疫情沖擊國內(nèi)經(jīng)濟，但也為國內(nèi)游戲行業(yè)帶來增長契機。網(wǎng)易(股票代碼：NTES)今年以來增長理想，公司的美股股價雖上漲了近50%，然而長遠仍然有值得看好的地方。

網(wǎng)易截至6月底第二季度業(yè)績表現(xiàn)強勁，期內(nèi)收入按年大增26%至182億元人民幣，調(diào)整后每股凈收入按年大增32%至5.7美元，遠超市場原先預(yù)期的1.08美元。經(jīng)調(diào)整每ADS 持續(xù)經(jīng)營利潤增長35%至0.23美元。

自去年將跨境電商平臺考拉海購(Kaola)出售給阿里巴巴(股票代碼：BABA) 后，網(wǎng)易便聚焦發(fā)展三大業(yè)務(wù)，分別是線上游戲、線上教育，以及創(chuàng)新及其他業(yè)務(wù)。三大業(yè)務(wù)在第二季度的毛利率分別為63.8%、45.2%及18.5%，按年分別增加0.7個百分點、12.3個百分點和3個百分點。

其中期內(nèi)游戲收入增加20.9%至138.28億元人民幣，收入占比為76%，其中來自手游的凈收入占總線上游戲凈收入的72.3%；創(chuàng)新及其他業(yè)務(wù)包括廣告業(yè)務(wù)、電子商貿(mào)平臺網(wǎng)易嚴(yán)選和網(wǎng)易云音樂服務(wù)，占收入的21%，剩下的3%收入來自線上教育平臺有道(股票代碼：DAO) 。
接連有知名游戲登場

游戲業(yè)務(wù)占比最大，因此該業(yè)務(wù)前景最能左右公司發(fā)展。中國9月公佈新一批國產(chǎn)游戲版號，共有65款游戲上榜，是今年以來國產(chǎn)游戲版號下發(fā)數(shù)量最多的一次，當(dāng)中網(wǎng)易的《戰(zhàn)爭怒吼》、網(wǎng)易的《永劫無間》、《戰(zhàn)三國八陣奇謀》均有在列。

此外，公司連結(jié)自身研發(fā)團隊及與海外IP所有者共同開發(fā)游戲，目前提供超過140款手游和端游（即「Online Game」 ），摩根士丹利估計本月24日會出「魔獸世界」，最快12月會出「哈利波特」手游，加上近期推出多個新游戲，相信有助支持游戲業(yè)務(wù)持續(xù)增長。

根據(jù)市場調(diào)查機構(gòu)Sensor Tower的報告，中國手游廠商9月在AppStore、GooglePlay兩大平臺上收入排名中，騰訊蟬聯(lián)第一，而網(wǎng)易則繼續(xù)固守第二。

網(wǎng)頁云音樂有分拆憧憬

至于創(chuàng)新及其他業(yè)務(wù)方面，網(wǎng)易云音樂于第二季會員和直播凈收入均增長顯著，加上未來有機會分拆網(wǎng)易云音樂上市，將來海外收入占比可能進一步提升，前景樂觀。

線上教育方面，有道教育受惠疫情，網(wǎng)上學(xué)習(xí)已蔚然成風(fēng)，第二季度學(xué)習(xí)服務(wù)和產(chǎn)品凈收入5.2億元人民幣，按年增加1.9倍。市場普遍相信公司在夏季大幅增加推廣、招聘等開支，是為廣納客源開路，有利長遠發(fā)展。

公司當(dāng)前預(yù)測市盈率(PE)低于20倍，較其他科技股如騰訊的43倍、35倍為低，估值相當(dāng)吸引人。

不過，也要留意網(wǎng)易一些其他因素。如上半年因疫情，帶動游戲業(yè)務(wù)增長迅速，但隨著國內(nèi)疫情平穩(wěn)下來，限制措施減少、國內(nèi)旅游復(fù)蘇，游戲時間相應(yīng)減少，摩根士丹利估計國內(nèi)第三季手游收入按年升22%，較今年首三季減慢，而明年增長會減慢至15%。

此外，公司現(xiàn)金余額大部分以美元計價，由于美元兌人民幣大幅貶值，大和及野村分別估計將導(dǎo)致公司損失18億及14億元人民幣。

總之而言，游戲行業(yè)仍處于高增長期階段，盡管面對競爭越來越激烈，但公司龍頭地位仍穩(wěn)固，利好公司的因素仍然很多，加上估值相對便宜，值得投資者長線持有。

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