來源：壹財信

作者：童牧瑤

2月17日，在氣象探測領(lǐng)域X波段雙極化（雙偏振）有源相控陣?yán)走_(dá)產(chǎn)品毛利率直追茅臺的廣東納睿雷達(dá)科技股份有限公司（下稱：納睿雷達(dá)）科創(chuàng)板IPO成功過會。

然而，成功過會的納睿雷達(dá)在募投項目的合理性及三類股東的信息披露方面仍存在諸多疑點。

募投項目合理性存疑

納睿雷達(dá)是一家以科技創(chuàng)新為驅(qū)動，專注于提供全極化有源相控陣?yán)走_(dá)探測系統(tǒng)解決方案的高新技術(shù)企業(yè)。

納睿雷達(dá)本次公開發(fā)行新股不超過3,866.68萬股，占發(fā)行后總股本的比例不低于25%，募資96,800.00萬元用于全極化有源相控陣?yán)走_(dá)研發(fā)創(chuàng)新中心及產(chǎn)業(yè)化項目（下稱：全極化雷達(dá)項目）和補充流動資金。

其中全極化雷達(dá)項目分為全極化有源相控陣?yán)走_(dá)產(chǎn)業(yè)化項目（下稱：產(chǎn)業(yè)化項目）和雷達(dá)研發(fā)創(chuàng)新中心項目（下稱：研創(chuàng)中心）兩個子項目，總投資金額90,000.00萬元，投入募集資金84,800.00萬元。

招股書顯示，全極化雷達(dá)項目備案號為2020-440402-39-03-102885，環(huán)評批復(fù)的文號為珠環(huán)建表【2021】43號。

據(jù)珠海市環(huán)保局公示的全極化雷達(dá)項目環(huán)評文件及環(huán)評批復(fù)顯示，項目在擴(kuò)產(chǎn)方面將建設(shè)先進(jìn)的自動化生產(chǎn)線，計劃年產(chǎn)全極化有源相控陣?yán)走_(dá)100臺/年以上。其中，計劃在氣象領(lǐng)域中，X波段雷達(dá)產(chǎn)能達(dá)到60臺/年以上；航空領(lǐng)域業(yè)務(wù)中，X波段雷達(dá)產(chǎn)能達(dá)到5臺/年以上；公共安全領(lǐng)域業(yè)務(wù)中，X波段低空監(jiān)測雷達(dá)產(chǎn)能達(dá)到5臺/年以上；水利領(lǐng)域業(yè)務(wù)中，X波段雷達(dá)產(chǎn)能達(dá)到30臺/年以上。

但就目前而言，納睿雷達(dá)產(chǎn)品主要應(yīng)用于氣象探測領(lǐng)域，客戶主要為各地的氣象局及下屬單位，航空、公共安全、水利領(lǐng)域處于逐步推廣階段。從產(chǎn)品產(chǎn)能利用率和產(chǎn)銷量方面來看，2018年至2021年1-6月（下稱：報告期）納睿雷達(dá)雷達(dá)整機(jī)產(chǎn)能分別為8臺、16臺、25臺、13臺，實際產(chǎn)量為6臺、6臺、20臺、11臺，產(chǎn)能利用率分別為75.00%、37.00%、80.00%、84.62%，同期銷量分別為0臺、10臺、14臺、5臺，產(chǎn)銷率為0%、166.67%、70.00%、45.00%，可見最近兩個報告期的產(chǎn)銷率并未達(dá)到飽和狀態(tài)。在產(chǎn)品使用周期長，客戶單一的情況下，納睿雷達(dá)募投項目設(shè)計的氣象領(lǐng)域新增產(chǎn)品為最近一個報告期（以半年的雙倍計算）產(chǎn)能的2.31倍,是銷量的6倍，在未銷售水利領(lǐng)域產(chǎn)品的情況下新增30臺以上的產(chǎn)能，市場開拓和產(chǎn)能消化或要打上一個大大的問號？

另外在研創(chuàng)中心項目中納睿雷達(dá)新建1棟22層的創(chuàng)新中心大樓綜合體，占地面積7,000平方米，該大樓設(shè)有研發(fā)公共辦公、綜合（系統(tǒng)、項目、運維）、氣象事業(yè)部、數(shù)字部、射頻部、機(jī)械部、預(yù)研部、實驗室、創(chuàng)新中心，總建筑面積42,000平方米。截至2021年6月末，納睿雷達(dá)研發(fā)人員為72人，研發(fā)人員的人均使用面積接近600平方米。

同時，報告期內(nèi)研發(fā)費用分別為1,709.96萬元、2,205.50萬元、2,289.54萬元及1,750.16萬元，遠(yuǎn)低于同期可比公司的研發(fā)投入金額。

三類股東信披多處出入

納睿雷達(dá)IPO期間因一年換三任財務(wù)總監(jiān)被多家媒體詬病。同時，納睿雷達(dá)在遞交招股書前后也存在其他員工離職的情況。

目前，納睿雷達(dá)僅有一個員工持股平臺珠海納睿達(dá)成管理咨詢合伙企業(yè)（有限合伙，下稱：納睿達(dá)成）。

據(jù)招股書，2020年1月、2021年2月、5月、8月，呂維劍、王育才（其配偶代持股）、劉會濤、余銳仁、劉文蘋因離職轉(zhuǎn)讓持有的員工持股平臺股份。值得注意的是，余銳仁、劉文蘋是在納睿雷達(dá)IPO被受理兩個月后進(jìn)行的離職退出。另外，張壽鵬由于長期失聯(lián)及曠工，于2020年10月被發(fā)行人解除勞動合同，同時根據(jù)《股權(quán)激勵管理辦法》的相關(guān)規(guī)定，將其從合伙人中除名。對于上述員工曾在納睿雷達(dá)的任職情況及去向招股書并未披露。

納睿雷達(dá)的三類股東也同樣值得關(guān)注。

據(jù)招股書披露，納睿雷達(dá)股東中有25個私募基金股東均在中國證券投資基金業(yè)協(xié)會備案。但《壹財信》通過中國證券投資基金業(yè)協(xié)會并未查詢到部分股東的備案信息，此外招股書與中國證券投資基金業(yè)協(xié)會披露的私募基金成立時間存出入。

招股書披露，廣州穗開新興壹號股權(quán)投資中心（有限合伙）的成立時間為2019年6月10日，但的中國證券投資基金業(yè)協(xié)會披露的成立時間為2019年6月14日，時間相差4天。

招股書顯示，珠海華金領(lǐng)越智能制造產(chǎn)業(yè)投資基金（有限合伙）成立時間為2017年2月28日，但中國證券投資基金業(yè)協(xié)會披露的成立時間為2018年9月13日，相差20個月。

（截圖來自中國證券投資基金業(yè)協(xié)會）

類似的情況還很多。招股書顯示，農(nóng)銀高投（湖北）債轉(zhuǎn)股投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）成立時間為2018年5月2日，但中國證券投資基金業(yè)協(xié)會披露的成立時間為2018年6月13日，相差1個多月。

深圳市華拓至遠(yuǎn)叁號投資企業(yè)（有限合伙）成立時間為2016年4月18日，但中國證券投資基金業(yè)協(xié)會披露的成立時間為2020年3月23日，相差近4年時間。

（截圖來自中國證券投資基金業(yè)協(xié)會）

武漢天禾大健康產(chǎn)業(yè)股權(quán)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）成立時間為2019年6月6日，但中國證券投資基金業(yè)協(xié)會披露的成立時間為2019年10月21日，相差4個月。

湖南雨花盛世股權(quán)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）成立于2020年8月3日，但中國證券投資基金業(yè)協(xié)會披露的成立時間為2020年8月26日，相差23天。

廣東毅達(dá)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)（有限合伙）成立于2018年10月26日，但中國證券投資基金業(yè)協(xié)會披露的成立時間為2019年1月18日，約相差2個月。

廣東毅達(dá)匯邑創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)（有限合伙）成立時間為2019年11月01日，但中國證券投資基金業(yè)協(xié)會披露的成立時間為2020年7月3日，約相差9個月。

廈門興旺互聯(lián)二號投資合伙企業(yè)（有限合伙）成立于2017年11月21日，但中國證券投資基金業(yè)協(xié)會披露的成立時間為2017年12月18日，相差約1個月。

中國―比利時直接股權(quán)投資基金成立于2004年11月18日，但中國證券投資基金業(yè)協(xié)會披露的成立時間為2004年10月18日，相差近1個月。

除上述私募基金成立時間出現(xiàn)的偏差問題外，還有招股書披露的已在中國證券投資基金協(xié)會備案的廣州廣發(fā)信德二期創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)（有限合伙）、廣州天澤中鼎股權(quán)投資中心（有限合伙）、珠海格金廣發(fā)信德智能制造產(chǎn)業(yè)投資基金（有限合伙）三家私募基金在中國證券投資基金協(xié)會上并未查詢到相關(guān)信息。