星巴克公司 (SBUX) 是一家領先的全球咖啡連鎖品牌，多年來實現(xiàn)了引人注目的業(yè)務增長。2021年，其股價表現(xiàn)落后于大盤，因為投資者對2022年的保守型計劃反應不佳，而勞動力和供應鏈的不足也被視為潛在問題。盡管如此，我們相信星巴克公司從長遠來看還是能夠?qū)崿F(xiàn)有吸引力的業(yè)務增長。

星巴克股價

今天，星巴克公司的交易價格為每股114美元。這比126美元的 52 周高點低了約 10%，比該公司96美元的52周低點高了約20%。與大盤相比，星巴克公司今年表現(xiàn)不佳。該公司在 7 月份之前的表現(xiàn)與大盤相對一致，但此后市場對星巴克的熱情似乎有所減弱，該公司在過去幾個月一直在橫盤整理或下跌，而大盤已反彈同一時間范圍內(nèi)的高點。當然，從估值的角度來看，這使將得星巴克的股價更有吸引力，我們認為，星巴克今天被適度低估，因為122美元的價格意味著未來 12個月內(nèi)可能會有較為強勁的上漲潛力。

星巴克擁有誘人的增長機會

多年來，星巴克公司一直被視為一家增長很快的咖啡企業(yè)，通過這些年在全球開設新物業(yè)，公司的規(guī)模顯著擴大，同期銷售額增長也是公司業(yè)務增長的一個非常重要的因素。

星巴克的顧客對價格不是很敏感，這就是為什么過去可以在沒有任何重大負面的情況下推動價格上漲。與此同時，星巴克公司多年來通過其應用程序和忠誠度計劃設法提高了客戶的忠誠度，從而“鎖定”了許多消費者進入其生態(tài)系統(tǒng)。由于星巴克的產(chǎn)品很受歡迎，而且星巴克在 Z 世代和千禧一代最喜歡的品牌中得分很高，星巴克在未來也將能夠獲得強大的吸引力，并且只要它的品牌保持強大，公司與其客戶群保持良好的聯(lián)系，它的市場份額可能會不斷增長。

在疫情期間，星巴克門店的銷售額增長也保持健康——在今年第四季度，星巴克的銷售額增長了 17%，在美國的銷售額增長了 22%。多年來，星巴克一直是一項引人注目的增長投資。該公司未來應繼續(xù)保持穩(wěn)健的增長率。如果該公司能夠保持這一增長率，同時將其與更多門店相結(jié)合，那么在可預見的未來，星巴克的收入增長將不會出現(xiàn)持平的擔憂。星巴克今天的門店數(shù)量約為 33,000 家，遠低于麥當勞 (MCD)的門店數(shù)量（39,000）。由于在旅途中喝咖啡比吃漢堡容易，而且與星巴克相比，麥當勞的產(chǎn)品似乎有更多的人擔心健康問題，因此星巴克的門店數(shù)量最終可能會超過麥當勞。從長遠來看，星巴克確實存在重要的業(yè)務增長機會，不僅通過銷售增長，而且還可以通過擴大門店數(shù)量來實現(xiàn)增長。

談到星巴克公司未來的每股收益增長率，這是對股東最重要的指標之一，另一個有影響的項目是公司股票數(shù)量的變化。多年來，星巴克一直定期回購其普通股。

該公司計劃在未來繼續(xù)做同樣的事情，因為星巴克最近承諾在未來三年內(nèi)制定一項新的 200 億美元的股東回報計劃。這將包括股息和股票回購，但由于股息每年僅花費公司 20 億美元，或三年內(nèi)花費 60 億美元，管理層將專注于股票回購似乎很明顯。2022 財年至 2024 財年的 140 億美元回購相當于該時間段內(nèi)（按當前價格）回購的公司股份的 11%，或接近每年 4%。即使星巴克的全公司利潤根本不會增長，僅此一項就能實現(xiàn)中等個位數(shù)的每股收益增長。然而，由于可以預期利潤增長，預計星巴克的每股收益將在 2023 年和 2024 年以 15% 左右的速度增長，此前該財年實現(xiàn)了 6% 的穩(wěn)健但并不驚人的增長。在 2024 年之后，我們認為星巴克每股收益增長的估計也很高。

星巴克股票被高估了嗎？

以今年 33 倍的市盈率計算，星巴克的股票并不便宜。另一方面，我們還應該考慮公司的增長記錄、長期增長潛力以及對股東有利的資本回報政策?？紤]到這些項目，并考慮到星巴克有超過預期的歷史（過去八個季度中有八個季度的每股收益超出預期），這意味著當前的每股收益估計可能太低，這實際上意味著實際估值較低，星巴克看起來并沒有被高估。

我們認為以當前價格計算，星巴克既沒有太高估也沒有太低估。相反，星巴克今天的估值相對公平，基本上與公司過去的估值方式相當。

星巴克股票是買入、賣出還是持有？

在第四季度財報發(fā)布后，星巴克的股價跌至略高于每股 100 美元，這本來是增持股票的好時機。不過，這種下跌并沒有持續(xù)很長時間，星巴克股價再次迅速升至 110 美元以上。按照目前的價格，星巴克的估值似乎相對合理。隨著疫情有望在 2022 年結(jié)束，進一步的重新開放可能會為星巴克帶來可觀的業(yè)務增長。然而，與此同時，巴西惡劣天氣導致投入成本上升，導致咖啡價格上漲，可能在短期內(nèi)對星巴克的利潤率造成一定壓力。星巴克已決定明年將工資提高到至少每小時 17 美元，更高的勞動力費用也可能導致利潤率下降。

總體而言，在可預見的未來有積極和消極的一面。在我們看來，星巴克是一個非常值得持有的資產(chǎn)，從目前的水平來看，星巴克應該會在未來幾年產(chǎn)生穩(wěn)定但不一定過于有吸引力的回報。如果星巴克股價再次跌至 100 美元，我們會傾向于在該價格范圍內(nèi)建倉。

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