作者丨卓西風(fēng)

出品丨鰲頭財(cái)經(jīng)（theSankei）

2021年是現(xiàn)代牧業(yè)“五年領(lǐng)跑計(jì)劃”的開(kāi)局之年，面對(duì)奶業(yè)復(fù)雜嚴(yán)峻的形勢(shì)，公司上半年有哪些亮點(diǎn)？

8月23日，現(xiàn)代牧業(yè)（01117.HK）公布2021年中期業(yè)績(jī)顯示，公司銷售收入達(dá)31.8億元，同比增長(zhǎng)12%；凈利潤(rùn)錄得5.06億元，同比增長(zhǎng)123%。

實(shí)際上，撇除去年同期的一次性收益，現(xiàn)代牧業(yè)溢利同比大幅增長(zhǎng)約230%。

按照到“五年領(lǐng)跑計(jì)劃”，2025年，現(xiàn)代牧業(yè)奶牛存欄數(shù)計(jì)劃增長(zhǎng)至50萬(wàn)頭。根據(jù)目前情況，公司2021年三季度，牛群規(guī)模將突破34萬(wàn)頭，已完成目標(biāo)的68%。

8月24日，現(xiàn)代牧業(yè)執(zhí)行總裁兼執(zhí)行董事孫玉剛先生在最新的電話會(huì)議中表示，集團(tuán)不排除尋求好的標(biāo)的，目標(biāo)是地域好、規(guī)模有5000頭牛或以上等的牧場(chǎng)，亦會(huì)有收購(gòu)計(jì)劃。

半年報(bào)還顯示，現(xiàn)代牧業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)得到大幅優(yōu)化，其中資產(chǎn)負(fù)債率下降至41.1%，有息負(fù)債比率下降至34.0%。

自繁加上收購(gòu)，奶牛數(shù)量大幅增長(zhǎng)

2021年2月，現(xiàn)代牧業(yè)拋出“五年領(lǐng)跑計(jì)劃”，其中最受外界關(guān)注的是，公司計(jì)劃用5年的時(shí)間，實(shí)現(xiàn)牛、奶雙翻番，即到2025年，奶牛存欄數(shù)增長(zhǎng)至50萬(wàn)頭，年產(chǎn)鮮奶達(dá)到360萬(wàn)噸。

顯然，規(guī)模效應(yīng)是現(xiàn)代牧業(yè)計(jì)劃的重中之重。2021上半年，公司“內(nèi)生自繁+外延擴(kuò)張”同步進(jìn)行，并均有實(shí)際突破。

其中，現(xiàn)代牧業(yè)依靠自繁及使用性控凍精實(shí)現(xiàn)牛群快速增長(zhǎng)，奶牛存欄量達(dá)25.2萬(wàn)頭，較去年同期增加1.6萬(wàn)頭，增長(zhǎng)7%。

同時(shí)，現(xiàn)代牧業(yè)依據(jù)計(jì)劃實(shí)施整合并購(gòu)，今年3月和4月，公司分別發(fā)布公告收購(gòu)富源國(guó)際及中元牧業(yè)，并于7月21日完成中元牧業(yè)100%的股權(quán)收購(gòu)，為公司奶牛存欄帶來(lái)1.8萬(wàn)頭的增量，目前存欄已突破27萬(wàn)頭。

據(jù)介紹，富源國(guó)際預(yù)計(jì)在今年第三季度完成交割。兩個(gè)項(xiàng)目的收購(gòu)?fù)瓿珊?，現(xiàn)代牧業(yè)的牛群規(guī)模將突破34萬(wàn)頭。

這也就意味著，在“五年領(lǐng)跑計(jì)劃”開(kāi)局之年，現(xiàn)代牧業(yè)前三個(gè)季度就可以完成50萬(wàn)頭目標(biāo)的68%。

如果以34萬(wàn)頭為基數(shù)，并且僅計(jì)算“內(nèi)生自繁”的7%年增長(zhǎng)率，到2025年，現(xiàn)代牧業(yè)奶牛存欄數(shù)就能達(dá)到44.57萬(wàn)頭。

孫玉剛表示，集團(tuán)不排除尋求好的標(biāo)的，目標(biāo)是地域好、規(guī)模有5000頭?；蛞陨系鹊哪翀?chǎng)，亦會(huì)有收購(gòu)計(jì)劃。同時(shí)，集團(tuán)希望鮮奶產(chǎn)量可快速增長(zhǎng)，目標(biāo)5年后年產(chǎn)鮮奶達(dá)360萬(wàn)噸。

孫玉剛的言下之意可以理解為，現(xiàn)代牧業(yè)接下來(lái)的并購(gòu)將進(jìn)一步優(yōu)中選優(yōu)，更加從容沉穩(wěn)。

而且，由此來(lái)看，現(xiàn)代牧業(yè)不用盲目擴(kuò)張，可以穩(wěn)扎穩(wěn)打地完成奶牛存欄數(shù)50萬(wàn)頭的目標(biāo)。

資產(chǎn)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，有息負(fù)債半年降6.5億

除了收入和凈利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)外，現(xiàn)代牧業(yè)的各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)也得以優(yōu)化。

上半年財(cái)報(bào)顯示，現(xiàn)代牧業(yè)現(xiàn)金EBITDA錄得11.53億元，同比增長(zhǎng)17%。同時(shí)，公司現(xiàn)金流表現(xiàn)強(qiáng)勁，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流增至14.65億元，同比增長(zhǎng)39%。

不僅如此，現(xiàn)代牧業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率從2018年年底的接近60%，下降至2021年上半年的41.1%；有息負(fù)債比率從2018年的52.2%，下降至34.0%。

同時(shí)，上半年，現(xiàn)代牧業(yè)有息負(fù)債較2020年末下降6.5億元，有息凈負(fù)債下降19.42億元，凈杠桿比率大幅縮窄至24.2%。財(cái)務(wù)成本方面，隨著有息負(fù)債的規(guī)模下降，公司的有息負(fù)債利息支出從去年同期的1.4億，下降至今年上半年的1.1億元，同比減少25.5%。

2021年7月，現(xiàn)代牧業(yè)還獲得了國(guó)際知名評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)標(biāo)普給予的BBB投資級(jí)評(píng)級(jí)，成功發(fā)行5億美元5年期美元債，年利率僅為2.185%。此次發(fā)行獲得投資者的踴躍認(rèn)購(gòu)，所得款項(xiàng)凈額將用于再融資及一般企業(yè)用途。

現(xiàn)代牧業(yè)介紹，發(fā)債后，公司長(zhǎng)期債務(wù)的占比將提至60%以上，進(jìn)一步優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)，同時(shí)有效降低融資成本，為提升公司盈利能力創(chuàng)造了十分有利的條件。

二級(jí)市場(chǎng)上，8月23日和24日，現(xiàn)代牧業(yè)股價(jià)連續(xù)兩個(gè)交易日大幅上漲，兩日漲幅為10.82%。

8月24日，華西證券發(fā)布研報(bào)，給予現(xiàn)代牧業(yè)維持“買入”評(píng)級(jí)。該券商還表示，展望下半年，全行業(yè)供不應(yīng)求局面下奶價(jià)維持高位，大宗飼料價(jià)格采購(gòu)成本有望下行，下半年現(xiàn)代牧業(yè)利潤(rùn)端彈性值得期待。

有效管控開(kāi)支，平抑部分飼料漲價(jià)

受市場(chǎng)供應(yīng)不足的推動(dòng)，今年上半年，市場(chǎng)奶價(jià)同比大幅上漲。特別是今年第二季度，淡季不淡，供應(yīng)不足疊加需求強(qiáng)勁，原奶價(jià)格持續(xù)堅(jiān)挺。

現(xiàn)代牧業(yè)介紹，公司把握時(shí)機(jī)，乘勢(shì)而為，奶價(jià)錄得13.4%的增長(zhǎng)，達(dá)4.39元/公斤，與市場(chǎng)漲幅相當(dāng)。

在飼料成本價(jià)格上漲的形勢(shì)下，奶價(jià)的增長(zhǎng)能夠完全覆蓋成本上漲的影響，使得公司上半年的毛利率依然能夠維持去年同期的同等水平，公斤奶毛利額得到進(jìn)一步提升。

孫玉剛判斷，原奶價(jià)格與供求需求和飼料價(jià)格大幅波動(dòng)有關(guān)，相信今年原奶價(jià)格會(huì)進(jìn)一步上升，但上升幅度將低于去年。

隨著國(guó)內(nèi)生豬存欄量的逐步提高以及工業(yè)消費(fèi)的回暖，去年下半年以來(lái)，玉米、豆粕等主要大宗物料市場(chǎng)價(jià)格持續(xù)攀升。

針對(duì)這一情況，現(xiàn)代牧業(yè)適時(shí)調(diào)整采購(gòu)策略、優(yōu)化飼喂配方、加強(qiáng)精準(zhǔn)飼喂管理等措施，適度平抑了部分飼料市場(chǎng)價(jià)格上漲的影響。

同時(shí)，現(xiàn)代牧業(yè)還挖潛節(jié)流，有效管控其他成本費(fèi)用開(kāi)支。隨著精細(xì)化管理的進(jìn)一步加強(qiáng)，公司上半年銷售費(fèi)用率及行政費(fèi)用率得到有效控制，分別下降至2.5%及4.9%。受益于運(yùn)營(yíng)效率的提升，預(yù)期2021年單頭泌乳牛的年現(xiàn)金毛利額將進(jìn)一步增長(zhǎng)。

孫玉剛認(rèn)為，奶業(yè)是建設(shè)“健康中國(guó)”、增強(qiáng)民族體制不可或缺的產(chǎn)業(yè)，是農(nóng)業(yè)和食品工業(yè)現(xiàn)代化標(biāo)志性產(chǎn)業(yè)，更是與三農(nóng)發(fā)展、鄉(xiāng)村振興密切相關(guān)的民生產(chǎn)業(yè)。

孫玉剛還表示，現(xiàn)代牧業(yè)作為奶業(yè)龍頭企業(yè)，做大做強(qiáng)做優(yōu)做精奶業(yè)，現(xiàn)代牧業(yè)責(zé)無(wú)旁貸。我們要凝心聚力，群策群力，堅(jiān)持高質(zhì)量發(fā)展理念，堅(jiān)持走規(guī)?；l(fā)展道路，堅(jiān)持種養(yǎng)加一體化發(fā)展戰(zhàn)略，把握行業(yè)機(jī)遇、提升內(nèi)增效益、再創(chuàng)產(chǎn)量高峰，為現(xiàn)代牧業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展，為奶業(yè)的振興，再寫新篇章，再創(chuàng)新佳績(jī)。