【野不野蠻人系列1】超詳盡解讀《門口的野蠻人》（上）——史上最強(qiáng)悍資本收購
野不野蠻人系列
根據(jù)《門口的野蠻人》等原書解讀，順理框架、邏輯，還原史上最強(qiáng)悍資本收購案中的諸多細(xì)節(jié)。
①上世紀(jì)80年代
②美國金融史上最大內(nèi)幕交易（垃圾債券之王--麥克爾米爾肯）
③最大另類Alternative資產(chǎn)管理公司之一黑石集團(tuán)的前世今生
（黑石：善意收購
世上最強(qiáng)悍的資本收購
陣營①：羅斯?約翰遜 公司管理層
陣營②：亨利?克拉維斯 KKR公司
最：數(shù)額高-250億美元，參與的機(jī)構(gòu)和大佬多
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一、羅斯?約翰遜：攪屎棍哲學(xué)
特點：大器晚成，小時候成績平平體育一般，口才好（巧舌如簧 能言善辯 幽默風(fēng)趣）??銷售 社交 領(lǐng)導(dǎo)
出生：1931年加拿大中下層家庭（大蕭條剛剛開始，從小自己賺錢（送報紙 賣糖）
畢業(yè)后：加拿大通用電氣公司6年會計；32歲申請去通用美國總公司遭到拒絕，跳槽加拿大小公司。
聽說鮑勃?迪倫的??
“混亂食成功的階梯”
攪屎棍哲學(xué)：機(jī)會蘊(yùn)藏在公司的不斷重組和改造中
技能：推銷，花錢，攪屎棍
??具體操作
上任第一年：23名主管中21人換成了自己人，白天工作，晚上社交，嶄露頭角。
1973年（42歲）他走出加拿大新手村，被調(diào)往美國標(biāo)牌總部紐約，領(lǐng)導(dǎo)整個海外業(yè)務(wù)，初出茅廬。
直接上級是公司董事長兼CEO（吝嗇鬼）??
吝嗇
?不讓公司員工打私人電話，公司經(jīng)理只能飛機(jī)坐二等艙，得坐公交車去機(jī)場，住只能住汽車旅館。
?動不動開除老員工
?感受到約翰遜給他的危機(jī)，派私家偵探+審計小組調(diào)查他
約翰遜
?經(jīng)常用加拿大分公司給收到不公待遇的員工搞補(bǔ)貼
?每周一晚上組織腐敗夜派對，各路高管都會到場
?努力混紐約上層圈子，結(jié)實各種社會名流（體壇大腕），借此搞贊助、代言類業(yè)務(wù)
?董事們都喜歡他
僅用三年時間，被任命為公司二把手COO首席運(yùn)營官
?拉攏民心
?起草公司未來兩年危機(jī)報告，以退為進(jìn)
董事會 1976年5月召開
?僅留給原CEO title直至退休，畢竟為公司服務(wù)了20+年
?約翰遜擔(dān)任CEO，掌握公司經(jīng)營實權(quán)（首次公司內(nèi)政變大捷）
股東：出錢人，公司真正所有者
董事會：由股東大會選舉產(chǎn)生，代表股東利益
管理層：由董事會聘任產(chǎn)生，負(fù)責(zé)經(jīng)營，并向董事會匯報，掌握公司經(jīng)營權(quán)，高級打工仔
二、約翰遜的折騰人生
上位標(biāo)牌公司，第一件事：Double全員工資，買飛機(jī)豪車，混圈層，結(jié)識各種老總、體育明星，帶上董事一起玩。
攪屎：每年內(nèi)部兩次重大業(yè)務(wù)重組
業(yè)績：會計粉飾，甩鍋市場環(huán)境（市場唐家下跌、宏觀通貨膨脹）
五年折騰到頭，天降好運(yùn)??
?食品業(yè)巨頭（樂之 奧利奧）納貝斯克公司董事長 想聊“合并”
?1981年兩家公司合并為“納貝斯克-標(biāo)牌公司”
?原納貝斯特老大繼續(xù)擔(dān)任新公司的董事長兼CEO
“憨憨哥”??
約翰遜：公司二把手 總裁+CEO
憨憨哥
?活在中世紀(jì)，要啥沒啥
?業(yè)務(wù)死板，缺乏活力
?好控制，用名（買大學(xué)名譽(yù)教授頭銜）和利（漲工資 買車...）
?被約翰遜慫恿像“標(biāo)牌”好好享受
爭強(qiáng)好勝的
?公司財務(wù)總監(jiān)兼執(zhí)行副總裁（公司三把手）
?約翰遜滿足他一切膨脹的要求，然后拉一踩三
和之前一樣
1982年百事可樂子公司菲多利聯(lián)合寶潔公司發(fā)動一次食品行業(yè)的“珍珠港偷襲”--同事在堪薩斯城推出新產(chǎn)品“松脆曲奇”和“軟餅干”，各路放廣告搞促銷，迅速搶下20%市場份額
?約翰遜加量不加價，狂發(fā)消費券，打價格戰(zhàn)
結(jié)果：輸?shù)艨八_斯城，但贏了戰(zhàn)爭。
1984年曲奇大戰(zhàn)，大獲全勝，拿下全美最大食品公司CEO頭銜。
原因：納貝斯克龐大產(chǎn)能和分銷體系
新產(chǎn)品輕輕松松鋪滿全國市場
1985年 天降好運(yùn)
?多元化生產(chǎn) 戰(zhàn)略布局 搞生態(tài)圈
?雷諾茲困境：吸煙??和癌癥相關(guān)性論證，正處于風(fēng)口浪尖，官司焦灼進(jìn)行，反對吸煙的呼聲日益強(qiáng)烈，發(fā)展面臨巨大不確定性，繼續(xù)和食品公司牽扯，站穩(wěn)消費品行業(yè)。
?百事：直接拒絕
?蓋洛格：不認(rèn)識
?納貝斯克：?作死哥見過幾次約翰遜，覺得開朗又討人喜歡
1985年5月，雙方合并為“雷諾茲?納貝斯克公司”
作死哥任職董事長兼CEO
?從1981年開始秘密策劃一個項目“無煙型香煙”耗費6800+萬，董事會卻一無所知，產(chǎn)生信任危機(jī)。
?約翰遜又不干，上給董事一一打電話，也給作死哥說自己不干了。
?作死哥一次拿325萬，每年130萬年薪和獎金直到退休，退休后每年60萬養(yǎng)老金。
1886年 約翰遜又攀登到階梯頂端，成為全美第19大公司CEO
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二、亨利?克拉維斯 “野蠻人”KKR
?小時候身材矮小，目標(biāo)明確，成熟且頭腦冷靜
?本科金融專業(yè)畢業(yè)，曾高盛實習(xí)，哥倫比亞商學(xué)院，25歲畢業(yè)
?在小公司干了一年就辭職，投奔親表哥“喬治?羅伯茨”，大學(xué)時期在貝爾斯登實習(xí)，結(jié)識了杰羅米?科爾伯格，法學(xué)院畢業(yè)，在科爾伯格收下工作，厭倦爾虞我詐，回舊金山結(jié)婚了。
?走之前把老弟克拉維斯推薦給科爾伯格。
?厭惡面紅耳赤 大喊大叫的交易員，覺得不夠優(yōu)雅
KKR集齊??
1976年，三人出來單獨創(chuàng)業(yè)KKR公司
本質(zhì)：對沖基金，專注成熟企業(yè)的杠桿收購業(yè)務(wù)
收費模式：傳統(tǒng)的“2-20”，每年管理費2%，賺到錢的部分KKR和投資者二八分
甚至：1.5%管理費，免過管理費
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咬文嚼字 進(jìn)行理解
收購業(yè)務(wù)：廣義“并購業(yè)務(wù)”--兼并和收購
杠桿收購LBJ Leveraged Buyout：用別人的錢，做自己的事，借錢做Acquisition收購
Buyout: 把原來的擠出局，自己稱霸王
LBO的關(guān)鍵：借錢??
?60%通過銀行抵押貸款
?自己拿10%
?30%招各大保險公司--要等數(shù)月
LBO的麻煩：時間
80年代中期??
發(fā)行垃圾債券是杠桿收購流程中的重要一環(huán)
成功控制公司后
?換管理層，或自己來
?縮減成本：大幅削減開支，裁員
?重組分拆，賣掉（拆掉賣比整體更值錢）
?重新上市
?KKR賺錢：3-10倍利潤
?周期：平均3-5年
?投資者年化回報率60%
他定的初期方針：低調(diào) 友善 獲取管理層支持，這幾條逐漸被破壞
?收大公司更有利可圖！
?不低調(diào)：大公司現(xiàn)金流充裕，資產(chǎn)足，各方面更有優(yōu)勢，融資更容易，收購流程和小公司差別不大，收購之后的成就更高，可以幫KKR捍衛(wèi)這片領(lǐng)域的市場地位。
?不友善：市場競爭激烈，時常需要發(fā)起惡意邀約（恐懼鎮(zhèn)壓 利益安撫）
?科爾伯格逐漸被架空“時代變了”，1984年身體原因“腦血栓”和“肺血栓”，經(jīng)常不能工作。
?雙方關(guān)系一直無法調(diào)和，1987年科爾伯格離開KKR，自己創(chuàng)立了小公司，忙小型友善收購。并購行業(yè)逐漸白熱化。
?1987年KKR玩50-100億，6月收購能力最高可達(dá)450億美元，克拉維斯開始時刻關(guān)注納貝斯克股價
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三、首次接觸 約翰遜和克拉維斯
雷納股票一直徘徊在70億美元
約翰遜除吃喝玩樂，唯一關(guān)心公司股價
MBO：Management Buyout管理層發(fā)起的杠桿收購
