作者：遠(yuǎn)航

2022年上半年，醫(yī)藥行業(yè)IPO可以用先抑后揚(yáng)來形容，醫(yī)療企業(yè)扎堆發(fā)起IPO，6月出現(xiàn) “井噴”。

扎堆IPO的秘密

為啥這么多公司扎堆選擇6月份提交招股書呢？

原來，這些申報公司的報告期都以“2019年-2021年”為主，趕在年中財報有效期內(nèi)，完成這波既省時又省力的操作。

據(jù)《首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法》，A股IPO公司在招股說明書中引用的財務(wù)報表在其最近一期截止日后6個月內(nèi)有效。特別情況下發(fā)行人可申請適當(dāng)延長，但至多不超過3個月。財務(wù)報表應(yīng)當(dāng)以年度末、半年度末或者季度末為截止日。

同樣，港交所也規(guī)定，IPO申請主體的最后一個會計(jì)期間的結(jié)算日期，距上市文件刊發(fā)日期，不得超過6個月。

這也就表明，一家公司不管是在A股還是港股IPO，以2021年財報申報IPO的企業(yè)，6月30日是截止日，都必須在6月30日之前，得到交易所的受理。

此外，科創(chuàng)板扎堆申請IPO，還有一個因素，那就是在2022年6月10日，上海證券交易所發(fā)布了《科創(chuàng)板器械企業(yè)第五套上市標(biāo)準(zhǔn)適用指引》。科創(chuàng)板第五套上市標(biāo)準(zhǔn)增強(qiáng)了對“硬科技”企業(yè)的包容性，支持處于研發(fā)階段尚未形成一定收入的企業(yè)上市。

交易所指出，對于醫(yī)療器械企業(yè)，證監(jiān)會將從核心技術(shù)產(chǎn)品范圍、階段性成果、市場空間、技術(shù)優(yōu)勢、持續(xù)經(jīng)營能力、信息披露等方面給予指導(dǎo)，由此可見，新規(guī)的推出等于為創(chuàng)新型醫(yī)療器械企業(yè)打通了上市之路。

港交所上演醫(yī)療生物上市潮 破發(fā)率創(chuàng)新高

2022年上半年，在港交所擬上市的醫(yī)療生物企業(yè)也創(chuàng)了新高。

2022年一季度，共10家醫(yī)藥公司申報IPO，單月申請數(shù)量大約在3-4家；

2022年二季度，共有20家醫(yī)藥公司申報IPO，相比一季度增加100%，其中，單月申報數(shù)量方面，4月份達(dá)到了9家，5、6月份分別為5家、6家。

在眾多在港交所申請上市的公司中，巨子生物關(guān)注度最高，原因是他超強(qiáng)的“印鈔”能力。

2022年5月5日，港交所官網(wǎng)披露了Giant Biogene Holding Co．（簡稱“巨子生物”）遞交的招股說明書，巨子生物擬主板上市。

招股書顯示，巨子生物主營業(yè)務(wù)涉及醫(yī)療器械領(lǐng)域，自主開發(fā)和生產(chǎn)多種類型的重組膠原蛋白和稀有人參皂苷，是全球首家實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)重組膠原蛋白護(hù)膚產(chǎn)品的公司。

招股書顯示，巨子生物的收入從2019年的9.57億元增長24.44%至2020年的11.9億元，并進(jìn)一步增長30.41%至2021年的15.52億元。

從收入來源看，2019-2021年，巨子生物的收入大部分來源于可復(fù)美及可麗金這兩個品牌，兩個品牌下的專業(yè)皮膚護(hù)理產(chǎn)品銷售額分別占巨子生物總收入的80.6%、82.4%、91.7%。

招股書顯示， 2019年到2021年，巨子生物的研發(fā)成本分別為1140萬元、1338.1萬元、2495.4萬元，分別占總收入的1.2%、1.1%、1.6%。

據(jù)招股書，靠著可復(fù)美等網(wǎng)紅產(chǎn)品，巨子生物近3年收入37億元，毛利率更是高達(dá)87.2%。

2022年上半年，一共有18家醫(yī)藥企業(yè)在A股上市，其中有10家破發(fā)，破發(fā)率為55%，這個現(xiàn)象此前也未出現(xiàn)過。

海創(chuàng)藥業(yè)上市首日，開盤價41元/股，收盤價是31元/股，跌幅近30%。

招股書顯示， 2018年、2019年、2020年及2021年1-6月，海創(chuàng)藥業(yè)的營收分別為356.19萬元、422.65萬元、0元、0元，凈利潤分別為-3857.87萬元、-1.12億元、-4.90億元、-1.48億元，截至2021年6月30日，未分配利潤-5.36億元。

除了凈利潤為負(fù)，海創(chuàng)藥業(yè)沒有一款藥品上市，主要產(chǎn)品處于在研狀態(tài)，最近3年累計(jì)虧損7.8億元，能夠敲鐘上市是因?yàn)榭苿?chuàng)板第五套上市標(biāo)準(zhǔn)為這類虧損藥企開了“綠燈”。

再比如榮昌生物，上市首日開盤價46元/股，收盤價是40元/股，跌幅近15%。

招股書顯示，2018年到2020年，榮昌生物營業(yè)收入分別為1327.53萬元、482.48萬元、304.43萬元；歸屬于母公司股東的凈虧損分別為26994.88萬元、43027.98萬元、69782.07萬元；扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東的凈虧損分別為28334.97萬元、46323.56萬元、78429.25萬元；經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為-12647.92萬元、-28071.21萬元、-65802.26萬元。

其他破發(fā)的還有首藥控股，其發(fā)行價格為39.90元/股，截至收盤報32.11元/股，跌幅19.52%。

首藥控股在招股說明書中表示，該公司目前尚無產(chǎn)品上市、未產(chǎn)生藥品銷售收入，且預(yù)計(jì)產(chǎn)品是否可以上市、何時上市仍存在較大的不確定性，在未來一定期間內(nèi)無法產(chǎn)生產(chǎn)品銷售收入。截至2021年6月末，首藥控股累計(jì)未彌補(bǔ)虧損為-3.71億元。

此外，仁度生物的發(fā)行價格為68元/股，截至收盤報64.76元/股，下跌10.86%；何氏眼科其發(fā)行價格為51元/股，截至收盤，何氏眼科報41.75元/股，跌6.77%。

醫(yī)療行業(yè)的尷尬：上市多 退市更多

2022年是“史上最嚴(yán)退市新規(guī)”實(shí)施的第二年，2022年上半年A股退市企業(yè)數(shù)量也高達(dá)43家，創(chuàng)歷史新高，而在這43家當(dāng)中，醫(yī)療行業(yè)退市公司則排名行業(yè)榜首，其中退市濟(jì)堂、退市金泰被終止上市，退市海醫(yī)則進(jìn)入退市整理期。

據(jù)招股書，2016年至2018年，退市濟(jì)堂扣非凈利潤分別為4.71億元、5.11億元、5.29億元。2019年至2020年，其扣非歸母凈利潤直接由正變負(fù)，從1.24億元變成-15.93億元。

與此同時，退市濟(jì)堂2019年、2020年連續(xù)兩年的年報被會計(jì)師事務(wù)所給出了“無法表示意見的審計(jì)報告”。

2021年，退市濟(jì)堂財務(wù)造假浮出水面。據(jù)中國證監(jiān)會發(fā)布的《行政處罰及市場禁入事先告知書》和《市場禁入決定書》，退市濟(jì)堂2016年至2019年連續(xù)4年虛構(gòu)收入達(dá)211億元，虛增利潤總額28.13億元，2016年虛增利潤總額占當(dāng)期披露利潤總額的90.43%，而2017年至2019年虛增的凈利潤占當(dāng)期披露的凈利潤比重分別達(dá)到120.65%、107.61%、226.52%。

另外，號稱為“A股不死鳥”的退市金泰，自2001年上市以來有12年的扣非凈利潤均為虧損。在公布2021年業(yè)績后，凈利潤虧損127.8萬元，且2021年度財務(wù)會計(jì)報告被出具保留意見的審計(jì)報告。由于觸及“扣非后凈利潤為負(fù)值、且營業(yè)收入低于1億元”的紅線，上交所終止其上市。

此外，徘徊在退市邊緣的醫(yī)藥企業(yè)也創(chuàng)造了歷史高潮。有ST康美、ST中珠、ST目藥等13只醫(yī)藥股被實(shí)施退市風(fēng)險警示或其他風(fēng)險警示。

在13只ST/*ST醫(yī)藥股中，有7家2021年出現(xiàn)虧損，1家企業(yè)營收低于1億元，1家至今未披露年報數(shù)據(jù)。

（本文僅供參考，不構(gòu)成投資建議，據(jù)此操作風(fēng)險自擔(dān)）