伴隨著俄烏沖突的加劇，全球各大重要的交易指數(shù)均出現(xiàn)了短暫的恐慌性下跌。具體到A股來看，3月份以來，滬深兩市延續(xù)2月份低迷行情，繼續(xù)震蕩下行，3月7日-9日上證指數(shù)跌連續(xù)下跌，最低點跌破了3200點，已是年內(nèi)的最低點。

不過在震蕩行情中，卻有一類基金逆勢飄紅，以穩(wěn)健的收益被投資者稱為“穩(wěn)穩(wěn)的幸?！保@就是超短債基金。

今年以來A股市場震蕩加劇，投資者風(fēng)險偏好降低，債券在大類資產(chǎn)配置中的吸引力加大。與此同時，在資管新規(guī)、流動性新規(guī)政策等影響下，未來資管產(chǎn)品凈值化管理、打破剛兌勢在必行，貨幣基金和銀行理財類產(chǎn)品發(fā)展受到一定限制，市值計價、收益相對穩(wěn)定的產(chǎn)品一定程度上將會填補銀行短期理財產(chǎn)品缺失的空白。

數(shù)據(jù)來源：《2019年中國城鎮(zhèn)居民家庭資產(chǎn)負債情況調(diào)查》

《2019年中國城鎮(zhèn)居民家庭資產(chǎn)負債情況調(diào)查》顯示，我國居民資產(chǎn)的配置目前還是以實物資產(chǎn)為主，其中房地產(chǎn)占約六成，金融資產(chǎn)約兩成。且我國居民金融資產(chǎn)配置偏穩(wěn)健，權(quán)益資產(chǎn)占比較低，不到家庭總資產(chǎn)的2%。

對于穩(wěn)健投資者而言，防住向下風(fēng)險、跑贏通脹、承擔(dān)家庭理財基石，選擇合適產(chǎn)品是關(guān)鍵，而在眾多的理財產(chǎn)品中，短債基金憑借著長期穩(wěn)健的收益而備受關(guān)注，近期短債基金也銷售太過火爆而被限購。

自虎年春節(jié)以來截至3月3日，已有超過15只短債基金公告暫停大額申購，有業(yè)內(nèi)人士表示，近日大量資金流入短債基金，為保持基金業(yè)績和保護持有人利益，不得不進行限購。

短債基金如其名，它是一款債券型基金，而且是純債型基金，因為債券期限短而得名，其投對象為剩余期限在397天以內(nèi)的債券資產(chǎn)，不投股票和可轉(zhuǎn)債。短債基金的風(fēng)險收益特征介于貨幣基金與長期純債基金之間，主打“貨幣增強”或“理財替代”的產(chǎn)品定位。換句話說，它兼具貨幣基金和債券基金的優(yōu)點，是一種收益高于貨幣市場基金、凈值穩(wěn)定增長，且流動性可以媲美貨幣市場基金的基金產(chǎn)品。

從收益上看，貨幣基金主要投資短期貨幣工具，例如國債、央行票據(jù)、銀行定期存單等，通常平均期限在120天左右，而超短債基金是在貨幣市場基金基礎(chǔ)上的增強型投資策略，投資債券的期限比貨幣基金更長，收益率通常也比貨幣基金更高一些。

表：現(xiàn)有的幾類現(xiàn)金替代理財基金比較

從風(fēng)險的角度看，最重要的考量指標(biāo)則是最大回撤，即投資者買入基金后可能出現(xiàn)的最壞情況，也代表著基金的風(fēng)控水平，這和投資組合剩余期限（久期）有關(guān)，通常而言久期越短，該產(chǎn)品的波動率越小，回撤率也越低。

表：不同久期債券回撤表現(xiàn)

在震蕩的行情中，投資者難以獲得穩(wěn)定的收益，此時資產(chǎn)配置的重要性就凸顯出來。通過權(quán)益資產(chǎn)博取高收益是每個投資者所追求的，但在震蕩的市場環(huán)境下，鋪好資產(chǎn)的“安全墊”也同樣重要。短債基金兼顧了回撤和收益，實際上就是對風(fēng)險資產(chǎn)的極致把控，同時又具有較高的流動性，今年來不斷受到投資者的關(guān)注，成為投資者配置資產(chǎn)時靈活好用的"壓艙石"。

投資者常講這樣一句話：熊市吃利息 牛市吃差價。債券基金也是如此，債券熊市買短久期的，債券牛市買長久期的，對于短債而言，因為剩余時間短，將其持有到期即可收回本息，短期內(nèi)的收益有保證。因此熊市中其公允價值下降的幅度也有限，相應(yīng)地短債基金的凈值下降也有限；而長債沒有流動性優(yōu)勢，受市場波動比較大，在熊市中公允價值下降明顯。

收益穩(wěn)定、波動小、回撤小的短債基金其風(fēng)險水平僅次于貨幣基金，因此這類產(chǎn)品也非常契合低風(fēng)險偏好的投資者的需求。

嘉實超短債則是國內(nèi)首只短債基金，自2006年4月26日成立以來，穿越牛熊，每年均保持正收益，目前累計回報已超67%。Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至2021年12月6日，嘉實超短債自成立以來已累計分紅155次，近半年來更是保持了幾乎每個月分紅一次的頻率，穩(wěn)定的分紅帶給投資者“穩(wěn)穩(wěn)的幸?！保壳霸摶鸱旨t總額達18.13億，在短期純債型基金中位居首位。

有業(yè)內(nèi)人士表示，今年以來股市持續(xù)調(diào)整，市場整體的避險情緒更高，因此一部分資金從股市流入短債基金；從債市來看，自2022年1月17日降息以來，長端利率先下后上，以10年國債為例，目前利率已經(jīng)高于降息前的水平，疊加海外央行加息預(yù)期推升利率，國內(nèi)債券投資者也在通過申購短債基金調(diào)低久期風(fēng)險敞口。

此外，資管新規(guī)落地后，貨幣基金和理財型基金發(fā)展受限，個人以及機構(gòu)投資者對高流動性、低風(fēng)險產(chǎn)品的需求并未下降，而短債基金則滿足這部分溢出需求，在今年股債整體表現(xiàn)不佳的背景下，短債基金開始走紅，整體規(guī)模呈現(xiàn)增長趨勢。

對于基金投資者來說，如何挑選短債、超短債基金，主要觀察哪些方面？

在挑選短債及超短債基金時，投資者需要重點關(guān)注兩方面：第一，除了歷史收益表現(xiàn)，需要觀察產(chǎn)品業(yè)績的波動性情況，在收益性和波動性之間進行平衡；第二，需要觀察基金整體配置方向，尤其是信用債的投資等級，防范冒信用風(fēng)險追求高收益的基金。

同時選擇一只基金時，其背后的管理團隊也很重要。以前文提到的嘉實超短債為例，其之所以能夠帶來長期且穩(wěn)定的回報，除了其獨特的貨幣基金增強投資策略，還有其背后的基金經(jīng)理及團隊的管理。

嘉實超短債基金經(jīng)理李金燦具有多年的固收投研體系從業(yè)經(jīng)驗，擅長宏觀與債券市場周期、貨幣政策和曲線研究，擅長國債期貨進攻和對沖策略。而嘉實基金作為老牌公募基金，擁有多年的經(jīng)驗積累，已經(jīng)形成規(guī)模化系統(tǒng)平臺，覆蓋宏觀策略研究能力、股票行業(yè)研究能力、股票投資研究能力、固收信用研究能力、交易能力、另類資產(chǎn)挖掘能力等，這對固收類投資起到關(guān)鍵的支撐作用。

展望后市，業(yè)界普遍認為，債券市場有著姣好的基本面和政策面環(huán)境，具備配置價值。在穩(wěn)健貨幣政策、投資風(fēng)險偏好收緊的大背景下，中短債基金或是理財投資的較優(yōu)選擇，在未來一段時間內(nèi)，其將保持增長的趨勢。

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