今年真的熊得不能再熊了！

A股大概有3526只偏股混合基金，

今年有3230只虧損，占比91.61%，平均收益率更是只有-10.54%，慘不忍睹。

有849只普通股票基金，

今年741只虧損，占比87.28%，平均收益率-8.96%，難兄難弟。

有1782這個(gè)被動(dòng)指數(shù)型基金，

今年1282只虧損，占比71.94%，平均虧損-4.25%。

總之，截止到9月初，A股的股票（權(quán)益）基金幾乎是全軍覆沒(méi)。

不過(guò)有意思的是，今年的債券基金走牛了。

全市場(chǎng)有中長(zhǎng)期純債基金2704只，

今年2688只盈利，占比99.41%，平均收益率3.14%。

有748只短期純債型基金，

今年743只盈利，占比99.33%，平均收益率2.49%。

如果再把時(shí)間拉長(zhǎng)一點(diǎn)，看過(guò)去2年：

中長(zhǎng)期純債基金的平均累計(jì)收益率是6.92%，偏股混合基金的平均累計(jì)收益率是-30.23%。

沒(méi)有比較就沒(méi)有傷害，一股一債，走向了冰火兩重天。

今天來(lái)聊一聊今年的當(dāng)紅花旦，債券基金。

1.0

債券基金≠債券

債券基金打包了一攬子債券，平均20-50個(gè)債券以上（風(fēng)險(xiǎn)足夠分散）。所以影響債券基金的收益率，跟債券的邏輯是不一樣的。

債券基金的收益率不僅僅來(lái)自債券的票面利率，還有賺債券買賣的差價(jià)。

我們看一個(gè)公式：

債券型基金凈值=（基金賬戶中所有資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)值-總負(fù)債）÷基金份額

從公式我們就可以發(fā)現(xiàn)，債券基金的凈值上漲，主要來(lái)自債券基金所持債券的價(jià)格上漲，而非簡(jiǎn)單的債券利率。

那么，是什么在影響債券的價(jià)格呢？

假設(shè)票面利率不變的情況下，影響債券的價(jià)格，也就是買賣過(guò)程中的債券“搶手程度”。

越搶手，就越“哄”抬物價(jià)，就越能賺更高的差價(jià)。

而搶不搶手，又跟市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)有關(guān)，那么在投資理財(cái)市場(chǎng)誰(shuí)在跟債券競(jìng)爭(zhēng)？

第一個(gè)就是股票。

當(dāng)股市走牛，賺錢效應(yīng)越來(lái)越好的時(shí)候，很多人就會(huì)選擇“賤”賣債券去買股。

這是中長(zhǎng)期純債型基金指數(shù)的走勢(shì)：

這是滬深300的走勢(shì)：

債券基金的收益曲線雖然長(zhǎng)期傾斜的接近直線的走勢(shì)向上，但也有明顯的波動(dòng)。

而這些波動(dòng)基本跟股市的走牛耦合。

第二個(gè)就是十年期國(guó)債。

國(guó)債可以理解為“無(wú)風(fēng)險(xiǎn)”收益率，

國(guó)債收益率走高，整個(gè)金融市場(chǎng)的其它理財(cái)產(chǎn)品都會(huì)失去魅力。想一想，如果無(wú)風(fēng)險(xiǎn)能躺賺4%-5%，那么大部分人都沒(méi)有太大的動(dòng)力去做任何有風(fēng)險(xiǎn)的投資理財(cái)……

除非……漲價(jià)！

也就是說(shuō)，國(guó)債收益走高會(huì)推高新發(fā)債券的收益率。

新債收益率高了，老債競(jìng)爭(zhēng)力下滑，轉(zhuǎn)手就要折價(jià)。這個(gè)時(shí)候債券基金滿倉(cāng)持有老債，凈值就會(huì)下降……

反之，如果十年期國(guó)債收益率下降，債券基金就會(huì)迎來(lái)牛市。

看下圖，就是今年債券基金牛市的重要原因。

第三個(gè)，人心的風(fēng)險(xiǎn)厭惡。

從上圖我們也能看到，債券基金是一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較低的投資產(chǎn)品。

但是風(fēng)險(xiǎn)低不代表沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)。

低風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期的產(chǎn)品，持有者多數(shù)是風(fēng)險(xiǎn)厭惡型的投資人，一旦出現(xiàn)稍微大一點(diǎn)的波動(dòng)，市場(chǎng)可能就會(huì)出現(xiàn)因?yàn)榭只哦皵D兌”的現(xiàn)象。

銀行理財(cái)?shù)牡讓淤Y產(chǎn)大部分都是債券基金。

去年底，披著銀行理財(cái)外衣的部分債券基金，因?yàn)槿們逗蟪霈F(xiàn)了收益波動(dòng)，就引發(fā)一輪影響力較大“擠兌”。

而在擠兌的過(guò)程中，基金經(jīng)理必須馬上掉賣手中的債券去應(yīng)對(duì)贖回，這個(gè)時(shí)候就很容易賤賣，于是整個(gè)市場(chǎng)一度陷入“惡性循環(huán)”。

2.0

那么現(xiàn)在還值得買債券基金嗎？

取決于要不要買債券基金，網(wǎng)叔認(rèn)為主題考慮這么幾個(gè)因素：

（1）自己的風(fēng)險(xiǎn)偏好

很多人接受了不了股票基金的波濤洶涌，這個(gè)時(shí)候退而求其次，選擇債券基金作為主要配置方向也不失是一個(gè)很好的選。

（2）資產(chǎn)配置

這些年投資市場(chǎng)的驚濤駭浪，估計(jì)在很多人心里埋下了一個(gè)共識(shí)：

單邊重倉(cāng)一類資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)還是挺大的：

不僅有虧本的風(fēng)險(xiǎn)，還有流動(dòng)性的風(fēng)險(xiǎn)

就好比當(dāng)前的房市，如果急用錢賣房的話，不打個(gè)血折大概率是無(wú)人問(wèn)津。

股市也一樣，現(xiàn)在賣股票基金就是往身上割肉。

而虧損概率比較低債券基金，不管是短債基金還是長(zhǎng)債基金，收益都比貨幣基金高，流動(dòng)性也不錯(cuò)，合理配置一部分可以應(yīng)對(duì)不時(shí)之需。

（3）買入的時(shí)間點(diǎn)（也是大家最關(guān)心的）

當(dāng)前有一個(gè)好消息，也有一共壞消息。

好消息是當(dāng)前國(guó)內(nèi)的降息勢(shì)頭沒(méi)有逆轉(zhuǎn)的跡象，也就說(shuō)短期來(lái)看，債券基金的牛市沒(méi)有停下來(lái)的意思。

當(dāng)然，也有壞消息。

從投資角度講，就普通人的能力而言，在牛市“?！钡揭话氲臅r(shí)候匆匆忙忙入場(chǎng)，不是特別好的選擇。

十年期國(guó)債也出現(xiàn)了低位反彈的跡象。

所以當(dāng)前我們聽(tīng)到的一些對(duì)于債券基金的風(fēng)險(xiǎn)提示，也并非空穴來(lái)風(fēng)。

另外，當(dāng)前國(guó)家在拼命救股市，如果后面股市起飛，純債基金也將面臨不小的“抽水”的壓力。

所以當(dāng)前如果想投債券基金的話，純債基金，建議三思了。

重點(diǎn)應(yīng)該考慮偏債基金。

因?yàn)檫M(jìn)可攻退可守。

3.0

偏窄混合基金主要有兩類，

一類是持有債券80%以上，權(quán)益類（股票）20%以內(nèi)的二級(jí)債基金。

另一類是持有債券70%以上，權(quán)益類（股票）占比30%以內(nèi)的，市場(chǎng)宣傳所謂的“固收+”基金。

偏債基金的長(zhǎng)期收益率還是非常不錯(cuò)的：

我們看上圖，

不僅沒(méi)有大起大落，近 10 年的年化收益率還高達(dá) 6.7%。

當(dāng)然過(guò)去2年，受股市低迷的影響，持有一定權(quán)益份額的偏債基金表現(xiàn)并不是特別理想：

不過(guò)已經(jīng)明顯出現(xiàn)反彈的跡象：

投資市場(chǎng)沒(méi)有絕對(duì)好壞的資產(chǎn)，只有買入時(shí)間是否合適。

買入時(shí)間不對(duì)，彼之蜜糖，吾之砒霜。

而當(dāng)前這個(gè)時(shí)間點(diǎn)可以四個(gè)字形容：

超級(jí)尷尬

首先，債券基金的牛市什么時(shí)候結(jié)束，我們不知道：

當(dāng)前盲目去買大量的債券基金，萬(wàn)一走熊，就不尷尬了。

但是因?yàn)楹ε屡Ｊ薪Y(jié)束而不去買債券類基金，萬(wàn)一再持續(xù)牛一年，也有踩空的風(fēng)險(xiǎn)。

其次，股市的牛市什么時(shí)候來(lái)，我們也知道：

很多朋友去年底到現(xiàn)在滿倉(cāng)股票基金。那個(gè)難受啊，跟大家一樣重倉(cāng)的網(wǎng)叔“同是天涯淪落人”，你懂的。

所以這個(gè)時(shí)間點(diǎn)買入偏債基金，算是一個(gè)不錯(cuò)的“過(guò)度型方案”。

如果2023年債券基金牛市一直沒(méi)結(jié)束，只要股市沒(méi)有像2022年那種萬(wàn)籟俱寂的糟糕，它能賺錢。

如果2023年債券基金牛市結(jié)束走向股票基金牛市，它也能在這段時(shí)間吃到肉。

真正的進(jìn)可攻退可守。

4.0

最后給大家分享一只偏債混合基金：

鵬揚(yáng)景添一年持有期混合型證券投資基金（A類018054， C類018055）

管理這只基金的是兩位才女：

負(fù)責(zé)債券部分的是鵬揚(yáng)基金混合投資部副總經(jīng)理、利率與高等級(jí)策略總監(jiān)李沁女士，

負(fù)責(zé)權(quán)益部分的是擁有 17 年投資研究經(jīng)驗(yàn)吳西燕女士。

雙基金經(jīng)理模式，可以很好地起到“優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手”的作用。

事實(shí)上，在此之前兩位才女已經(jīng)成功合作過(guò)一只偏債基金，并且取得了非常不錯(cuò)的成績(jī)。

這只基金成立以來(lái)絕對(duì)收益13.21% （年化4.63%），

同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益僅8.48%，超越同期同類指數(shù)收益 7.20 個(gè)百分點(diǎn)。

回撤控制也做得非常好，

過(guò)去一年股市出現(xiàn)過(guò)山車的行情，這只基金也成功扛住了壓力，最大回撤僅有-2.29%。

所以可以期待，

在磨合了2年多之后，兩位才女在“鵬揚(yáng)景添”這只基金上發(fā)揮可以表現(xiàn)得更出色。

最后溫馨提示，投資有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎。