最近幾個月新能源汽車股備受市場追捧，股價多是大漲小回，以11月13日單日計，美股前十位成交額最大的股票中，有5只屬中概股，其中三只是新能源汽車股，包括蔚來汽車（股票代碼：NIO）、理想汽車（股票代碼：LI）及小鵬汽車（股票代碼:XPEV），其中以蔚來成交額最多。

中概股電動汽車股的走勢氣勢如虹，問題是股價上漲趨可持續(xù)多久？蔚來在今年已累計上漲了13倍，而小鵬汽車自8月上市（上市價是15美元）以來已累計上漲了2.1倍。國內(nèi)政策支持下，新能源汽車新車銷售量在2025年要達整體汽車新車銷售總量的20%，新能源汽車行業(yè)處于順風中是亳無懸念的。

小鵬汽車及蔚來兩只新能源汽車股近期均公布了季度業(yè)績，兩家公司的業(yè)績都很亮麗，那要二選一的話，哪只更值得投資呢？

小鵬汽車

小鵬汽車第三季度業(yè)績顯示增長強勁，今年第三季度實現(xiàn)總收入2.93億美元或19.9億元人幣，同比增長342.5%；實現(xiàn)汽車銷售收入2.8億美元，同比增長376%。

第三季度實現(xiàn)毛利率為4.6%，去年同期為-10.1 %，小鵬汽車首次季度毛利率轉(zhuǎn)為正數(shù)。

小鵬汽車生產(chǎn)的兩款電動汽車，G3 SUV和P7轎跑車，自今年二季度開始的P7批量交付，帶動小鵬汽車第三季度的總交付量達8578輛，按年增長265.8%，按季增長165.7%。第三季度P7交付量大增至6210輛，而今年第二季度的交付量只有325輛。小鵬汽車預計第四季交付量增長至1萬輛，按年增長211%，按季升16.6%。

小鵬汽車在技術宣傳的也很有賣點，投資了大量于自動駕駛系統(tǒng)，將重點放在內(nèi)部高級駕駛輔助系統(tǒng)（ADAS）/自動駕駛解決方案，以此與其他電動汽車差異化競爭。本季度交付的P7中，98%支持XPILOT 2.5 或 XPILOT 3.0。

XPILOT 3.0自動駕駛（包括輔助）解決方案版本來將于明年第一季度推出，兼具自動泊車功能。公司自稱XPILOT 3.0自動駕駛系統(tǒng)比特斯拉的技術，有過之而無不及。

所以，即使小鵬汽車的規(guī)模較小，正在追趕其他中概股電動汽車車產(chǎn)商，不過小鵬汽車有一定技術及資本，主打中高檔市場有一定需求，由于處于投資擴張期，季度內(nèi)經(jīng)營虧損大幅擴大，經(jīng)調(diào)整虧損按年增長至15%。

蔚來汽車

蔚來被視中國的特斯拉（股票代碼：TSLA），蔚來新聞很多，在本月13日被做空機構香櫞發(fā)報告狙擊，指出估值過高，目標價應為25美元，曾一度讓蔚來股價下跌了11%，不過幾天之后股價重新上漲。

蔚來近期公布了令人欣喜的第三季度業(yè)績，經(jīng)調(diào)整后每股虧損0.82元人幣，超出市場預期，收入為45.3億元人幣，按年增長146%，同樣超出市場預期。綜合毛利率由今年第二季度的8.4%再進一步擴張至12.9%，另外連續(xù)兩個季度錄得經(jīng)營現(xiàn)金流正數(shù)，反映出蔚來的經(jīng)營效益正在持續(xù)改善。

蔚來主要生產(chǎn)兩款電動SUV ES6及ES8，以及開始交付的電動轎跑SUV EC6。今年第三季度蔚來共交付了12206輛汽車，同比增長154.%，今年10月交付新車5055輛，再創(chuàng)單月交付數(shù)新高。

蔚來預計，2020年第四季度營收為62.6億至64.4億元人幣之間，高過市場預期，按季度最多增長42%，預計第四季度交付16500至17,000輛電動汽車，按季度最多增長39%。

蔚來管理層預計，年底前實現(xiàn)全年現(xiàn)金流轉(zhuǎn)正，明年的產(chǎn)能將在1月份提升至每月7500輛。接下來蔚來會發(fā)布第四款車型，屬于轎車款式，將搭載自動輔助駕駛系統(tǒng)。

蔚來在10月份推出的NIO OS 2.7.0，讓「NIO Pilot」系統(tǒng)有更強導航新功能，是繼特斯拉后，全球第二家實現(xiàn)按導航路徑進行自動輔助駕駛功能的汽車廠商。

所以，蔚來的自駕系統(tǒng)技術比起小鵬汽車不遜色，未來有更多車的車型，交付數(shù)字將更強勁，而公司財務改善，距離轉(zhuǎn)虧為盈更進一步。

小鵬汽車VS 蔚來汽車

很明顯，蔚來發(fā)展較早，而規(guī)模及交付能力比小鵬汽車更強，以第三季度交付量為例，蔚來有1.2萬輛，而小鵬汽車只有近8600輛，高下立見。對于第四季度展望，蔚來的交付量按季度升至39%，而小鵬汽車按季度只有17%，不過，兩家公司與特斯拉比較，仍有大一段距離，因為特斯拉在第三季度的交付量已達13.9萬輛。

從兩家公司的產(chǎn)品受歡迎程度，產(chǎn)品所需技術而言彼此不相上下，電池的續(xù)航能力有600至700km。不過，小鵬汽車的自動或自動輔助駕駛系統(tǒng)有可能占有優(yōu)勢，因為公司花了不少資源研究開發(fā)。

至于財務實力方面，蔚來在第三季度的綜合毛利率擴張至12.9%，而小鵬汽車才剛轉(zhuǎn)正數(shù)只有4.6%。而蔚來在期內(nèi)虧損明顯在收窄中，經(jīng)調(diào)整季度凈虧損為9.98億元人幣，按年大減59.3％，在逐漸收窄，反觀小鵬汽車處于擴張期，虧損擴大中。

而小鵬汽車在9月底持有現(xiàn)金及短期投資達200億元人幣，而蔚來則有222億人民幣，再加上蔚來全年錄得現(xiàn)金流正數(shù)。所以論業(yè)務規(guī)模及盈利水平，蔚來均領先。

其實，兩家公司的實力各有千秋，若比較估值問題，蔚來的市銷率達40.2倍，而小鵬汽車為56倍，估值都不便宜。

但基于未來小鵬汽車的增長空間更大，市場預計小鵬汽車今年起至2022年，復合收入年增長率為127%，而蔚來則有70%，增幅配合上國內(nèi)巨大的電動車市場。

再者，小鵬汽車的股價累計上漲幅度比蔚來少，因此小鵬汽車的值得投資的幾率更高，更應該買入。

最后，由于美國證監(jiān)會有意加快推行中概股的退市機制，所以為中概股帶來不確定性因素，投資者應該控制買入數(shù)量。

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