“2025年，我國結(jié)構(gòu)件市場規(guī)模有望達到270億元；目前市場上，科達利一家獨大。”

作者：Eric

編輯：tuya

出品：財經(jīng)涂鴉

據(jù)公司情報專家《財經(jīng)涂鴉》消息，11月9日晚間，寧波方正（300998.SZ）發(fā)布公告稱擬與安徽巢湖經(jīng)濟開發(fā)區(qū)管委會簽署《項目投資合作協(xié)議》，計劃在當?shù)匦略O(shè)控股子公司，以總投資12億元投建新能源鋰電池精密結(jié)構(gòu)件和零部件的生產(chǎn)項目。

這意味著作為汽車塑料模具廠商的寧波方正，正式切入鋰電結(jié)構(gòu)件賽道。

項目分兩期投建：一期建設(shè)12條鋰電池結(jié)構(gòu)件及其零部件生產(chǎn)線，主要從事方形、圓柱形電池結(jié)構(gòu)件的生產(chǎn)、制造與銷售；二期在一期達產(chǎn)基礎(chǔ)上，新增40條產(chǎn)線及鋰電池pack組裝線。

受上述利好消息影響，11月10日，寧波方正一字漲停，截至當日收盤，仍有3.18萬手封單，股價報收33.6元，漲幅20%，總市值達35.75億元。

來源：同花順

毛利率持續(xù)下滑，轉(zhuǎn)投新能源車懷抱?

寧波方正是一家汽車塑料模具廠商，主要產(chǎn)品有大型注塑模具、吹塑模具、精密模具和熔噴布模具等，為下游汽車零部件企業(yè)提供生產(chǎn)汽車所需的塑料制品。

客戶包括國內(nèi)外知名汽車零部件生產(chǎn)企業(yè)，最終配套的整車品牌包括保時捷、奔馳、寶馬、特斯拉、大眾、通用、豐田、紅旗、蔚來等。

近幾年，寧波方正營收持續(xù)增長。2017-2020年，寧波方正營業(yè)收入由4.69億元增長至6.45億元，復(fù)合增長率達11.21%。

不過毛利率方面，寧波方正的表現(xiàn)并不理想。2017-2020年，公司毛利率于2018年提升至高點36.29%，隨后逐年下降至27.81%。據(jù)今年半年報數(shù)據(jù)，寧波方正毛利率僅21.87%。

來源：公司2021年半年報

或許出于產(chǎn)業(yè)升級的考慮，寧波方正轉(zhuǎn)投入新能源車懷抱，業(yè)務(wù)涉及鋰電池結(jié)構(gòu)件。

結(jié)構(gòu)件是鋰電池的重要部件之一。鋰電池由正極材料、負極材料、隔膜、電解液及精密結(jié)構(gòu)件組成，其中精密結(jié)構(gòu)件主要是鋁/鋼殼、蓋板、連接片和安全結(jié)構(gòu)件等。據(jù)震?？萍迹?00953.SZ）招股說明書與真鋰研究，在鋰電池的成本構(gòu)成中，特別是方形鋁殼鋰電池的成本構(gòu)成中，殼體約占16%。

從產(chǎn)業(yè)鏈的角度來看，上游是鋁、銅、鋼等原材料供應(yīng)商，比如中國鋁業(yè)（601600.SH）；中游則是結(jié)構(gòu)件制造商；下游是電池廠商或整車廠等，比如比亞迪（002594.SZ）。

從成本角度來看，原材料占成本比例較高，容易受到大宗商品價格的波動影響。比如震?？萍及肽陥筇岬?，公司精密結(jié)構(gòu)件業(yè)務(wù)中，主要原材料為硅鋼片、鋁材、銅材等，公司精密結(jié)構(gòu)件業(yè)務(wù)的直接材料占主營業(yè)務(wù)成本的比重超過60%，對公司毛利率的影響較大。

從技術(shù)門檻來看，技術(shù)壁壘較高。動力鋰電池精密結(jié)構(gòu)件直接影響電池的密封性、能量密度等，因此動力鋰電池精密結(jié)構(gòu)件需達到國內(nèi)外領(lǐng)先汽車廠商要求的高度精密性、一致性。

結(jié)構(gòu)件對電池安全性能、防爆性能、密封性能有著非常重要的作用，故而對精密模具制造能力、沖壓技術(shù)提出了較高要求，寧波方正具備精密模具自產(chǎn)能力，憑借多年的技術(shù)積累，在精密結(jié)構(gòu)件領(lǐng)域，公司將有望迎來新的利潤增長點。

機遇與挑戰(zhàn)

動力鋰電池精密結(jié)構(gòu)件，既是機遇，也是挑戰(zhàn)。

機遇在于，隨著動力鋰電池行業(yè)迎來快速發(fā)展機遇，動力鋰電池精密結(jié)構(gòu)件的市場也將迎來高速的發(fā)展。

新能源汽車進入了迅猛增長的時期。中國汽車工業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，今年前三季度全國汽車產(chǎn)銷同比增長7.5%和8.7%。其中，新能源汽車產(chǎn)銷同比增長1.8倍和1.9倍。IDC在今年5月發(fā)布的一份報告中表示，中國新能源汽車市場在2020年到2025年達到年均復(fù)合增長率36.1%。

鋰電池結(jié)構(gòu)件市場規(guī)模隨之擴大。GGII統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2020年中國鋰電池結(jié)構(gòu)件市場規(guī)模為76億元，同比增長22%。GGII預(yù)計到2025年，我國結(jié)構(gòu)件市場規(guī)模有望達到270億元，年均復(fù)合增速29%，其中方形結(jié)構(gòu)件222億元，占比82%。

行業(yè)處于高增長，公司業(yè)績自然也是水漲船高。

然而寧波方正也面臨著極大的挑戰(zhàn)，從客戶資源到生產(chǎn)產(chǎn)能，同行近乎壟斷。

目前，鋰電池結(jié)構(gòu)件市場呈現(xiàn)一強多弱，科達利（002850.SZ）是絕對的行業(yè)龍頭，幾乎是所有一線鋰電池企業(yè)的主力供應(yīng)商，在客戶開發(fā)進度方面維持與競爭對手3-5年的優(yōu)勢。其在A股上市公司中僅有震?？萍家患腋偁帉κ?，其鋰電池精密結(jié)構(gòu)件業(yè)務(wù)綁定寧德時代（300750.SZ），目前接近100%供應(yīng)給寧德時代，但市占率比科達利小的多。

來源：東北證券

科達利的行業(yè)地位非常穩(wěn)固，這得益于其全球視野的市場布局。根據(jù)公司公告，科達利已在德國、瑞典、匈牙利就近配套寧德時代、Northvolt、三星SDI等核心客戶，卡位歐洲市場。

并且這些結(jié)構(gòu)件頭部企業(yè)都在大幅擴產(chǎn)。

震?？萍加?021年3月公告稱，擬在寧波南部濱海經(jīng)濟開發(fā)區(qū)新建年產(chǎn)9億件新能源動力鋰電池頂蓋項目，總投資預(yù)計不超過16億元；4月公告，擬在江蘇溧陽、寧德福安、四川宜賓等地投資，擬投資總額分別為16億元、4億元、5億元。總計41億元擴產(chǎn)計劃，未來兩年產(chǎn)值預(yù)計連續(xù)翻倍。

科達利已在全國布局了9個、歐洲3個動力電池精密結(jié)構(gòu)件生產(chǎn)基地。科達利產(chǎn)能擴張同樣迅速，未來兩年產(chǎn)值預(yù)計連續(xù)翻倍。2020年底公司產(chǎn)值超過40億元，東吳證券預(yù)計2022年陸續(xù)釋放，國內(nèi)新增宜賓基地、惠州三期等，合計規(guī)劃產(chǎn)值將超140億元。

從資本投資角度來看，兩家公司的金額也在大幅增長。2021年三季度，震?？萍假Y本開支3.56億元，同比增長332%，大幅超過去年全年水平（1.36億元），采購設(shè)備的金額大幅增加；科達利資本開支8.47億元，同比增長219%，大幅超過去年全年水平（4.52億元）。

這些更不要說規(guī)模效應(yīng)下，帶來的毛利率上漲，以震?？萍紴槔?，其鋰電池結(jié)構(gòu)件毛利率花了四年時間，由2016年9.11%提升至2020年21.98%，即使這樣與科達利2020年29.19%的毛利率還存在著較大差距。

那么留給寧波方正成長的時間又有多少呢？寧波方正又能吃到多少行業(yè)高增長帶來的紅利？恐怕還需要打個問號。