如果你關(guān)注傳統(tǒng)行業(yè)，會(huì)發(fā)現(xiàn)近年來有一句話提到的頻率非常高：“數(shù)字化轉(zhuǎn)型”。

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很多人不理解，傳統(tǒng)企業(yè)不老老實(shí)實(shí)的搞生產(chǎn)制造，為什么要數(shù)字化轉(zhuǎn)型？

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比如銀行，絕大多數(shù)用戶都去APP上辦理業(yè)務(wù)了，把銀行卡綁定微信支付寶，幾乎很少去銀行網(wǎng)點(diǎn)了。這些用戶的用卡情況，都會(huì)有數(shù)據(jù)做支撐；

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比如挖掘機(jī)，用戶周邊工地施工對(duì)挖掘機(jī)的需求情況，廠家會(huì)有記錄和統(tǒng)計(jì)，通過線上的系統(tǒng)進(jìn)行反饋，來提高用戶的挖掘機(jī)出租效率；

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甚至最普通最傳統(tǒng)的超市，也都實(shí)現(xiàn)了微信支付、支付寶等移動(dòng)支付方式，而這些支付方式可以實(shí)現(xiàn)“支付即會(huì)員”，在交易的瞬間實(shí)現(xiàn)和客戶數(shù)據(jù)的采集和觸達(dá)。

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當(dāng)客戶群體大到一定程度，企業(yè)管理者不可能逐個(gè)管理到每一個(gè)客戶，必須采用數(shù)字化的方式，對(duì)客戶進(jìn)行分門別類的管理。

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無論是線上電商，還是線下傳統(tǒng)行業(yè)，一切都勢(shì)不可擋的走向互聯(lián)網(wǎng)化、數(shù)字化。

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一、起個(gè)大早趕個(gè)晚集

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2017年，從事線下用戶數(shù)字化業(yè)務(wù)的匯納科技在創(chuàng)業(yè)板上市。

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這家公司成立于2004年，本來做安防行業(yè)，隨著客戶的需求不斷變化，公司開始嘗試給客戶提供基于攝像頭智能分析的數(shù)據(jù)展示業(yè)務(wù)，竟然開辟了一個(gè)新的市場(chǎng)空間。

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簡(jiǎn)單講，公司主要面向商場(chǎng)等場(chǎng)景，用攝像頭采集消費(fèi)者的行為軌跡，通過AI分析，來判斷其消費(fèi)情況或者消費(fèi)意愿，給商家提供圖表化的分析結(jié)果。

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?數(shù)據(jù)來源：同花順iFind，制圖：詩與星空

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2021年三季報(bào)顯示，公司營收2個(gè)億，凈利潤2400萬。表面上比上年同期增幅不小，但2020年下滑嚴(yán)重，公司的凈利潤不及2019年的水平。

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考慮到公司是一家成立16年，上市5年的公司，這個(gè)成績(jī)確實(shí)有點(diǎn)對(duì)不起吃瓜群眾。

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星空君翻了一下公司近幾年的財(cái)報(bào)，發(fā)現(xiàn)一個(gè)很尷尬的情況：公司的業(yè)務(wù)拓展主要依賴搞商業(yè)購物中心的房地產(chǎn)企業(yè)、

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除此之外其他行業(yè)的客戶很少，雖然有面向C端（此處的C端主要指中小商家）的產(chǎn)品，但以免費(fèi)服務(wù)為主，付費(fèi)的C端用戶很少。

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由于行業(yè)拓展不利，公司的產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力受到了強(qiáng)有力的挑戰(zhàn)。挑戰(zhàn)來自兩個(gè)方面，一是安防設(shè)備廠家，?？岛痛笕A紛紛推出了類似產(chǎn)品。二者財(cái)大氣粗，并且硬件產(chǎn)品深度綁定客戶，軟件服務(wù)以部分功能贈(zèng)送的形式吸引客戶最終購買；二是專業(yè)從事AI的企業(yè)，比如商湯科技，依賴學(xué)術(shù)大牛實(shí)現(xiàn)了技術(shù)爆發(fā)式突破。

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星空君曾經(jīng)見過商湯科技的產(chǎn)品，在專利算法的加持下，能夠以非常低廉的成本實(shí)現(xiàn)圖像的數(shù)字化，方便商家進(jìn)行各種緯度的統(tǒng)計(jì)。

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換言之，這個(gè)賽道，匯納科技已經(jīng)失去了先發(fā)優(yōu)勢(shì)。

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這家高科技公司平時(shí)都在忙啥呢？

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最近的新聞，11月份，公司董事長(zhǎng)正在組織書畫展。

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二、價(jià)值兩億的機(jī)房？

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作為一家“輕資產(chǎn)”企業(yè)，匯納科技賬面固定資產(chǎn)一直微乎其微，到2019年的時(shí)候也只有3796萬，到了2021年三季報(bào)，突然暴增到2.37億。

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這增加的2億，財(cái)報(bào)顯示，是公司的“大數(shù)據(jù)運(yùn)營管理中心用房”。

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這個(gè)措辭很有學(xué)問，一般來說，大數(shù)據(jù)中心主要是機(jī)房，而公司這2億的房屋建筑物并不完全是機(jī)房，而是辦公大樓。

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公司在2020年4月做過公示：

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項(xiàng)目將建成集數(shù)據(jù)集成、存儲(chǔ)、挖掘、分析、服務(wù)于一體的大數(shù)據(jù)運(yùn)行管理平臺(tái)，營造線下實(shí)體商業(yè)大數(shù)據(jù)生態(tài)環(huán)境，項(xiàng)目建成之后所能提供的數(shù)據(jù)服務(wù)產(chǎn)品將有助于公司培育新的盈利增長(zhǎng)點(diǎn)。

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1、房屋坐落：上海市浦東新區(qū)靈山路1000弄8幢

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2、建筑面積：1,646.04平方米

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從百度地圖上按圖索驥，大概是這棟樓。

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星空君掐指一算，最近房?jī)r(jià)不太平啊… …

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公司增加了2個(gè)億的固定資產(chǎn)，意味著每年要增加幾千萬的折舊，公司的利潤還能扛得住不？

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三、日益枯竭的自由現(xiàn)金流

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從現(xiàn)金流量表看，公司的經(jīng)營性現(xiàn)金流量?jī)纛~勉強(qiáng)為正數(shù)，這意味著公司的銷售款都基本收回。

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但公司的投資性現(xiàn)金流量?jī)纛~卻經(jīng)常為大額負(fù)數(shù)，結(jié)合公司資產(chǎn)負(fù)債表，會(huì)發(fā)現(xiàn)公司經(jīng)常大手筆去買理財(cái)。

?數(shù)據(jù)來源：同花順iFind，制圖：詩與星空

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公司購買理財(cái)產(chǎn)品的資金，主要來自于公司上市時(shí)的募集資金。

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上市五年來，公司還尚未按照募資用途進(jìn)行資金的使用，反倒是使用這些資金購買理財(cái)產(chǎn)品，每年獲取幾百萬的理財(cái)收益。

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剔除掉理財(cái)產(chǎn)品的影響，公司近年來在長(zhǎng)期投資、商譽(yù)等方面的投資性支出，遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于經(jīng)營性現(xiàn)金流量?jī)纛~。而這些并購的公司，并沒有給公司帶來足夠的營收和利潤。

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這意味著，公司的自由現(xiàn)金流并不優(yōu)異，公司的長(zhǎng)期盈利能力很可能因?yàn)楝F(xiàn)金流的枯竭受到較大影響。

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四、扣非凈利潤虧損

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公司三季報(bào)顯示，扣非凈利潤虧損1018萬。

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主要彌補(bǔ)虧損的方式，是通過出售子公司實(shí)現(xiàn)投資收益。

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另外，公司進(jìn)行了研發(fā)資本化，研發(fā)費(fèi)用3300萬左右，資產(chǎn)負(fù)債表的開發(fā)支出新增1600萬左右，研發(fā)資本化大幅緩解了對(duì)利潤的影響。

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如果不能在四季度改善經(jīng)營現(xiàn)狀，公司大概率全年扣非凈利潤虧損。

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與此同時(shí)，公司的大股東不斷的減持和股權(quán)質(zhì)押。董事長(zhǎng)張宏俊先生持有的股份已經(jīng)從上市時(shí)的39.54%下降到29.59%。

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員工持股平臺(tái)上海祥禾泓安股權(quán)投資合伙企業(yè)(有限合伙)持有的股份，也從上市之初的12%下降到了3.49%。

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張宏俊先生還質(zhì)押了61.33%的股份，這說明要么他本人手頭資金緊張，要么對(duì)公司的未來不是非?？春?。

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