移動止損的設(shè)置

以1989年10月的情況為例，由于杠桿效應(yīng)的緣故，我雖然以期權(quán)建立空頭頭寸，但也考慮賣空S&P 500期貨?；诘?章說明的理由，10月12日星期四（請見圖3-2），S&P 500跌破8月5日的高點(diǎn)359.85點(diǎn)時，我應(yīng)該賣空，而我的目標(biāo)價位至少是346.50點(diǎn)——前一波跌勢的低點(diǎn)。如果行情回升至364.50點(diǎn)以上（10月10日的高價），市場便證明我的看法錯誤。所以，我的客觀風(fēng)險如何？它是4.65點(diǎn)，相當(dāng)于每份合約2325美元?？赡艿幕貓笥秩绾?？它是13點(diǎn)，相當(dāng)于每份合約6500美元——風(fēng)險/回報比率為1：2.8。雖然不完全符合我的準(zhǔn)則，但其他風(fēng)險評估因素可以彌補(bǔ)少許的不足

一旦價格向下穿越可能的回報點(diǎn)時（②），我會調(diào)降出場點(diǎn)以確保獲利。同時，我還會留意隨后的次要支撐點(diǎn)（③、⑤與⑥），觀察市場的反應(yīng)，并向下調(diào)整我的止損。有一項(xiàng)交易法則這樣說，“迅速認(rèn)賠，但讓你的獲利頭寸持續(xù)發(fā)展”。我對該法則的解釋是，“任何既有的獲利都不可再損失50%”。就這個例子來說，一旦價格向下突破346.85點(diǎn)（②），我就會將止損設(shè)定在347.10點(diǎn)，價格繼續(xù)向下跌破⑥與⑦時，我會把止損再往下調(diào)整。這筆交易最可能的結(jié)果是在342.15點(diǎn)（⑦上方4檔）止損出場，獲利為17.7點(diǎn)，相當(dāng)于每份合約8850美元。因?yàn)樗姓髡锥硷@示大盤將出現(xiàn)拉回的修正走勢，我認(rèn)為這是一筆低風(fēng)險的交易，但我當(dāng)時非常自信，所以我并沒有進(jìn)行這筆交易，而采用杠桿倍數(shù)更高的期權(quán)。

這解釋了大陽線，大陰線如何止損的問題。

我從來沒有參加過交易競賽，也從不參與我輸不起的賭局。我想我最大的長處就是我的一致性表現(xiàn)。就如同那些榮耀焦點(diǎn)以外的棒球選手一樣，我引以為豪的是我可以一直留在場內(nèi)比賽，并持續(xù)地提升自己的技巧，或隨著外界環(huán)境的變化而調(diào)整自己

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知識本身絕對不是成功的保證。除了知識，你還需要一套執(zhí)行知識的管理計劃以及嚴(yán)格遵守計劃的心理素質(zhì)，這樣才可以免除情緒的干擾。

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“賭博的奧秘是：如果你希望獲勝，你就必須了解規(guī)則；另外，你還必須愿意坐上賭桌，這樣你才有獲勝的機(jī)會。

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任何市場同時都存在三種價格趨勢：短期趨勢，它可能持續(xù)數(shù)天至數(shù)個星期；中期趨勢，它可能持續(xù)數(shù)個星期至數(shù)個月；長期趨勢，它可能持續(xù)數(shù)個月至數(shù)年。在市場中，也就存在三種基本類型的參與者：交易者、投機(jī)者與投資者

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在交易時，我永遠(yuǎn)要求風(fēng)險／回報的比率至少為1：3。在我所采用的各種策略中，若判斷正確，我可以獲得巨額的利潤；若判斷錯誤，損失卻相當(dāng)有限，這便是資金管理的要點(diǎn)所在。

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在我生命中的那一時刻，我未能綜合這兩個方面，顯然是一個非常嚴(yán)重的錯誤。生命應(yīng)該是一種平衡而協(xié)調(diào)的過程。重點(diǎn)并不在于你賺了多少錢，而是你整體的快樂程度

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在沒有明顯行情變化的情況下，短線進(jìn)出便成為虧損的主要原因。另外，計算機(jī)程式交易也開始嚴(yán)重影響短期趨勢的性質(zhì)，使我多年來運(yùn)用的交易法則完全不再適用。于是，我建議解散基金，我們在1986年正式解散基金……一個慘痛的教訓(xùn)。

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我永遠(yuǎn)都會結(jié)合技術(shù)分析、統(tǒng)計方法以及經(jīng)濟(jì)基本面等因素，評估任何投機(jī)頭寸的風(fēng)險。唯有這三個因素相互配合時，我才會在市場中建立重要頭寸。

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那些在工作中不能控制自己情緒的交易員會付出慘重的個人代價

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萬一鱷魚咬住你的腳，務(wù)必記?。耗阄ㄒ坏臋C(jī)會便是犧牲一只腳。若用市場的語言表達(dá)，這項(xiàng)原則便是：當(dāng)你知道自己犯錯時，立即了結(jié)出場！不可再找借口、期待、禱告或采取其他任何動作，趕緊離場……不可試圖調(diào)整頭寸、避險或其他無謂的措施，趕緊認(rèn)賠出場！

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我從來不執(zhí)著于大撈一票的機(jī)會，首要任務(wù)是保障資本，其次追求一致性的回報，然后以一部分獲利進(jìn)行較有風(fēng)險的交易。結(jié)果，大撈一票的機(jī)會還是會出現(xiàn)，但我并不需要承擔(dān)過度的風(fēng)險——這一切并不是巧合。

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我的哲學(xué)基于三個原則，按重要性排列如下：保障資本、一致性的獲利能力以及追求卓越的回報。

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每一位態(tài)度嚴(yán)謹(jǐn)?shù)耐稒C(jī)者或投資者都應(yīng)該深入研究道氏理論。

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一般市場參與者如果不能正確地預(yù)期未來的經(jīng)濟(jì)活動，財富將會持續(xù)減少，也就無所謂的長期多頭市場。然而，事實(shí)上，一般的股票交易者可以適當(dāng)?shù)仡A(yù)測未來的經(jīng)濟(jì)活動，并使股票價格的走勢循環(huán)領(lǐng)先于經(jīng)濟(jì)循環(huán)的變動。兩者在時間上的落差來自股票市場具有流動性，經(jīng)濟(jì)調(diào)整則不具備這種流動性，因?yàn)橘Y金與存貨的轉(zhuǎn)換性較為有限。

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大多數(shù)次級折返走勢的折返幅度，約為前一個主要走勢波段（primary swing，介于兩個次級折返走勢之間的主要走勢）的1/3～2/3，持續(xù)的時間則在3個星期至3個月之間。對歷史上所有的次級折返走勢來說，其中61%的折返幅度約為前一個主要走勢波段的30%～70%，其中65%的折返期限介于3個星期至3個月，而其中98%介于兩個星期至8個月。價格的變動速度是另一個很明顯的特色，相對于主要趨勢而言，次級折返走勢有暴漲暴跌的傾向

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驗(yàn)證的重要性

在股票市場的交易中，存在一種最嚴(yán)重的錯誤，那便是僅根據(jù)一種指數(shù)的走勢做出判斷。我們經(jīng)?？梢园l(fā)現(xiàn)，某一市場指數(shù)出現(xiàn)反轉(zhuǎn)走勢達(dá)數(shù)個星期或數(shù)個月之久，另一種指數(shù)卻呈現(xiàn)相反方向的走勢。這種現(xiàn)象被稱為背離（divergence），它僅有負(fù)面性質(zhì)的用途。猶如雷亞所說：

兩種市場指數(shù)必須相互驗(yàn)證（both averages must confirm）：鐵路指數(shù)與工業(yè)指數(shù)的走勢永遠(yuǎn)應(yīng)該一起考慮。一種指數(shù)的走勢必須得到另一種指數(shù)的確認(rèn)，這樣才可以做出有效的推論。僅根據(jù)一種指數(shù)的趨勢判斷，另一種指數(shù)并未確認(rèn)，結(jié)論幾乎是必然錯誤的

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行情的四個階段

我稱為信號的兩個關(guān)鍵指標(biāo)分別是窄幅盤整與成交量關(guān)系。任何市場都必然處于四種技術(shù)階段之一：①承接（accumulation，長期投資者的買進(jìn)）；②出貨（distribution，長期投資者的賣出）；③向上或向下的趨勢；④整理（consolidation，在經(jīng)過確認(rèn)的趨勢中，發(fā)生獲利了結(jié)之后的調(diào)整）。以另一種方式說明，如果市場并無趨勢，便是處于窄幅盤整（line）的走勢**

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**在趨勢明顯的行情中，價量關(guān)系非常重要。猶如雷亞的評論：

成交量與價格走勢的關(guān)系（the relation of volume to price move-ment）：在超買行情中，會出現(xiàn)價漲量縮而價跌量增的現(xiàn)象；相反，在行情處于超賣行情時，會出現(xiàn)價跌量縮而價漲量增的現(xiàn)象。在多頭市場結(jié)束期間會出現(xiàn)活躍的交易，在開始期間則交易相對冷清。**

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心理角度來說，人們通常會以一致性的方式來對一組類似情況做出反應(yīng)。然而，人類心理非常復(fù)雜，而且沒有任何兩組市場情況會完全相同。所以，利用技術(shù)分析預(yù)測未來的市場行為，在態(tài)度上必須非常謹(jǐn)慎。

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我并不是一位純粹的技術(shù)分析者，但許多獲利都是來自技術(shù)性的考慮，所以我無法像某些“基本面分析者”一樣，對技術(shù)分析嗤之以鼻。一方面，它是擬定市場決策的重要輔助工具，使你可以掌握所有勝算，但許多市場玩家不能體會到這一點(diǎn)。另一方面，投資或投機(jī)行為若單獨(dú)以它作為主要的評估方法，則技術(shù)分析不僅無效，而且還可能會產(chǎn)生誤導(dǎo)的作用。

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市場一旦出現(xiàn)計算機(jī)程式交易的短線波動，如果你站在錯誤的一方，可能會造成致命的結(jié)果。當(dāng)然，如果你站在正確的一方，獲利也相當(dāng)可觀。問題是：這類走勢由一個人發(fā)動，除了少數(shù)人之外，沒有人知道整個交易計劃，所以目前短線交易非常困難，而且經(jīng)常演變?yōu)閿S色子的賭博

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在計算機(jī)程式交易的威脅下，以“市價”大筆買賣股票或期貨，是相當(dāng)愚蠢的行為

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就中期與長期的角度來說，計算機(jī)程式交易基本上無法操縱價格，但可以改變價格趨勢的性質(zhì)，加速中期價格走勢的發(fā)展。就上升趨勢而言，它們可以引發(fā)大量的投機(jī)性買盤。就下降趨勢而言，可以對主要跌勢造成可怕的影響，就如同1987年10月崩盤的情況。

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金融市場中最迅速而安全的賺錢方法，就是盡早察覺趨勢的改變，建立頭寸（多頭或空頭），順著趨勢前進(jìn)，并在趨勢反轉(zhuǎn)之前或之后不久，了結(jié)你的頭寸。任何市場的專業(yè)玩家都會告訴你，在低點(diǎn)買進(jìn)而在高點(diǎn)賣出（或是在高點(diǎn)賣空而在低點(diǎn)回補(bǔ)），這僅能仰賴運(yùn)氣的眷顧。但經(jīng)過適當(dāng)?shù)木毩?xí)之后，你非?？赡苷莆罩衅诨蜷L期走勢的60%～80%。

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1.交易僅選擇流動性高，且歷史上很少出現(xiàn)突然而大幅度反轉(zhuǎn)走勢的市場。從圖形中觀察，流動性欠佳的市場經(jīng)常出現(xiàn)成交量不大而價格劇烈波動的走勢。

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1-2-3準(zhǔn)則是一種簡單而有效的交易方法，如果謹(jǐn)慎運(yùn)用，成功的機(jī)會則遠(yuǎn)多于失敗的機(jī)會。然而，它有一個缺點(diǎn)，當(dāng)三種情況完全滿足時，你通常已經(jīng)錯失一段相當(dāng)大的行情

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2B準(zhǔn)則，在上升趨勢中，如果價格已經(jīng)創(chuàng)新高而未能持續(xù)上升，稍后又跌破先前的高點(diǎn)，則趨勢很可能會發(fā)生反轉(zhuǎn)。下降趨勢也是如此。

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中期趨勢中，價格創(chuàng)新高或新低之后，如果2B準(zhǔn)則得以成立，它通常會發(fā)生在3～5天之內(nèi)。在市場的主要（長期）轉(zhuǎn)折點(diǎn)上，價格創(chuàng)新高或新低之后，如果2B準(zhǔn)則得以成立，通常會發(fā)生在7～10天之內(nèi)。在股票市場中，價格創(chuàng)新高之后，隨后走勢的成交量通常會低于正常水平，但反轉(zhuǎn)的確認(rèn)（即當(dāng)價格跌破先前的高點(diǎn)時）卻會爆發(fā)大額成交量。

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依據(jù)2B準(zhǔn)則交易，如果市場上出現(xiàn)不利的走勢，你必須當(dāng)機(jī)立斷，即刻承認(rèn)錯誤。例如，在當(dāng)日沖銷的交易中，如果你根據(jù)2B準(zhǔn)則賣空，當(dāng)價格再度回升穿越新的高價時，你必須立即平倉出場。

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在從事交易時，你沒有必要知道每一種可以被知道的知識。事實(shí)上，你不可能知道所有相關(guān)知識。如果你根據(jù)特定市場的知識交易，則你很可能會因一件你不知道或未曾考慮的事件而失敗。換言之，失敗可能來自分析報告未提供的資料

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在哲學(xué)上，我非常不認(rèn)同實(shí)用主義，但就交易準(zhǔn)則而言，我的態(tài)度卻相當(dāng)務(wù)實(shí)。當(dāng)它不再有效時，你便應(yīng)該拋棄它。否則，就如同人與人之間的關(guān)系一樣，它會讓你大失所望。我目睹了許多這類情況，這些人都曾經(jīng)是華爾街最頂尖的交易員。所以，不論你發(fā)現(xiàn)何種技術(shù)性方法或指標(biāo)，萬萬不可以讓自己的感情涉入其中。

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相對強(qiáng)度是一只股票與一群股票或大盤指數(shù)之間的比率關(guān)系，這種關(guān)系也可以存在于一群股票與另一群范圍更廣的股票或大盤指數(shù)之間

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你絕對不可僅因?yàn)槟持还善钡膬r格較低而買進(jìn)它，股價偏低往往都有一定的理由。你買進(jìn)股票是希望它有所表現(xiàn)，換言之，它的上漲速度快于一般的股票。相對強(qiáng)度便是衡量這類表現(xiàn)的。在所有條件都相同的情況下，如果你希望買進(jìn)一只股票，你應(yīng)該根據(jù)相對強(qiáng)度指標(biāo)來買進(jìn)一只最強(qiáng)勁的股票

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在市場的頂部附近，你準(zhǔn)備賣空的時候，我建議你不可選擇相對強(qiáng)度較高的股票，因?yàn)槿f一你判斷錯誤，損失將十分慘重。我也不建議你賣空最弱勢的股票，因?yàn)樗鼈兊南聶n空間非常有限。我建議你賣空相對強(qiáng)度適中的股票，因?yàn)槿f一你判斷錯誤，損失的程度不會太過慘重，如果判斷正確，你還會獲得相當(dāng)不錯的利潤。

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大多數(shù)成功的投機(jī)者都屬于折中學(xué)派：他們結(jié)合上述兩種學(xué)派的精華，同時采用技術(shù)分析與基本面分析的工具。我個人采用折中而偏向技術(shù)分析的方法。我結(jié)合這兩章所討論的技術(shù)性方法與基本面的統(tǒng)計資料，前者非?？赡芊从呈袌鰠⑴c者的未來判斷，后者則與價格走勢之間保持長期而穩(wěn)定的相關(guān)性

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我認(rèn)為，市盈率與賬面價值都是非常有用的工具，但我的運(yùn)用方式卻截然不同。如果你觀察整體市場的市盈率與賬面價值，并以此比較過去的市盈率與賬面價值，你可以發(fā)現(xiàn)一種理想的次要指標(biāo)，其顯示整體市場的超買與超賣情況。然后，你可以比較個股與大盤指數(shù)在市盈率與賬面價值上的關(guān)系，并將這種關(guān)系視為次要的（或許應(yīng)該稱為更次要的）指標(biāo)，以評估個股和大盤指數(shù)在超買與超賣上的相對表現(xiàn)

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如果你以這種方法交易，我希望能給你一些忠告：許多人根據(jù)企業(yè)盈余交易，在這種情況下，預(yù)估的每季度盈余報告可能會讓你一敗涂地，尤其是高市盈率的股票——它們經(jīng)常出現(xiàn)暴跌的走勢。務(wù)必要知道實(shí)際的盈余報告何時公布，如果股價已經(jīng)接近高點(diǎn)，則在報告公布前應(yīng)該出場。如果實(shí)際的數(shù)據(jù)不如預(yù)期的那樣理想，則股價可能向下跳空，你累積的獲利也將在一夜之間消失

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我最大的交易勝利來自我能預(yù)測政府政策的結(jié)果（當(dāng)然還需要配合其他方法）。然而，我最大的失敗發(fā)生于我假定政府會采取合乎理性的行為

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賭博是盲目承擔(dān)風(fēng)險。投機(jī)則是只有在掌握有利勝算時才承擔(dān)風(fēng)險，這便是賭博與投機(jī)之間的根本差異。

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資金管理是配置金融資產(chǎn)與判斷進(jìn)出場時機(jī)的一種藝術(shù)。任何有效的資金管理系統(tǒng)都應(yīng)該包括三個重要部分：①評估風(fēng)險／回報的方法；②判定一筆交易成功概率的方法（不論是短期的交易、中期的交易還是長期的交易）；③資產(chǎn)配置的系統(tǒng)。因?yàn)槟闾幚淼氖琴Y金，所以這三個部分基本上必須簡化為客觀且可以衡量的準(zhǔn)則。

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我為什么要了結(jié)一部分獲利呢？因?yàn)閮r格到達(dá)中期趨勢的目標(biāo)價位以后，繼續(xù)持有頭寸的風(fēng)險／回報比率大幅增加。至于我為何繼續(xù)留在場內(nèi)，這是因?yàn)槲蚁嘈砰L期趨勢仍然向上。我必須強(qiáng)調(diào)，我已經(jīng)回收本金與一部分獲利，而持有的頭寸僅是總利潤的一部分。你猜結(jié)果如何？我的判斷錯誤，這部分頭寸發(fā)生虧損。雖然我未察覺到黃金無法維持漲勢，但我的資金管理方法讓我全身而退，并保有一部分獲利。

其次，當(dāng)價格到達(dá)目標(biāo)價位時，我了結(jié)相當(dāng)比例的頭寸鎖定獲利，這符合一致性獲利能力的目標(biāo)。最后，我以一部分獲利繼續(xù)持有多頭頭寸而追求卓越的業(yè)績。我對長期趨勢的判斷雖然錯誤，但整體頭寸卻仍有獲利。根據(jù)相關(guān)的風(fēng)險配置資本，設(shè)定初步的目標(biāo)價位以鎖定利潤，再運(yùn)用一部分獲利去追求更高的業(yè)績，這樣，即使連續(xù)發(fā)生數(shù)次損失，你還有能力繼續(xù)留在市場內(nèi)交易

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交易準(zhǔn)則的宗旨是在人性的允許范圍內(nèi)，盡量以客觀而一致的態(tài)度交易。如果沒有交易準(zhǔn)則，你的愿望可能會主導(dǎo)交易決策，在市場交易中，你的愿望十之八九無法實(shí)現(xiàn)。

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準(zhǔn)則1：根據(jù)計劃進(jìn)行交易，并嚴(yán)格遵守計劃。

在任何交易之前，你務(wù)必要知道自己的目標(biāo)，以及打算如何達(dá)到目標(biāo)。這表明你不僅必須了解風(fēng)險／回報的關(guān)系，而且還必須界定市場可能發(fā)生的所有狀況，并擬定相關(guān)對策。換言之，在任何交易之前，你必須知道每一種可能發(fā)生的結(jié)果。在交易的過程中，思緒混淆是你最大的敵人，它會使你的憤怒與情緒激動。根據(jù)定義，思緒混淆來自無知，不了解當(dāng)時的情況究竟是怎么回事，不知道該如何反應(yīng)。

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在擬定交易計劃時，首先必須確定你的時間結(jié)構(gòu)。換言之，必須決定你的頭寸是屬于當(dāng)日沖銷的交易（頭寸的建立與結(jié)束都在同一天之內(nèi)）、短期交易（持有數(shù)天至數(shù)個星期）、中期投機(jī)（持有數(shù)個星期至數(shù)個月），還是屬于長期投資（持有數(shù)個月至數(shù)年）。

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準(zhǔn)則2：順勢交易，“趨勢是你的朋友”。

這可能是大家最耳熟能詳?shù)慕灰追▌t。這看起來雖然很簡單，但你卻很容易違背。記住，趨勢總共有三種——短期、中期與長期。每一種趨勢都在不斷地變動，任何一種趨勢的方向都可能會與另外兩種相反。短期趨勢最經(jīng)常發(fā)生變動，程度也最劇烈，其次是中期趨勢。

請務(wù)必知道你是根據(jù)什么趨勢交易的，并了解它與另外兩種趨勢的相關(guān)性。運(yùn)用1-2-3趨勢變動的準(zhǔn)則，判斷趨勢反轉(zhuǎn)的價位。當(dāng)價格觸及反轉(zhuǎn)價位時——立即出場！另外，你也應(yīng)該留意2B模式與其他技術(shù)指標(biāo)，盡量預(yù)先掌握趨勢可能反轉(zhuǎn)的信號

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準(zhǔn)則4：一旦心存懷疑，立即出場！

以另一種方式來說，在評估自己的頭寸時，你持有的每一個多頭頭寸，今天都應(yīng)該是個買進(jìn)機(jī)會；你持有的每一個空頭頭寸，今天都應(yīng)該是個賣出機(jī)會。換言之，如果你沒有信心，絕對不應(yīng)該建立頭寸。在投入自己的資金時，有些許的恐懼或憂慮，這是很自然的現(xiàn)象。這并不代表每當(dāng)你有些微懷疑時，便應(yīng)該結(jié)束頭寸。然而，情況開始發(fā)生變化而勝算不斷減少，懷疑與不確定感始終環(huán)繞在你的心頭，則應(yīng)該結(jié)束頭寸。這個交易法則還有另外一層意義。恐懼與有根據(jù)的懷疑兩者之間存在明顯的界限。這聽起來或許有些令人迷惑，但如果每當(dāng)建立交易頭寸時，你便心存不確定感與懷疑，那么你應(yīng)該離開市場！如果你對交易沒有信心（至少在大多數(shù)時候），那么你根本不適合從事交易。習(xí)慣性的恐懼與懷疑將嚴(yán)重傷害你的生理、情緒和財務(wù)狀況。這沒有什么可羞恥的，這只是一種不適合交易的個性。

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準(zhǔn)則5：務(wù)必要有耐心，不可過度擴(kuò)張交易

每一種市場指數(shù)、個股與商品都有其獨(dú)特的步調(diào)、韻律和性質(zhì)。唯有你熟悉市場情況時，才可以考慮交易，而且你必須等待適當(dāng)?shù)臋C(jī)會：如果你判斷正確，獲利潛能則很高；如果你判斷錯誤，則損失有限。耐心地留意觀察，當(dāng)你掌握有利的勝算時，斷然采取行動

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準(zhǔn)則6：迅速認(rèn)賠，讓獲利頭寸持續(xù)發(fā)展。

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準(zhǔn)則9：在多頭市場的初期階段，應(yīng)該扮演投資者的角色。在多頭市場的后期與空頭市場中，應(yīng)該扮演投機(jī)者的角色。

在空頭市場中，投機(jī)是唯一的明智之舉。根據(jù)定義，我們無法以做空來投資。在空頭市場中，長期做空是通過預(yù)先賣出投資而獲利的，這種行為本身并不是投資。撇開這一點(diǎn)不談，空頭行情最佳的運(yùn)作方式是不斷地進(jìn)出市場，在主要走勢中做空，在次級修正走勢中做多。一般來說，空頭市場歷經(jīng)的時間短于多頭市場；空頭市場的主要走勢在幅度上與多頭市場相當(dāng)類似，但期限則較短。

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準(zhǔn)則10：不可攤平虧損——虧損頭寸不可加碼。

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準(zhǔn)則11：不可僅因價格偏低而買進(jìn)，不可僅因價格偏高而賣出。

不可以存在這種心理：“這已經(jīng)是歷史低價，它不可能再跌了?！被颉斑@已經(jīng)不可能再漲了，我必須賣出！”除非你見到趨勢發(fā)生變動的征兆，否則趨勢持續(xù)發(fā)展的機(jī)會較高。當(dāng)市場處于歷史高價或低價，但沒有任何征兆顯示趨勢即將反轉(zhuǎn)時，我建議你不要去挑逗它，繼續(xù)等待趨勢變動的信號。順勢交易，耐心等待。

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準(zhǔn)則14：不可根據(jù)特殊情報交易。換言之，“順勢交易，而不是順著朋友的意見”。

這條交易準(zhǔn)則希望傳達(dá)的觀念是：沒有任何東西可以替代個人的判斷。如果你沒有信心根據(jù)自己的判斷交易，那就不要交易。順勢交易，而不是順著朋友的意見

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準(zhǔn)則15：永遠(yuǎn)要分析自己的錯誤。

虧損的交易未必代表錯誤，錯誤也未必導(dǎo)致虧損。一筆絕佳的交易可能也會發(fā)生虧損；相反，即使犯錯，你仍然有可能獲利。如果你遵循交易準(zhǔn)則而發(fā)生虧損，那就放棄它，不需要再做分析。你可以對自己說道：“好吧！”然后再繼續(xù)下一筆交易。可是，如果過早了結(jié)一個頭寸，隨后眼見原本屬于你的獲利滾滾而去，你便應(yīng)該想想自己到底犯了什么錯誤。

為何需要分析自己的錯誤呢？因?yàn)殄e誤與失敗是最好的導(dǎo)師，它們讓你更加明白，你必須永遠(yuǎn)遵循交易準(zhǔn)則。如果你可以坦誠地反省已發(fā)生錯誤的原因，重蹈覆轍的可能性就會很低。

一般來說，錯誤并不是源于無知，而是恐懼：恐懼犯錯、恐懼遭到羞辱以及其他等。你若希望提升自己的交易境界，則必須克服恐懼；你若希望克服恐懼，首先必須承認(rèn)你有恐懼感。在本書第二篇中，我將會詳細(xì)討論這方面的問題。

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名與利并不代表成功。對每一個領(lǐng)域內(nèi)的每一個人來說，成功都不是來自某個具體的成就——它是一種生活的境界

根據(jù)我個人的經(jīng)驗(yàn)與觀察，我認(rèn)為這是一種致命的想法。雖然財富可以提升人們的生活，實(shí)際上卻經(jīng)常造成傷害，理由是缺乏自我了解

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不論交易、瘦身還是追求任何其他目標(biāo)，最困難的并不是知道如何做，而是下定行動的決心，并堅持下去。我們在擬定決策時，通常至少有兩種以上的選擇。后續(xù)的執(zhí)行之所以困難，是因?yàn)槲覀儗x擇仍然處于三心二意的沖突之中。

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在生活或任何專業(yè)領(lǐng)域內(nèi)，成就與進(jìn)步的程序有4個要素。

1.目標(biāo)：你必須知道希望追求的最后結(jié)果，并決心實(shí)現(xiàn)這些結(jié)果。

2.行動：你必須根據(jù)目標(biāo)擬訂計劃，并以果斷的行動執(zhí)行計劃。

3.認(rèn)知：你必須觀察行動的結(jié)果，評估成功或失敗的程度，這不僅是就物質(zhì)的角度而言的，也包括個人的情緒層面在內(nèi)。

4.改變：如果你遭到挫折，那么必須重新檢查目標(biāo)與行動，判斷問題的所在，并愿意修正。

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心智中存在一種快樂／痛苦的矛盾，潛意識無法有效地處理這種困境：邁向目標(biāo)將造成痛苦，維持現(xiàn)狀又不滿意。在可以選擇的情況下，潛意識通常會讓避免痛苦的需求壓抑追求快樂的欲望。所以，他在追求目標(biāo)時將遭受失敗。

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成為一位成功的交易者，必須保持一種心態(tài)：遵循交易準(zhǔn)則代表快樂，違背交易準(zhǔn)則代表痛苦

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運(yùn)動是一種投資，它代表現(xiàn)在與未來的感覺，而且它還有助于你的事業(yè)經(jīng)營，因?yàn)樗梢蕴峁└嗟木?、更專注的精神，并提升你的自信心。這段話讓你我共勉。

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追尋個人的自由意味著能夠全然地施舍給你自己、工作與他人。這也意味著能夠建立真正的動機(jī)，控制自己的機(jī)能，例如，避免痛苦的需求與追求快樂的欲望，并指向相同的目標(biāo)。然而，最重要的是，這意味著學(xué)習(xí)享受生命過程中的愉悅

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基本面分析并不考慮精確的時間性?；久娣治隹梢愿嬖V你未來可能會發(fā)生什么，卻不能告訴你何時將發(fā)生。

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許多投資者在評估潛在交易時，僅采用基本面分析或技術(shù)分析，這是相當(dāng)嚴(yán)重的錯誤。若將基本面分析與技術(shù)分析納入整體性的投機(jī)分析方法中，不僅可以判斷未來可能發(fā)生的事件，也可以把握可能發(fā)生的時間。所以，你可以掌握有利的勝算。另外，你可以不斷強(qiáng)化自己的知識，并提升決策在時效上的精確性，進(jìn)出于中期趨勢（數(shù)周至數(shù)月）而增加獲利的程度

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在投資領(lǐng)域內(nèi)，哲學(xué)是由三個基本原則構(gòu)成的。按其重要性的先后順序排列如下：

1.資本的保障。

2.一致性的獲利能力。

3.追求卓越的報酬

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對大多數(shù)交易者來說，所謂“以較積極的態(tài)度處理風(fēng)險”，它的內(nèi)涵可能是指改變基本的風(fēng)險／回報準(zhǔn)則。實(shí)際上恰好相反，不論在什么情況下，都絕對不可以忽略或低估潛在的風(fēng)險。一旦取得獲利之后，便應(yīng)該被視為資本而加以保障。可是，當(dāng)你獲得相當(dāng)限度的利潤以后，可以考慮以部分利潤增加頭寸的規(guī)模。如果你能夠成功，則可以大幅提升業(yè)績。萬一失敗，你的總業(yè)績?nèi)匀惶幱讷@利狀態(tài)，并繼續(xù)追求一致性的獲利能力，等待交易賬戶再度達(dá)到這個可以承擔(dān)高風(fēng)險的水平

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經(jīng)濟(jì)歷史是由一幕幕的插曲構(gòu)成的，它們都建立于謬誤與謊言，而不是真理。這也代表著賺大錢的途徑，我們僅需要辨識前提為錯誤的趨勢，順勢操作，并在它被拆穿以前及時脫身

索羅斯的這段話還蘊(yùn)含另一層意思，如果你希望賺大錢，你需要了解經(jīng)濟(jì)學(xué)的基本真理，環(huán)顧四周，尋求那些否認(rèn)這些真理的趨勢，順著趨勢操作，并在絕大多數(shù)市場參與者即將發(fā)現(xiàn)他們被欺騙以前迅速脫身

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我在前面曾經(jīng)提到，市場分析與預(yù)測有兩大基本原則，索羅斯的這段話便相當(dāng)于這兩個原則：

1.市場走勢是基本經(jīng)濟(jì)力量運(yùn)作的結(jié)果，后者則受到政治制度當(dāng)時狀況的影響，這又受到政客活動的影響。

2.多數(shù)市場參與者的心理狀態(tài)，將決定價格走勢的方向以及發(fā)生變動的時間。

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第一，當(dāng)分析家認(rèn)為某只股票的“價值合理”時，務(wù)必記住，價值究竟如何，只有市場說了才算數(shù)。價值是一種主觀的東西，它不斷變化。重點(diǎn)僅在于市場是否認(rèn)同分析家的評估，就是如此而已。第二，如果你相信某只股票或某類股票的“價格高估”，你必須確定你的分析已經(jīng)把市場中絕大多數(shù)人的看法考慮在內(nèi)。

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在沉悶的行情中，不可頻繁交易

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我希望在此強(qiáng)調(diào)一點(diǎn)：我絕不建議僅根據(jù)技術(shù)分析來交易。同時，我也不主張交易者可以完全不了解技術(shù)分析。金融交易應(yīng)該綜合技術(shù)分析、基本面分析以及市場心理等知識，以界定交易的整體勝算。

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交易者是“理性”人類之間所有關(guān)系的象征，也是人類尊嚴(yán)的道德象征。不論在物質(zhì)上還是精神上，我們都是交易者，因?yàn)槲覀兊纳嫜鲑嚨氖莾r值而不是掠奪。一位交易者將以自己的力量賺取他的收入，他不會要求或給予非分之物。交易者不會對自己的失敗要求償付，也不會要求人們贊許他的錯誤。

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在遭遇困難時，神經(jīng)質(zhì)的人不希望面對問題，他們會逃避。逃避的方式可能是酗酒、吸食毒品、暴飲暴食——任何可以讓他們暫時麻醉的方法。在金融交易圈內(nèi)，最經(jīng)常出現(xiàn)的形式是賭博性的刺激。神經(jīng)質(zhì)的交易者，他們的交易目的是獲取“快感”。他們需要永遠(yuǎn)保持在深淵的邊緣。他們在白天交易，晚上則賭棒球、籃球、足球、拳擊……周末則賭馬，甚至休假也是以賭博為中心。對他們來說，快感來自賭博本身而不是結(jié)果。他們的心智永遠(yuǎn)放在下一場賭局、下一筆交易，或任何有關(guān)輸贏的事物。除此之外，他們沒有任何目標(biāo)。我們在后面將發(fā)現(xiàn)，這便是沖動性行為的基本心理，這與成功交易者的健全心理截然相反。

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沖動的人對自己缺乏信心，他們僅是期待與希冀某些結(jié)果。他們沒有長期的目標(biāo)，僅有立即的沖動。他們的行為相當(dāng)突兀而直接，沒有計劃，想法與行動之間所隔的時間非常短暫。這并不是說反應(yīng)迅速在交易中是一種負(fù)面的特質(zhì)。恰好相反，這是優(yōu)秀交易者的必備條件，但差異在于采取行動當(dāng)時的決心以及預(yù)先的基本規(guī)劃。缺乏計劃的行為，其后果是：當(dāng)失敗發(fā)生時，整體程序?qū)⑹スδ?，而且無法從失敗中有效汲取教訓(xùn)。在沒有計劃的情況下，沖動的人缺乏一致性的標(biāo)準(zhǔn)判斷哪種方法有效，而哪種方法無效。他們不了解自己為何失敗，他們不能像成功的交易者那樣把失敗的計劃視為一種有益的機(jī)會，因?yàn)檫@可以在未來避免犯相同的錯誤。

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