為什么要換算成收益率？

無論我們接觸到任何收益率，均可以輕松借助萬德計算器或QB計算器將其轉(zhuǎn)換為對應(yīng)的價格。這主要得益于我們的賬戶在計算收益率方面的特殊需求。為了實現(xiàn)賬戶的收益率目標，我們所購買的每只債券都必須進行嚴格的匹配計算。但如果您簡單地僅計算每只債券的凈價，那么您可能將無法精確地計算出賬戶的最終收益率，因為這將導致收益率和最終預期收益率之間的差距無法匹配。

因此，我們建議將每只債券都換算為收益率，這樣將更加高效地計算賬戶的預期收益率。例如，我們可以通過將收益率與我們預計超出的收益率進行比較，快速計算出我們賬戶還有多少盈余或虧損。這個方法的關(guān)鍵在于，我們所計算的收益率將直接影響到結(jié)算價格，而最終我們在劃資金時，利息部分也將納入計算。

至于凈價和全價，我認為它們更像是我們在評估債券價格時所需要考慮的因素。而結(jié)算全價是我們計算實際結(jié)算價格時需要關(guān)注的一個重要因素。因為最終在我們劃撥資金時，利息部分是必須要計算在內(nèi)的。因此，全價關(guān)注的是結(jié)算過程，而凈價則是債券的實際交易價格。

當我們在市場上談?wù)搨瘍r格時，我們更多地使用的是收益率而非凈價。

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主體評級和債項評級有什么區(qū)別？

債券評級，我們主要是看信用評級，我們主要分主體評級和債項評級，這倆有什么區(qū)別？

主體評級是發(fā)債這個主體的信用評級，衡量的是主體的償債能力。

我們就是一般會分析一下宏觀，整個市場怎么樣，假如整個新市場都不好，那么肯定就都不太好。還有有的行業(yè)像一些光伏，環(huán)保類的行業(yè)，大家都不太喜歡，那么這種評級可能就會受到一些影響。還有企業(yè)本身的經(jīng)營風險，財務(wù)狀況？我們是分這幾種，大家都知道 3A、 2 A、 1A，中間還有加號分類。

債項評級是衡量違約風險的指標，它重點在于違約。

有的時候這公司特別爛，你看著好爛，但是有一個問題，他有擔保，他有一個省級平臺，是特別牛的一個公司給他做了擔保，這個小破公司就是被他擔保的，這公司不管怎么樣他都無條件給他償債。如果是這種情況，就會出現(xiàn)它主體評級很低，債項評級很高這種情況就是，因為它雖然這個企業(yè)它本身很爛，但是有人給它擔保，它就可以這樣評級很高，它主要體現(xiàn)了一個是不是會違約，還有一個償還的能力。這是一個重點的地方，

我們一般前面是主體，后面是債項，評級當然有反過來的，注意分辨一下。其中利率債是沒有評級的，只要利率債基本都是沒有風險的債券。

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有了外評之后為什么還會有內(nèi)評？

內(nèi)評更多的是來決定公司內(nèi)部的投資水準，還有它內(nèi)部投資的一個方向。

因為國內(nèi)的債券有一個特點，就是3A 的和2A 加的簡直就其實也沒什么區(qū)別，就是 3A 的債太多了，2 A 債也太多了， 2 A +的債也太多了。如果2 A +以上的債都能投，那你能投的范圍太大了，而且不同的2A +之間其實差距特別的大，那這么一來我們外部評級它的意義就越來越小了。

所以我們就出現(xiàn)了內(nèi)部評級，就是我們內(nèi)部再去把這些債調(diào)研一遍，內(nèi)部對這些債券有一個衡量和分析，這個評級也是由公司自行跟蹤，因為外部評級跟蹤起來會相對來說比較慢一點。

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利差有哪幾種？

最常見的信用利差就是我們目標的債券，假如我拿了一個信用債和相應(yīng)的無風險債券的收益率，一般是同期限的。無風險利率債我們一般用國開，為什么呢？其實本來是用國債的，但是因為國債它免稅，所以說我們是用一般的信用債和國開債去對比，來判斷出來它有什么差異，包括風險溢價？因為違約？信用債都有這個違約風險，還有流動性議價，你信用債不管怎么樣都沒法跟利率債的流動性去比。

期限利差，期限利差我們就注意期限結(jié)構(gòu)圖，利率債的就可以看到短期的 1 到 5 年的，中長期的 5 到 10 年的，長期的是 10 到 30 年的，甚至還有 50 年的，你都能夠看到它不同期限利率是多少？把它連成一條線，就是期限結(jié)構(gòu)圖。那么利差是怎么樣？你把不同的點一做差就行了。3 年的債和 5 年的債利率都沒啥區(qū)別，這就叫做利差很小，期限的利差很小

資金利差就是我們利債券的利率和資金的利率之間的差距是什么？我們一般還是用存款類機構(gòu)來表示這個資金利率，就是債券的利率和資金利率之間的差是多少。如果我們知道這個差了，我們就會決定我們杠桿會放多少。如果差很大，我們隨便買一個債成本很低，我們借資金的成本很低，杠桿就會很高，那如果說叉都是倒掛的，那我們還放什么杠桿。

最后是中美利差，中美利差是美國它對于金融市場的影響度是非常高的，我們一般會看美債跟我們收益率差距現(xiàn)在是多少？是不是倒掛了？這個看的會比較多一點。

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一級市場與二級市場

一級市場它主要是有三個步驟，承攬、承作，還有承銷三層

承攬這一塊主要是去拉一些項目承作，就是把發(fā)債的這個事情做出來。

承攬是什么？就是我去聯(lián)系一些企業(yè)，你們要不要發(fā)債？先說我發(fā)債，好，那這單子就做成了，那么承作的人就上手了，開始去做這個債，那么最后做完了之后，你得有人買，得把錢投給你，你才能把這個債發(fā)出來。所有承銷這么一個環(huán)節(jié)是這樣子的，

二級交易

一級市場確認了之后，二級市場開始流通，股票也是一樣的，一級市場就是發(fā)行市場，二級市場是交易市場。

來源：債券交易員成長手冊