記者丨寧曉敏 見(jiàn)習(xí)生丨 夏路

出品丨鰲頭財(cái)經(jīng)（theSankei）

“安防茅”?？低曉庥鰳I(yè)績(jī)“滑鐵盧”。

2022年，海康威視（002415.SZ）凈利潤(rùn)出現(xiàn)上市12年以來(lái)首次下滑，凈利潤(rùn)同比大跌23.65%。

自2015年以來(lái)，?？低暯?nèi)部創(chuàng)新跟投制度，先后成立了8 個(gè)創(chuàng)新業(yè)務(wù)，覆蓋智能家居、機(jī)器人、電子汽車(chē)等多個(gè)風(fēng)口行業(yè)，并將其一一分拆上市，創(chuàng)新業(yè)務(wù)一度被認(rèn)為是其第二增長(zhǎng)點(diǎn)。

鰲頭財(cái)經(jīng)注意到，目前?？低曇呀?jīng)分拆上市和正在沖刺IPO的板塊雖然成長(zhǎng)速度很高，但是面臨的挑戰(zhàn)也不少。

2022年以來(lái)螢石網(wǎng)絡(luò)出現(xiàn)了營(yíng)收增長(zhǎng)乏力以及歸母凈利大幅下滑的狀況；海康機(jī)器人主要產(chǎn)品需求增長(zhǎng)有所放緩，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)將進(jìn)一步加劇，業(yè)績(jī)可能受到一定程度的影響；聯(lián)蕓科技也存在高度依賴關(guān)聯(lián)方的問(wèn)題。

對(duì)于?？低暤膭?chuàng)新業(yè)務(wù)，多家券商給出新產(chǎn)品市場(chǎng)進(jìn)展不及預(yù)期，創(chuàng)新業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期，分拆上市不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)提示。

二級(jí)市場(chǎng)上，截至2023年3月7日收盤(pán)，?？低晥?bào)38.92元/股，總市值3644億，較之于其巔峰時(shí)的5767億市值，蒸發(fā)逾2100億。

增收不增利 凈利首次下滑

連續(xù)數(shù)十年保持業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)的?？低?，2022年業(yè)績(jī)?cè)庥觥昂谔禊Z”。

天眼查數(shù)據(jù)來(lái)看，?？低?022年度業(yè)績(jī)快報(bào)顯示，報(bào)告期內(nèi)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收約831.74億元，同比增加2.15%，實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)148.81億元，同比下降19.42%，歸屬上市公司凈利潤(rùn)為128.3億元，同比下降23.65%，扣非歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)為123.2億元，同比下降25.06%。

在 2022 年上半年，?？低暼陿I(yè)績(jī)下滑就已現(xiàn)端倪。上半年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入372.58億元，同比增長(zhǎng)接近10%，增速明顯放緩；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)（簡(jiǎn)稱“凈利潤(rùn)”）為57.59億元，同比下降11.14%。

在業(yè)績(jī)預(yù)告中，海康威視并未具體解釋業(yè)績(jī)下滑的原因。僅表示 "2022 年度，國(guó)內(nèi)外形勢(shì)復(fù)雜多變，面對(duì)經(jīng)營(yíng)環(huán)境的多重不確定性。"

據(jù)往期各券商機(jī)構(gòu)發(fā)布的研報(bào)，影響?？低?022年業(yè)績(jī)的主要原因或包含下述幾點(diǎn)：疫情防控影響較大，部分項(xiàng)目落地延遲；海外業(yè)務(wù)兩極分化，部分地區(qū)受通脹影響較大，出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)；經(jīng)濟(jì)疲軟，需求下滑等。此外，人員成本、研發(fā)費(fèi)用增長(zhǎng)等，也對(duì)凈利潤(rùn)有所影響。

2022年第二季度，海康威視期間費(fèi)用合計(jì)為其中管理費(fèi)用12億元，同比增長(zhǎng)46.99%；研發(fā)費(fèi)用46.7億元，同比增長(zhǎng)20.56%。

2022 年前三季度，海康威視成本也保持增長(zhǎng)，營(yíng)業(yè)收入小幅增長(zhǎng)，銷(xiāo)售費(fèi)用、管理費(fèi)用、研發(fā)費(fèi)用分別為71.05億元、19.34億元、73.56億元，同比增長(zhǎng)10.02%、26.24%、21.33%，增長(zhǎng)幅度均高于營(yíng)業(yè)收入。

海康威視于2010年5月登陸A股市場(chǎng)，在上市之前的2007年至2009年，公司的營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)年均增速均超過(guò)20%。

上市后，2010年-2021年，營(yíng)收凈利也是持續(xù)雙增，營(yíng)業(yè)收入從36.05億元增長(zhǎng)至814.20億元、凈利潤(rùn)從10.52億元增長(zhǎng)至168億元，累計(jì)分別增長(zhǎng)2158.53%、1496.96%。

不過(guò)，從業(yè)績(jī)?cè)鏊賮?lái)看呈下滑趨勢(shì)，2017年-2020年，?？低暤臓I(yíng)收增速依次為31.22%、18.93%、15.69%、10.14%；凈利潤(rùn)增速分別為26.77%、20.64%、9.36%、7.82%。

雖然經(jīng)營(yíng)承壓，但?？低曇廊辉谘邪l(fā)方面保持高投入。2018年-2021年，公司研發(fā)費(fèi)用合計(jì)為245.98億元，2022年前三季度為73.56億元，同比增長(zhǎng)超過(guò)20%。

創(chuàng)新業(yè)務(wù)面臨多重考驗(yàn)

近年來(lái)，?？低暪膭?lì)內(nèi)部員工創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)，建立內(nèi)部創(chuàng)新跟投制度，先后成立了8 個(gè)創(chuàng)新業(yè)務(wù)。包括螢石網(wǎng)絡(luò)（688475.SH）、?？禉C(jī)器人、?？灯?chē)技術(shù)、?？滴⒂啊⒑？荡鎯?chǔ)、海康慧影、?？迪兰昂？蛋矙z等業(yè)務(wù)，覆蓋智能家居、機(jī)器人、電子汽車(chē)等多個(gè)風(fēng)口行業(yè)。

創(chuàng)新業(yè)務(wù)一度被認(rèn)為是第二增長(zhǎng)點(diǎn)，有望成為海康威視重要的增長(zhǎng)動(dòng)力。2021年，創(chuàng)新業(yè)務(wù)收入為122.71億元，同比增長(zhǎng)98.93%，占比約15.07%，2022年上半年，創(chuàng)新業(yè)務(wù)收入為70.08億元，同比增長(zhǎng)25.62%，占公司營(yíng)收比重達(dá)到18.81%。

創(chuàng)新業(yè)務(wù)高速發(fā)展，?？低暢掷m(xù)推進(jìn)“1+N”分拆上市計(jì)劃，將創(chuàng)新業(yè)務(wù)分拆上市。2022年，?？低暦植鸪鰜?lái)的螢石網(wǎng)絡(luò)順利上市，目前分拆出來(lái)的海康機(jī)器也在IPO沖刺階段。

值得注意的是，目前?？低曇呀?jīng)分拆上市和正在沖刺IPO的板塊雖然成長(zhǎng)速度很高，但是面臨的挑戰(zhàn)也不少。

2022年以來(lái)螢石網(wǎng)絡(luò)出現(xiàn)了營(yíng)收增長(zhǎng)乏力以及歸母凈利大幅下滑的狀況。2022年度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入43.06億元，同比增長(zhǎng)1.61%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)3.33億元，同比下降26.10%。

近日，?？迪涤忠患夜緵_擊科創(chuàng)板，聯(lián)蕓科技更新了IPO招股書(shū)，擬向科創(chuàng)板發(fā)起沖擊。

據(jù)悉，聯(lián)蕓科技成立不到十年就沖擊上市，業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)，成長(zhǎng)速度堪稱黑馬，同時(shí)也存在高度依賴關(guān)聯(lián)方的問(wèn)題，公司前五大客戶收入占營(yíng)業(yè)收入的比例超8成。在內(nèi)憂外患之下，聯(lián)蕓科技的IPO前景多了一層不確定性。

汽車(chē)電子板塊的石家莊森思泰克擬通過(guò)公開(kāi)掛牌的方式引入一個(gè)或多個(gè)戰(zhàn)略投資者。近期，海康威視發(fā)布公告稱，全資子公司石家莊森思泰克擬新增注冊(cè)資本 23.98億元，其中?？低晹M增資13.452億元，持股不低于56.0969%。

事實(shí)上，?？灯?chē)的發(fā)展運(yùn)營(yíng)資金主要依賴于股東增資、股東借款以及經(jīng)營(yíng)收入。除了上述增資擴(kuò)股項(xiàng)目以外，在2020年4月與2021年4月，?？低曉謩e向?？灯?chē)電子提供了3億元和5億元的財(cái)務(wù)資助。

安防領(lǐng)域也面臨著不小的考驗(yàn)，一方面，全球安防需求增長(zhǎng)趨緩，安防行業(yè)增速逐步降至10%以下。另一方面，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，安防行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈從上游到下都有眾多玩家紛紛擠入賽道分羹。不僅有華為、百度等科技巨頭，還有商湯（00020.HK）、曠視、云從（688327.SH）、格靈深瞳（688207.SH）等AI獨(dú)角獸。