作者：漣漪

2023年1月18日，深交所官網(wǎng)顯示，上海紫江新材料科技股份有限公司（下稱“紫江新材”）更新了招股書。

紫江新材是一家專業(yè)從事軟包鋰電池用鋁塑復(fù)合膜（簡稱“鋁塑膜”）的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售的企業(yè)。

2019-2021年及2022年上半年，紫江新材的營業(yè)收入分別為1.70億元、2.32億元、3.66億元、3.03億元，歸母凈利潤分別為3005.22萬元、4362.14萬元、6624.59萬元、4972.00萬元。

（來源：紫江新材招股書）

紫江新材此次IPO擬發(fā)行股票不超過1979.43萬股，擬募集資金4.11億元，將用于鋰電池用鋁塑膜關(guān)鍵裝備智能化建設(shè)項(xiàng)目、研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目、補(bǔ)充流動(dòng)資金及償還銀行借款項(xiàng)目。

對(duì)單個(gè)產(chǎn)品、單個(gè)客戶存重大依賴

紫江新材主要銷售鋁塑膜產(chǎn)品，是應(yīng)用于包括動(dòng)力、儲(chǔ)能以及3C數(shù)碼等軟包鋰電池電芯的封裝材料，2019-2021年及2022年上半年，該產(chǎn)品占營業(yè)收入的比例分別為99.50%、99.50%、99.49%、99.42%。

紫江新材鋁塑膜產(chǎn)品又分為動(dòng)力儲(chǔ)能軟包鋰電池用鋁塑膜、3C數(shù)碼軟包鋰電池用鋁塑膜。

2019-2021年及2022年上半年，紫江新材動(dòng)力儲(chǔ)能軟包鋰電池用鋁塑膜的營業(yè)收入分別為0.39億元、0.80億元、2.02億元、2.08億元，占主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為22.89%、34.82%、55.38%、68.97%；3C數(shù)碼軟包鋰電池用鋁塑膜營業(yè)收入分別為1.31億元、1.50億元、1.63億元、0.93億元，占主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為77.11%、65.18%、44.62%、31.03%。

紫江新材供應(yīng)商集中度較高。

2019-2021年及2022年上半年，紫江新材對(duì)前五大供應(yīng)商的采購金額分別為0.67億元、0.94億元、1.92億元、1.13億元，占采購總額的比例分別為67.16%、60.42%、64.44%、52.48%。

紫江新材對(duì)比亞迪存在重大依賴。

2019-2021年及2022年上半年，紫江新材來自前五大客戶的收入占營業(yè)收入的比例分別為56.38%、43.50%、65.23%、81.49%，其中來自比亞迪的收入占營業(yè)收入的比例分別為 0.97%、4.24%、31.59%、59.90%。

紫江新材表示，如果未來新客戶拓展計(jì)劃不如預(yù)期，或比亞迪經(jīng)營、采購戰(zhàn)略發(fā)生較大變化，或與比亞迪的合作關(guān)系被其他供應(yīng)商替代，行業(yè)競爭加劇、宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)和產(chǎn)品更新?lián)Q代等引起市場(chǎng)份額下降，將導(dǎo)致比亞迪減少對(duì)該公司產(chǎn)品的采購，該公司業(yè)務(wù)發(fā)展和業(yè)績表現(xiàn)將因銷售收入依賴于比亞迪而受到不利影響。

應(yīng)收賬款超營業(yè)收入 存貨急劇增加

紫江新材2022年上半年末應(yīng)收賬款賬面余額超過營業(yè)收入。截至2019年末、2020年末、2021年末、2022年上半年末，紫江新材應(yīng)收賬款賬面凈額分別為0.71億元、1.09億元、1.93億元、3.16億元，占流動(dòng)資產(chǎn)的比例分別為41.47%、43.11%、43.39%、58.13%，占營業(yè)收入的比例分別為41.91%、47.03%、52.78%、104.35%。

紫江新材表示，應(yīng)收賬款凈額占營業(yè)收入比例逐年上升，主要系該公司根據(jù)客戶的資金狀況、歷史回款情況等事項(xiàng)綜合評(píng)估客戶的還款能力，并針對(duì)采購量大，信譽(yù)良好的客戶適當(dāng)延長信用期，導(dǎo)致應(yīng)收賬款回款周期變長，期末應(yīng)收賬款余額增加。

紫江新材同時(shí)表示，2022年上半年應(yīng)收賬款凈額占營業(yè)收入比例較高，主要系比亞迪供應(yīng)鏈開具的迪鏈票據(jù)期末金額較高導(dǎo)致期末應(yīng)收賬款金額較高。

紫江新材存貨賬面價(jià)值急劇增加。

截至2019年末、2020年末、2021年末、2022年上半年末，紫江新材存貨賬面價(jià)值分別為2172.77萬元、3860.12萬元、10687.09萬元、11358.88萬元，占各期末流動(dòng)資產(chǎn)的比例分別為12.62%、15.27%、23.97%、20.89%。

紫江新材2020年末存貨賬面價(jià)值較2019年末增加1687.35萬元，2021年末較2020年末增加6826.97萬元，2022年上半年末較2021年末增加671.79萬元。

紫江新材表示，存貨增加主要系隨著業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)大，銷售訂單數(shù)量逐步增加，該公司增加了存貨的儲(chǔ)備，導(dǎo)致原材料、在產(chǎn)品、庫存商品及發(fā)出商品的期末余額大幅增加。

紫江新材2021年末發(fā)出商品較2020年末增加了3255.85萬元，2022年上半年末發(fā)出商品賬面價(jià)值較2021年末增加271.46萬元，主要是由于為滿足比亞迪供應(yīng)鏈的生產(chǎn)原料需求，加大了存放于比亞迪供應(yīng)鏈寄售庫的貨物儲(chǔ)備。

按照協(xié)議約定，紫江新材與比亞迪采用寄售模式進(jìn)行結(jié)算，該公司將寄售庫的貨物列為發(fā)出商品，導(dǎo)致2021年期末發(fā)出商品余額較2020年增加較大。

（本文僅供參考，不構(gòu)成投資建議，據(jù)此操作風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)）