住戶部門債務為何能夠得到有效遏制

中國人民銀行9月3日發(fā)布的《中國金融穩(wěn)定報告（2021）》顯示， 2020年末我國宏觀杠桿率為279.4%，比上年末高23.5個百分點。分部門看，企業(yè)部門為161.2%，比上年末高9.1個百分點；住戶部門為72.5%，比上年末高7.4個百分點；政府部門為45.7%，比上年末高7.1個百分點。

報告對我國債務情況進行了全面分析和思考，既分析了整體債務情況，也分析了結構債務情況。從整體上說，我國的債務規(guī)模在增長，宏觀杠桿率在提升，但比歐美發(fā)達國家增長的速度要慢得多。同期，美國為296.1%、日本為418.9%，分別比上年末上升42.8和 40.6個百分點，明顯高于我國同期26.6個百分點(BIS口徑)的增幅。因此，中國的債務控制和管理是比較好的，效果也是比較明顯的。

如果按照部分口徑來看，前些年引起廣泛關注，也引發(fā)擔憂的住戶部門債務增長，已經(jīng)得到有效遏制，7.4%的增長率，比2008—2019年年均增幅只高出3.1個百分點，增幅明顯得到控制。尤其對宏觀杠桿率增長的推動力，正在弱化。

長期以來，中國人有一個非常鮮明的特點，就是不愿負債、不想負債，一定程度上，也不敢負債。一方面，負債丟面子的思想仍在相當一部分人眼中、特別是普通居民中比較突出，他們寧可生活過得艱難一些，也不愿用負債來改善；另一方面，顧慮較多，需要考慮的問題比較復雜，擔心負債后萬一急需用錢，如老人生病、孩子上學等，會因為手中無錢而影響這些方面的開支，向人借錢又怕丟面子。所以，如果聽說哪家有負債，特別還負債較多，其他人就會恥笑，就會看不起這家人，尤其是這家的當家人，會被認為是沒有出息，會覺得他們只知道花錢，不知道掙錢、省錢和攢錢。也正因為如此，在銀行存款中，居民儲蓄存款始終是最耀眼的、也是銀行最賴以生存的保障之一，也是防范金融風險的基礎之一。

然而，近年來，居民負債卻成為了一種趨勢，特別是前兩年，居民貸款呈快速增長勢頭，一度時期，銀行新增貸款竟然主要依靠居民貸款來維持，80%以上的新增貸款來自于居民個人貸款，個別月份還出現(xiàn)了百分之百新增貸款都來自于居民個人貸款的現(xiàn)象，這是沒想到的，也是令人擔憂的，更是充滿風險的。

對居民負債來說，最大的問題不是來自于貸款本身，而是來自于居民心理。一旦居民心理因為債務出現(xiàn)了恐慌、恐懼現(xiàn)象，就有可能對社會穩(wěn)定帶來比較大的沖擊，會引發(fā)比較嚴重的債務違約風險。因為，居民個人貸款的構成，太過單一，那就是房貸，住房貸款成為了居民負債的主體，對普通居民來說，可以說是整體。曾經(jīng)有機構調(diào)查，在居民家庭財產(chǎn)中，75%左右是房產(chǎn)。房產(chǎn)在居民家庭財產(chǎn)中的比重如此之高，也從一個側面說明住房負債在居民家庭負債中的比重是相當大的。

這就帶來一個問題，那就是房價問題。如果房價繼續(xù)漲，居民家庭負債的穩(wěn)定性或許還能勉強維持，已經(jīng)購房的居民心理還能保持穩(wěn)定。如果房價下跌，居民家庭負債的穩(wěn)定性就要發(fā)生變化了，那就是房價下跌幅度越大，負債風險就越大、穩(wěn)定性就越差。在這樣的情況下，保持房價穩(wěn)定，使其既不出現(xiàn)持續(xù)上漲，也不出現(xiàn)持續(xù)下跌、尤其不大跌就顯得極其重要。

為什么住戶部門債務能夠得到有效遏制，杠桿率增幅放慢，對宏觀杠桿增長的推動力正在越來越小呢？最根本的原因，就是在調(diào)控政策的作用下，在“房住不炒”定位的影響下，房價的穩(wěn)定性越來越好，居民的房價上漲預期弱化了，負債購房的內(nèi)在動力減弱，負債增長的矛盾得到了較好化解。

需要注意的是，依靠政策來遏制居民負債的增加，作用是有限的，是會隨著時間的推移，逐步弱化的。要想確保居民債務不再出現(xiàn)持續(xù)增長現(xiàn)象，最有效的手段，就是大力促進住房租賃市場發(fā)展，有效增加保障性租賃房供應，且必須把主動權掌握在政府手中。如果在居民住房的構成中，租房比例超過60%，那么，居民負債一定會得到更加有效的遏制。在居民債務中，應當增加租金貸的比重，而不能讓購房貸的比重這么高。如果能夠通過發(fā)展住房租賃業(yè)務，讓居民的購房貸款減少一半，不僅能夠讓居民債務規(guī)模出現(xiàn)較大幅度下降，對其他方面的消費也會產(chǎn)生非常重要的作用。

所以，一定要大力發(fā)展住房租賃市場，最大力度地增加保障性租賃房供應，讓新市民、年輕人、中低收入階層都能充分享受保障性租賃房帶來的福利，有效推動房地產(chǎn)市場的健康有序發(fā)展。