自2023年9月20日24時起，中國國內(nèi)汽、柴油價格每噸分別上漲了385元和370元。這導(dǎo)致全國平均每升92號汽油價格上漲0.3元，95號汽油上漲0.32元，而0號柴油也上漲了0.31元。這是中國國內(nèi)成品油價格在年內(nèi)第十次上調(diào)。對于擁有油箱容量為50升的小型私家車車主來說，加滿一箱汽油將多花費約15元。同時，近期大宗商品價格也在大幅上漲。

在這個通縮論調(diào)充斥的時期，這條消息無疑引起了人們的廣泛關(guān)注。

讀過我近期文章的朋友可能會注意到，我一直在強調(diào)兩個觀點。首先，我并不贊成通過放水的方式來刺激經(jīng)濟，甚至不贊成不惜一切代價救經(jīng)濟的做法。其次，我們在解決通縮問題的同時，也要警惕通貨膨脹的風(fēng)險。因為現(xiàn)在中國的貨幣供應(yīng)量非常充足，但流動性卻相對較弱。雖然M2流動性偏弱，但它卻預(yù)示著未來通貨膨脹的壓力。而我們現(xiàn)在所說的通縮問題正是在這種背景下發(fā)生的。

為什么這么多年來貨幣供應(yīng)不斷增加，卻沒有導(dǎo)致明顯的通貨膨脹呢？我認為這主要歸因于兩個因素。首先，我們有房地產(chǎn)和股市作為資金的蓄水池。其次，整個社會處于產(chǎn)能過剩的狀態(tài)。

如果這兩個因素不存在，那么在貨幣供應(yīng)嚴重過剩的情況下，通貨膨脹很快就會爆發(fā)。

我之前講過一個故事，有一次我去一個城市，出租車司機抱怨當?shù)胤績r太高，他買不起房。當時房價大約是一萬一平米。于是我問道，如果房價降低一半，你還能買得起嗎？他說還是買不起。我說那就別抱怨了，讓他們?nèi)コ捶堪桑绻麄冇眠@些錢去炒大米大白菜那就糟糕了。這就是所謂的蓄水池效應(yīng)。

然而，到現(xiàn)在為止，房地產(chǎn)市場的蓄水池效應(yīng)已經(jīng)逐漸減弱，而股市也并沒有起到太大的作用。

另一個抑制通貨膨脹的因素是商品過剩。簡單來說，通貨膨脹就是貨幣供應(yīng)過多，但商品供應(yīng)不足。現(xiàn)在的問題是商品供應(yīng)遠遠大于需求，因此根本沒有通貨膨脹的機會。在這樣的情況下，就更不用擔(dān)心資本力量會推高某種商品的價格了。因為無論你想炒什么商品，都會面臨一個龐大的供應(yīng)體量難以撼動。

但是，僅僅因為整體上商品過剩并不意味著一定不會發(fā)生通貨膨脹。最近一段時間內(nèi)，大宗商品價格明顯上漲，包括化工、鋼鐵等工業(yè)品以及與人們?nèi)粘Ｉ钕⑾⑾嚓P(guān)的產(chǎn)品如白糖等都出現(xiàn)了大幅度的漲幅。國際市場上，石油和大米等商品的價格也在不斷上漲。這些都讓人擔(dān)心成本推動型通貨膨脹的出現(xiàn)。即使在過剩的背景下，也有可能發(fā)生通貨膨脹。

此外還需要注意的是，即使在總體過剩的背景下，局部性的商品短缺仍然可能出現(xiàn)。由局部短缺引發(fā)的、由資本推動的通貨膨脹也是有可能發(fā)生的。無論是通縮還是通脹，都是貨幣現(xiàn)象的表現(xiàn)形式。通縮是貨幣退出流通領(lǐng)域的一種表現(xiàn)形式；而通脹則是貨幣在流通領(lǐng)域中過度表現(xiàn)的一種形式。當資本運作不再盲目跟風(fēng)潮流而轉(zhuǎn)向?qū)で罅魍ㄖ械膶嶋H收益時；或者當整體經(jīng)濟環(huán)境發(fā)生變化導(dǎo)致某些特定商品出現(xiàn)局部短缺時；資本可能會選擇制造局部短缺來獲取更多的收益。特別是在糧食和某些生活必需品方面更是如此。

人們常說退縮比通脹更可怕；但實際上最可怕的是滯漲。

我之前提到過；盡管日本經(jīng)歷了漫長的經(jīng)濟衰退；但普通老百姓的生活并沒有出現(xiàn)明顯的下降；也沒有出現(xiàn)大規(guī)模的社會動蕩。原因何在？可能有兩個重要原因：在停滯發(fā)生前人均國民收入已經(jīng)達到一個相當高的水平；進入停滯期后物價大體保持穩(wěn)定。

舉一個例子：“牛肉飯”是日本當?shù)赜脕砗饬客s的指標之一。1990年；日本知名連鎖快餐巨頭吉野家的一碗牛肉蓋飯售價為400日元；而在2020年；同樣一碗牛肉蓋飯的價格只需要352日元（折合約22元人民幣）。當然；經(jīng)濟學(xué)家可能將其稱之為通縮；但在老百姓的眼睛里；就是物價穩(wěn)定。

有人可能會說；在面臨通縮的今天；這么擔(dān)心通貨膨脹是不是有點杞人憂天？其實不然。我最近一直在強調(diào)；在進入過剩時代的時候；中國需要從投資主導(dǎo)型發(fā)展轉(zhuǎn)向消費主導(dǎo)型發(fā)展。其中最核心的因素就是老百姓的購買力。如果發(fā)生嚴重通貨膨脹；就會使本來就低迷的老百姓購買力再受打擊；其結(jié)果可想而知。