相比之下，盡管近年來市場占有率一路攀升，但東鵬飲料2020年營收（49.59億元）仍不及紅牛（228.15億元）的四分之一。

來源：中訪網(wǎng)

東鵬飲料近日上市，上市當天收盤時股價為66.63元/股，而同是做飲料企業(yè)的承德露露的股價卻只有9.26元/股。

為什么兩家公司，會有這么大的差距呢？

這是一家什么樣的企業(yè)，公司的股票為什么會受到如此的追捧？

公開資料顯示，東鵬飲料的前身是1994年全民所有制性質(zhì)的深圳市東鵬飲料實業(yè)有限公司，為深圳老字號飲料廠家，2003年公司完成由國企向民營股份制的改制，東鵬飲料原銷售總經(jīng)理林木勤開始創(chuàng)業(yè)，將公司定位于功能性飲料的生產(chǎn)。

2013年東鵬飲料邀請謝霆鋒作為品牌代言人，通過央視廣告強勢曝光，“東鵬特飲”這一品牌開始為人熟知，布局全國市場。

目前，東鵬飲料以能量飲料“東鵬特飲”為主導產(chǎn)品，同時布局了茶飲類產(chǎn)品“由柑檸檬茶”、“陳皮特飲”、清涼飲料（菊花茶、冬瓜汁飲料、清涼茶）等，以及乳味飲料，同時還有飲用天然水及純凈水，近期又相繼推出東鵬加気、東鵬0糖等產(chǎn)品，順應“含氣飲料”、“0糖飲料”等飲品新趨勢。

但自東鵬飲料上市以來，關(guān)于公司產(chǎn)品和銷售區(qū)域過于集中的問題就一直被詬病。

東鵬飲料受到市場高度關(guān)注，與其上市以來強勢的股價走勢不無關(guān)系。但事實上，東鵬飲料估值已經(jīng)明顯偏離行業(yè)。

Wind統(tǒng)計顯示，目前申萬軟飲料板塊的平均估值約為72倍，但東鵬飲料的估值已然高達106倍。

相比之下，盡管近年來市場占有率一路攀升，但東鵬飲料2020年營收（49.59億元）仍不及紅牛（228.15億元）的四分之一。

據(jù)IPO早知道消息，東鵬飲料股份有限公司于5月27日正式以“605499”為證券代碼在A股掛牌上市，成為A股“功能飲料第一股”。

東鵬飲料在本次IPO中總計發(fā)行4001萬股普通股，發(fā)行價為每股46.27元；以此發(fā)行價計算，東鵬飲料通過IPO總計募集18.51億元，募資凈額則為17.32億元。

根據(jù)東鵬飲料的招股書披露，公司當前的主要產(chǎn)品包括三大類：能量飲料、非能量飲料、包裝水。

除能量性飲料外，公司的包裝水以及非功能飲料所面對的競爭對手在市場上一抓一大把：農(nóng)夫山泉、統(tǒng)一、康師傅、怡寶……

因此，除能量飲料外，東鵬的產(chǎn)品在市場的存在感很低，營收規(guī)模也很小。2019年，三大類產(chǎn)品的營收分別為40.03億元、1.48億元、0.99億元，能量飲料占總營收的比重達到95.11%。

招股書顯示，東鵬主營成本主要由包裝和白砂糖組成，包括瓶胚、紙箱、外帽、瓶蓋等包裝成本占總采購成本的39.4%，而白砂糖及香精也占39.4%，合計約80%。

如同農(nóng)夫山泉的主要成本來自PET塑料的成本一樣，東鵬的能量飲料在行業(yè)內(nèi)也是同質(zhì)化競爭，且競爭格局隨著新進入者的增多，逐漸變得不穩(wěn)定。

而東鵬也并沒有明顯的差異化品牌策略，主要是跟隨紅牛的宣傳思路，就連廣告詞“累了困了喝東鵬特飲”也是照搬早期紅牛的“困了累了喝紅牛?！?/p>

東鵬的增速遠超同行，難以理解之處在于，國內(nèi)的能量飲料市場排名前4的公司，占據(jù)市場88%的市場份額。

也就是說，紅牛、東鵬、樂虎基本就代表了整個行業(yè)，而東鵬的業(yè)績?nèi)涡缘酵耆珱]有“照顧”行業(yè)的大環(huán)境。

而在這過程中，東鵬的財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，其并不存在有明顯的降價鋪貨的行為。2017-2020上半年，東鵬飲料的毛利率及凈利潤率均未有明顯的波動，這就排除了東鵬利用不同于市場的銷售手段，降價提升市場份額的情況。

同質(zhì)化競爭，但明顯超出行業(yè)的表現(xiàn)，不得不讓投資人，對其隱含諸多關(guān)聯(lián)關(guān)系的經(jīng)銷商發(fā)出疑問：業(yè)績增長是渠道堆出來的？

此外，招股書披露，2017年-2019年，東鵬飲料廣告宣傳費用分別為 38,541.88 萬元、48,227.58 萬元及34,529.01 萬元?？梢钥闯?，東鵬2019年公司廣告宣傳費用較上一年減少近1.5億元，成功公司凈利潤增長的關(guān)鍵。

東鵬飲料這一舉措備受投資者的質(zhì)疑。

一般來說，擬上市企業(yè)募集資金規(guī)模將于前三年的凈利潤規(guī)模掛鉤，東鵬飲料似乎明顯存在做高公司業(yè)績來為融資服務(wù)的嫌疑。

尤其是其融資金額高達14.9億元，不得不讓人懷疑圈錢才是其上市的真實動機。