報告出品方：國信證券

以下為報告原文節(jié)選

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主體視角：增效訴求與健康理念催生雞肉消費增量

“料肉比最低&養(yǎng)殖周期短&低脂高蛋白”的雞肉完美匹配了自上而下由飼用糧供應趨緊驅動的增效訴求和自下而上由年輕消費者推動的健康消費需求，國內肉類消費的存量和增量有望持續(xù)向雞肉靠攏。

天然優(yōu)勢：吃得少、長得快、營養(yǎng)高

“料肉比最低&養(yǎng)殖周期短&低脂高蛋白”——雞肉的不可破三角

從效率來看，白雞和黃雞的商品代料肉比和出欄天數(shù)均明顯低于商品豬和肉牛；從營養(yǎng)來看，雞肉高蛋白低脂特征相較于豬肉尤其明顯，因此我們認為在全球現(xiàn)有主流食用肉類中，雞肉在效率和營養(yǎng)兩個維度具備天然優(yōu)勢，長時間維度下全球肉類消費中樞或具備向雞肉靠攏傾向。

海外經(jīng)驗：從總量和人均兩個維度來看，美日肉類消費均逐漸被雞肉主導

美國作為白羽肉雞發(fā)源地，是目前全球最具代表性的雞肉消費國之一。從總量來看，美國雞肉消費量本世紀初超過豬肉消費量，并在上世紀90年代進而超過牛肉，成為美國的第一大肉類消費品類；從人均消費來看，以白羽雞肉為代表的禽肉人均消費量已明顯高于其他品類。在亞太地區(qū)，日本作為傳統(tǒng)小農國家，其飲食結構和中國具有較大相似性，早期消費被豬肉主導，但目前從總量和人均兩個維度來看，雞肉已經(jīng)取代豬肉地位，成為了其國內第一大肉類消費品類。

國內現(xiàn)實：肉雞出欄中樞持續(xù)抬升，雞肉消費量和占比持續(xù)提升

供給側：維持低速擴張，小白雞增長較快。根據(jù) USDA 發(fā)布供需信息，我國 2022年雞肉總供給為 1494.5 萬噸，近 20 年復合增速為 2%，整體維持低速擴張趨勢。
我國雞肉供給大部分來自自產(chǎn)，其主要產(chǎn)自白羽肉雞、黃羽肉雞、817 小白雞、淘 汰 蛋 雞 四 個 品 種 。 從 結 構 來 看 ， 四 者 2021 年 的 產(chǎn) 量 占 比 分 別 為48.4%/30.0%/13.4%/8.0%，其中白羽肉雞和淘汰蛋雞的占比較穩(wěn)定，但由于 817小白雞近年正替代部分快大型黃羽肉雞需求，817 小白雞產(chǎn)量占比提升明顯，黃羽 肉 雞 占 比 有 所 下 降 ； 從 出 欄 來 看 ， 四 者 2021 年 的 出 欄 量 分 別 為65.3/40.4/15.9/2.6 億羽，其中白羽肉雞、817 小白雞近年出欄擴張明顯，黃羽肉雞、淘汰蛋雞出欄較穩(wěn)定。

需求側：總量增長明顯但人均消費仍偏低。白羽肉雞以集團消費、食品加工、快餐使用等 B 端場景為主，黃羽肉雞則以批發(fā)市場的活殺渠道為主，817 小白雞由于既可屠宰也可活殺，其在上述消費場景中均有涉及。根據(jù) USDA 發(fā)布供需信息，我國 2022 年雞肉消費量為 1436.5 萬噸，近 20 年復合增速為 2%，與總供給增速基本持平。從肉類消費結構來看，國內城鎮(zhèn)居民肉類消費中的禽肉占比已由 2000年的 21.30%提升至 2020 年的 35.60%，鄉(xiāng)村居民肉類消費中的禽肉占比已由 2000年的 16.30%提升至 2020 年的 39.00%；從人均消費量來看，國內人均肉用雞肉消費量已從 2001 年的 7.28 千克/人增長到 10.64 千克/人。
綜合國內雞肉供需現(xiàn)狀來看，無論從總量、占比還是人均消費來看，國內雞肉的供給和消費近年均呈現(xiàn)出明顯擴張趨勢且內部也呈現(xiàn)成出基于效率訴求的結構改變（小白雞的快速發(fā)展）。然而橫向對比來看，目前國內雞肉人均消費水平仍偏低，未來國內雞肉消費市場仍具備較大擴容空間，下面我們將從主體、場景兩個視角對國內雞肉消費進行深度剖析與展望。

內在矛盾：國內人均肉類消費水平低但飼用糧供應存在瓶頸

縱向來看，進入 21 世紀以來，隨著經(jīng)濟快速發(fā)展，我國人均 GDP 增長迅速，居民收入的提高進而推動了從糧到肉的飲食結構的調整，我國人均肉類消費水平不斷提升；橫向來看，我國人均 GDP 水平相較美日韓等發(fā)達國家仍有較大差距，對應的人均肉類消費水平相較發(fā)達國家也有較大差距，我們認為隨著國內經(jīng)濟不斷發(fā)展，我國肉類消費市場仍將面臨較大增量空間。另外，肉類消費作為剛性需求，抗經(jīng)濟周期能力較強，因此我們認為肉類消費長期維持較好增長具備較大的確定性。

進一步追溯上游，國內正面臨增量肉類需求和飼用糧供應趨緊的內在矛盾。玉米方面，根據(jù) USDA 預測，隨著國內玉米飼用消費量的持續(xù)增加，22/23 年度國內玉米飼用消費量預計將達 2.16 億噸，對應內部產(chǎn)需缺口將擴大至 1980 萬噸；大豆方面，根據(jù) USDA 預測，豆粕飼用消費的快速增長正推動我國大豆進口量持續(xù)增加，22/23 年度國內豆粕飼用消費量預計將達 7136 萬噸，對應大豆進口量將擴大至9600 萬噸。我們認為，雖然國內正在廣泛開展擴面積、提單產(chǎn)政策或措施，但是產(chǎn)量有效提升尚需時間，短期飼用糧供應持續(xù)趨緊和肉類消費持續(xù)增加的矛盾或推動社會消費加速向低料肉比飼養(yǎng)品種的靠攏，雞肉生產(chǎn)消費規(guī)模有望維持較快擴張。

需求迭代：Z 時代入場，消費理念轉變推動健康食品需求

2012 年發(fā)生的速生雞事件在 70 后、80 后心中留下了商業(yè)化養(yǎng)殖雞肉不健康的偏見烙印，進而對雞肉消費造成一定壓榨。然而隨著 90 后、00 后逐漸入場消費，這一偏見已經(jīng)逐漸淡化，以 Z 世代（通常指 1995-2009 年期間出生的群體）為代表的新生消費群體開始主導市場。
根據(jù)尼爾森調查，Z 世代目前正將“健康”作為食品飲料消費首要考慮因素，近四成參訪者將“吃得健康”作為食品飲料消費核心價值主張，近三成參訪者愿意為“低脂/低卡/低糖”產(chǎn)品支付更多費用，超三成參訪者重視食品飲料品牌的健康形象。因此我們認為，在年輕一代的健康消費理念驅動下，肉類消費市場將為低脂高蛋白品種留出更多增量空間，雞肉有望成為高性價比首選。

另外在健康和品質之外，初入職場的 Z 世代們將“高性價比”也放在前三位的考量因素中。從國家發(fā)改委公布的肉類零售價格來看，雞肉作為高效率肉類，其在國內的零售價格始終低于豬肉、牛肉和羊肉。以 2022 年為例，國內每斤雞肉的年均零售價格為 12.91 元，相較每斤豬肉/羊肉/牛肉的年均零售價格分別低5.52/29.61/33.38 元。因此從性價比角度出發(fā)，雞肉在年輕消費群體間也具備明顯優(yōu)勢。

場景視角：快餐擴店與家庭消費塑造雞肉消費習慣

對于雞肉 B 端消費，市場將更多目光放在 2015 年前的擴店潮。隨著外部餐飲的快速發(fā)展，新一輪的擴店潮其實正在以更高強度和更長時間維度展開，消費再起。
對于雞肉 C 端消費，小家電和調理品的完美配合正在解構和重塑雞肉家庭消費場景，消費習慣的轉變將對雞肉消費造成更為長遠的影響。
B 端驅動：西式快餐二輪擴店，中式快餐后發(fā)崛起

西式快餐新一輪擴店潮，白雞消費中樞的核心驅動

在上文分析中我們提到，餐飲端是白雞下游消費的核心場景之一，而西式雞肉快餐的引進與擴張是驅動國內白羽雞肉持續(xù)擴張的重要細分場景。目前我國西式雞肉快餐市場已擁有肯德基、麥當勞等眾多海外品牌以及華萊士、正新雞排等國內品牌（詳細信息如下表所示），這些品牌基本均以炸雞類菜品作為招牌，核心供應商也不乏圣農、泰森、嘉吉等大型白羽雞肉供應商。

對于白雞消費，市場習慣將更多目光放在 2015 年前的擴店潮，但我們在細致梳理各品牌單月開店數(shù)據(jù)后發(fā)現(xiàn)，西式雞肉快餐品牌的新一輪擴店潮其實正在以更快速度展開。
（1）肯德基：根據(jù)窄門寬眼口徑，截至 2023 年 2 月底，肯德基在營店數(shù)量為 9589家，2018-2022 年合計新開店數(shù)量為 4723 家，較 2013-2017 年合計新開店數(shù)量增加 47.04%。根據(jù)百勝中國 2022 年報業(yè)績指引，2023 年肯德基將在中國新凈增約1100-1300 家門店，預計較 2022 年新凈增門店數(shù)量增加 19%-40%，開店節(jié)奏預計進一步加快。
（2）麥當勞：根據(jù)窄門寬眼口徑，截至 2023 年 2 月底，麥當勞在營店數(shù)量為 5804家，2018-2022 年合計新開店數(shù)量為 3119 家，較 2013-2017 年合計新開店數(shù)量增加 64.59%。根據(jù)麥當勞 CEO 在 22Q4 業(yè)績會議透露，麥當勞計劃 2023 年在中國凈新增門店 900 家，開店節(jié)奏預計進一步加快。
（3）華萊士：根據(jù)窄門寬眼口徑，截至 2023 年 2 月底，華萊士在營店數(shù)量為 2.02萬家，2018-2022 年合計新開店數(shù)量為 1.71 萬家，較 2013-2017 年合計新開店數(shù)量增加 220.39%。
（4）德克士：根據(jù)窄門寬眼口徑，截至 2023 年 2 月底，德克士在營店數(shù)量為 2420家，2018-2022 年合計新開店數(shù)量為 1530 萬家，較 2013-2017 年合計新開店數(shù)量減少 13.07%。
（5）漢堡王：根據(jù)窄門寬眼口徑，截至 2023 年 2 月底，漢堡王在營店數(shù)量為 1490家，2018-2022 年合計新開店數(shù)量為 887 萬家，較 2013-2017 年合計新開店數(shù)量增加 14.75%。
（6）正新雞排：根據(jù)窄門寬眼口徑，截至 2023 年 2 月底，正新雞排在營店數(shù)量為 1.23 萬家，2018-2022 年合計新開店數(shù)量為 1.31 萬家，較 2013-2017 年合計新開店數(shù)量增加 84.17%。
（7）叫了只炸雞：根據(jù)窄門寬眼口徑，截至 2023 年 2 月底，叫了只炸雞在營店數(shù)量為 4437 家，2018-2022 年合計新開店數(shù)量為 7393 家，較 2013-2017 年合計新開店數(shù)量增加 3200.45%。
（8）叫了個炸雞：根據(jù)窄門寬眼口徑，截至 2023 年 2 月底，叫了個炸雞在營店數(shù)量為 4060 家，2018-2022 年合計新開店數(shù)量為 7489 家，較 2013-2017 年合計新開店數(shù)量增加 1289.42%。
（9）塔斯?。焊鶕?jù)窄門寬眼口徑，截至 2023 年 2 月底，塔斯汀在營店數(shù)量為 3519家，2018-2022 年合計新開店數(shù)量為 3203 萬家，較 2013-2017 年合計新開店數(shù)量增加 53283.33%。
進一步結合各品牌的開店策略來看，本輪擴店潮并非是單純的存量市場競爭加劇，不同品牌的客單價、城市布局以及開店選擇存在明顯差異化選擇，其體現(xiàn)為不同價格帶、不同區(qū)域、不同場景的加速滲透，其所帶來的增量雞肉消費空間可觀。
從各家不斷加快的開店節(jié)奏，以及頭部品牌的擴店計劃來看，未來一段時間國內雞肉快餐消費或仍將保持較快增長，有望成為白雞消費擴張的重要驅動力。

中式快餐后發(fā)崛起，黃雞和小白雞中樞的核心驅動

在西式快餐快速擴張的同時，中式快餐也正在后發(fā)崛起。
（1）紫燕百味雞：根據(jù)窄門寬眼口徑，截至 2023 年 2 月底，紫燕百味雞在營店數(shù)量為 6215 家，2018-2022 年合計新開店數(shù)量為 6306 家，較 2013-2017 年合計新開店數(shù)量增加 306.58%。
（2）楊銘宇黃燜雞米飯：根據(jù)窄門寬眼口徑，截至 2023 年 2 月底，楊銘宇黃燜雞米飯在營店數(shù)量為 2514 家，2018-2022 年合計新開店數(shù)量為 1714 家，較2013-2017 年合計新開店數(shù)量增加 36.31%。
（3）老鄉(xiāng)雞：根據(jù)窄門寬眼口徑，截至 2023 年 2 月底，老鄉(xiāng)雞在營店數(shù)量為 1103家，2018-2022 年合計新開店數(shù)量為 915 家，較 2013-2017 年合計新開店數(shù)量增加 154.17%。
從開店策略來看，主流中式快餐品牌在客單價、區(qū)域和選址方面同樣存在差異，且中式快餐不同于西式快餐，部分菜品原料需要兼顧效率和口味，而以 817 肉雜雞和快速型黃雞為代表的中性品類可以有效對接此類需求（比如 817 肉雜雞最初也是為了滿足魯西扒雞菜品的規(guī)格和口味），因此我們認為中式快餐的后發(fā)崛起有望成為黃雞和小白雞消費中樞的重要驅動因素。

C 端驅動：小家電推動家庭消費，便捷調理品快速興起

廚房小家電受年輕一代青睞，空氣炸鍋異軍突起。
隨著第三產(chǎn)業(yè)在我國經(jīng)濟結構中的占比不斷提升，白領正成為社會的重要構成群體。從各方統(tǒng)計數(shù)據(jù)來看，在加快的工作節(jié)奏下，美食烹飪成為白領的重要興趣愛好之一，其兼具飽腹、休閑雙重屬性。在此驅動下，方便快捷的廚房小家電快速興起，其在小家電領域的關注度僅次于個人護理小家電，年銷售量已經(jīng)超過 2億臺。

從趨勢來看，國內廚房小家庭近年增速雖有所放緩，但空氣炸鍋正在異軍突起，其相較傳統(tǒng)烤箱具備便捷小巧等眾多優(yōu)勢，完美契合了年輕群體需求，疊加單價的逐年降低，其銷量在近兩年實現(xiàn)了爆發(fā)增長，線上年銷售額目前已經(jīng)突破 20億元。

以空氣炸鍋為代表的廚房小家電以煎炸烤功能為主，其可以和以雞肉調理品為代表的預制產(chǎn)品形成高效聯(lián)動，雞米花、雞排、雞柳等主流調理品在 10 分鐘內便可通過空氣炸鍋等小家電完成烹制，二者正在逐漸解構并重塑雞肉家庭消費習慣。
以雞肉調理品頭部品牌-春雪食品為例，其在 2022 年進一步推出多款雞肉調理產(chǎn)品，其中多數(shù)通過空氣炸鍋等小家電便可完成烹制，精準契合了現(xiàn)代年輕人的便捷、休閑與美味需求。結合魔鏡統(tǒng)計的主要雞肉制品品牌的線上銷售數(shù)據(jù)來看，雞肉調理品線上銷售在 2018 年以來迎來爆發(fā)增長：（1）上鮮：作為春雪食品和京東的合作品牌，上鮮旗下雞肉調理品近年銷售額增長迅速，據(jù)魔鏡統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2022 年上鮮旗下所有調理品在京東的合計銷售額已達約 7500 萬元，較 2018年增長 209%。（2）圣農:圣農發(fā)展近年加速布局雞肉深加工產(chǎn)品，目前已經(jīng)培育出鹽酥雞、嘟嘟翅、脆皮炸雞等多款爆品，其中嘟嘟翅、脆皮炸雞自 2021 年推出以來實現(xiàn)了爆發(fā)增長，目前僅京東平臺的月銷售額就已超過 100 萬元。（3）泰森：作為全球雞肉調理品龍頭品牌，旗下新奧爾良烤翅、麥樂雞塊等多款產(chǎn)品在 2020年以來實現(xiàn)了爆發(fā)增長。

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