"LP增加了對私募信貸的分配；私募股權(quán)二級市場也逐漸成為LP和GP尋求投資流動性或資本解決方案時更重要的資金渠道。"

本文為IPO早知道原創(chuàng)

作者｜C叔

據(jù)IPO早知道消息，11月27日，高盛資產(chǎn)管理（下稱“高盛資管”）發(fā)布了2024年投資展望。高盛資管認為，各資產(chǎn)類別、行業(yè)和地區(qū)之間的回報差異將在新的一年繼續(xù)續(xù)擴大，投資者需考慮的選擇和權(quán)衡將更為復(fù)雜。由于不少企業(yè)正推進轉(zhuǎn)型策略，并傾向于非公開市場融資，私募股權(quán)二級市場、私募信貸市場未來將繼續(xù)提供有競爭力的投資機會。

高盛資管亞太區(qū)另類資本市場與策略主管斯圖爾特?里格利（Stuart Wrigley）表示：“投資者需要在有望貢獻超額收益的另類投資上采取積極策略，合理配置多元資產(chǎn)以及風(fēng)險管理將非常重要。此外，我們認為可持續(xù)發(fā)展和人工智能等技術(shù)創(chuàng)新領(lǐng)域的長期顛覆性趨勢應(yīng)將取得激動人心的發(fā)展。”

高盛資管預(yù)計將在2024年影響全球金融市場和私募投資策略的幾大主題包括：

一、不斷增長的私募市場提供通脹對沖、更高回報和多元化機遇。

當前環(huán)境下，私募投資者仍持續(xù)布局。一些公司必須進行實質(zhì)性轉(zhuǎn)型，以適應(yīng)現(xiàn)實中的新市場和長期大趨勢。因此不少企業(yè)傾向于在私募市場而非公開市場融資，從而在季報周期外更有的放矢地推進其轉(zhuǎn)型策略。

如今，投資于私募股權(quán)、房地產(chǎn)、基礎(chǔ)設(shè)施和信貸資產(chǎn)等領(lǐng)域的總額已超10萬億美元。私募股權(quán)二級市場也逐漸成為LP和GP尋求投資流動性或資本解決方案時更為重要的資金渠道。

斯圖爾特?里格利表示：?“為使投資組合順應(yīng)高利率環(huán)境和長期增長趨勢加速的新現(xiàn)實，LP可削減投資組合股權(quán)，將已被熟知的資產(chǎn)包出售給潛在買家。同樣，私募二級市場讓GP既能為LP提供流動性，又能延期持有當前基金中的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。需要流動性，又尋求長期投資組合或資產(chǎn)配置的LP和GP也在考慮優(yōu)先股等結(jié)構(gòu)性私募股權(quán)二級市場解決方案。”

同時，由于公開市場提供了差異化投資機遇，促進資本的高效布局，并為投資者提供流動性以應(yīng)對市場變化，私募投資在激增的同時，對公開市場的需求依舊強勁。投資者主要是在權(quán)衡兩者之間的平衡，而不是將其對立來看。

二、私募信貸機遇。

由于基準利率提高、有吸引力的息差以及資本持續(xù)流入，2024年私募信貸機會應(yīng)將繼續(xù)保持競爭力。LP增加了對私募信貸的分配，推動相關(guān)資產(chǎn)規(guī)模擴大，也增強了為更大型交易融資的能力。

斯圖爾特?里格利認為：“近期總體銀團市場的顛覆和波動推動私募信貸市場份額增長。市場對延遲提取定期貸款安排和PIK償付安排等定制化融資解決方案的需求增加，而此類方案在私募信貸市場更為常見。鑒于管理人力求有效部署資本，發(fā)起能力和項目儲備將越來越重要?！?/p>

公司官網(wǎng)顯示，高盛資管私募信貸業(yè)務(wù)管理規(guī)模（AUM）超1000億美元，全球私募信貸業(yè)務(wù)由165名專業(yè)人員管理，其中包括亞洲私募信貸業(yè)務(wù)的實地團隊。就在今年9月，高盛資管與加拿大養(yǎng)老基金OMERS宣布開設(shè)基金專戶，投資于亞太地區(qū)的私募信貸市場機會。

三、人工智能、軟件、醫(yī)療保健和生物技術(shù)等顛覆性技術(shù)將大有可為。

大型制藥和生物技術(shù)公司正外包部分研發(fā)、臨床試驗管理和運營、藥品生產(chǎn)、醫(yī)療和監(jiān)管事務(wù)、市場準入和溝通等核心業(yè)務(wù)職能，帶來巨大收益。

高盛資管亞太區(qū)私募和成長型股權(quán)投資業(yè)務(wù)主管、亞太區(qū)私募投資主管許明茵

（Stephanie Hui）就此判斷：“鑒于生物制藥行業(yè)持續(xù)從固定成本主導(dǎo)結(jié)構(gòu)過渡到可變成本主導(dǎo)結(jié)構(gòu)，醫(yī)藥外包行業(yè)將保持結(jié)構(gòu)性增長。外包服務(wù)領(lǐng)域蘊含頗具吸引力的投資機遇?！?/p>

醫(yī)療服務(wù)供應(yīng)商需要針對工資調(diào)整、人員短缺、供應(yīng)鏈通脹、消費者需求低迷、臨床醫(yī)生不足和報銷困難等問題的解決方案。

公開市場上，生物技術(shù)板塊遭遇寒冬，估值落至十五年未見的低位。

伴隨2024至2025年人工智能工作量增加，對更多觀察、監(jiān)控和數(shù)據(jù)管理的需求將進一步推動軟件和云技術(shù)優(yōu)勢。

四、可持續(xù)發(fā)展相關(guān)的私募市場機會。

許多投資者已意識到，可持續(xù)投資回報不僅具有吸引力，回報可觀，且日益具有競爭力。轉(zhuǎn)型及推動ESG的“改善型”基金在為高碳排放行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)提供資本的同時也鼓勵經(jīng)濟效益，推動碳減排舉措。由于今年估值回落，清潔技術(shù)公司引人注目。

高盛資管預(yù)計到2030年，全球?qū)︿囯x子電池的需求將達到4.7太瓦時（或300座超級工廠），支持可再生能源電力和電動汽車的增長。

斯圖爾特?里格利表示：“投資者正將私募資本投入關(guān)鍵行業(yè)的創(chuàng)新解決方案研發(fā)，優(yōu)化這些行業(yè)的資源使用效率，應(yīng)對氣候變化影響，尤其在水資源領(lǐng)域。此類軟件、數(shù)據(jù)和智能設(shè)備的聯(lián)動將繼續(xù)在2024年創(chuàng)造機遇?！?/p>

若要使全球經(jīng)濟75%脫碳，高盛資管預(yù)估每年將耗資3.1萬億美元。已從小眾變?yōu)橹髁鞯木G色債券將成為重要資本來源。自2007年首次發(fā)行以來，綠色債券已擴展為2萬億美元的全球市場。

五、投資組合構(gòu)建需改變思路、保持主動、布局多樣化、管理風(fēng)險。

當下正值市場周期后期，采用綜合方法構(gòu)建投資組合可受益于一級和二級資本市場在各自構(gòu)成和特征上的差異。

全球增長開始分化。投資者應(yīng)關(guān)注美聯(lián)儲動向，釋放首次降息信號等或?qū)⒂|發(fā)風(fēng)險再評估的潛在因素。若出現(xiàn)經(jīng)濟活動、勞動力市場或通脹疲軟，可能發(fā)生這種情況。任何指向全球經(jīng)濟負增長的指標均可能引發(fā)市場大范圍的收緊。對市場情緒的過度反應(yīng)以及2024年中美聯(lián)儲可能出現(xiàn)的寬松政策或是重新布局長期風(fēng)險配置的信號。