《金證研》南方資本中心 正則/作者 歡笙 映蔚/風(fēng)控

分拆上市，系資本市場(chǎng)優(yōu)化資源配置和深化并購(gòu)重組的一種手段。通常情況下，基于多項(xiàng)積極動(dòng)因的推動(dòng)，分拆上市往往能為母子公司發(fā)展帶來(lái)正向提升效應(yīng)。而今年以來(lái)，滬深兩市上市公司先后有8家公司分拆子公司成功上市。其中，煙臺(tái)杰瑞石油服務(wù)集團(tuán)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“杰瑞股份”），分拆子公司德州聯(lián)合石油科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“德石股份”）欲接過“下一棒”。

此番上市，德石股份2020年?duì)I收、凈利雙雙“開倒車”的另一面，其或面臨賒銷加劇的窘境。此外，德石股份核心技術(shù)人員楊成永與客戶專利發(fā)明人重疊，德石股份人員獨(dú)立性存疑。雪上加霜的是，德石股份信披頻頻現(xiàn)疑云，不僅招股書披露境外子公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)與“官宣”打架、廠區(qū)土地使用權(quán)面積與環(huán)評(píng)報(bào)告對(duì)不上，其技術(shù)人員人數(shù)變動(dòng)存“異象”，研發(fā)人員數(shù)量或比官宣“銳減”超七成。而歷史上，德石股份建設(shè)項(xiàng)目實(shí)際進(jìn)度不及預(yù)期，竣工驗(yàn)收時(shí)間比計(jì)劃投產(chǎn)時(shí)間晚三年，德石股份此番上市的募投項(xiàng)目又能否按照計(jì)劃的建設(shè)周期投產(chǎn)？

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一、營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)雙雙“開倒車”，賒銷加劇

2020年，德石股份業(yè)績(jī)或并不給力，其營(yíng)收凈利雙雙負(fù)增長(zhǎng)。

據(jù)簽署日期為2021年9月22日的招股書（以下簡(jiǎn)稱“招股書”），2018-2020年及2021年1-6月，德石股份的營(yíng)業(yè)收入分別為3.48億元、4.68億元、4.22億元、1.55億元，2019-2020年?duì)I業(yè)收入分別同比增長(zhǎng)34.38%、-9.89%。

同期，德石股份的凈利潤(rùn)分別為4,306.54萬(wàn)元、6,378.11萬(wàn)元、6,022.25萬(wàn)元、2,270.51萬(wàn)元，2019-2020年凈利潤(rùn)分別同比增長(zhǎng)48.1%、-5.58%。

除此之外，德石股份應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收賬款、應(yīng)收款項(xiàng)融資（以下合稱為“應(yīng)收款”）合計(jì)金額占營(yíng)業(yè)收入比例逐年上升，賒銷加劇。

據(jù)招股書，2018-2020年及2021年1-6月，德石股份的應(yīng)收票據(jù)分別為0.34億元、1.03億元、1.62億元、1.37億元，應(yīng)收賬款分別為2.08億元、2.25億元、2.52億元、2.6億元，應(yīng)收款項(xiàng)融資分別為0元、233.09萬(wàn)元、2,827.77萬(wàn)元、194.07萬(wàn)元。

經(jīng)《金證研》南方資本中心測(cè)算，2018-2020年及2021年1-6月，德石股份的應(yīng)收款合計(jì)分別為2.42億元、3.3億元、4.42億元、3.99億元，占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為69.45%、70.39%、104.71%、258.03%。

此外，報(bào)告期內(nèi)，德石股份的凈現(xiàn)比及銷售收現(xiàn)比均小于1。

據(jù)招股書，2018-2020年及2021年1-6月，德石股份的凈現(xiàn)比分別為0.75、0.76、0.46、-0.74，銷售收現(xiàn)比分別為0.82、0.71、0.64、0.73。

值得注意的是，2019-2020年，德石股份共有兩家子公司，卻均出現(xiàn)連續(xù)虧損。

據(jù)招股書，截至招股書簽署日2021年9月22日，德石股份共有兩家全資子公司，分別為新疆德石機(jī)械有限公司（以下簡(jiǎn)稱“新疆德石”）、Lianhe Petroleum Technology Service Ltd.（以下簡(jiǎn)稱“俄羅斯德石”），分別成立于2013年3月8月、2018年2月1日。除此以外，德石股份無(wú)其他控股子公司或參股公司。

據(jù)招股書及簽署日期為2021年7月1日的招股書（以下簡(jiǎn)稱“7月版招股書”），2019-2020年及2021年1-6月，新疆德石的營(yíng)業(yè)收入分別為58.1萬(wàn)元、13.14萬(wàn)元、11.39萬(wàn)元，凈利潤(rùn)分別為-2.33萬(wàn)元、-56.32萬(wàn)元、-29.69萬(wàn)元。

同期，俄羅斯德石的凈資產(chǎn)分別為24.24萬(wàn)元、-202.67萬(wàn)元、-174.56萬(wàn)元，營(yíng)業(yè)收入分別為783.04萬(wàn)元、795.63萬(wàn)元、217.4萬(wàn)元，凈利潤(rùn)分別為-8.02萬(wàn)元、-217.61萬(wàn)元、33.57萬(wàn)元。

可見，2019-2020年，德石股份營(yíng)收、凈利雙雙陷入負(fù)增長(zhǎng)。此外，德石股份應(yīng)收款占營(yíng)收比例逐年上升，其或面臨賒銷加劇的窘境。同時(shí)，德石股份僅有的兩家子公司連續(xù)兩年虧損，或“拖后腿”。

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二、核心技術(shù)人員與客戶專利發(fā)明人現(xiàn)“重疊”，人員獨(dú)立性存疑

上市公司應(yīng)具有完整的業(yè)務(wù)體系和直接面向市場(chǎng)獨(dú)立經(jīng)營(yíng)的能力。而德石股份核心技術(shù)人員楊成永“現(xiàn)身”其客戶專利發(fā)明人的隊(duì)列，德石股份人員獨(dú)立性存疑。

據(jù)招股書，自2017年至招股書簽署日，楊成永擔(dān)任德石股份裝備事業(yè)部副經(jīng)理。自2018年7月至招股書簽署日，楊成永為德石股份的核心技術(shù)人員。

據(jù)國(guó)家知識(shí)產(chǎn)權(quán)局?jǐn)?shù)據(jù)，2020年8月11日，德石股份獨(dú)立申請(qǐng)了一項(xiàng)名為“一種液壓壓驅(qū)泵吸漿管路系統(tǒng)”的實(shí)用新型專利，專利號(hào)為2020216556795，專利權(quán)維持狀態(tài)，發(fā)明人分別為張浩謙、薛帥、薛慶華、程貴華、王繼平、李海慶、宮兆玲、王佳琦、王宗雷。

據(jù)國(guó)家知識(shí)產(chǎn)權(quán)局?jǐn)?shù)據(jù)，2020年8月31日，德石股份獨(dú)立申請(qǐng)了一項(xiàng)名為“一種液壓注入泵液力撬”的發(fā)明專利，專利號(hào)為2020109001876，專利權(quán)維持狀態(tài)，發(fā)明人分別為王佳琦、張浩謙、程貴華、王繼平、石宛銘、宮兆玲、王宗雷、楊成永、張桂昌、李曼曼。

據(jù)國(guó)家知識(shí)產(chǎn)權(quán)局?jǐn)?shù)據(jù)，2021年2月25日，中國(guó)科學(xué)院地質(zhì)與地球物理研究所（以下簡(jiǎn)稱“地質(zhì)研究所”）獨(dú)立申請(qǐng)了一項(xiàng)名為“撓度加載裝置及測(cè)試設(shè)備”的發(fā)明專利，專利號(hào)為2021102074601，專利權(quán)維持狀態(tài)，發(fā)明人分別為裴仁忠、王中興、杜建生、鄭健、何新振、楊成永、張桂昌。

據(jù)國(guó)家知識(shí)產(chǎn)權(quán)局?jǐn)?shù)據(jù)，2021年2月25日，地質(zhì)研究所獨(dú)立申請(qǐng)了一項(xiàng)名為“液壓系統(tǒng)及測(cè)試設(shè)備”的專利，專利號(hào)為2021102075271，案件狀態(tài)為待公告，發(fā)明人分別為裴仁忠、王中興、杜建生、鄭健、何新振、薛慶華、張浩謙。

由上述情形可見，張浩謙、薛慶華、楊成永、張桂昌既是德石股份專利發(fā)明人，又是地質(zhì)研究所專利發(fā)明人，在4人“撞名”情況下，來(lái)自德石股份、地質(zhì)研究所的專利發(fā)明人楊成永，或系同一人。

除了楊成永，還有一名重疊的發(fā)明人張桂昌，同樣值得關(guān)注。

據(jù)招股書，張桂昌系德石股份的股東之一，持股比例為0.0266%。

也即是說(shuō)，德石股份股東與核心技術(shù)人員，與研究院一項(xiàng)發(fā)明專利的其中兩名發(fā)明人姓名重疊，這是巧合還是事出有因？

值得一提的是，地質(zhì)研究所為德石股份的非招投標(biāo)客戶。

據(jù)招股書，德石股份主要通過客戶或業(yè)內(nèi)人士介紹、競(jìng)爭(zhēng)性談判等方式獲取非招投標(biāo)客戶，而地質(zhì)研究所為其中的代表性客戶。

2021年5月21日，德石股份與研究院簽訂了合同金額為1,568萬(wàn)元的銷售合同，研究院向德石股份采購(gòu)旋轉(zhuǎn)導(dǎo)向地面模擬循環(huán)管線系統(tǒng)設(shè)備、技術(shù)服務(wù)、質(zhì)保期服務(wù)。

由此可知，德石股份股東張桂昌與核心技術(shù)人員楊成永，同時(shí)作為德石股份一項(xiàng)發(fā)明專利的發(fā)明人，而“湊巧”的是，其客戶研究院一項(xiàng)發(fā)明專利的發(fā)明人，驚現(xiàn)張桂昌、楊成永的“身影”。作為德石股份核心技術(shù)人員的楊成永，其是否供職于地質(zhì)所？而德石股份人員獨(dú)立性是否存在缺失？均尚未可知。

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三、歷史項(xiàng)目實(shí)際進(jìn)度不及預(yù)期，竣工驗(yàn)收時(shí)間比計(jì)劃投產(chǎn)時(shí)間晚三年

一波未停一波又起。在項(xiàng)目建設(shè)方面，歷史上德石股份或存在建設(shè)項(xiàng)目不達(dá)預(yù)期情形。

據(jù)招股書，本次上市，德石股份擬募集4億元，分別用于“井下智能鉆井工具一體化制造及服務(wù)項(xiàng)目”、“高端井口裝置制造項(xiàng)目”、“補(bǔ)充流動(dòng)資金”。

據(jù)德州市環(huán)境保護(hù)局2015年8月18日公示的“年產(chǎn)4000噸螺桿轉(zhuǎn)子及其他8萬(wàn)m2產(chǎn)品表面電鍍生產(chǎn)項(xiàng)目”（以下簡(jiǎn)稱“電鍍生產(chǎn)項(xiàng)目”）環(huán)境影響評(píng)價(jià)報(bào)告書（以下簡(jiǎn)稱“2015年環(huán)評(píng)文件”），該環(huán)評(píng)文件的編制時(shí)間為2015年7月。

據(jù)2015年環(huán)評(píng)文件，德石股份電鍍生產(chǎn)項(xiàng)目分兩期建設(shè)，一期計(jì)劃2016年投產(chǎn)，二期計(jì)劃2019年投產(chǎn)。

然而《金證研》南方資本中心研究發(fā)現(xiàn)，德石股份該項(xiàng)目建設(shè)情況卻不及預(yù)期。

截至招股書簽署日，杰瑞股份是德石股份的控股股東。

據(jù)杰瑞股份2020年年報(bào)，2015年8月，德石股份的電鍍生產(chǎn)項(xiàng)目通過了環(huán)境報(bào)告書的批復(fù)。

截至杰瑞股份的2020年年報(bào)的報(bào)告期末，即2020年12月31日，德石股份電鍍生產(chǎn)項(xiàng)目A、B線及退鍍線完成項(xiàng)目驗(yàn)收，一期鍍雙鉻C線完成驗(yàn)收，其余生產(chǎn)線正在按計(jì)劃建設(shè)中。

據(jù)德石股份2018年10月9日發(fā)布的電鍍生產(chǎn)項(xiàng)目（一期鍍雙鉻A、B線及退鍍線）竣工環(huán)保自主驗(yàn)收公示，披露的電鍍生產(chǎn)項(xiàng)目（一期鍍雙鉻A、B線及退鍍線）竣工環(huán)保驗(yàn)收監(jiān)測(cè)報(bào)告顯示，該項(xiàng)目分兩期建設(shè)，其中一期工程建設(shè)3條鍍雙鉻生產(chǎn)線（A線、B線、C線）、1條退鍍生產(chǎn)線。2018年3月，該項(xiàng)目一期工程中的鍍雙鉻A、B線和退鍍線工程竣工，具備年鍍12,950件螺桿轉(zhuǎn)子和7,300件旁通閥組件的生產(chǎn)能力。電鍍生產(chǎn)項(xiàng)目（一期鍍雙鉻A、B線及退鍍線）驗(yàn)收工作的組織與啟動(dòng)時(shí)間為2018年4月22日，現(xiàn)場(chǎng)驗(yàn)收監(jiān)測(cè)時(shí)間為2018年4月23日、8月22-23日。

據(jù)德石股份2019年12月22日發(fā)布的電鍍生產(chǎn)項(xiàng)目（一期鍍雙鉻C線）竣工環(huán)保自主驗(yàn)收公示，披露的電鍍生產(chǎn)項(xiàng)目（一期鍍雙鉻C線）竣工環(huán)保驗(yàn)收監(jiān)測(cè)報(bào)告顯示，2019年8月，電鍍生產(chǎn)項(xiàng)目（一期鍍雙鉻C線）竣工，具備年鍍1,650件螺桿轉(zhuǎn)子的生產(chǎn)能力。電鍍生產(chǎn)項(xiàng)目（一期鍍雙鉻C線）驗(yàn)收工作的組織與啟動(dòng)時(shí)間為2019年11月20日，現(xiàn)場(chǎng)驗(yàn)收監(jiān)測(cè)時(shí)間為2019年11月23-24日。

換言之，按照2015年環(huán)評(píng)文件披露的工程進(jìn)度，電鍍生產(chǎn)項(xiàng)目一期計(jì)劃2016年投產(chǎn)，而實(shí)際上該項(xiàng)目一期于2019年年底才完成驗(yàn)收，比2015年環(huán)評(píng)文件披露的一期計(jì)劃投產(chǎn)時(shí)間晚了3年。一期尚且如此，德石股份電鍍生產(chǎn)項(xiàng)目二期能夠否在2019年投產(chǎn)？截至2020年12月31日，電鍍生產(chǎn)項(xiàng)目二期是否仍在建設(shè)中？該項(xiàng)目的建設(shè)情況是否同樣不及預(yù)期？

問題并未結(jié)束。

另一建設(shè)項(xiàng)目也存在類似的現(xiàn)象。

據(jù)德州市環(huán)境保護(hù)局于2018年10月12日發(fā)布的《德州聯(lián)合石油科技股份有限公司年產(chǎn)2000臺(tái)/套石油機(jī)械產(chǎn)品改擴(kuò)建項(xiàng)目（以下簡(jiǎn)稱“改擴(kuò)建項(xiàng)目”）環(huán)境影響報(bào)告書》（以下簡(jiǎn)稱“2018年環(huán)評(píng)文件”）。德石股份“改擴(kuò)建項(xiàng)目”總投資400萬(wàn)元，項(xiàng)目生產(chǎn)規(guī)模為年產(chǎn)2,000臺(tái)/套石油機(jī)械產(chǎn)品。

2018年環(huán)評(píng)文件指出，該項(xiàng)目主體工程已經(jīng)于2015年建成，但是一直未投入使用。

這意味著，德石股份“改擴(kuò)建項(xiàng)目”主體工程于2015年已建成，到2018年該項(xiàng)目是否重新環(huán)評(píng)？而在重新環(huán)評(píng)之前，該項(xiàng)目并未投產(chǎn)。

歷史上，德石股份建設(shè)項(xiàng)目電鍍生產(chǎn)項(xiàng)目進(jìn)度不及預(yù)期，改擴(kuò)建項(xiàng)目建成又未及時(shí)投產(chǎn)。面對(duì)歷史項(xiàng)目驗(yàn)收時(shí)間晚于計(jì)劃投產(chǎn)時(shí)間的情形，德石股份此番上市的募投項(xiàng)目又能否按照計(jì)劃的建設(shè)周期投產(chǎn)？建設(shè)過程是否存在變數(shù)？有待時(shí)間檢驗(yàn)。

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四、俄羅斯子公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)與官宣對(duì)壘，信披質(zhì)量或打折

此番上市，德石股份俄羅斯子公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)與官宣對(duì)壘。

據(jù)招股書，德石股份子公司俄羅斯德石成立于2018年2月1日，注冊(cè)號(hào)為1183850002599，注冊(cè)資本為2萬(wàn)盧布，住所為俄羅斯聯(lián)邦伊爾庫(kù)茨克州伊爾庫(kù)茨克市卡爾馬克思大街40號(hào)330房間，主營(yíng)業(yè)務(wù)為石油鉆采專用設(shè)備銷售、租賃與維修。與德石股份主營(yíng)業(yè)務(wù)的關(guān)系顯示，俄羅斯德石負(fù)責(zé)德石股份俄羅斯市場(chǎng)的開發(fā)和維護(hù)。

據(jù)俄羅斯聯(lián)邦稅務(wù)局公開信息，注冊(cè)號(hào)“1183850002599”顯示的企業(yè)為ООО “ЛЯНЬХЭНЕФТЕТЕХСЕРВИС”（聯(lián)和科技服務(wù)有限責(zé)任公司，以下簡(jiǎn)稱“聯(lián)和科技”），聯(lián)和科技授權(quán)資本為2萬(wàn)盧布，在石油和天然氣生產(chǎn)領(lǐng)域提供服務(wù)。

同時(shí)，據(jù)俄羅斯聯(lián)邦稅務(wù)局公布的《統(tǒng)一國(guó)家法人登記冊(cè)》，聯(lián)和科技注冊(cè)日期為2018年2月1日，法人地址為“伊爾庫(kù)茨克地區(qū)，伊爾庫(kù)茨克市，卡爾馬克思街40號(hào)樓，330辦公室”，創(chuàng)始人為德州聯(lián)合石油科技股份有限公司。

顯然，俄羅斯聯(lián)邦稅務(wù)局公布聯(lián)和科技的注冊(cè)號(hào)、成立日期、注冊(cè)資本、主要業(yè)務(wù)活動(dòng)、公司地址、創(chuàng)始人，與招股書披露的子公司俄羅斯德石信息幾乎一致，該公司或系德石股份的子公司俄羅斯德石。

據(jù)俄羅斯聯(lián)邦稅務(wù)局?jǐn)?shù)據(jù)，2019年，聯(lián)和科技的資產(chǎn)為7,299萬(wàn)盧布，收入為7,195.4萬(wàn)盧布，凈利潤(rùn)為-33.5萬(wàn)盧布。

據(jù)俄羅斯聯(lián)邦稅務(wù)局?jǐn)?shù)據(jù)，2020年，聯(lián)和科技的資產(chǎn)為5,363萬(wàn)盧布，收入為8,323.8萬(wàn)盧布，凈利潤(rùn)為-3,228.2萬(wàn)盧布。

在此情形下，聯(lián)和科技的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)通過會(huì)計(jì)年度的最高匯率和最低匯率進(jìn)行折算，其在招股書中披露的以人民幣為單位的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)應(yīng)介于此范圍內(nèi)。

據(jù)央行發(fā)布的數(shù)據(jù)，2019年，人民幣匯率中間價(jià)對(duì)俄羅斯盧布的最高值為10.13人民幣/盧布，最低值為8.84人民幣/盧布。

據(jù)央行發(fā)布的數(shù)據(jù)，2020年，人民幣匯率中間價(jià)對(duì)俄羅斯盧布的最高值為12.01人民幣/盧布，最低值為8.82人民幣/盧布。

經(jīng)《金證研》南方資本中心測(cè)算，2019年，俄羅斯聯(lián)邦稅務(wù)局披露聯(lián)和科技的總資產(chǎn)、營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)，若以最高匯率進(jìn)行折算，分別為720.6萬(wàn)元、710.38萬(wàn)元、-3.31萬(wàn)元；而若以最低匯率進(jìn)行折算，總資產(chǎn)、營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)則分別為825.59萬(wàn)元、813.88萬(wàn)元、-3.79萬(wàn)元。

2020年，俄羅斯聯(lián)邦稅務(wù)局披露聯(lián)和科技的總資產(chǎn)、營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)，若以最高匯率進(jìn)行折算，分別為446.6萬(wàn)元、693.16萬(wàn)元、-268.83萬(wàn)元；而以最低匯率進(jìn)行折算，則分別為608.04萬(wàn)元、943.73萬(wàn)元、-366萬(wàn)元。

據(jù)7月版招股書及招股書，2019年，俄羅斯德石的總資產(chǎn)為924.88萬(wàn)元，、凈利潤(rùn)為-8.02萬(wàn)元。2020年，俄羅斯德石凈利潤(rùn)為-217.61萬(wàn)元。

對(duì)比可見，7月版招股書披露的2019年俄羅斯德石的總資產(chǎn)及凈利潤(rùn)，不在俄羅斯聯(lián)邦稅務(wù)局披露的總資產(chǎn)及凈利潤(rùn)折算價(jià)范圍內(nèi)；且招股書披露的俄羅斯德石2020年凈利潤(rùn)，不在俄羅斯聯(lián)邦稅務(wù)局披露的凈利潤(rùn)折算價(jià)范圍內(nèi)。

據(jù)招股書，德石股份重要會(huì)計(jì)政策和會(huì)計(jì)估計(jì)變更，或并未對(duì)未對(duì)俄羅斯德石2020年的數(shù)據(jù)產(chǎn)生影響。

由上述情形可見，德石股份在招股書中披露的子公司俄羅斯德石的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，與“官宣”數(shù)據(jù)“打架”，其信披質(zhì)量如何？或該“打上問號(hào)”。

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五、經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)廠區(qū)土地使用權(quán)面積與環(huán)評(píng)文件矛盾，信披現(xiàn)疑云

上述問題或?yàn)楸揭唤?。德石股份廠區(qū)土地使用權(quán)面積，信披現(xiàn)疑云。

據(jù)招股書，德石股份擬募集資金4億元，分別投入“井下智能鉆井工具一體化制造及服務(wù)項(xiàng)目”（以下簡(jiǎn)稱“智能鉆井工具制造項(xiàng)目”）、“高端井口裝置制造項(xiàng)目”、“補(bǔ)充流動(dòng)資金”。

其中，“井下智能鉆井工具一體化制造及服務(wù)項(xiàng)目”、“高端井口裝置制造項(xiàng)目”募集資金投資額分別為2億元、0.5億元。

招股書顯示，“井下智能鉆井工具制造項(xiàng)目”、“高端井口裝置制造項(xiàng)目”建設(shè)地點(diǎn)均位于德州經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)晶華南路。兩個(gè)項(xiàng)目不涉及新增土地，在原有廠區(qū)中實(shí)施，上述項(xiàng)目已分別取得“魯（2018）德州市不動(dòng)產(chǎn)權(quán)第0002378號(hào)”、“魯（2018）德州市不動(dòng)產(chǎn)權(quán)第0002471號(hào)”不動(dòng)產(chǎn)權(quán)證。

據(jù)招股書，截至2021年9月22日，德石股份及其子公司共擁有8宗土地使用權(quán)，其中3宗土地坐落于德州經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)晶華路以西，產(chǎn)權(quán)證書編號(hào)分別為“魯（2018）德州市不動(dòng)產(chǎn)權(quán)第0002378號(hào)”、“魯（2020）德州市不動(dòng)產(chǎn)權(quán)第0016842號(hào)”、“魯（2018）德州市不動(dòng)產(chǎn)權(quán)第0002471號(hào)”，面積分別為34,367.56平方米、36,647.66平方米、43,509.31平方米，用途均為工業(yè)用地。

即上述3宗位于德州經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)晶華路以西的土地使用權(quán)面積，合計(jì)114,524.53平方米。

據(jù)國(guó)家公共信用信息中心公開信息，2020年8月15日，德石股份取得一份山東省建設(shè)項(xiàng)目備案證明。行政許可決定文書號(hào)為德經(jīng)開發(fā)改備字﹝2020﹞164號(hào)文件。文件顯示，德石股份建設(shè)項(xiàng)目位于德州經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)晶華大道南首德石股份廠區(qū)內(nèi)。

也就是說(shuō)，由于招股書披露其位于德州經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)的土地使用權(quán)均位于德州經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)晶華路以西，且其上述兩項(xiàng)募投項(xiàng)目建設(shè)用地均在原有廠區(qū)內(nèi)進(jìn)行，該原有廠區(qū)的地址為德州經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)晶華南路，即德州經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)晶華路以西與德州經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)晶華南路，或?yàn)橥坏刂?。而?guó)家公共信用信息中心顯示，德石股份廠區(qū)位于德州經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)晶華大道南首。這意味著，關(guān)于德石股份位于經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)的廠區(qū)，涉及的地址有德州經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)晶華路以西、德州經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)晶華南路、德州經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)晶華大道南首，前述三處地址或同為德石股份位于經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)的廠區(qū)。

令人不解的是，招股書披露的德石股份位于經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)的土地使用權(quán)面積，與環(huán)評(píng)文件現(xiàn)矛盾。

據(jù)招股書，德州聯(lián)合石油機(jī)械有限公司（以下簡(jiǎn)稱“德石有限”）為德石股份的前身。

根據(jù)2018年環(huán)評(píng)文件，德石有限于2008年9月搬遷至德州市經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)，搬遷后廠區(qū)位于德州經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)晶華路南首，廠區(qū)占地面積119,578平方米。

廠區(qū)同位于德州經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)晶華路南首，即2018年環(huán)評(píng)文件披露的廠區(qū)或系德石股份位于經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)的廠區(qū)。而基于同一廠區(qū)的前提下，招股書披露德石股份在經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)晶華路以西的土地使用權(quán)面積，比2018年環(huán)評(píng)文件披露位于經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)的廠區(qū)的占地面積還少，差額為5,053.47平方米。

需要指出的是，2018年環(huán)評(píng)文件的發(fā)布時(shí)間為2018年10月12日，而招股書報(bào)告期為2018年-2020年及2021年1-6月。

需要指出的是，招股書顯示，德石股份披露了報(bào)告期內(nèi)的房屋以及場(chǎng)地租賃情況，德石股份共存在12項(xiàng)租賃，但是租賃位置中并未涉及德石股份廠區(qū)所在位置及周邊地址。

在此情況下，德石股份經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)廠區(qū)的土地使用權(quán)面積與環(huán)評(píng)文件對(duì)不上背后，其信息披露真實(shí)性幾何？不得而知。

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六、技術(shù)人員人數(shù)變動(dòng)存“異象”，研發(fā)人員數(shù)量比官宣或“銳減”超七成

問題接踵而至，德石股份技術(shù)人員人數(shù)變動(dòng)存“異象”。

需先說(shuō)明的是，德石股份并未就在工作性質(zhì)分類中將“研發(fā)人員”單獨(dú)列出。

據(jù)7月版招股書，截至2020年12月31日，德石股份共有員工656人，按照工作性質(zhì)分類，管理人員、生產(chǎn)人員、銷售人員、技術(shù)人員、財(cái)務(wù)人員、行政人員分別有14人、354人、44人、68人、13人、37人，分別占員工總數(shù)的21.34%、53.96%、6.71%、10.37%、1.98%、5.64%。

據(jù)招股書，截至2021年6月30日，德石股份共有員工657人，按照工作性質(zhì)分類，德石股份管理人員、生產(chǎn)人員、銷售人員、技術(shù)人員、財(cái)務(wù)人員、行政人員分別有128人、373人、43人、67人、13人、33人，分別占員工總數(shù)的19.48%、56.77%、6.54%、10.2%、1.98%、5.02%。

據(jù)招股書，2018-2020年及2021年1-6月，德石股份的研發(fā)人員年平均人數(shù)分別為34人、38人、39人、41人。

值得注意的是，招股書職工薪酬分析部分提及，研發(fā)人員為薪酬計(jì)入研發(fā)費(fèi)用的研發(fā)部門人員，不包括車間的技術(shù)人員。

可見，報(bào)告期內(nèi)，德石股份的技術(shù)人員是否分為研發(fā)部門人員、車間技術(shù)人員？

然而，《金證研》南方資本中心研究發(fā)現(xiàn)，德石股份招股書披露的技術(shù)人員人數(shù)，與其新三板掛牌期間年報(bào)披露的人數(shù)存在矛盾。

據(jù)德石股份2018-2020年年報(bào)，2018-2020年各年末，德石股份的技術(shù)人員人數(shù)分別為37人、36人、68人。

兩版招股書并未披露德石股份2018-2019年各年末的技術(shù)人員人數(shù)，無(wú)法與年報(bào)披露的人數(shù)對(duì)比，但招股書披露德石股份2020年年末的技術(shù)人員人數(shù)，與2020年年報(bào)披露的技術(shù)人員人數(shù)相同。

但是2018-2019年的技術(shù)人員人數(shù)卻出現(xiàn)“蹊蹺”的情形。

據(jù)招股書，2018-2020年及2021年上半年，德石股份的研發(fā)人員年平均人數(shù)分別為34人、38人、39人、41人。而據(jù)2018-2020年年報(bào)及2021年半年報(bào)，2018-2020年及2021年上半年，德石股份的技術(shù)人員期末人數(shù)分別為37人、36人、68人、67人。

也即是說(shuō)，根據(jù)年報(bào)披露的數(shù)據(jù)，相較于2019年年末，德石股份2020年末的技術(shù)人員驟增29人。而技術(shù)人員2020年增長(zhǎng)背后，其研發(fā)人員2018-2020年的年平均人數(shù)仍在40人左右，技術(shù)人員2020年年末新增的20余人是否為除了研發(fā)人員以外的技術(shù)人員？除了研發(fā)人員以外的技術(shù)人員，是否系招股書披露的車間技術(shù)人員？不得而知。

值得一提的是，歷史上，德石股份研發(fā)人員曾高達(dá)126人。

據(jù)德州市科學(xué)技術(shù)局公開信息，截至發(fā)布時(shí)間2016年1月18日，德石股份現(xiàn)有員工600多人，其中研發(fā)人員126人。

招股書顯示，2018-2020年，德石股份的員工人數(shù)分別612人、666人、656人，研發(fā)人員年平均人數(shù)分別為34人、38人、39人。

倘若技術(shù)人員包含研發(fā)人員，時(shí)隔兩年，德石股份的研發(fā)人員“銳減”到34人，縮水了超七成？至此，德石股份的研發(fā)人員人數(shù)幾何？上述數(shù)據(jù)矛盾再為德石股份信披真實(shí)性增添了疑云。

失之毫厘,謬以千里。德石股份此番上市，能否經(jīng)得起資本市場(chǎng)的“拷問”?