今天父親節(jié)，所以，從一個父親的故事講起。

金融市場“投機(jī)之王”索羅斯（George Soros），曾在閑暇之余陪著小兒子下棋，孩子還很小，下棋當(dāng)然不可能贏得過父親，一次次的輸了又輸，孩子傷心、氣憤得大哭……? ? ? ? ?
他哭著追問索羅斯：爸爸，你就不能讓我贏一棋么？

索羅斯的回答是：不行，你必須學(xué)會輸！

我以前寫過索羅斯的系列文章，開篇就提到，索羅斯不是一個好丈夫，而這個故事很顯然的說明，索羅斯也不是一個好父親。

但是，索羅斯卻是當(dāng)今這個地球上，幾乎算是最優(yōu)秀的投機(jī)大鱷，在金融市場和資產(chǎn)價格的判斷上，他永遠(yuǎn)都在假定自己有可能錯誤，一旦市場上的資產(chǎn)價格，與他所判斷的走勢相反，他立即就會認(rèn)錯，甚至開始對相反的方向進(jìn)行下注。? ? ? ? ?
作為一個波普爾（Karl Popper）科學(xué)證偽主義哲學(xué)的信徒，索羅斯最不吝嗇的，就是習(xí)慣性的說：我可能是錯了。? ? ? ? ?
《黑天鵝》一書的作者塔勒布（Nassim Nicholas Taleb），曾講過一個索羅斯的故事。

一位叫瓊-羅贊的股票交易商，花了一個下午與索羅斯辯論股市，當(dāng)時索羅斯強(qiáng)烈看空，還搬出來一套一套的邏輯，而瓊則強(qiáng)烈看漲。

后來的事實(shí)證明，索羅斯完全錯誤，隨后的那一段時間里，股市一路暴漲。

兩年之后，瓊與索羅斯再度相遇，他問索羅斯還記得兩人的對話么？索羅斯說我當(dāng)然記得，我虧錢之后，就改變主意了，結(jié)果賺了好大一筆錢。

瓊驚詫不已，你索羅斯，居然不堅(jiān)持自己的觀點(diǎn)，只管賺錢？！

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作為《黑天鵝》、《反脆弱》、《隨機(jī)漫步的傻瓜》、《非對稱風(fēng)險》等系列金融暢銷書的作者，金融市場上，誰如果不知道塔勒布的大名，那說明他根本就不是一個真正的投資者。? ? ? ? ?
然而，出現(xiàn)在圖書簽名會上的塔勒布，卻一點(diǎn)兒也不像個睿智的學(xué)者或衣冠楚楚的金融家，反而是粗短的脖頸上頂著一顆禿頂大腦袋，身材壯碩，胡子拉碴，腱子肉幾乎要溢出衣衫，還時常以懷疑和不羈的眼神掃射讀者，像一個保鏢、打手或恐怖分子（塔勒布是黎巴嫩裔）。

壯碩的體格，源于塔勒布經(jīng)常參加高強(qiáng)度的體育鍛煉，比方拳擊、壁球等。

在日常生活中的塔勒布，也是火藥十足，動不動就去懟人，一些對沖基金領(lǐng)域最頂級大佬，都曾被他公開諷刺，比方說橋水基金的達(dá)里奧，AQR的阿斯尼斯，甚至還有股神巴菲特……? ? ? ? ?
和索羅斯一樣，塔勒布也創(chuàng)建了自己的對沖基金，取名“安皮里卡(Empirica)”，“經(jīng)驗(yàn)主義”的意思——但塔勒布的基金，恰恰是反經(jīng)驗(yàn)主義的，他通過押注極小概率事件（這被他稱之為“黑天鵝事件”，這一概念后來風(fēng)靡金融投資領(lǐng)域）的策略，來獲取盈利。? ? ? ? ?
根據(jù)塔勒布的說法，他在2001年大量買入行權(quán)價格很低、無價值的認(rèn)沽期權(quán)，用一種獨(dú)特方式做空美國股市，結(jié)果，“9·11事件”爆發(fā)，塔勒布一夜暴富。

隨后，在美國2007-2008年次貸危機(jī)爆發(fā)之前，他又一次“先知先覺”，重倉做空，大賺而特賺。? ? ? ? ?
塔勒布的交易哲學(xué)是：只買期權(quán)。? ? ? ? ?

問題在于，時間對于期權(quán)買方是不利的，隨著時間的流逝，假如資產(chǎn)的價格沒有變化，或者是出現(xiàn)了相反方向的變化，那么，期權(quán)就是歸零的結(jié)局。? ? ? ? ?

簡單來說，就是作為期權(quán)買方，“輸”才是一種常態(tài)，必須學(xué)會輸錢，然后才可能賺到錢。? ? ? ? ?
在絕大多數(shù)時間里，都在輸錢，持續(xù)失血，眼睜睜的看著別人不斷拿走自己的期權(quán)金，一次又一次，甚至是一年又一年，哪怕是寫出《黑天鵝》、《反脆弱》這樣具有深刻哲學(xué)理念金融暢銷書的作者，塔勒布也在心理上備受折磨。? ? ? ? ?
塔勒布會表現(xiàn)出許多他自己在書中嘲諷的、傻瓜才會去做的事情，例如只在同一個車位停車，覺得某個音樂不吉利，等等。? ? ? ? ?
不過，每當(dāng)塔勒布因?yàn)槌掷m(xù)輸錢而極度焦慮的時候，安皮里卡的一位員工，經(jīng)常會站出來，安慰塔勒布：“我們擁有更高的智慧，我們才會是最終勝利的一方。”? ? ? ? ?

這位員工，名叫馬克-施皮茨納格爾（Mark Spitznagel），當(dāng)時擔(dān)任安皮里卡的首席交易員——他，才是我們今天要敘述的主角。? ? ? ??

?如果你想知道馬克最擅長做什么，你現(xiàn)在就可以打開一個網(wǎng)頁：idyllfarms.com
翻譯過來，就是田園詩農(nóng)場——沒錯，這就是一家貨真價實(shí)、如假包換的山羊農(nóng)場的主頁。

這個農(nóng)場主要就是用于放養(yǎng)山羊，然后，用山羊的奶，做成山羊奶酪，根據(jù)一些公開的測評標(biāo)準(zhǔn)，該山羊農(nóng)場的奶酪，是全美國最好吃的手工原生態(tài)山羊奶酪。

就在網(wǎng)頁里，你能看到草地上自由自在的山羊群，還有井井有條的奶酪加工作坊，當(dāng)然還有銷售電話什么的。? ? ? ? ?

這家農(nóng)場的主人，就是馬克。
是的，馬克最擅長的事情，就是在牧場放羊，然后，做出來全美國最好吃的手工山羊奶酪，他也經(jīng)常性的和自己的山羊們呆在一起。

但，如果你據(jù)此認(rèn)為，馬克是因?yàn)橥顿Y戰(zhàn)績不佳，所以不得不轉(zhuǎn)型做了山羊農(nóng)場主，那可就大錯而特錯了。? ? ? ? ?
從16歲開始，馬克就已經(jīng)在芝加哥期貨交易所給一位玉米和大豆交易員當(dāng)學(xué)徒，所以，他可謂是一位資深交易員，但是，當(dāng)他自己從事交易之后，卻發(fā)現(xiàn)，在95%的時間里，自己的賬戶都是處于虧損狀態(tài)。? ? ? ? ?

持續(xù)的虧損中，馬克從交易中學(xué)到兩條原則：

1）學(xué)會承受損失，以及在損失擴(kuò)大成災(zāi)難之前，及時抽身。

2）必須愿意長期看起來像個傻瓜，靠承受微弱的損失，來等待大贏家機(jī)會。

很顯然，這兩條原則，與塔勒布的交易理念十分契合，所以，他就加入了安皮里卡，并擔(dān)任首席交易員。? ? ? ? ?

2008年全球金融危機(jī)之后，美股經(jīng)歷了連續(xù)11年的歷史性大牛市，整體上一直都在上漲，而安皮里卡基金，一直都在買入看跌期權(quán)，等待黑天鵝、等待戈多，但“黑天鵝”一直沒來這事兒成了黑天鵝事件，所以，安皮里卡持續(xù)虧損，最終不得不關(guān)閉。

在此之前的2007年，馬克已經(jīng)離開安皮里卡，創(chuàng)立了自己的對沖基金：Universa Investments L.P.? ? ? ? ?
Universa是宇宙、世界的意思，所以該基金可以翻譯為“普世基金”，但在投資策略上，馬克仍然采用塔勒布“只買期權(quán)”的思路，只不過他加入了自己的理解，他將基金稱為“尾部風(fēng)險對沖基金（tail risk hedging）”——強(qiáng)調(diào)投資者給他投錢的話，是為了做好尾部風(fēng)險對沖，而他得到錢后，在投資中追求的是“最大化凸性（maximizing convexity）”。
有興趣的人，可以去了解一下什么叫做“凸性”——簡單說，就是當(dāng)標(biāo)的資產(chǎn)價格同比例變動的時候，風(fēng)險和回報呈現(xiàn)非常不對稱的狀態(tài)。? ? ? ? ?
2020年4月份，在美股經(jīng)歷了歷史性暴跌和數(shù)次熔斷之后，馬克給所有普世基金的投資者發(fā)了一封信。信中提到，如果投資者把3.33%的資金，購買了Universa的尾部風(fēng)險轉(zhuǎn)移產(chǎn)品，那么，他們的資產(chǎn)組合凈值表現(xiàn)，就可以吊打市場上所有主流的資產(chǎn)配置模型。

最牛逼的事兒，就發(fā)生在2020年3月——伴隨著美股史詩性的暴跌和熔斷，Universa尾部對沖基金的凈值，相比2019年底暴漲至4144%。? ? ? ? ?

是的，你沒看錯，不到四個月時間，40倍收益！? ? ? ? ?
是的，馬克就是2020年的疫情危機(jī)期間，全球?qū)_基金行業(yè)最靚的仔，沒有之一。? ? ? ? ?
天啊，馬克是怎么做到的呢?? ? ? ? ?
根據(jù)Universa的披露，他們主要是通過購買OTM（Out of the money，價外）期權(quán)來賺錢的，而且也列舉了真實(shí)的市場數(shù)據(jù)：

一個期權(quán)，從3/2/2020的9分，漲到了3/16/2020的24.51；另一個從2/14/2020的8分，漲到了3/16/2020的26.07，都是200倍以上的漲幅，由此撐起基金4個月40倍的漲幅。? ? ? ? ?
很顯然，Universa仍然在沿用塔勒布當(dāng)年的投資策略：只買期權(quán)，以小博大。
只不過，馬克會根據(jù)他對市場的判斷，更主觀更聰明的買，而不是老想著押注什么黑天鵝。? ? ? ? ?
只是，世人想不到的，這個2020年全球?qū)_基金行業(yè)最靚的仔，卻有相當(dāng)?shù)臅r間都在農(nóng)場里放羊、做山羊奶酪……? ? ? ? ?
實(shí)際上，前面提到的田園詩農(nóng)場，也并不是馬克的祖業(yè)，而是馬克賺錢之后，特意花了100萬美元買下來，人家的人生追求，就是放羊、做奶酪。? ? ? ? ?
至于做對沖基金，那只是謀生的手段而已。? ? ? ? ?

到了2021年9月份，馬克接受了CNBC的采訪，他認(rèn)為美股即將迎來調(diào)整，而在采訪中他也透露，有了2020年40倍收益加持，自2007年成立到2021年，Universa綜合年化回報率達(dá)到了恐怖的70%。

更讓人驚嘆的是，就在馬克接受CNBC采訪之后不到半年，2022年初，美股就果真迎來了暴跌，而且一直調(diào)整到2022年11月份……? ? ? ? ?
可以想象，Universa在2022年的收益，也絕對不會太低。? ? ??

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馬克的投資戰(zhàn)績?nèi)绱肆钊四ぐ?，如果你要問，他最重要的?jīng)驗(yàn)是什么？? ? ? ? ?
答案與索羅斯和塔勒布一樣：你必須要學(xué)會輸，特別是持續(xù)的小輸！? ??

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我想，肯定有人想要了解馬克和他的Universa基金了。
Ok，我滿足大家的愿望，請打開該基金的網(wǎng)址：Universa.net

映入眼簾的，是一個一堆油畫的視頻封面和一個神神叨叨的標(biāo)題——圣彼得堡商人的貿(mào)易，下面的說明是，“視頻改編自馬克的書，《安全天堂：在金融風(fēng)暴中投資》”。? ? ?

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哦，我忘了說，馬克也是一個財經(jīng)作家，他寫了好幾本書，闡述對于金融交易和投資哲學(xué)的理解，但他的書遠(yuǎn)不如塔勒布的書暢銷，所以大家都不知道他。? ? ? ??

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然后，你再打開網(wǎng)站“About Us”這個頁面，又是一股濃濃的哲學(xué)風(fēng)，直沖你的天靈蓋。

這個頁面，介紹了馬克建立Universa這個事兒，申明Universa是一個風(fēng)險轉(zhuǎn)移基金，同時也告訴大家，塔勒布一直都是這個基金最杰出的科學(xué)顧問，兩人一起合作已經(jīng)超過20年，但占據(jù)70%頁面的，卻是一位數(shù)學(xué)家畫像（猜猜是誰）和y=logx的數(shù)學(xué)公式及曲線。
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你肯定想知道，Universa是如何實(shí)現(xiàn)“風(fēng)險轉(zhuǎn)移”的，然后打開了Risk Mitigation這個頁面。

哦豁，我褲子都脫了，你給我看這個？

一點(diǎn)兒金錢的味道都沒有，全都在講投資哲學(xué)，還搬出來了尼采的話：如我所愿……? ? ? ? ?

如愿個屁！? ? ? ? ?

有人可能都會著急了，你別扯這些有的沒的了——快，告訴我聯(lián)系方式，如何投資這個放羊的？如何加入Universa基金？? ? ? ? ?
這個，這個，這個……有點(diǎn)難。? ? ? ? ?

因?yàn)椋?020年以40倍收益而名聲大噪之后，馬克要求，任何打算投資Universa的單一投資者，其資產(chǎn)配置規(guī)模要超過2億美金，然后Universa才有可能接受你的一部分投資，馬克說得很清楚，人家是個“尾部風(fēng)險對沖基金”，你可不要把全部身家都拿來賭這個。? ?

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所以，沒有2億美元身家的人或者機(jī)構(gòu)，就先洗洗睡吧！? ? ? ? ?

另外，馬克還寫過一本書，叫做《資本之道》，副標(biāo)題是“在一個扭曲世界里的奧地利學(xué)派投資”，封面上還有個大大的“DAO”，這正是來自中國的本土宗教道家的“道”，這本書同樣有塔勒布的推薦，而另一位推薦人，則是人類歷史上第一家對沖基金的創(chuàng)始人保羅-多鐸-瓊斯（Paul Tudor Jones II）——另外，《終結(jié)美聯(lián)儲》一書的作者，同時也是美國當(dāng)代最獨(dú)特政治家的讓-保羅（Ron Paul），則為本書寫了序言。（想了解讓-保羅的人，請搜索本人以往文章：“如果，曠世崩盤到來……”）

? ? ? ??
必須承認(rèn)，我沒有讀過這本書，但據(jù)說，這本書確實(shí)借鑒了中國道家的哲學(xué)理念，什么道法自然，無為而治，夫唯不爭，故天下莫能與之爭，在此基礎(chǔ)上，馬克提出來一種“分散、自適應(yīng)和機(jī)會驅(qū)動”的投資哲學(xué)。
具體來說，就是馬克認(rèn)為，投資要順其自然，接受市場的波動和意外，等待被決策者所扭曲的市場，向正常情況下回擺，然后，學(xué)會識別市場的機(jī)會并進(jìn)行交易，接受日常的輸錢，靠耐心，等待天降的利潤。特別的，在書中馬克還多次引用“Shi”這個概念，很顯然，他說的是“勢”而不是“屎”。? ? ? ? ?
是啊，天地生養(yǎng)萬物，人必須接觸和理解最自然、最原始的生存方式，才能夠真正的“得道”，面對大自然和人世間的一切，明道、順勢、優(yōu)術(shù)，擁抱不確定性，接受人世的一切無常和變故，也耐心等待命運(yùn)和資本市場的饋贈，同時又能夠做到返璞歸真，自食其力，自得其樂，偶爾放空自己，也能逍遙人世間，這才是自由的人生態(tài)度。? ? ? ? ?
你看，馬克這不就去農(nóng)場上放羊去了，這才是最好的投資熏陶和人生經(jīng)歷。

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一直關(guān)注我的朋友應(yīng)該知道，從2016年開始，我就已經(jīng)關(guān)注并嘗試全球各大類資產(chǎn)的投資，自己躬身入局的同時，也不斷梳理相關(guān)投資邏輯，從黃金到原油，從美股到A股，再從港股到比特幣，具體的品種上，從個股到指數(shù)，從期貨到期權(quán)……? ? ? ? ?

但是，很可惜，我在2018-2021年的投資經(jīng)歷，堪稱災(zāi)難的集合體——

盡管我當(dāng)時的許多判斷，從更長期限來看，很可能都是正確的，但我確實(shí)大部分時間都在輸。

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我經(jīng)歷過重倉幾百萬的國內(nèi)白銀期貨爆倉（2018年），也經(jīng)歷過美股里賣出白銀看跌期權(quán)的爆倉（2018年），經(jīng)歷過眼睜睜的看著自己購買的5萬美元黃金看漲期權(quán)歸零，此后第二天黃金就暴漲（2019年）；

更是經(jīng)歷了自以為做好合約對沖措施的50多枚比特幣期權(quán)投資，在2020年3月12日那一天灰飛煙滅（很多人應(yīng)該沒聽說過“幣幣計價的波動率爆倉”的方式）；在2021年，又經(jīng)歷了比特幣看漲期權(quán)的持續(xù)歸零……? ? ? ? ?
在交易失敗方面，我可以很自信的說，除了交易所或經(jīng)紀(jì)商跑路、買入垃圾股被退市、買入P2P暴雷我沒遇到過之外（在這些基礎(chǔ)方面，我還是比較謹(jǐn)慎的），其他的，大家在各種投資中所經(jīng)歷的大坑、小坑，我?guī)缀跞慷疾攘艘粋€遍，也搭進(jìn)去了自己的全部身家，還連累了很多特別信任我的人……

一句話總結(jié)，過去幾年，我太了解“輸”是怎么一回事了。? ? ? ? ?

特別是，有那么兩次失敗，因?yàn)樯婕暗胶芏嘈湃挝业娜?，對我更是刻骨銘心的?jīng)歷，甚至，事后很長一段時間，動不動都會讓我痛苦得接近發(fā)瘋。? ? ? ? ?
就這樣，一直到2022年，我慢慢明白，如果，我真的踩過所有投資的坑，經(jīng)歷過所有那些讓我大輸而特輸?shù)慕灰?，那么，我完全可以做相反的事?/p>

——只需要永遠(yuǎn)記得避開這些坑，做相反的事情，避開所有那些讓我虧大錢的坑，剩下的交易，要么就是小虧小賺，要么就是大賺。? ? ? ? ?

我一直相信，真實(shí)的世界里，投資從來都沒有神（老是把自己吹得很神的人，我可以100%的確定是騙子），只有屢次被市場毒打后、通過不斷的學(xué)習(xí)和反思、一次次變得更加聰明的人，而一個沒有經(jīng)歷過無數(shù)次市場毒打的人，也絕對不可能真正在投資上取得成功……? ? ? ? ?

從2022年底開始，基于我對資產(chǎn)價格的宏觀判斷（具體參照我公眾號對應(yīng)文章），加上我逐步建立起來不斷更新的大類資產(chǎn)價格模型，我和一位朋友合作，通過建立交易規(guī)則、提前制訂計劃、明確交易紀(jì)律、盤前溝通風(fēng)險、盤后復(fù)盤回顧等方式，用很少的資金，再次在A股、美股、港股市場（本來應(yīng)該包括比特幣，但很可惜我已經(jīng)沒有比特幣資產(chǎn)）開啟投資（投機(jī)）之路。? ? ? ? ?
比方說，對于買入資產(chǎn)，我們一起約定了3個小小的原則：

1）只買OTM期權(quán)，接受日常虧損；

2）每一次出手，都應(yīng)在宏觀判斷的基礎(chǔ)上，與模型對照，據(jù)此決定倉位；

3）重視但不硬套歷史統(tǒng)計數(shù)據(jù)，極高概率機(jī)會可考慮重倉。? ? ??

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就這樣，從2022年底到現(xiàn)在，從美股到港股再到A股，從她的賬戶到我的賬戶，截至目前，每個賬戶的凈值，最低也實(shí)現(xiàn)了3倍以上的增長，有的賬戶凈值甚至實(shí)現(xiàn)了數(shù)十倍的增長。? ? ? ? ?
在我們一次次的下注、一次次的交易，以及越來越有意思的獲利中，我朋友對我說，既然你的模式慢慢變得成熟，為什么不一起做點(diǎn)兒有意思的事情呢？我們可以考慮融點(diǎn)兒資金，做一個正規(guī)的私募產(chǎn)品……? ? ? ? ?

恰好在這一個階段，我詳細(xì)了解到了馬克-施皮茨納格爾的“普世基金”，忽然間就明白，我們所做的事情，不就是馬克已經(jīng)在美股市場上驗(yàn)證有效的策略么？只買OTM期權(quán)、主觀判斷下注、等待扭曲的市場回歸、分散自適應(yīng)和機(jī)會驅(qū)動……? ? ? ? ?

如果說有區(qū)別，是因?yàn)槲覀兊馁Y金量較小，有時候確實(shí)選擇了滿倉交易，再加上相當(dāng)?shù)倪\(yùn)氣，所以，即使在資產(chǎn)價格整體波動不大的情況下，幾個賬戶都創(chuàng)出來了幾倍到幾十倍的收益。? ? ? ? ?
下面的圖表，就是本人的港股賬戶自2022年12月31日以來的凈值變動情況。

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是的，我們現(xiàn)在在考慮，在A股市場上，做個一個類似于Universa這樣的正規(guī)私募基金，如果你滿足私募基金投資者資格，而且有興趣參與這個基金的融資，請聯(lián)系微信號“Sophia20230616”，以便我們進(jìn)行下一步的溝通和交流。