“隨著頭部公司推動PGT產(chǎn)品注冊，行業(yè)門檻還會提高?！?/p>

作者：羅賓

編輯：tuya

出品：財經(jīng)涂鴉

輔助生殖醫(yī)療集團錦欣生殖（1951.HK）于去年6月在港交所上市；今年8月中旬，生殖遺傳一體化服務(wù)企業(yè)北京嘉寶仁和醫(yī)療科技有限公司公布完成由杏澤資本獨家投資、浩悅資本擔任獨家財務(wù)顧問的近億元B+輪融資。

輔助生殖（IVF）賽道有長足的增長空間，而輔助生殖中的遺傳學(xué)基因檢測又是新一代基因測序技術(shù)（NGS）的主要應(yīng)用場景之一。

《財經(jīng)涂鴉》近日獨家對話了浩悅資本主管醫(yī)療服務(wù)與智慧醫(yī)療領(lǐng)域的副總裁郭一信，他解答了NGS在輔助生殖領(lǐng)域的價值，并以輔助生殖集團切入，介紹了醫(yī)療服務(wù)品牌所處的階段和機會。

《財經(jīng)涂鴉》了解到，盡管輔助生殖服務(wù)的漲價空間有限，但由于供給不足，定價會依然堅挺。輔助生殖服務(wù)中，設(shè)備等重資產(chǎn)投入相對較少，客戶要經(jīng)歷平均兩個左右排卵周期才能妊娠成功，因此綜合治療費用較高。從財務(wù)上反映，其毛利率高于眼科、牙科等醫(yī)療服務(wù)。

郭一信表示，整個IVF市場，從醫(yī)療服務(wù)到器械總共200多億元規(guī)模，下游輔助生殖醫(yī)院/中心的規(guī)模100多億元，剩下的上游包括藥品、耗材、器械也是100億左右。從上游到下游熱度都很高。上游藥品主要是促排卵藥物，國產(chǎn)化程度高，國內(nèi)公司集中在胚胎培養(yǎng)液、取卵針等耗材、器械領(lǐng)域，尤其是更高值的胚胎培養(yǎng)液主要被進口產(chǎn)品占據(jù)，創(chuàng)業(yè)公司想填補這些領(lǐng)域的國產(chǎn)替代空白。

嘉寶仁和專注解決的則是IVF中的優(yōu)孕、優(yōu)生服務(wù)，它提供覆蓋孕前、植入前、產(chǎn)前、新生兒等領(lǐng)域的基因檢測解決方案。公司的品牌項目胚胎植入前遺傳學(xué)基因檢測（PGT）可以在IVF過程中的一個排卵周期的4-6個胚胎產(chǎn)生后，挑選出染色體數(shù)目沒有問題的胚胎進行植入，相比于無創(chuàng)產(chǎn)前基因檢測（NIPT）階段，胚胎已經(jīng)著床在母體內(nèi)發(fā)育成型的情況，PGT可在更早的階段發(fā)現(xiàn)異常的胚胎，進而避免一部分產(chǎn)婦面臨終止妊娠的風險。

以下是采訪內(nèi)容：

Q：財經(jīng)涂鴉

A：郭一信?浩悅資本副總裁

Q：IVF基因檢測醫(yī)學(xué)上前景在何處？

A：國家對基因檢測的鼓勵體現(xiàn)在幾個方面，包括產(chǎn)前篩查，華大和幾家公司已經(jīng)做得相當成熟；另一方面是腫瘤篩查；第三個應(yīng)用就是輔助生殖領(lǐng)域，測序可用于其胚胎植入前的篩查，這個技術(shù)在國外的普及程度較高。我們了解到美國試管嬰兒周期的胚胎植入前檢測、篩查、診斷的覆蓋率有30-40%，這其中包括一些零覆蓋率的州，由于宗教倫理的不同要求，不允許進行胚胎篩查；另一方面，在美國部分地區(qū)如加州等，試管嬰兒進行胚胎植入前篩查診斷的覆蓋率已高達90%以上。它的商業(yè)化主要是由臨床技術(shù)的進步和醫(yī)生意識的提升而推動的。

Q：IVF胚胎植入前檢測診斷涉及到胚胎篩選，我國監(jiān)管上有沒有變化？

A：這個技術(shù)在國外是一種實驗室技術(shù)，在實驗室中完成，胚胎樣本也會在實驗室檢測，生成結(jié)果報告。國內(nèi)的監(jiān)管是要求有PGT資質(zhì)的生殖中心才可以做。目前國內(nèi)500多家生殖中心中有70多家有這個牌照，新開設(shè)的生殖中心要運營2-3年才能拿到牌照，所以有比較高的技術(shù)、運營門檻。每年大概會新批10家左右的新牌照，逐步推廣。

從產(chǎn)品本身來說，原來IVF作為實驗室產(chǎn)品存在，大家原先不需要報證，但現(xiàn)在頭部幾家公司推動了產(chǎn)品注冊（三類醫(yī)療器械注冊證）的進程。今年蘇州貝康第一個拿到了三類注冊證，嘉寶仁和等公司緊隨其后預(yù)計也將在近期獲批。如果頭部公司中2-3家拿到三類器械注冊證，未來監(jiān)管會將其作為一個更偏器械的產(chǎn)品去規(guī)范，并貫穿到器械管理的整個流程，行業(yè)門檻由此還會提高一些。

Q：除了臨床技術(shù)商業(yè)化的供不應(yīng)求，還有什么原因促使IVF胚胎植入前檢測的覆蓋率不足？

A：中國沒有很激進地看待這個技術(shù)，這一點跟美國有所不同。這個技術(shù)前幾年在中國會有一個指南，例如35歲以上的孕婦三次以上經(jīng)歷不明原因流產(chǎn)的，醫(yī)生可推薦去做胚胎植入前基因遺傳學(xué)診斷，所以是有一些標準在的，此情況以外的越來越多被發(fā)現(xiàn)的因素也會被納入這些標準。

這個檢測本身是符合臨床需求的，IVF客戶已經(jīng)花費了不少的錢做試管嬰兒，這項檢測能幫助提高試管嬰兒成功率，并且額外付出的成本也很少，客戶會有意愿完成胚胎植入前的檢測。根據(jù)美國的數(shù)據(jù)，增加PGT檢測技術(shù)，比未運用此項技術(shù)時，成功率能提高10個點。10個點的提高幅度在試管嬰兒中算很多了。

Q：聽下來IVF是一種“高端”服務(wù)，它的滲透率如何提高？

A：市場備孕人群平均每年5000-6000萬對，每年實際出生的嬰兒數(shù)為1400萬左右（考慮有流產(chǎn)），備孕周期平均下來有兩到三年，由于生育年齡的提升，這個周期比之前拉長了，這里擴大的需求并沒有足夠的供給。所以滲透率的提升在現(xiàn)階段可以理解為服務(wù)能力的提升。

Q：獲得IVF牌照的生殖中心中，公立醫(yī)院偏多。因此一個IVF品牌建立和擴張需要什么條件？

A：牌照只是第一步門檻。實際上一個城市內(nèi)，牌照不會批太多。監(jiān)管機構(gòu)會有窗口指導(dǎo)，在一個區(qū)域內(nèi)已經(jīng)有幾家的話，監(jiān)管則會謹慎控制新獲批機構(gòu)的數(shù)量。當然，大家不會覺得牌照是IVF中心發(fā)展的最重要的因素，輔助生殖的專家、醫(yī)生才是能提高服務(wù)能力的更重要的因素。

Q：IVF夫婦選擇醫(yī)院主要看成功率（妊娠率）？

A：對，大家都認為這個最重要，但妊娠率不是一個公開的信息。不同水平、不同地域的醫(yī)院成功率大概30-70%不等。省級醫(yī)院成功率約50%，市級30%左右?？蛻糇约簳稣{(diào)查，希望找到最好的專家。所以從這方面來說，錦欣的成功率相對透明，這也是他們的一個成功之處。

Q：從更大的醫(yī)療服務(wù)賽道看，需求紅利很充足，妊娠率是IVF服務(wù)很重要的競爭力，那么醫(yī)療服務(wù)的競爭壁壘在哪？

A：以口腔為例，客戶分層比較明顯，一旦客戶選擇某個民營牙科品牌或某個公立醫(yī)院，他就不太會考慮其他品牌。同樣，如果他選擇了高端的服務(wù)，也不會再去選擇中端的機構(gòu)或服務(wù)。這意味著醫(yī)療服務(wù)的競爭力在于消費者對其品牌的認可。總體來說中國的醫(yī)療服務(wù)集中度還是很低。

Q：醫(yī)療服務(wù)幾乎都在受益于需求紅利，但今年疫情會對他們有影響嗎？

A：雖然我們預(yù)計上半年會回落，但最近都還不錯。受影響大的是兒科，兒童出門減少，生病的人也變少了。而生意最好的是醫(yī)美，需求甚至比牙科、眼科還要剛性。我們?nèi)ツ昱c美團交流時發(fā)現(xiàn)，通過推動互聯(lián)網(wǎng)營銷手段的創(chuàng)新，還能挖掘出很大的醫(yī)美消費需求。

Q：錦欣、愛爾眼科等醫(yī)療服務(wù)集團上市了，為什么資本市場不斷擔憂其增長瓶頸？

A：至少在眼科領(lǐng)域，在區(qū)域范圍內(nèi)的龍頭優(yōu)勢很明顯，但是在本區(qū)域做好相對容易，但變成全國性品牌很難。很多醫(yī)療服務(wù)賽道也是一樣，他們?nèi)鄙俑玫恼?。所以，公司上市后可以更好地募資，但在發(fā)展上仍然有很大挑戰(zhàn)。