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保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)密切相關(guān)。受宏觀經(jīng)濟(jì)、行業(yè)轉(zhuǎn)型、疫情持續(xù)“三重影響”，人身險(xiǎn)呈現(xiàn)“L”型走勢(shì)，波峰周期拉長(zhǎng)?！癓”型階段是人身險(xiǎn)轉(zhuǎn)型變革的重要窗口期，向內(nèi)認(rèn)知涇渭發(fā)展，揆度以行跨期發(fā)展。

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01

人身險(xiǎn)“L”型走勢(shì)

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2016年12月14日人民日?qǐng)?bào)頭版定調(diào)中國(guó)經(jīng)濟(jì)L型走勢(shì)新方位。2012年至2016年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速分別為7.9%、7.8%、7.4%、7.0%、6.8%，是條略微下行的曲線。2017年至2021年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速分別為6.9%、6.7%、6.0%、2.2%、8.1%，2020-2021兩年平均增速為5.1%，經(jīng)濟(jì)低位運(yùn)行，曲線柔和下探。

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2017年是國(guó)內(nèi)人身險(xiǎn)分水嶺。2007-2017年人身險(xiǎn)保持高速增長(zhǎng)，年復(fù)合增長(zhǎng)率18%。2018年以來，受宏觀經(jīng)濟(jì)、行業(yè)轉(zhuǎn)型、疫情持續(xù)“三重影響”，人身險(xiǎn)增速下行至個(gè)位數(shù)，處于低位運(yùn)行階段，呈現(xiàn)“L”型走勢(shì)。

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2018-2021年人身險(xiǎn)增速1.87%、13.76%、7.53%、6.98%，其中人身險(xiǎn)公司增速0.8%、12.8%、6.9%、6.4%。2018-2019兩年增速線性平滑后，2018-2021年人身險(xiǎn)增速為7.8%、7.8%、7.53%、6.98%，人身險(xiǎn)公司增速為 6.8%、6.8%、6.9%、6.4%?！癓”型底部曲線略漸下行。

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保險(xiǎn)業(yè)與經(jīng)濟(jì)發(fā)展密切相關(guān)，人身險(xiǎn)增速通常高于經(jīng)濟(jì)增速。2018年以后，人身險(xiǎn)增速（H）約為 GDP增速（G）1.3倍至2倍之間，H=aGa∈（1.3 ,2）國(guó)家發(fā)改委預(yù)測(cè)“十四五”時(shí)期（2021-2025 年），國(guó)內(nèi)GDP潛在增長(zhǎng)率能保持在5%-5.5%之間，以此測(cè)算人身險(xiǎn)增速保持在6.5%-11%之間。2018年以后，人身險(xiǎn)公司增速約為GDP增速1.2 倍至2倍之間，“十四五”時(shí)期增速將保持在 6%-11%之間。

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表1 2022-2025人身險(xiǎn)增速

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02

險(xiǎn)企“L”型走勢(shì)

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國(guó)內(nèi)險(xiǎn)企可分列為上市類和非上市類。上市類為中國(guó)平安(601318)、中國(guó)人壽、中國(guó)人保(601319)、中國(guó)太保、新華保險(xiǎn)5家A股上市保險(xiǎn)公司，其它公司為非上市類。2021年人身險(xiǎn)保費(fèi)前10名公司中上市和非上市各占5家，5家上市公司市場(chǎng)份額占比53.3%，前10名公司市場(chǎng)份額占比72.3%。

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2018年以來，上市和非上市公司均呈“L”型走勢(shì)，兩者一先一后而非共振。觀察下表2數(shù)據(jù)，上市公司目前處于“L型”走勢(shì)底部，曲線尚無上行態(tài)勢(shì)；非上市公司正突破“L型”底部，曲線略顯上行態(tài)勢(shì)。非上市公司下行探底早于上市公司，探底上行先于上市公司。

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2020年以后，5家上市公司人身險(xiǎn)增速約為GDP 增速0.4倍至0.8倍之間，“十四五”增速保持在 0.2%-4.4%之間；非上市公司人身險(xiǎn)增速約為 GDP增速2倍至3倍之間，“十四五”增速保持在 10%-16.5%之間。

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表2 2022-2025 上市/非上市公司增速

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03

“L”拉長(zhǎng)人身險(xiǎn)周期

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“L”型走勢(shì)拉長(zhǎng)人身險(xiǎn)周期，大幅削弱波峰周期增速。觀察人身險(xiǎn)高峰數(shù)據(jù)，2002年波峰至2008年波峰間隔6年，2008年波峰至2016年波峰間隔8 年，預(yù)判自2016年間隔8-10年出現(xiàn)下一個(gè)波峰，波峰增速下降至10%-12%之間。相鄰波峰間隔視為1個(gè)周期，2002年以來周期從6年、8年拉長(zhǎng)至10年。

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表3 人身險(xiǎn)周期及波峰增速

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“L”型走勢(shì)是人身險(xiǎn)向高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)型的蛻變階段，微觀處向內(nèi)認(rèn)知，關(guān)鍵處涇渭發(fā)展，長(zhǎng)遠(yuǎn)處跨期部署。

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從市場(chǎng)主體觀察，上市公司低位運(yùn)行，非上市公司底部上行。前者占人身險(xiǎn)量比53.3%，后者占 46.7%。底部突破既要上市公司扼制下行，也要非上市公司提速上行。

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從增量來源觀察，新單業(yè)務(wù)增速為負(fù)，續(xù)期業(yè)務(wù)增速為正。前者占人身險(xiǎn)量比40%，后者占60%。續(xù)期業(yè)務(wù)源自于新單業(yè)務(wù)，底部突破主要依賴于新單業(yè)務(wù)回速。

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從主要品類觀察，壽險(xiǎn)（含年金）低位運(yùn)行，健康險(xiǎn)增速大幅下滑。前者占人身險(xiǎn)量比75%，后者占20%。前者是突破底部的主導(dǎo)力量，后者變化尚有不確定性。

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從營(yíng)銷渠道觀察，銀郵代理減速至負(fù)，個(gè)人代理回速至正。前者占人身險(xiǎn)量比30%，后者近60%。突破底部既需要銀郵渠道轉(zhuǎn)型中回速，更需要個(gè)代渠道轉(zhuǎn)型中加速。

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從發(fā)展模式觀察，以“保險(xiǎn)+服務(wù)”經(jīng)營(yíng)客戶，以“保險(xiǎn)+科技”重塑運(yùn)營(yíng)，以“保險(xiǎn)+康養(yǎng)”雙輪驅(qū)動(dòng)，優(yōu)化供給創(chuàng)造需求，迭代思維創(chuàng)新模式，揆度以行跨期發(fā)展。

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作者：利安人壽戰(zhàn)略規(guī)劃部總經(jīng)理 李新華

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