Twitter的股價

4月1日Twitter（TWTR）以每股略高于39美元的價格收盤。然后在4月4日，當(dāng)埃隆·馬斯克透露他持有Twitter9.2%股份時，Twitter的股價已經(jīng)上漲到了每股50美元。此后，Twitter的股價又回落到了每股47美元左右，但仍略高于2013年底上市時的水平。猛獸財經(jīng)上一次分析該股時是在去年8月，我們在當(dāng)時提出，該股在產(chǎn)生自由現(xiàn)金流的同時，也為投資者提供了強(qiáng)勁的遠(yuǎn)期回報。這一觀點(diǎn)到現(xiàn)在仍然適用，馬斯克的加入進(jìn)一步增加了該公司多元化擴(kuò)張的潛力。

Twitter股票的關(guān)鍵指標(biāo)

Twitter的收入在2021年第四季度增長了22%，用戶數(shù)量增長了13%，全年收入增長了37%，用戶數(shù)量增長了13%。

根據(jù)公認(rèn)會計準(zhǔn)則，Twitter去年沒有盈利，但確實從運(yùn)營中產(chǎn)生了6.32億美元的現(xiàn)金流。

展望未來，Twitter預(yù)計它明年的營收將增長20%左右。此外，Twitter還宣布了一項40億美元的股票回購計劃，這似乎表明該公司預(yù)計它在2022年的運(yùn)營杠桿率將會上升，因為我們懷疑Twitter是否希望觸及24億美元的凈現(xiàn)金頭寸。

馬斯克買推特股票花了多少錢?

埃隆·馬斯克斥資26.4億美元以每股36.157美元的價格買入了Twitter7310萬股股票。從最近的價格來看，他的這些投資已經(jīng)賺了7億美元。買入這部分股份花的錢連他總凈資產(chǎn)的1%都不到(他的大部分凈資產(chǎn)仍然來自他在特斯拉持有的2.44億股股份)。

埃隆·馬斯克是推特的最大股東嗎?

Twitter之前的最大個人股東是Twitter的創(chuàng)始人杰克·多西，他在2021年擁有1800萬股Twitter股票。但在馬斯克買入7310萬股后一下子被馬斯克超越，（現(xiàn)在馬斯克已經(jīng)成為了Twitter最大的個人股東）。不出所料，這在Twitter內(nèi)部引發(fā)了一些擔(dān)憂，尤其是關(guān)于馬斯克披露信息的方式。在公布持股后不久，馬斯克就發(fā)布了這樣一條推文，描述了他在Twitter的董事會會議將如何進(jìn)行。

他還發(fā)布了一項民意調(diào)查，詢問用戶是否需要增加一個編輯按鈕。

Twitter后來表示，在馬斯克發(fā)起投票之前，它們已經(jīng)在開發(fā)編輯功能了，但這些推文似乎是馬斯克決定不接受董事會職位的一個原因。在這一點(diǎn)上，尚不清楚馬斯克是否會尋求增加他在Twitter的所有權(quán)，以強(qiáng)制實施變革。與許多其他科技公司不同的是，Twitter沒有雙層股權(quán)結(jié)構(gòu)，這意味著馬斯克9.2%的股份代表著9.2%的投票權(quán)。馬斯克可能會增加他在該公司的股份，然后與其他激進(jìn)的投資者進(jìn)行合作，然后迫使Twitter進(jìn)行改變。雖然33億美元的股份還不到馬斯克總凈資產(chǎn)的1%，但卻意義重大。馬斯克是想從他的投資中獲利，還是只是想改進(jìn)Twitter的功能供他個人使用?還是別的什么意圖，目前還不得而知。

Twitter現(xiàn)在的前景如何？

展望未來，華爾街分析師預(yù)計Twitter在未來10年內(nèi)仍將保持兩位數(shù)的增長。

Twitter也預(yù)計它到2029年將實現(xiàn)17%的凈利潤率，這似乎有點(diǎn)保守了。

Twitter是一個多年來功能沒有太大變化的平臺，而且感覺盈利不足。去年第四季度，Twitter的每用戶平均收入僅為7.22美元，而Meta（FB）的每用戶平均收入已經(jīng)達(dá)到了11.57美元。我們注意到Twitter預(yù)測到2023年第四季度它的可貨幣化DAU將達(dá)到3.15億，這意味著它的每用戶平均收入可能會下降，也意味著與Meta之間的差距會更大。

Twitter的財務(wù)健康碼？

截至去年年底，Twitter的現(xiàn)金流規(guī)模為64億美元，債務(wù)規(guī)模為42億美元。大部分債務(wù)來自可轉(zhuǎn)換票據(jù)，不但利息負(fù)擔(dān)非常低，而且還在繼續(xù)產(chǎn)生現(xiàn)金流。在下圖中我們可以看到，Twitter在過去三年中還產(chǎn)生了一致的調(diào)整后的EBITDA利潤率。

由于Twitter在增長方面進(jìn)行了大量投資，導(dǎo)致利潤率在2021年略有下降，但總的來說，Twitter擁有強(qiáng)勁的資產(chǎn)負(fù)債表和現(xiàn)金流頭寸，從財務(wù)償付能力的角度來看，Twitter的財務(wù)也是健康的。

Twitter是否值得投資？

從估值角度來看，Twitter的市盈率為55倍，看起來并不便宜，但這是一家一旦該公司決定放緩在增長方面的投資，其運(yùn)營杠桿就會導(dǎo)致利潤快速增長的公司。

我們可以預(yù)見，Twitter在未來將會實現(xiàn)30%的凈利潤率。

在馬斯克買入之前，Twitter一直是一個“展示給我看”的故事，盡管感覺像是可以實現(xiàn)貨幣化的拐點(diǎn)，但卻無法實現(xiàn)豐厚的倍數(shù)。然而，在馬斯克大舉買入后，Twitter的股價與盈利的增長比率已經(jīng)達(dá)到了2倍。

Twitter似乎總是在基于對未來創(chuàng)新的承諾進(jìn)行交易——馬斯克的出現(xiàn)使這種可能性變得更加可能了，我們認(rèn)為這應(yīng)該反映在Twitter的估值上。

基于20%的預(yù)期收入增長率，Twitter的股價可能是銷售額的12倍，代表著未來12個月100%的增長。此外，如果Twitter找到了加速其平臺貨幣化的方法，市場對它的普遍預(yù)期可能也會被證明是保守的。作為Twitter的老用戶，我們感覺Twitter還沒有完全將其訂閱功能貨幣化，但這只是傳聞。關(guān)鍵是，即使它在這方面沒有任何的創(chuàng)新，該公司也可能通過增加新用戶的方式來維持至少15%的收入增長，因為該平臺仍然是最高效的媒體聚合平臺之一。

雖然馬斯克最終在沒有任何實際影響的情況下平倉的風(fēng)險仍然存在，但Twitter擁有穩(wěn)健的資產(chǎn)負(fù)債表，而且還在繼續(xù)產(chǎn)生現(xiàn)金流。與Meta 相比，Twitter雖然并不便宜，尤其是在盈利方面，但另一方面，Twitter提供了不同的社交媒體策略，其預(yù)計的用戶增長也表明，它也沒有面臨Meta面臨的問題。

盡管如此，我們還是樂觀地認(rèn)為，馬斯克能夠在Twitter內(nèi)部激發(fā)一些創(chuàng)新變革，而且無論哪種情況，Twitter的股價都會出現(xiàn)大幅上漲。

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