各位投資人大家好，我是天弘中證芯片指數(shù)的基金經(jīng)理林心龍。今天想和大家交流一下芯片半導(dǎo)體行業(yè)近期行情及后市展望。

【行業(yè)趨勢(shì)】

半導(dǎo)體行業(yè)在自主可控和國(guó)產(chǎn)替代的大背景下，開啟了追趕美日韓之路，整個(gè)產(chǎn)業(yè)生態(tài)逐步修復(fù)，包括技術(shù)先進(jìn)性、產(chǎn)業(yè)鏈完整度和人才資源等方面均在不斷優(yōu)化，在上游的半導(dǎo)體材料、設(shè)備，中游的IC設(shè)計(jì)、制造、封測(cè)等各個(gè)環(huán)節(jié)的國(guó)產(chǎn)替代率穩(wěn)步提升，行業(yè)景氣度在持續(xù)上行。

消費(fèi)電子作為超級(jí)周期行業(yè)，正迎來5G創(chuàng)新和智能電動(dòng)汽車引領(lǐng)的新一輪科技產(chǎn)業(yè)周期。國(guó)內(nèi)蘋果產(chǎn)業(yè)鏈的公司不僅將不斷向下游成品組裝滲透，有成品NPI開發(fā)能力，有海外優(yōu)秀管理能力，以及能夠通過上游組件持續(xù)盈利的公司業(yè)績(jī)將出現(xiàn)爆發(fā)性增長(zhǎng)。通知隨著下游創(chuàng)新需求的不斷出現(xiàn)，行業(yè)將不斷向5G創(chuàng)新應(yīng)用、IOT、智能電動(dòng)汽車、智能醫(yī)療橫向擴(kuò)張，市場(chǎng)空間將持續(xù)釋放。

【行情回顧】

今年以來，國(guó)內(nèi)疫情快速達(dá)峰、各地經(jīng)濟(jì)活動(dòng)恢復(fù)速度超出此前預(yù)期，市場(chǎng)對(duì)于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的樂觀預(yù)期得到強(qiáng)化，投資者情緒持續(xù)向好并開始提前交易春季躁動(dòng)行情，同時(shí)北上資金持續(xù)大幅流入，進(jìn)一步推高大盤，多方利好加持下1月市場(chǎng)主要指數(shù)顯著回升，大盤成長(zhǎng)風(fēng)格相對(duì)占優(yōu)。1月中證電子指數(shù)累計(jì)上漲8.16%，跑贏大盤，內(nèi)部結(jié)構(gòu)呈普漲態(tài)勢(shì)，包括半導(dǎo)體、元器件、光學(xué)光電以及消費(fèi)電子在內(nèi)的細(xì)分行業(yè)均實(shí)現(xiàn)較高漲幅，相對(duì)而言，消費(fèi)電子、元器件、光學(xué)光電上漲幅度更大，分別達(dá)到了10.8%、10.7%、9.9%，半導(dǎo)體漲幅相對(duì)落后，為7.0%。年初以來產(chǎn)業(yè)政策預(yù)期向好、地方兩會(huì)頻繁提及信創(chuàng)和自主可控，此前表現(xiàn)較弱的科技成長(zhǎng)板塊于1月開始補(bǔ)漲，此外美股中的半導(dǎo)體板塊大幅反彈，也進(jìn)一步對(duì)電子行業(yè)形成正向拉動(dòng)作用。

【短期觀點(diǎn)】

短期來看，根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局最新數(shù)據(jù)顯示，12月集成電路產(chǎn)量為284億塊，環(huán)比上月增加24億塊，連續(xù)2個(gè)月上升，同比下降7.1%，但降幅繼續(xù)縮小。海外市場(chǎng)延續(xù)疲弱態(tài)勢(shì)，韓國(guó)貿(mào)易、工業(yè)和能源部公布的數(shù)據(jù)顯示，受全球半導(dǎo)體周期走弱的影響，2023年1月韓國(guó)半導(dǎo)體出口同比錄得-44.5%，大幅低于12月的-29.1%，但消費(fèi)電子終端有所回暖，手機(jī)出口增長(zhǎng)也從12月的-21.5%轉(zhuǎn)正至15.4%，其他電子設(shè)備和通用設(shè)備的出口則持續(xù)處于下行趨勢(shì)。由于消費(fèi)電子產(chǎn)品需求下滑和芯片供應(yīng)過剩，臺(tái)積電、鎧俠、SK海力士、南亞科等半導(dǎo)體大廠均調(diào)降資本支出甚至減產(chǎn)，三星也可能縮減晶圓代工投資支出，目前半導(dǎo)體上下游產(chǎn)業(yè)鏈現(xiàn)實(shí)基本面持續(xù)疲弱，高度依賴全球分工、全球投資和全球市場(chǎng)的半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)，正處于量?jī)r(jià)齊跌的下行周期中，當(dāng)前半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)面臨的壓力主要在下游的需求端以及全球產(chǎn)業(yè)鏈的重構(gòu)，行業(yè)整體產(chǎn)能逐步走向過剩，存量競(jìng)爭(zhēng)的格局依舊在延續(xù)?；趦?nèi)需修復(fù)的節(jié)奏，2023年二季度半導(dǎo)體的下游終端需求有望逐步回暖，同時(shí)海外需求下行的速率也將逐步減慢，之后半導(dǎo)體量?jī)r(jià)壓力自然會(huì)有所緩解，再結(jié)合過往半導(dǎo)體周期特征來看，預(yù)計(jì)年中左右行業(yè)基本面或?qū)⒂瓉砥蠓€(wěn)的拐點(diǎn)、下半年或?qū)⒅匦逻M(jìn)入上行周期。考慮到股價(jià)領(lǐng)先于基本面拐點(diǎn)，當(dāng)下已經(jīng)進(jìn)入半導(dǎo)體板塊的布局期，股價(jià)的底部拐點(diǎn)有望就此確立。

【中長(zhǎng)期觀點(diǎn)】

中長(zhǎng)期來看，我國(guó)半導(dǎo)體自主可控的必要性和緊迫性將持續(xù)推動(dòng)國(guó)產(chǎn)替代大趨勢(shì)，20年底中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議延續(xù)了“十四五”規(guī)劃建議稿和12.11政治局會(huì)議的主基調(diào)，在未來幾年工作重點(diǎn)中特別強(qiáng)調(diào)強(qiáng)化國(guó)家戰(zhàn)略科技力量，增強(qiáng)產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈自主可控能力，重點(diǎn)解決我國(guó)科技“卡脖子”領(lǐng)域，包括半導(dǎo)體制造、航空工業(yè)、精密機(jī)械、生物種業(yè)等領(lǐng)域，政府財(cái)政上也將加大對(duì)于上述領(lǐng)域的科研投入與企業(yè)扶持力度，而“舉國(guó)體制”將促進(jìn)相關(guān)科研難題的攻關(guān)，有利于國(guó)產(chǎn)企業(yè)盡快掌握核心技術(shù)，擴(kuò)大市場(chǎng)份額，實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代，對(duì)半導(dǎo)體板塊提供了長(zhǎng)期有力的政策面支持。面板方面，考慮韓廠產(chǎn)能退出、中國(guó)大陸面板廠新產(chǎn)線逐年爬坡，加之國(guó)內(nèi)產(chǎn)能持續(xù)向龍頭集中，我們認(rèn)為中國(guó)大陸廠商市占率將進(jìn)一步提升，大尺寸面板格局有望迎來好轉(zhuǎn)。小尺寸方面，隨著柔性背板技術(shù)提升，折疊屏商業(yè)化同時(shí)價(jià)格下探后有望驅(qū)動(dòng)屏幕替換潮，小尺寸柔性O(shè)LED產(chǎn)業(yè)發(fā)展將長(zhǎng)期受益，國(guó)產(chǎn)替代趨勢(shì)下國(guó)內(nèi)面板龍頭份額也將穩(wěn)步提升。其他細(xì)分領(lǐng)域上，如功率半導(dǎo)體、汽車芯片在國(guó)產(chǎn)替代的大背景下，受益于新能源、汽車電動(dòng)智能化發(fā)展帶來的需求爆發(fā)，業(yè)績(jī)將持續(xù)改善，行業(yè)整體景氣度將持續(xù)上行。

觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議。市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。基金過往業(yè)績(jī)不代表未來表現(xiàn)，購(gòu)買前請(qǐng)仔細(xì)閱讀《基金合同》和《招募說明書》。