自從2015年牛市見頂，釀酒板塊就迎來長達(dá)數(shù)年的春天。

不過，釀酒板塊中的企業(yè)也分"三六九等"。

第一梯隊(duì)的白酒企業(yè)已經(jīng)漲上了天，兩萬億市值的貴州茅臺、兩年五倍的山西汾酒，都側(cè)面表現(xiàn)出投資者對于白酒企業(yè)的鐘愛。

第二梯隊(duì)的啤酒企業(yè)表現(xiàn)可圈可點(diǎn)，今年以來已經(jīng)有多只啤酒股走出了翻倍的行情。

唯獨(dú)第三梯隊(duì)的紅酒企業(yè)，宛如"扶不起的阿斗"，在整個釀酒板塊持續(xù)走牛的背景下，股價(jià)依舊萎靡不振。

目前，整個A股僅有5只紅酒股，其中3只已經(jīng)被套上了ST，莫高股份今年業(yè)績也出現(xiàn)大幅虧損，僅剩下龍頭張?jiān)可以稍微充當(dāng)一下門面。

不過，雖說是紅酒龍頭，但也僅僅是"矮子里面挑高個"，張?jiān)的業(yè)績和股價(jià)表現(xiàn)也是"一塌糊涂"。

自從在2011年股價(jià)見頂之后，近10年來張?jiān)的股價(jià)就幾乎沒有太亮眼的表現(xiàn)，雖然在今年4-8月份跟隨板塊出現(xiàn)了一輪上漲行情，但是在9月份之后股價(jià)就快速下跌，一個月的時間股價(jià)就跌去了30%。

而且除了股價(jià)以外，其業(yè)績也不樂觀，在白酒股、啤酒股業(yè)績都出現(xiàn)上升的情況下，作為紅酒龍頭的張?jiān)業(yè)績卻出現(xiàn)了大幅的下跌，營收同比下降45%，凈利潤下降49%。

作為紅酒企業(yè)中的龍頭，曾經(jīng)7年13倍的超級大白馬，如今股價(jià)卻表現(xiàn)平平，業(yè)績也連年下滑。為何這個葡萄酒龍頭，如此如此不受市場和投資者的待見？

曾比肩貴州茅臺

說起張?jiān)，雖然現(xiàn)在已經(jīng)漸漸沒落，但是其也有過輝煌的歷史。

張?jiān)誕生于清朝時期，1892年，51歲的華人巨富張弼士，帶著300萬兩白銀來到了煙臺。那時，清朝的實(shí)業(yè)派都在研究修鐵路、開礦山，只有張弼士帶著120萬株進(jìn)口樹苗，默默在煙臺建立了中國第一個工業(yè)化葡萄酒廠，而這也就是張?jiān)的前身。

由于當(dāng)時國內(nèi)葡萄酒行業(yè)處于起步階段，幾乎沒有其他大型的葡萄酒酒廠，因此張?jiān)幾乎是"打遍天下無敵手"，很快就成為了國內(nèi)葡萄酒行業(yè)的龍頭企業(yè)。

1914年的舊金山萬國博覽會上，張?jiān)也參加了展會，并且和茅臺一起獲得了金獎。后來，張?jiān)成為了國宴的"?？?#34;，白酒茅臺，紅酒張?jiān)?，兩者地位幾乎無差。

到了2000年以后，張?jiān)在二級市場的表現(xiàn)也幾乎是和貴州茅臺并肩而行。在2012年之前，張?jiān)是市場公認(rèn)的大白馬，業(yè)績增長相當(dāng)穩(wěn)定，大基金扎堆。到了2010年的9月30日，張?jiān)股價(jià)達(dá)到了歷史最高的89.44元，就在張?jiān)９蓛r(jià)達(dá)到歷史最高位的時候，另一個酒類巨頭貴州茅臺的股價(jià)不過是53.32元。所以說，張?jiān)比肩茅臺，真的是一點(diǎn)都不為過。

"內(nèi)憂外患"，張?jiān)ｉ_始走下坡路

張?jiān)的下坡路要從2012年開始說起。

當(dāng)時國內(nèi)對進(jìn)口酒基本沒有管制，一家中國企業(yè)進(jìn)口葡萄酒，除了工商、稅務(wù)，不需要許可，也無需配額，人馬湊齊就可直奔戰(zhàn)場，這導(dǎo)致了國外不少的葡萄酒企業(yè)開始進(jìn)軍中國市場。

除了當(dāng)時的弱管控以外，"關(guān)稅優(yōu)惠"也對國內(nèi)葡萄酒企業(yè)十分不友善，2012年，新西蘭成為第一個享受中國進(jìn)口葡萄酒零關(guān)稅的國家。在關(guān)稅助攻下，中國葡萄行業(yè)平均利潤在10%，進(jìn)口葡萄酒利潤可達(dá)到15%-20%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于國內(nèi)的葡萄酒企業(yè)。這直接導(dǎo)致了國內(nèi)的葡萄酒企業(yè)被"打"得措手不及，而張?jiān)也在"外敵"面前損失慘重，業(yè)績出現(xiàn)大幅的下降。

除了外患，"內(nèi)憂"則更加來勢洶洶。由于紅酒和白酒、啤酒屬于同類型產(chǎn)品，白酒和啤酒銷量上升，紅酒的銷量必然會下降。從2010年開始，貴州茅臺、五糧液等白酒逐漸占領(lǐng)大部分消費(fèi)市場，紅酒的市場份額出現(xiàn)大幅的下降。

根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，張?jiān)在2011年的營收為60.3億，到了2019年?duì)I收僅為50.3億，9年時間沒有提升反而在倒退。反觀曾經(jīng)比肩的貴州茅臺，2011年的營收為184億，但是到了2019年?duì)I收就飆升到了889億，8年時間幾乎翻了5倍。

在這種"內(nèi)憂外患"的情況下，作為紅酒龍頭的張?jiān)，在2012年后就快速墜落,而其股價(jià)也從2012年高點(diǎn)89元跌到了2014年最低的19.72元，兩年時間股價(jià)下跌了77%。

困局難解，前路在何方？

近幾年表現(xiàn)慘淡的張?jiān)，在今年疫情的影響下，可以說是雪上加霜。

根據(jù)其2020年半年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，公司上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入14.02億元，較上年同期下降45.21%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤3.07億元，較上年同期下降49.12%，營收和凈利潤都出現(xiàn)了大幅的下降。

目前，張?jiān)已經(jīng)很難走出困境。

由于葡萄酒和白酒類似，都需要靠品牌影響力來搶奪市場，而國外葡萄酒的知名度一直較高，國內(nèi)葡萄酒市場已經(jīng)被國外葡萄酒企業(yè)牢牢占據(jù)。除此以外，本來就有限的市場，現(xiàn)在更是被白酒、啤酒進(jìn)一步壓縮，張?jiān)處于兩難的局面。

除此以外，張?jiān)還面臨著核心競爭力缺乏的問題。

酒企的核心競爭力主要來自于品牌的知名度，雖然有著百年的歷史，但是張?jiān)的品牌知名度卻并沒有打響，遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有現(xiàn)在的白酒企業(yè)那么"聲名赫赫"，而其核心競爭力也就十分有限。

從現(xiàn)在的情況來看，張?jiān)所面臨的困局確實(shí)難以打破。或許在不久之后，曾經(jīng)輝煌的張?jiān)，也會步其他上市紅酒企業(yè)的后塵。