng)域中，專業(yè)分析不僅有用，而且不可或缺。因此，在投資甚至投機(jī)領(lǐng)域應(yīng)該也是如此。
在過(guò)去三十年里，華爾街證券分析的聲譽(yù)經(jīng)歷了輝煌的崛起，也經(jīng)歷了恥辱的衰落——這段興衰史與股價(jià)變化相關(guān)但并不同步。在1927 年以前很長(zhǎng)一段時(shí)間里，證券分析一直不斷地向前發(fā)展，財(cái)務(wù)報(bào)告和統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)分析得到了各方人士越來(lái)越多的重視。但是在始于1927 年的“新時(shí)代”里，人們徹底放棄了分析方法。表面上看，事實(shí)和數(shù)字仍然受到重視，但實(shí)則卻被一種偽分析所操縱，用以解釋這一時(shí)期的假象。對(duì)頭腦清醒的分析師來(lái)說(shuō)，1929 年10 月的市場(chǎng)崩潰是意料之中的。然而這次股災(zāi)牽連的范圍，以及對(duì)既有盈利能力的破壞程度，卻超出了他們的想象。因此，最終的結(jié)果是，嚴(yán)謹(jǐn)?shù)淖C券分析慘遭雙重抹黑：
第一，市場(chǎng)崩潰之前，證券市值持續(xù)虛高，一“券”千金；
第二，市場(chǎng)崩潰之后，證券實(shí)際價(jià)值暴跌，一文不值。
