通脹持續(xù)下降，加息預期降溫

　　星展理財投資策略師獲悉，11月美聯(lián)儲議息會議如市場預期的選擇了暫停加息，而最新的宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)也顯示出經(jīng)濟活動正在降溫。

　　美國核心CPI自2022年8月以來延續(xù)下降趨勢，由6.6%下降至9月的4.1%。整體通脹受到能源的影響略有波動，但大致依然保持下降趨勢。

　　隨著勞動力參與率的回升，勞動力市場的供應也在同步增長，有效緩解了緊張情況，也帶動了失業(yè)率的底部回升。從圖二數(shù)據(jù)可以看出，疫情導致的低勞動力參與率正保持上升趨勢，由最低的60.10%回升到了62.70%，逐步接近疫情前的正常水平。

　　11月密歇根大學消費者信心指數(shù)連續(xù)4個月出現(xiàn)環(huán)比下跌，這同樣也反映出消費者對于未來狀況的謹慎預期。

　　10年期美債收益率回落

　　正是由于這些美聯(lián)儲用來綜合評判經(jīng)濟狀況的指標正在向他們所期望的方向發(fā)展，使得進一步加息的緊迫性和必要性得到緩解。

　　在上個月，由于長端收益率的上漲遠大于短端，因此我們看到長短期息差倒掛現(xiàn)象有所緩解，但我們也提到，這種緩解并不意味著衰退風險的解除。本月我們看到，隨著美聯(lián)儲進一步加息預期的減弱，長端國債收益率快速回落，而短端并未大幅跟隨，這說明短期市場上的流動性短缺并未得到緩解。因此利差倒掛情況重新出現(xiàn)擴大，這有可能會推升對于衰退風險的擔憂。從資產(chǎn)選擇方面，我們?nèi)匀粦搶⒅攸c放在優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)上，包括投資級別債券。

　　新一輪國債拍賣

　　10年期票面派息大幅提升

　　在最新的美國國債拍賣上同樣也出現(xiàn)了收益率回落的情況。雖然10年期票面派息上升到4.50%的高位，但由于拍賣價格的回升，11月的10年期國債拍賣收益率由10月份的4.61%回落到4.52%。

　　債券市場保持資金流入

　　星展理財投資策略師認為，自從美聯(lián)儲于去年底開始放慢加息節(jié)奏之后，環(huán)球投資者開始逐漸增持債券，資金開始流入債券市場。根據(jù)環(huán)球資金流向監(jiān)測機構EPFR的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，10月26日-11月1日當周，投資等級債券基金錄得57.63億美元資金流入。今年以來環(huán)球資金凈流入債券市場的資金高達2497億美元，其中有2632億美元流入投資級別債券。而同一時間，環(huán)球股市基金仍面臨流出，10月26日-11月1日當周，共流出12.63億美元，年初至今僅流入417億美元。

　　理財非存款、產(chǎn)品有風險、投資須謹慎。

　　免責聲明和重要通知(上下滑動可查看)

　　•本宣傳資料由星展銀行（中國）有限公司（“星展銀行”）發(fā)表及/或分發(fā)，僅供參閱。本宣傳資料僅供星展銀行及該宣傳資料所被遞交的星展銀行之客戶或潛在客戶閱覽，未經(jīng)星展銀行事先書面許可，不得復制、傳送或傳播給任何其他人士。

　　•本宣傳資料并不構成或形成關于認購或達成任何交易的任何要約，本宣傳資料并不意圖（亦不許可）向公眾作出關于認購或達成任何交易的要約，亦不應被視為如此。本宣傳資料無意提供會計、法律或稅務意見，也不應被當作該等意見而加以依賴，讀者不應以本宣傳資料來代替自己的判斷，而應獲取獨立的法律或財務意見。星展銀行及其關聯(lián)公司或附屬機構并不作為顧問行事，亦不就任何財務后果或其他后果承擔任何受托人義務或責任。

　　•本宣傳資料并未考慮任何特定人士的特定投資目標、財務狀況或特定需求。在進行本宣傳資料提及的任何交易或決定購買本宣傳資料所提及的任何產(chǎn)品前，讀者應采取措施確保其理解該交易并基于讀者自身的目標和情況對該交易的適當性作出獨立評估。特別是，讀者應當閱讀所有與產(chǎn)品相關的文件（包括但不限于產(chǎn)品說明書、發(fā)售文件或其他類似的或相應的要約或發(fā)行文件，視情形而定），并考慮向財務或其他專業(yè)顧問尋求意見或進行讀者認為需要或適當?shù)莫毩⒄{(diào)查。如讀者選擇不采取上述措施，讀者應謹慎考慮本宣傳資料所提及的產(chǎn)品是否適合其自身。

　　•本宣傳資料所包含的信息和意見是從星展銀行認為可靠的來源獲得，星展銀行、其關聯(lián)公司或附屬機構并不因發(fā)表及/或分發(fā)本宣傳資料而為任何特定用途就其充分性、完整性、準確性或及時性作出任何陳述和保證。投資有風險，投資的虧損風險可能是重大的，并可能導致本金虧損。所有的意見和預測均可能會發(fā)生變化，而不會另行通知。任何過往的表現(xiàn)、預期、預測、或?qū)τ诮Y果的模擬，并不能作為任何投資未來或可能表現(xiàn)的必然指標。星展銀行、其關聯(lián)公司或附屬機構并不保證本宣傳資料中提及的任何證券的信用評級在任何特定期間內(nèi)維持有效，亦不保證該等評級將來不會被修改、中止或取消（如有關信用評級機構依其判斷認為形勢使然）。任何產(chǎn)品的價值和該產(chǎn)品的收益可能會上升也可能會下跌。此外，股票價格是波動的，有時可能會劇烈波動。股票價格可能上漲也可能下跌，并可能變得毫無價值。股票買賣的結果可能是虧損而非盈利。外匯交易有風險。讀者應注意匯率的波動可能會導致貨幣兌換損失。星展銀行、其關聯(lián)公司或附屬機構并不就任何因使用或依賴本宣傳資料或其內(nèi)容而產(chǎn)生的或與之相關的任何直接、間接或后果性的損失或損害承擔任何責任。

　　•星展銀行、其關聯(lián)公司或附屬機構，其各自的董事及/或員工可能在本宣傳資料中所提及的產(chǎn)品中持有頭寸或其他利益，并可能就本宣傳資料中提及的產(chǎn)品進行交易。星展銀行、其關聯(lián)公司或附屬機構可能和產(chǎn)品的提供者有聯(lián)盟或其他合同安排，以推廣或銷售其產(chǎn)品。如星展銀行的任何關聯(lián)公司是產(chǎn)品提供者，該關聯(lián)公司可能會從投資者處收取費用。此外，受制于監(jiān)管審批，星展銀行、其關聯(lián)公司或附屬機構，其各自的董事及/或員工亦可能為（或?qū)で鬄椋┰摰确仗峁┱咛峁┙?jīng)紀、投資銀行和其他銀行或金融服務。

　　•本宣傳資料所載的信息并無意分發(fā)給在任何司法轄區(qū)或國家的任何人士或?qū)嶓w或供其使用（如該等傳發(fā)或使用違反該等司法轄區(qū)或國家的法律或法規(guī)）。