文：權(quán)衡財(cái)經(jīng)研究員 余華豐

編：許輝

眼下，正是開啟申報(bào)2021年度以工代訓(xùn)培訓(xùn)補(bǔ)貼的進(jìn)程的時(shí)機(jī)，各地人社部都貼出公告，從去年起，因衛(wèi)生環(huán)境原因，人社部加大了對(duì)受影響企業(yè)的穩(wěn)崗擴(kuò)崗補(bǔ)助，特別是加大對(duì)新吸納勞動(dòng)者企業(yè)的支持，加大對(duì)困難企業(yè)的支持，加大對(duì)重點(diǎn)行業(yè)的支持，明確以工代訓(xùn)補(bǔ)貼政策。從力度上，從單個(gè)企業(yè)收到的補(bǔ)貼就可見一斑，如2020年10月19日河南洛陽(yáng)高新區(qū)網(wǎng)站所公示，以工代訓(xùn)10月補(bǔ)貼，補(bǔ)貼金額為92400元 (462人），計(jì)200元/人/月。

公示企業(yè)即洛陽(yáng)澗光特種裝備股份有限公司（簡(jiǎn)稱：澗光股份），澗光股份為IPO企業(yè)，2020年7月3日申報(bào)，擬主板上市，本次擬公開發(fā)行不超過 2,273.33 萬(wàn)股，占比不低于25.00%。擬募資10.3億元用于數(shù)字化運(yùn)維服務(wù)中心和基地研發(fā)和生產(chǎn)基地建設(shè)，其中補(bǔ)充流動(dòng)資金項(xiàng)目3億元。值得注意的是截至2019年，其總資產(chǎn)為7.19億元，凈資產(chǎn)為3.7億元；此次募資金額超過了總資產(chǎn)，是凈資產(chǎn)的近2.8倍。

澗光股份家族持股過半，曾出現(xiàn)股權(quán)代持超三成；營(yíng)收規(guī)模小，成長(zhǎng)承壓；應(yīng)收賬款遞增，負(fù)債高企；篩選供應(yīng)商能力堪憂，供應(yīng)商行政處罰環(huán)保處罰不斷；關(guān)聯(lián)擔(dān)保達(dá)2億元；募資超凈資產(chǎn)的兩倍還多，消化產(chǎn)能后給投資者的回報(bào)又能多少。

家族持股過半，曾出現(xiàn)股權(quán)代持超三成

澗光股份控股股東、實(shí)際控制人為楊根長(zhǎng)、王秋蘭、楊文明，楊根長(zhǎng)直接持有37.35%的股份，王秋蘭直接持有澗光股份16.39%的股份，楊文明直接持有澗光股份3.60%的股份，楊根長(zhǎng)與王秋蘭為夫妻關(guān)系，楊根長(zhǎng)與楊文明為兄弟關(guān)系，楊根長(zhǎng)擔(dān)任澗光股份董事長(zhǎng)、總經(jīng)理，王秋蘭擔(dān)任澗光股份董事。綜上，楊根長(zhǎng)、王秋蘭、楊文明直接持有澗光股份57.34%的股份并簽署《一致行動(dòng)協(xié)議》，對(duì)澗光股份實(shí)施實(shí)際控制。

權(quán)衡財(cái)經(jīng)iqhcj查閱招股書知，澗光股份2015年6月10股改，其前身為澗光電器，成立于1996年，由洛陽(yáng)中原電子器件公司、黨長(zhǎng)威、李錄春出資設(shè)立。設(shè)立時(shí)，澗光電器注冊(cè)資本為30萬(wàn)元，登記為中原器件辦集體所有制企業(yè)；1997年，澗光電器改為股份合作制，王向陽(yáng)、楊根長(zhǎng)等人向澗光股份出資，而中原電子與澗光股份解除掛靠關(guān)系，澗光股份歷經(jīng)了多次增資和股權(quán)轉(zhuǎn)讓，到了2011年12月，王向陽(yáng)仍持有澗光股份22.27%的股權(quán)，楊根長(zhǎng)持有21.71%的股權(quán)，仍分別位列澗光股份的前兩大股東。

權(quán)衡財(cái)經(jīng)iqhcj注意到在2015年掛牌時(shí)，澗光股份的主辦券商及公司律師核查，公司1999年的工商登記資料，該登記資料中所附公司1998年的《公司章程》中的股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司1997年和1999年的股權(quán)結(jié)構(gòu)存在矛盾，經(jīng)訪談相關(guān)股東，1998年期間公司股東存在代持情況，被代持人分別是黨長(zhǎng)威、索奇峰、李錄春，代持方是王秋燕、王長(zhǎng)福、張玉英。被代持方出資額占注冊(cè)資金的32%。

有意思的是，2011年6月，王秋蘭轉(zhuǎn)讓了出資額，不再是澗光股份的股東，2013年8月19日，股東王向陽(yáng)將其持有澗光有限22.27%的股權(quán)，總計(jì)500萬(wàn)元出資額無(wú)償轉(zhuǎn)讓給其直系姐姐王秋蘭，至此王秋蘭成為了澗光股份的第一大股東，代持是否還涉及到實(shí)際控制人王秋蘭？股權(quán)代持一直是發(fā)審委關(guān)注的重點(diǎn)，這涉及到澗光股份股權(quán)穩(wěn)定。

王向陽(yáng)控制的深圳東圣美科技有限公司曾于2014年7月30日及2020年9月8日，因通過登記的住所或經(jīng)營(yíng)場(chǎng)所無(wú)法聯(lián)系，被列入經(jīng)營(yíng)異常企業(yè)名錄。

營(yíng)收規(guī)模小，應(yīng)收賬款遞增，負(fù)債高企

澗光股份是一家工業(yè)系統(tǒng)解決方案提供商，主要從事石油化工、煤化工、新材料領(lǐng)域工業(yè)系統(tǒng)解決方案、非標(biāo)專用設(shè)備、自動(dòng)化控制系統(tǒng)等的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售。主要產(chǎn)品延遲焦化工藝工業(yè)系統(tǒng)及高端裝備，2017年-2019年?duì)I業(yè)收入分別為1.22億元、1.78億元和2.81億元，凈利潤(rùn)為0.26億元、0.28億元和0.61億元。密閉除焦系統(tǒng)、水力除焦系統(tǒng)為澗光股份主要的收入來(lái)源，占公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為73.15%、71.33%和79.44%。

澗光股份主要客戶包括多家化工企業(yè)，比如中石化。2019年，公司對(duì)中石化廣州工程有限公司、洛陽(yáng)工程有限公司分別實(shí)現(xiàn)銷售收入4225.66萬(wàn)元、3653.45萬(wàn)元。從毛利率看，2017年~2019年，公司毛利率分別為51.43%、50.59%及53.83%。招股書顯示澗光股份的主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手包括美國(guó)Flowserve公司、德國(guó)Ruhrpumpen公司、德國(guó)TRIPLAN公司、上海育靈等公司。

與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手相比，可能差距還很大。國(guó)內(nèi)設(shè)備供應(yīng)商的資本實(shí)力與我國(guó)巨大的石油焦化工業(yè)體量不匹配，澗光股份主要產(chǎn)品均為定制化非標(biāo)專用設(shè)備和系統(tǒng)，需要針對(duì)不同煉化企業(yè)的不同需求、環(huán)境、體量等開展需求獲取、方案設(shè)計(jì)、定制化生產(chǎn)等多項(xiàng)工作，各項(xiàng)目間涉及的產(chǎn)品差異較大。

報(bào)告期各期末，澗光股份的應(yīng)收賬款余額分別為6,155.26萬(wàn)元、6,370.29萬(wàn)元和6,161.84萬(wàn)元，占營(yíng)業(yè)收入比例分別為50.65%、35.78%和21.93%。澗光股份稱應(yīng)收賬款金額較大主要原因系公司行業(yè)特點(diǎn)、商業(yè)模式和客戶特點(diǎn)影響所致。公司產(chǎn)品的用戶主要是大中型石油化工、煤化工、新材料行業(yè)企業(yè)，支付結(jié)算周期較長(zhǎng)，致使期末應(yīng)收賬款金額較高。

報(bào)告期各期末，隨著公司業(yè)務(wù)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，公司存貨呈現(xiàn)逐年增長(zhǎng)趨勢(shì)，賬面價(jià)值分別為5,328.48萬(wàn)元、1.6億元及 2.8億元，占流動(dòng)資產(chǎn)的比重分別為17.17%、33.67%及38.94%。值得注意的是2017年-2019年澗光股份的負(fù)債總額分別為0.73億元、1.96億元和3.48億元，呈增長(zhǎng)趨勢(shì)，資產(chǎn)負(fù)債率分別為23.63%、41.01%和51.29%，負(fù)債高企。

篩選供應(yīng)商能力堪憂，被執(zhí)行人頻現(xiàn)

2017年-2019年間，澗光股份的前五大供應(yīng)商，變動(dòng)頻繁，且供應(yīng)商不斷遭到行政處罰和環(huán)保處罰，其篩選能力或有待進(jìn)一步提升。

2017年和2018年第5大供應(yīng)商，洛陽(yáng)宸悟商貿(mào)有限公司供應(yīng)鋼材金額分別為236.47 萬(wàn)元和525.91 萬(wàn)元，洛陽(yáng)宸悟商貿(mào)有限公司成立于2016年11月，查其2017年和2018年年報(bào)顯示社保繳納人數(shù)為0人。2017年第三大供應(yīng)商武漢斯沃博達(dá)自動(dòng)化有限公司供應(yīng)電氣元件等247.74萬(wàn)元，查其2017年年報(bào)顯示社保繳納人數(shù)為0人。

洛陽(yáng)市興榮工業(yè)有限公司是澗光股份2017年第二大供應(yīng)商，2018年第三大供應(yīng)商，2019年第三大供應(yīng)商，供應(yīng)金額分別為346.54萬(wàn)元、718.26萬(wàn)元和742.2萬(wàn)元。2016年-2019年受到行政處罰6項(xiàng)，環(huán)保處罰3項(xiàng)。成為歷史失信被執(zhí)行人1次，4次成為被執(zhí)行人。

2017年因未按要求執(zhí)行重污染天氣黃色預(yù)警應(yīng)急減排管控措施 ，違反大氣污染防治法，受到汝陽(yáng)縣環(huán)境保護(hù)局處罰；洛陽(yáng)市環(huán)境保護(hù)局依據(jù)洛環(huán)罰[2017]第7025號(hào)，因執(zhí)法人員對(duì)其現(xiàn)場(chǎng)檢查時(shí)，發(fā)現(xiàn)2.3萬(wàn)噸鑄鋼件改建項(xiàng)目，原料型砂露天堆放且未采取有效覆蓋措施防治揚(yáng)塵污染，處其叁萬(wàn)元的罰款；汝陽(yáng)縣環(huán)境保護(hù)局依據(jù)汝環(huán)罰決字〔2019〕第032號(hào)，因車間未密閉；依據(jù)汝環(huán)罰決字〔2019〕第031號(hào)，未提供酚廢渣的流向，違反固體廢物污染環(huán)境防治法；2018年還因未按照規(guī)定期限辦理納稅申報(bào)和報(bào)送納稅資料受到河南省汝陽(yáng)縣地方稅務(wù)局第四稅務(wù)分局的處罰；因事故隱患排查治理臺(tái)賬不完整。

洛陽(yáng)天恩工業(yè)自動(dòng)化設(shè)備有限公司是澗光股份2018年的第四大供應(yīng)商，供應(yīng)電器元件等金額達(dá)639.07萬(wàn)元。查企信網(wǎng)可知，其在2016年6月因通過登記的住所或者經(jīng)營(yíng)場(chǎng)所無(wú)法聯(lián)系的被列入經(jīng)營(yíng)異常名錄；2016年7月13日又因公示企業(yè)信息隱瞞真實(shí)情況、弄虛作假的被列入經(jīng)營(yíng)異常名錄。2019年因未按照規(guī)定期限辦理納稅申報(bào)和報(bào)送納稅資料 受到處罰。

2019年新增的前五大供應(yīng)商之一焦作市鈺欣機(jī)械有限公司，向澗光股份供應(yīng)機(jī)械材料等金額為911.56萬(wàn)元。據(jù)天眼查可知，2019年8月因未安裝治污設(shè)備，受到了焦作市城鄉(xiāng)一體化示范區(qū)生態(tài)環(huán)境局的處罰，2019年9月因《中華人民共和國(guó)大氣污染防治法》第四十五條，受到焦作市生態(tài)環(huán)境局的處罰，責(zé)令其立即改正環(huán)境違法行為并處5萬(wàn)元行政罰款。值得注意的是，顯示其成為歷史失信被執(zhí)行人1次，歷史被執(zhí)行人2次。

2019年新晉的前五大供應(yīng)商之一的洛陽(yáng)高新清濤石化設(shè)備有限公司，于2019年8月因無(wú)組織排放，被罰款3萬(wàn)元；2019年11月又因未批先建，被罰款1萬(wàn)元。

武漢航禹智通科技有限公司是澗光股份2019年新晉的前五大供應(yīng)商之一且是2019年第一大供應(yīng)商，供應(yīng)金額為969.19萬(wàn)元，查企信網(wǎng)資料顯示，其成立于2018年12月， 查其年報(bào)顯示其2019年社保繳納人數(shù)為0人。有意思的是其與襄陽(yáng)航生石化環(huán)保設(shè)備有限公司存在買賣合同糾紛，襄陽(yáng)航生石化環(huán)保設(shè)備有限公司為澗光股份2017年第四大供應(yīng)商和2018年第一大供應(yīng)商，供應(yīng)機(jī)械材料等金額分別為237.33萬(wàn)元和1337.23萬(wàn)元，2019年在前五大供應(yīng)商之中不見其蹤影。

關(guān)聯(lián)擔(dān)保達(dá)2億元，分紅近凈利潤(rùn)之和

2019年5月，澗光股份完成受讓東裕國(guó)際持有的科派（上海）51%的出資額，科派（上海）成為澗光股份控股子公司，洛陽(yáng)科派為科派（上海）全資子公司。報(bào)告期內(nèi)，澗光股份與洛陽(yáng)科派就清焦業(yè)務(wù)開展合作，其中洛陽(yáng)科派主要提供清焦服務(wù)，澗光股份向洛陽(yáng)科派就清焦業(yè)務(wù)提供技術(shù)指導(dǎo)以及清焦設(shè)備、零部件的改造和加工服務(wù)。

2017年-2019年間，關(guān)聯(lián)方楊根長(zhǎng)、王秋蘭為澗光股份提供擔(dān)保，金額合計(jì)達(dá)2億元。結(jié)合此次募資補(bǔ)充流動(dòng)資金高達(dá)3億來(lái)看，澗光股份雖然經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流近兩個(gè)報(bào)告季有所改善，但投資活動(dòng)加上股利分配的影響，其對(duì)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流的需求還是很迫切的。

報(bào)告期內(nèi)，澗光股份進(jìn)行了連續(xù)的現(xiàn)金分紅，報(bào)告期內(nèi)分別為1,973.72萬(wàn)元、2,808.96萬(wàn)元、4,004.92萬(wàn)元和3,089.90萬(wàn)元，已經(jīng)超過了1億元之多，相當(dāng)于報(bào)告期的凈利潤(rùn)之和。澗光股份的IPO進(jìn)程如何，有待后續(xù)的揭曉。