摘自雪球財(cái)經(jīng)：userfield

最近和很多看醫(yī)藥朋友聊，大家一致承認(rèn)的現(xiàn)實(shí)就是現(xiàn)在行情比較低迷，市場對(duì)醫(yī)藥行業(yè)各條細(xì)分領(lǐng)域的發(fā)展預(yù)期都比較悲觀。但我一再強(qiáng)調(diào)要客觀看行業(yè)發(fā)展，跌宕起伏的發(fā)展之路，不應(yīng)該因?yàn)橐粫r(shí)的市場環(huán)境，影響長期的行業(yè)判斷。

為什么醫(yī)藥低迷的時(shí)候，還可以去樂觀看待這個(gè)行業(yè)。因?yàn)槲覀兘?jīng)歷了過去十年醫(yī)藥行業(yè)的起起伏伏，有2018年的集采+疫苗，有再往前的藥審改革722，再往前有雙信封、監(jiān)控目錄等等。但是我們也看到，受到政策和產(chǎn)業(yè)事件影響之后，行業(yè)沒有倒下，而是有更多新產(chǎn)業(yè)新企業(yè)崛起，支撐醫(yī)藥行業(yè)繼續(xù)發(fā)展。

政策導(dǎo)向下，新舊勢力更新?lián)Q代。八年前重點(diǎn)監(jiān)控日錄政策讓中藥注射劑等產(chǎn)品和企業(yè)轟然倒下，有很多公司到現(xiàn)在都沒有緩過來，但以此為背景是新興藥企的崛起，印象沒錯(cuò)的話，2015年也是biotech龍頭信達(dá)生物和禮來合作的初始之年?；仡櫩偨Y(jié)，可能沒有行業(yè)政策對(duì)于舊產(chǎn)業(yè)的出清，就沒有新產(chǎn)業(yè)的崛起。

科技驅(qū)動(dòng)下，新技術(shù)創(chuàng)造新市場。醫(yī)藥行業(yè)具有多個(gè)屬性，而一個(gè)非常重要的屬性就是醫(yī)藥科技，從制藥到器械到各種醫(yī)療新技術(shù)，技術(shù)不斷突破的背后是我們對(duì)于健康的不斷追求，而這種追求也是無止境的，腫瘤新靶點(diǎn)藥物的幾個(gè)月PFS進(jìn)展都值得歡欣鼓舞，腫瘤早篩讓大家做到早診早治，新型疫苗對(duì)于潛在疾病的防控。沒有新產(chǎn)品突破，這些潛在需求也無法體現(xiàn)，而一旦技術(shù)突破，新產(chǎn)品帶來的新市場空間可能是巨大的。我想說的是，醫(yī)療領(lǐng)域的技術(shù)進(jìn)步總會(huì)有回報(bào)，硬幣的正面是激烈競爭的內(nèi)卷，但硬幣的背面卻是強(qiáng)烈的真實(shí)需求。

中國企業(yè)稟賦，贏得全球市場。現(xiàn)在市場擔(dān)心國內(nèi)一些外向型醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)受到國際摩擦影響，潛臺(tái)詞就是這些產(chǎn)業(yè)開始進(jìn)入全球產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈關(guān)鍵地位，側(cè)面也說明了國內(nèi)企業(yè)核心環(huán)節(jié)競爭力的提升。以往出口產(chǎn)品都是一次性低值耗材等低價(jià)值量產(chǎn)品，人家也不關(guān)注，也談不上卡脖子。中國企業(yè)稟賦，其實(shí)說白了就是更充沛的專業(yè)工程師資源，更快更高效的響應(yīng)速度，更低成本的制造能力，這種軟實(shí)力帶來的產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢持久性可能以十年為尺度，不會(huì)兩年內(nèi)就再次出現(xiàn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移。

企業(yè)自強(qiáng)，國產(chǎn)替代的產(chǎn)業(yè)突破。過去十年，很多領(lǐng)域，大家逐漸發(fā)現(xiàn)國產(chǎn)貨又好又便宜，已經(jīng)開始打破“原裝進(jìn)口就是好”的偏見。至少我家的家電及日用品都是國貨居多。在醫(yī)療領(lǐng)域，我們也看到越來越多的產(chǎn)品突破，國產(chǎn)替代趨勢盛行。最近準(zhǔn)備上市的聯(lián)影醫(yī)療，即使技術(shù)要求苛刻的影像科主任，也承認(rèn)技術(shù)達(dá)標(biāo)，只不過品牌力不如GPS。聯(lián)影在這樣的產(chǎn)品力下，我們可以看到在CT、MR等領(lǐng)域的全面突破，也看到在PET/CT、PE/MR這類超高端設(shè)備占領(lǐng)制高點(diǎn)。而這背后，都是國產(chǎn)企業(yè)十年如一日的積累，厚積薄發(fā)的突破。

所以，客觀看醫(yī)藥板塊的各種細(xì)分龍頭，雖然低迷市場環(huán)境下，大家看到的都是各種邏輯缺陷，但經(jīng)營層面其實(shí)都有可圈可點(diǎn)之處。放眼望去，三年利潤翻倍的不少，估值處于歷史低位的也不少。只不過市場不好的時(shí)候，沒有人跳出來說，現(xiàn)在更多的是需要對(duì)歷史復(fù)盤，回顧當(dāng)年如何從低迷中走出來，研究過去長足進(jìn)步的驅(qū)動(dòng)力。同時(shí)，展望未來，密切關(guān)注產(chǎn)業(yè)變化，哪些產(chǎn)業(yè)是低潮之后會(huì)再次崛起，

哪些產(chǎn)業(yè)有新勢力興起，可以帶來下一波浪潮。無論是科技突破還是政策導(dǎo)向，相信總會(huì)有企業(yè)帶來新的醫(yī)藥投資機(jī)會(huì)。