受到疫情的影響，一直走"慢牛"行情的大消費(fèi)今年走勢更為兇猛，很多消費(fèi)股在這一輪"消費(fèi)熱潮"的推動下大幅拉升，股價(jià)明顯虛高。

站在風(fēng)口上，豬都飛起來，小米總裁雷軍的這句話，很好地形容了今年消費(fèi)類股票的走勢。然而，當(dāng)風(fēng)口過去之后，這些飛起來的豬，往往會摔得很慘。

而被稱為"醬菜茅臺"的涪陵榨菜，就是今年大消費(fèi)風(fēng)口上的豬。

今年以來，在大消費(fèi)板塊大火的推動下，涪陵榨菜的股價(jià)大幅上漲。在2月份創(chuàng)出了階段低點(diǎn)20.9元之后，其股價(jià)在大半年的時(shí)間內(nèi)持續(xù)攀升，9月初最高收出56.24元，大漲166.4%。

然而風(fēng)口過后，被爆炒了涪陵榨菜迅速隕落。

10月23日，涪陵榨菜發(fā)布三季報(bào)，根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，其三季度營收為17.98億，同比增長12.09%；凈利潤為6.13億，同比增長18.47%。數(shù)據(jù)看上去雖然不錯(cuò)，但是單看三季度的數(shù)據(jù)，其營收環(huán)比2季度僅增長3.92%，而凈利潤環(huán)比增長僅有0.88%，和二季度12.87%的增速可謂是"一個(gè)天上，一個(gè)地下"！而在公布了三季報(bào)的次日，涪陵榨菜的股價(jià)也閃崩跌停。

曾經(jīng)年內(nèi)大漲166%的消費(fèi)大白馬，如今卻出現(xiàn)業(yè)績"原地踏步"，股價(jià)閃崩的跌停的情況。被稱為"醬菜茅臺"的涪陵榨菜，未來將走向何方？

文化底蘊(yùn)深厚，備受大眾歡迎

說起涪陵榨菜，想必大家都不陌生。

可是，你或許不知道，這小小的一包榨菜，卻已經(jīng)有了百年的歷史。

涪陵榨菜被譽(yù)為"世界三大腌菜"之一，與法國酸黃瓜、德國甜酸甘藍(lán)并稱，其制造工藝更是被評為國家的非物質(zhì)文化遺產(chǎn)。

涪陵榨菜因產(chǎn)自重慶涪陵而得名。

在清朝道光年間，一位名叫邱壽安的醬菜商人，首先將榨菜推向市場，這種榨菜以產(chǎn)自涪陵"青菜頭"為原料，經(jīng)腌制、拌料而成，大受民眾歡迎。在1915年，涪陵榨菜獲巴拿馬萬國商品博覽會金獎(jiǎng)，正式走向世界。

到了新中國成立之后，由于建國之初經(jīng)濟(jì)仍是較為蕭條，涪陵榨菜這種價(jià)格低廉的佐餐食品大受歡迎。隨著中國經(jīng)濟(jì)的騰飛，涪陵榨菜非但沒有被淘汰，反而是慢慢走上了全國人民的飯桌。

2008年，涪陵榨菜的制造工藝被評為國家非文化物質(zhì)遺產(chǎn)，涪陵榨菜成為了國內(nèi)的一種文化象征。

2010年11月23日，重慶市涪陵榨菜集團(tuán)股份有限公司登陸二級市場，在深交所成功上市，而這意味著其已經(jīng)成為了佐餐食品領(lǐng)域絕對的龍頭企業(yè)，涪陵榨菜已經(jīng)得到了資本市場的認(rèn)可。

高度依賴提價(jià)，隱憂巨大

自從2010年上市之后，由于其較高的毛利率以及股價(jià)的優(yōu)異表現(xiàn)，涪陵榨菜被譽(yù)為"醬菜茅臺"。

根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，涪陵榨菜的"榨菜產(chǎn)品"毛利率約為60%，公司整體的毛利率為58%，雖然和茅臺91%的毛利率有較大的差距，但是在食品這種以加工為主的行業(yè)中，其60%左右的毛利率在行業(yè)中已經(jīng)是非常高的一個(gè)水平，因此其被稱為"醬菜茅臺"，其實(shí)不無道理。

然而，其超高的毛利率，卻并非技術(shù)革新帶來的，而是通過不斷的漲價(jià)所帶來的。根據(jù)相關(guān)的消息顯示，2008年-2019年的10年中，涪陵榨菜一共經(jīng)歷12次提價(jià)或變相提價(jià)。雖然青菜頭成本價(jià)格及運(yùn)輸價(jià)格有所增長，但經(jīng)過多次提價(jià)，涪陵榨菜零售價(jià)漲價(jià)幅度已達(dá)400%。

連續(xù)漲價(jià)雖然讓涪陵榨菜的毛利率一直穩(wěn)定在較高的水平，也讓其股價(jià)不斷攀升，然而這種佐餐食品終究不是白酒，無法像茅臺那樣有"越漲價(jià)越多人買"的效果，目前涪陵榨菜的零售價(jià)已經(jīng)到了3.5元附近，繼續(xù)漲價(jià)的空間已經(jīng)不大。

高度依賴提價(jià)，成為了涪陵榨菜巨大的隱憂。

產(chǎn)品單一化嚴(yán)重，面臨"觸頂"危機(jī)

作為國內(nèi)榨菜市場的龍頭企業(yè)，涪陵榨菜在榨菜領(lǐng)域具有絕對的話語權(quán)。

然而，這或許并不是好事，因?yàn)檫@代表著涪陵榨菜的市場已經(jīng)無法繼續(xù)擴(kuò)大。

根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，自從2018年?duì)I收達(dá)到19.1億之后，其營收就開始"原地踏步"，而營收增速也從2017年的35.64%下滑到了2019年的3.93%。

從數(shù)據(jù)來看，涪陵榨菜已經(jīng)觸及天花板。

而要打破這種天花板，無非兩種辦法，第一是產(chǎn)品多元化，第二則是開拓市場。但是這兩種辦法，涪陵榨菜都做得并不好。

產(chǎn)品多元化方面，雖然涪陵榨菜也有泡菜、蘿卜等產(chǎn)品，但是其榨菜占營收的比例高達(dá)86.52%，其余的產(chǎn)品加起來僅有13.48%，榨菜仍是絕對的大頭。

而說起涪陵榨菜這個(gè)企業(yè)，除了榨菜這個(gè)產(chǎn)品，其余的產(chǎn)品知名度并不高。正如香飄飄被打上奶茶的烙印之后，其他產(chǎn)品幾乎無人問津；全聚德除了烤鴨之外，其余的菜品也都"默默無聞"。目前涪陵榨菜也正面臨這個(gè)窘?jīng)r。

而在開拓市場方面，涪陵榨菜在國內(nèi)市場具有絕對的話語權(quán)，國內(nèi)市場機(jī)會已經(jīng)開發(fā)完成，進(jìn)一步拓展國內(nèi)市場的難度非常大。而這也意味著涪陵榨菜必須要走出國門，開拓國外市場。

然而，雖然涪陵榨菜十分有名，但是其出口營收僅有1226萬，僅占主營收入比例的1.02%。

作為擁有百年歷史的佐餐食品龍頭，涪陵榨菜的市場地位毋庸置疑。

然而，榨菜再好，也難免會有天花板，依靠漲價(jià)維持高毛利，終究不是長遠(yuǎn)之策。近期的三季度業(yè)績報(bào)告以及二級市場的閃崩跌停已經(jīng)為涪陵榨菜敲響警鐘。