“即使失敗，也要對(duì)天使母基金從業(yè)人員免責(zé)”。2021年，各地天使母基金有望迎來大爆發(fā)。

作者 I?周佳麗?劉全

報(bào)道 I?投資界PEdaily

春江水暖看募資，又一只天使母基金落地。

2月19日，常州市政府官網(wǎng)發(fā)布《關(guān)于促進(jìn)創(chuàng)新發(fā)展的若干政策》（以下簡稱《政策》）。《政策》指出，常州將設(shè)立60億元天使投資母基金。投資界獲悉，按規(guī)定會(huì)將母基金超額收益部分最高50%獎(jiǎng)勵(lì)子基金管理團(tuán)隊(duì)。

這是2021年以來的第二只地方天使母基金。今年1月初，蘇州打響了2021年天使母基金的第一槍——蘇州市天使投資引導(dǎo)基金正式揭牌，規(guī)模60億元。梅花創(chuàng)投創(chuàng)始合伙人吳世春感慨，越重視天使投資的地方，早期創(chuàng)業(yè)就越活躍，而早期創(chuàng)業(yè)越活躍的地方，創(chuàng)新和未來的產(chǎn)業(yè)新經(jīng)濟(jì)就會(huì)越好。

近年來，“救救早期投資”呼聲此起彼伏，地方政府引導(dǎo)基金開始出手。而深圳市委書記一句“即使失敗，也要對(duì)天使母基金從業(yè)人員免責(zé)”，更是振奮了國內(nèi)天使投資。投資界了解到，目前不少市級(jí)、區(qū)級(jí)都在籌備天使引導(dǎo)基金，“廣州、天津、重慶等相關(guān)部門都在行動(dòng)”。2021年，各地天使母基金有望迎來大爆發(fā)。

60億！又一只天使母基金誕生

“可以失敗，但不可以不創(chuàng)新”

新春開工，第一只天使母基金誕生。

上周，常州召開全市創(chuàng)新發(fā)展大會(huì)，會(huì)上常州市委、市政府發(fā)布了“一號(hào)創(chuàng)新政策”——《關(guān)于創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展的實(shí)施意見》和《關(guān)于促進(jìn)創(chuàng)新發(fā)展的若干政策》。（以下簡稱《意見》、《政策》）。其中，最為VC/PE圈關(guān)注的是，常州將設(shè)立天使投資引導(dǎo)基金，國內(nèi)早期投資機(jī)構(gòu)又迎來一股難得的“活水”。

《政策》提出，5年內(nèi)，市和轄市區(qū)、常州經(jīng)開區(qū)兩級(jí)財(cái)政安排設(shè)立400億元科創(chuàng)資金，帶動(dòng)各類社會(huì)資本形成總計(jì)2000億元規(guī)模，組建科技創(chuàng)新基金，積極招引國內(nèi)外知名基金管理機(jī)構(gòu)來常設(shè)立各類創(chuàng)新子基金，根據(jù)子基金項(xiàng)目投向予以最高不超過子基金規(guī)模50%的配套出資。

《政策》還強(qiáng)調(diào)要設(shè)立60億元天使投資母基金，通過參股市場化天使投資子基金方式為初創(chuàng)期科技型企業(yè)提供融資支持，按照績效考核評(píng)價(jià)結(jié)果，將母基金超額收益部分最高50%獎(jiǎng)勵(lì)子基金管理團(tuán)隊(duì)，天使投資母基金參股天使投資形成的股權(quán)3年內(nèi)可原值向天使投資其他股東和創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)轉(zhuǎn)讓。

投資界了解到，該天使母基金旨在積極招引國內(nèi)外知名基金管理機(jī)構(gòu)來常設(shè)立各類創(chuàng)新子基金，主要投向常州市“253”優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)集群和集成電路、工業(yè)機(jī)器人、生物醫(yī)藥、5G通信等八大高成長性產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)。

此外，常州還建立了專項(xiàng)獎(jiǎng)勵(lì)資金和風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償資金池，將科創(chuàng)資金將從“后補(bǔ)貼”轉(zhuǎn)向“前激勵(lì)”，堪稱該市史上最大“政策紅包”——對(duì)投資常州市種子期、初創(chuàng)期科技型企業(yè)的天使投資、創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)，按照實(shí)際投資額和投資損失分別給予最高500萬元投資獎(jiǎng)勵(lì)和最高600萬元風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償。

會(huì)上，常州市副市長楊芬表示，此次新政策將打造更加開放的“創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)生態(tài)系統(tǒng)”，提升全社會(huì)創(chuàng)新的便利性、寬松性和包容性，營造“可以失敗，但不可以不創(chuàng)新”的氛圍。同時(shí)，創(chuàng)新政策關(guān)注創(chuàng)新增量，圍繞企業(yè)對(duì)地方貢獻(xiàn)增量進(jìn)行獎(jiǎng)補(bǔ)。比如，對(duì)獨(dú)角獸、潛在獨(dú)角獸、瞪羚企業(yè)等在當(dāng)年增幅不低于上年增幅的情況下，且其當(dāng)年增幅超過全市平均增幅2倍的，2倍以上地方貢獻(xiàn)部分全部給予獎(jiǎng)勵(lì)。

這幾年，常州在國內(nèi)創(chuàng)投版圖上愈發(fā)活躍。去年7月，常州市產(chǎn)業(yè)投資基金與江蘇高科技投資集團(tuán)、毅達(dá)資本共同宣布將發(fā)起總規(guī)模10億元、首期規(guī)模5億元的常州高投毅達(dá)科創(chuàng)基金，毅達(dá)資本為基金管理人。

長三角城市，爭搶早期投資機(jī)構(gòu)

這是2021年以來的第二只天使母基金。

1月初，蘇州打響了2021年天使母基金的第一槍——蘇州市天使投資引導(dǎo)基金正式揭牌，規(guī)模60億元。投資界了解到，該天使母基金是由蘇州市本級(jí)、各縣級(jí)市、區(qū)和工業(yè)園區(qū)、高新區(qū)共同出資設(shè)立的戰(zhàn)略性、政策性基金，基金將為種子期、初創(chuàng)期科技型企業(yè)發(fā)展注入優(yōu)質(zhì)“資本活水”，助力以數(shù)字經(jīng)濟(jì)為代表的蘇州新興產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。

這并非蘇州首只天使母基金。2020年初，蘇州正式出臺(tái)《關(guān)于推進(jìn)蘇州自貿(mào)片區(qū)金融開放創(chuàng)新的若干意見》，簡稱“金融16條”。當(dāng)時(shí)最引人關(guān)注的一條是——設(shè)立規(guī)模20億元的天使母基金和100億元的政府引導(dǎo)基金。

在投資機(jī)構(gòu)眼中，天使母基金密集誕生是一個(gè)積極的信號(hào)。梅花創(chuàng)投創(chuàng)始合伙人吳世春向投資界表示，以往天使投資機(jī)構(gòu)的資金來源大多是靠周邊高凈值個(gè)人和朋友，還有一些早期的市場母基金。現(xiàn)在，涌現(xiàn)了深圳天使母基金、蘇州天使母基金等以投早、投小、投科技為目的設(shè)立的天使引導(dǎo)基金，“他們更靈活，也更專業(yè)，能夠選擇市場上頭部天使投資機(jī)構(gòu)進(jìn)行扶持和支持，會(huì)對(duì)中國早期投資行業(yè)起到了一個(gè)良好的帶動(dòng)作用?！?/p>

眼下，長三角地區(qū)開始成為早期GP們的熱土。去年7月，上海市發(fā)展和改革委員會(huì)印發(fā)了《上海市天使投資引導(dǎo)基金管理實(shí)施細(xì)則》（以下簡稱《細(xì)則》）的通知?！都?xì)則》中，上海市政府增加了“鼓勵(lì)天使引導(dǎo)基金受托管理機(jī)構(gòu)與社會(huì)資本合作設(shè)立市場化的天使投資母基金；鼓勵(lì)天使引導(dǎo)基金與長三角區(qū)域內(nèi)其他政府引導(dǎo)基金加強(qiáng)聯(lián)動(dòng)，促進(jìn)區(qū)域內(nèi)機(jī)構(gòu)化天使投資企業(yè)發(fā)展”的內(nèi)容。

加強(qiáng)長三角創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)聯(lián)動(dòng)發(fā)展，早已成為近段時(shí)間以來上海創(chuàng)投政策的重要方向之一。上海政府曾強(qiáng)調(diào)，推動(dòng)長三角創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展，主動(dòng)對(duì)接、聯(lián)動(dòng)長三角區(qū)域各類科創(chuàng)基金，在政府引導(dǎo)基金參股子基金注冊(cè)和投資長三角方面，實(shí)施更加靈活的政策。

越來越多GP開始將目光轉(zhuǎn)向長三角地區(qū)?！?strong>現(xiàn)在大家募資都往長三角跑?！鄙钲谀持麆?chuàng)投機(jī)構(gòu)募資負(fù)責(zé)人調(diào)侃，很多平時(shí)在深圳約不上的同行朋友，結(jié)果都在蘇州、杭州出差聚上了。

“即使失敗，也要對(duì)天使母基金人員免責(zé)”

2021，各地天使母基金大爆發(fā)

蘇州、常州相繼設(shè)立天使引導(dǎo)基金，堪稱給中國早期投資注入一針強(qiáng)心劑。

“做投資難，做早期投資更難”。這似乎已成為業(yè)內(nèi)的共識(shí)。這幾年，由于募資難傳導(dǎo)至投資端，早期投資更加冷清，創(chuàng)投圈一度發(fā)出“救救天使投資”的哀嘆。此前，青山資本張野透露一組數(shù)據(jù)：2016年全年，新成立了16家天使投資機(jī)構(gòu)，而2020年，這個(gè)數(shù)字大概是0。他用一句話來形容，“夾縫中的天使投資機(jī)構(gòu)”。

青松基金創(chuàng)始合伙人劉曉松也向投資界強(qiáng)調(diào)，早期投資意義重大，“有小企業(yè)才可以有中企業(yè)，有中企業(yè)才可以出大企業(yè)，沒有小企業(yè)就什么都沒有?！?/strong>他說，如果沒有早期項(xiàng)目的發(fā)展，那后面的VC/PE無項(xiàng)目可投。

然而，由于投資風(fēng)險(xiǎn)大、回收周期長，市場失靈問題突出，天使投資一直是創(chuàng)投行業(yè)最薄弱的環(huán)節(jié)。艱難之際，地方政府引導(dǎo)基金出手，加入到了天使投資的陣營。

其實(shí)早在2013年，寧波市天使投資引導(dǎo)基金有限公司正式掛牌成立，這是國內(nèi)首家政府設(shè)立的天使投資引導(dǎo)基金公司。隨后北京中關(guān)村天使投資引導(dǎo)資金登場，助力建設(shè)北京科技創(chuàng)新中心，北京天使投資力量空前壯大；2014年，上海天使引導(dǎo)基金成立，盡管25億元的管理規(guī)模在同行中不算高，但至今已經(jīng)低調(diào)投資了70多家基金，并且每年以10+家的速度持續(xù)對(duì)外出手。。

往后幾年，政府引導(dǎo)基金如雨后春筍般出現(xiàn)，但由于國有資本的特性，很多地方還是不愿、不能或者不敢參與早期項(xiàng)目。直到2018年3月深圳市天使母基金的正式揭牌，引發(fā)一片轟動(dòng)。2020年，深圳天使母基金完成增資50億元，基金規(guī)模由50億元增加至100億元，這是國內(nèi)迄今規(guī)模最大的天使母基金。

隨后深圳市委書記王偉中在央視的一場對(duì)話，更是振奮國內(nèi)天使投資——即使失敗，也要對(duì)天使母基金從業(yè)人員免責(zé)，“當(dāng)時(shí)我們研究的時(shí)候，就是講，規(guī)則、規(guī)矩定好之后，所有的政府官員不再參與，交給市場去運(yùn)作，由母基金和子基金去運(yùn)作。我們的從業(yè)的人員只要沒有道德風(fēng)險(xiǎn)，我們講，我們要寬容、要包容。因?yàn)檫@個(gè)它不可能，或者絕大多數(shù)可能是要失敗的。只要沒有道德風(fēng)險(xiǎn)，沒有營私舞弊、沒有這個(gè)貪污等等，我們都是免責(zé)的?！?/p>

2020年11月，在國務(wù)院開展的第七次大督查中，深圳天使母基金首次受到國務(wù)院點(diǎn)名表揚(yáng)。隨后，證監(jiān)會(huì)黨委傳達(dá)學(xué)習(xí)貫徹中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議精神，再次強(qiáng)調(diào)鼓勵(lì)投早、投小、投科技。

“深圳的經(jīng)驗(yàn)給了我們極大的震撼?！睆V州某政府引導(dǎo)基金相關(guān)人員透露，當(dāng)?shù)卣卺j釀拿出部分資金設(shè)立一只天使引導(dǎo)基金，扶持早期投資。據(jù)他所知，目前國內(nèi)不少市級(jí)、區(qū)級(jí)都在籌備天使引導(dǎo)基金，“廣州、天津、重慶等相關(guān)部門都在行動(dòng)”?？梢灶A(yù)見，2021年全國各地天使母基金正隱隱爆發(fā)。

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