科技進(jìn)步“解放”了雙手，其為社會(huì)帶來的便利不勝枚舉。而在家居行業(yè)，因?yàn)橹悄芗揖呦冗M(jìn)、快捷、靈活等特點(diǎn)，越來越多的家庭選擇使用智能家具，智能家具為消費(fèi)者帶來良好用戶體驗(yàn)的同時(shí)，其安全質(zhì)量問題也被納入選購的考量因素之一。2020年6月，Jacqueline Connolly作為William Connolly遺產(chǎn)管理人，向常州匠心獨(dú)具智能家居股份有限公司（以下簡稱“匠心家居”）全資子公司HHC USA CORPORATION（以下簡稱“匠心美國”）等，提起產(chǎn)品責(zé)任與過失死亡訴訟，匠心家居在該案中的責(zé)任認(rèn)定未知，一時(shí)激起“千層浪”。

而回溯其業(yè)務(wù)演變，匠心家居由OEM向ODM及自主品牌轉(zhuǎn)變，但其自主品牌業(yè)務(wù)不僅毛利率低于ODM業(yè)務(wù)毛利率，且收入占比逐年下滑，到了2019年其自主品牌業(yè)務(wù)收入還“開倒車”。且在信息披露方面，招股書披露兩大主要產(chǎn)品產(chǎn)能數(shù)據(jù)與“官宣”對(duì)不上，令人費(fèi)解。

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一、自主品牌業(yè)務(wù)收入占比逐年下滑，且2019年收入“開倒車”

自主品牌業(yè)務(wù)匠心家居未來規(guī)劃的“重點(diǎn)”之一，但其自主品牌業(yè)務(wù)收入占比逐年下滑，且自主品牌業(yè)務(wù)收入2019年還“開倒車”。

據(jù)招股書，匠心家居選取的同行可比上市公司包括香港敏華控股有限公司（以下簡稱“敏華控股”）、中源家居股份有限公司（以下簡稱“中源家居”）、麒盛科技股份有限公司（以下簡稱“麒盛科技”）、顧家家居股份有限公司（以下簡稱“顧家家居”）、恒林家居股份有限公司（以下簡稱“恒林股份”）。

一方面，自2018年起，匠心家居的毛利率下滑后低于行業(yè)均值水平。

據(jù)招股書，2017-2019年及2020年1-6月，匠心家居的毛利率分別為35.36%、28.98%、32.46%、32.8%。

同期，匠心家居同行業(yè)可比上市公司敏華控股的毛利率分別為37.33%、34.08%、36.38%、34.99%，中源家居的毛利率分別為28.3%、27.22%、29.01%、34.82%，麒盛科技的毛利率分別為36.06%、35.02%、39.3%、38.2%，顧家家居的毛利率分別為37.26%、36.37%、34.86%、35.47%，恒林股份的毛利率分別為25.03%、19.6%、24.97%、30.65%。

2017-2019年及2020年1-6月，匠心家居的上述同行業(yè)可比上市公司毛利率均值分別為32.8%、30.46%、32.9%、34.83%。

實(shí)際上，不但毛利率低于行業(yè)水平，匠心家居的自主品牌毛利率亦值得關(guān)注。

按主營業(yè)務(wù)收入構(gòu)成，匠心家居業(yè)務(wù)模式分為ODM、OEM、自主品牌三類。

據(jù)招股書，OEM，即Original Equipment Manufacturer，原廠設(shè)備生產(chǎn)，生產(chǎn)商完全根據(jù)客戶的設(shè)計(jì)和質(zhì)量要求進(jìn)行產(chǎn)品生產(chǎn)，產(chǎn)品以客戶的品牌進(jìn)行銷售，是一種“代工生產(chǎn)”的方式，制造商按品牌商的需求與授權(quán)及特定的條件進(jìn)行生產(chǎn)，品牌商控制全部的設(shè)計(jì)和技術(shù)。

ODM，即Original Design Manufacturer，自主設(shè)計(jì)制造，產(chǎn)品由生產(chǎn)商自主設(shè)計(jì)、開發(fā)，根據(jù)客戶訂單進(jìn)行產(chǎn)品生產(chǎn)，產(chǎn)品以客戶的品牌進(jìn)行銷售，制造商根據(jù)品牌商對(duì)產(chǎn)品的設(shè)計(jì)、規(guī)格、性能等要求，進(jìn)行設(shè)計(jì)和生產(chǎn)產(chǎn)品。

自主品牌業(yè)務(wù)中，匠心家居客戶以零售商為主，其自主研發(fā)設(shè)計(jì)和生產(chǎn)，使用的品牌為其自主品牌。

而回溯其業(yè)務(wù)演變情況，匠心家居由OEM向ODM及自主品牌轉(zhuǎn)變。

據(jù)招股書，2005年，匠心家居啟動(dòng)抬升椅OEM業(yè)務(wù)，進(jìn)入成品生產(chǎn)領(lǐng)域。2016年，匠心家居啟動(dòng)智能電動(dòng)沙發(fā)、智能電動(dòng)床成品OEM和自主品牌業(yè)務(wù)，同時(shí)，匠心家居業(yè)務(wù)由OEM向ODM及自主品牌轉(zhuǎn)變。

據(jù)招股書，匠心家居未來三年的發(fā)展計(jì)劃中，包括進(jìn)一步加強(qiáng)自主品牌銷售。匠心家居將在美國等現(xiàn)有市場，進(jìn)一步加強(qiáng)與零售商的合作。

事實(shí)上，報(bào)告期內(nèi)，匠心家居自主品牌業(yè)務(wù)收入占比逐年下滑，銷售收入2019年“開倒車”。

據(jù)招股書，2017-2019年及2020年1-6月，匠心家居的自主品牌銷售收入分別為4.64億元、5.32億元、4.76億元、1.6億元，ODM業(yè)務(wù)銷售收入分別為3.39億元、5.02億元、6.38億元、2.61億元，OEM業(yè)務(wù)銷售收入分別為6,965.97萬元、4,258.22萬元、3,531.66萬元、2,783.01萬元。

2017-2019年及2020年1-6月，匠心家居的自主品牌銷售收入占當(dāng)期主營業(yè)務(wù)收入的比重分別為52.13%、48.96%、40.74%、35.11%，ODM業(yè)務(wù)銷售收入占當(dāng)期主營業(yè)務(wù)收入的比重分別為38.09%、46.19%、54.59%、57.28%，OEM業(yè)務(wù)銷售收入占當(dāng)期主營業(yè)務(wù)收入的比重分別為7.83%、3.92%、3.02%、6.11%。

根據(jù)《金證研》北方資本中心研究，2018-2019年，匠心家居的自主品牌業(yè)務(wù)收入分別同比增長14.75%、-10.56%，ODM業(yè)務(wù)收入分別同比增長48.16%、27.05%，OEM業(yè)務(wù)收入分別同比增長-38.87%、-17.06%。

不難看出，2019年，自主品牌業(yè)務(wù)收入的增速陷入負(fù)增長；同期，自主品牌業(yè)務(wù)的主營業(yè)務(wù)收入占比已由2017年的52.13%，下滑至40.74%。

值得關(guān)注的是，匠心家居的自主品牌業(yè)務(wù)的毛利率，低于ODM業(yè)務(wù)毛利率。

據(jù)招股書，2017-2019年及2020年1-6月，匠心家居的自主品牌業(yè)務(wù)的毛利率分別為34.09%、28.43%、30.74%、30.27%，ODM業(yè)務(wù)的毛利率分別為35.19%、27.73%、32.45%、31.98%，OEM業(yè)務(wù)的毛利率分別為44.23%、40.4%、48.04%、41.03%。

且2019年，匠心家居的自主品牌毛利率表現(xiàn)也不及兩家同行的表現(xiàn)。

據(jù)麒盛科技2019年年報(bào)，2019年，麒盛科技的自主品牌Ergomotion、索菲莉爾、舒福德的毛利率分別為40.56%、66%、70.68%。

據(jù)顧家家居2019年年報(bào)，2019年，顧家家居的自主品牌的毛利率為35.09%。

也就是說，報(bào)告期內(nèi)，在匠心家居自主品牌銷售收入占比逐年下滑的情形之下，其自主品牌業(yè)務(wù)不僅毛利率低于ODM業(yè)務(wù)毛利率，還低于麒盛科技、顧家家居兩家同行的自主品牌業(yè)務(wù)毛利率。未來匠心家居的自主品牌競爭力如何？尚未可知。

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二、兩大主要產(chǎn)品產(chǎn)能數(shù)據(jù)與官宣“對(duì)不上”，信息披露真實(shí)性或遭“拷問”

需要指出的是，在兩大主要產(chǎn)品產(chǎn)能的披露情況中，匠心家居在招股書中披露的數(shù)據(jù)，與官宣存在“對(duì)不上”的異象。

據(jù)招股書，2017-2019年及2020年1-6月，匠心家居智能電動(dòng)沙發(fā)的產(chǎn)能分別為19.04萬件、27.72萬件、35.8萬件、19.8萬件，智能電動(dòng)床的產(chǎn)能分別為11.2萬件、13.44萬件、16.96萬件、9.5萬件。

據(jù)招股書，匠心家居現(xiàn)有生產(chǎn)產(chǎn)能按照2020年1-6月產(chǎn)能乘以2，匠心家居的現(xiàn)有產(chǎn)能為39.6萬套智能電動(dòng)沙發(fā)、19萬套智能電動(dòng)床。

“蹊蹺”的是，匠心家居披露的智能電動(dòng)沙發(fā)、智能電動(dòng)床產(chǎn)能，或與政府官宣信息“打架”。

據(jù)招股書，新建智能家具生產(chǎn)基地項(xiàng)目、新建研發(fā)中心項(xiàng)目為匠心家居此番上市的募投項(xiàng)目之一，環(huán)境影響評(píng)價(jià)相關(guān)文件分別為“常鐘環(huán)告審[2020]7號(hào)”、“常鐘環(huán)告審[2020]6號(hào)”，備案文件分別為“常鐘行審備[2020]209號(hào)”、“常鐘行審備[2020]207號(hào)”。

據(jù)常州鐘樓區(qū)政府2020年6月22日發(fā)布的公開信息，常州鐘樓生態(tài)環(huán)境局發(fā)布《常州匠心獨(dú)具智能家居股份有限公司新建研發(fā)中心項(xiàng)目環(huán)境影響報(bào)告表》（以下簡稱“研發(fā)中心項(xiàng)目環(huán)評(píng)報(bào)告”），批復(fù)文件為“常鐘環(huán)告審【2020】6號(hào)”；《常州匠心獨(dú)具智能家居股份有限公司新建智能家具生產(chǎn)基地項(xiàng)目環(huán)境影響報(bào)告表（以下簡稱“生產(chǎn)基地項(xiàng)目環(huán)評(píng)報(bào)告”），批復(fù)文件為“常鐘環(huán)告審【2020】7號(hào)”。

研發(fā)中心項(xiàng)目環(huán)評(píng)報(bào)告顯示，“常州匠心獨(dú)具智能家居股份有限公司新建研發(fā)中心項(xiàng)目”的批準(zhǔn)文號(hào)為鐘發(fā)改備[2020]207號(hào)。生產(chǎn)基地項(xiàng)目環(huán)評(píng)報(bào)告顯示，“常州匠心獨(dú)具智能家居股份有限公司新建智能家具生產(chǎn)基地項(xiàng)目”的批準(zhǔn)文號(hào)為常鐘行審備[2020]209號(hào)。

根據(jù)《金證研》北方資本中心研究，由于備案號(hào)、批復(fù)號(hào)一致，“常州匠心獨(dú)具智能家居股份有限公司新建研發(fā)中心項(xiàng)目”、“常州匠心獨(dú)具智能家居股份有限公司新建智能家具生產(chǎn)基地項(xiàng)目”，與匠心家居募投項(xiàng)目“新建研發(fā)中心項(xiàng)目”、“新建智能家具生產(chǎn)基地項(xiàng)目”為同一項(xiàng)目。

據(jù)研發(fā)中心項(xiàng)目環(huán)評(píng)報(bào)告，匠心家居原廠區(qū)（星港路廠區(qū)）電動(dòng)沙發(fā)批復(fù)產(chǎn)能與實(shí)際產(chǎn)能均為20萬套、電動(dòng)床批復(fù)產(chǎn)能與實(shí)際產(chǎn)能均為12萬套。

據(jù)生產(chǎn)基地項(xiàng)目環(huán)評(píng)報(bào)告，匠心家居原廠區(qū)的電動(dòng)沙發(fā)產(chǎn)能為20萬套、電動(dòng)床產(chǎn)能為12萬套。

而匠心家居在境內(nèi)的主要經(jīng)營地址，或系星港路廠區(qū)。

且招股書顯示，匠心家居目前擁有江蘇常州、越南平陽省兩大生產(chǎn)基地。其中，2019年在越南建設(shè)了大型生產(chǎn)基地，越南基地已實(shí)現(xiàn)大批量出貨。

據(jù)招股書，匠心家居的主要生產(chǎn)經(jīng)營地址為常州市星港路61號(hào)，主營業(yè)務(wù)為智能電動(dòng)沙發(fā)、智能電動(dòng)床及其核心配件的研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)和銷售。

而截至招股書簽署日2021年2月26日，匠心家居共擁有5家全資子公司，分別為常州攜手智能家居有限公司（以下簡稱“攜手家居”）、常州美能特機(jī)電制造有限公司（以下簡稱“美能特機(jī)電”）、常州美聞貿(mào)易有限公司（以下簡稱“常州美聞”）、匠心美國、Motomotion Vietnam Limited Company（以下簡稱“匠心越南”）。

據(jù)招股書，攜手家居的主要生產(chǎn)經(jīng)營地為武進(jìn)國家高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)龍惠路19號(hào)，其主營業(yè)務(wù)為機(jī)構(gòu)件等智能家具配件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。美能特機(jī)電的主要生產(chǎn)經(jīng)營地為常州市鐘樓區(qū)經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)星港大道61號(hào)，其主營業(yè)務(wù)為電機(jī)、電控裝置等智能家具配件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。常州美聞的主要生產(chǎn)經(jīng)營地為江蘇省常州市鐘樓區(qū)星港路61號(hào)，其主營業(yè)務(wù)為貨物進(jìn)出口貿(mào)易，匠心家居現(xiàn)有主營業(yè)務(wù)的補(bǔ)充和輔助業(yè)務(wù)。匠心美國的注冊(cè)地為美國特拉華州，其主營業(yè)務(wù)為智能家具及其配件的進(jìn)口、銷售和售后服務(wù)。匠心越南的注冊(cè)地為越南，其主營業(yè)務(wù)為智能電動(dòng)沙發(fā)、智能電動(dòng)床及其配件的生產(chǎn)制造，隸屬于匠心家居主營業(yè)務(wù)。

這意味著，匠心家居境內(nèi)的主要生產(chǎn)經(jīng)營地位于常州市星港路61號(hào)，而境外的生產(chǎn)經(jīng)營地主要位于越南。即上述兩份環(huán)評(píng)報(bào)告顯示原廠區(qū)星港路廠區(qū)，或系境內(nèi)生產(chǎn)基地江蘇常州生產(chǎn)基地，同樣系星港路廠區(qū)。

據(jù)招股書，2019年四季度，匠心家居的越南工廠投產(chǎn)；2020年1-6月，匠心家居的越南工廠產(chǎn)能逐步建成。

據(jù)常州市鐘樓區(qū)政府2020年12月21日發(fā)布的公開信息，匠心家居于2019年在越南新設(shè)越南公司，位于越南平陽省美福工業(yè)區(qū)，總投資額700萬美元，完全達(dá)產(chǎn)后年生產(chǎn)規(guī)模為智能椅12萬張、智能床6萬張、電機(jī)123萬件。

由上述情形或表明，倘若越南生產(chǎn)基地完全達(dá)產(chǎn)的情況下，越南廠區(qū)與境內(nèi)廠區(qū)（星港路廠區(qū)）的產(chǎn)能總和為智能電動(dòng)沙發(fā)產(chǎn)能為32萬件、智能電動(dòng)床產(chǎn)能為18萬件，與其招股書披露的“其現(xiàn)有智能電動(dòng)沙發(fā)產(chǎn)能為39.6萬件、智能電動(dòng)床產(chǎn)能為19萬件”矛盾；其中，招股書披露的電動(dòng)沙發(fā)、電動(dòng)床產(chǎn)能分別多出7.6萬件、1萬件，其信息披露真實(shí)性現(xiàn)疑云。

九層之臺(tái)，起于累土。匠心家居此番上市，或?qū)⒂瓉硪粓觥按罂肌薄?/span>