揭開價值的本來面目，本期星空財研的主題，是專精特新小巨人專題，工業(yè)母機（二）。

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接上文，本文分析專精特新小巨人疊加工業(yè)母機概念的三家上市公司，恒鋒工具、恒而達、歐科億。

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這三家公司從事的業(yè)務比較類似，都是刀頭、刀具、刀帶等細分領(lǐng)域。

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一、營收規(guī)模和凈利潤對比

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數(shù)據(jù)來源：同花順iFind，單位：億元 ?制圖：詩與星空

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三家公司的營收規(guī)模普遍不算大，上半年在2-4億元左右，凈利潤在在6000萬到1個億之間。

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相對來說，歐科億的營收規(guī)模略大一些。

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在專精特新小巨人中，這個規(guī)模的企業(yè)非常多，充滿了生機。一般來說，營收規(guī)模在20億以下，創(chuàng)新型的公司可以維持較高成長性。

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二、毛利率對比

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數(shù)據(jù)來源：同花順iFind，單位：百分比 ?制圖：詩與星空

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恒鋒工具的毛利率相對比較高，超過50%，屬于非常有潛力的企業(yè)。從2021年半年報看，恒而達和歐科億毛利率基本在30%左右。

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對于中小規(guī)模企業(yè)來說，30%的毛利率是“起步價”。過低的毛利率很難帶來足夠的現(xiàn)金流，投入到研發(fā)、員工工資等方面，從而陷入發(fā)展陷阱。

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三、現(xiàn)金流對比

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由于恒而達和歐科億剛剛上市，缺乏足夠的歷史數(shù)據(jù)。

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星空君用恒鋒工具做個典型分析。

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數(shù)據(jù)來源：同花順iFind， ?制圖：詩與星空

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不難發(fā)現(xiàn)，恒鋒工具的經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額和投資性現(xiàn)金流量凈額出現(xiàn)了不同的趨勢：經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額逐年在增加（2021年為半年報，略少一些），投資性現(xiàn)金流量凈額（負數(shù)）的絕對值在減少。

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這意味著公司多年以來，盈利能力逐年增加，大規(guī)模的固定資產(chǎn)投入和改造逐步減少。從現(xiàn)金流量表可以看出，經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額已經(jīng)遠遠覆蓋掉了投資性現(xiàn)金流量凈額的虧空，資金鏈越來越輕松，公司進入了一個健康發(fā)展的周期。

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公司的凈利潤雖然發(fā)展不是非常穩(wěn)定，但經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額卻非常穩(wěn)健的在增加。說明公司的“真實”盈利能力是逐年上升的，凈利潤的下滑受到了資產(chǎn)減值、投資收益等影響。

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