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《金證研》南方資本中心 寧致/作者 浮生 西洲/風(fēng)控

回溯歷史，2007年，付建義、劉燕夫婦共同創(chuàng)立上海盛普流體設(shè)備股份有限公司（以下簡稱“盛普股份”），此時(shí)盛普股份的實(shí)繳注冊(cè)資本為50萬元。上市前夕，盛普股份分紅3,800萬元，其中3,002萬元落到盛普股份控股股東“手中”，用于其對(duì)盛普股份的實(shí)繳出資。

值得關(guān)注的是，盛普股份聲稱控股股東僅進(jìn)行房產(chǎn)租賃和實(shí)業(yè)投資。然而，控股股東不僅曾在2019年投資三千萬元建設(shè)生產(chǎn)項(xiàng)目，且在2022年8月取得城鎮(zhèn)污水排入排水管網(wǎng)許可證，至此，關(guān)于盛普科技控股股東的真實(shí)經(jīng)營情況，上演信披迷局。除此之外，盛普股份招股書披露的經(jīng)營場(chǎng)所面積、土地使用權(quán)面積相加，仍不及其官網(wǎng)曾披露的占地面積數(shù)據(jù)，信披現(xiàn)“羅生門”。

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一、控股股東生產(chǎn)項(xiàng)目或已建成，稱控股股東僅從事租賃與實(shí)業(yè)投資上演信披迷局

眾所周知，同業(yè)競(jìng)爭會(huì)影響企業(yè)的獨(dú)立性，并且會(huì)侵害中小股東的利益。

反觀盛普股份，其控股股東上海至騫實(shí)業(yè)發(fā)展有限公司（以下簡稱“至騫實(shí)業(yè)”）的曾用名中帶有“新能源設(shè)備”字樣而收到問詢，對(duì)此盛普股份解釋稱控股股東最初計(jì)劃從事相關(guān)業(yè)務(wù)，后因進(jìn)行戰(zhàn)略調(diào)整，除房產(chǎn)租賃和實(shí)業(yè)投資外不再從事其他業(yè)務(wù)，2019年相關(guān)配件貿(mào)易僅屬于調(diào)貨性質(zhì)。然而，事實(shí)上，關(guān)于至騫實(shí)業(yè)的真實(shí)經(jīng)營情況，或值得推敲

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1.1 控股股東曾用名含新能源設(shè)備字眼遭問詢，稱控股股東僅進(jìn)行房產(chǎn)租賃和實(shí)業(yè)投資

據(jù)盛普股份簽署日2023年1月5日的招股書（以下簡稱“招股書”），至騫實(shí)業(yè)持有盛普股份60.56%的股份，是盛普股份的控股股東。

此外，招股書顯示，至騫實(shí)業(yè)曾用名為上海至騫新能源設(shè)備有限公司。

值得一提的是，至騫實(shí)業(yè)由于曾用名帶有“新能源設(shè)備”字樣而受到深交所問詢。

據(jù)出具日2023年3月24日的《關(guān)于上海盛普流體設(shè)備股份有限公司首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市申請(qǐng)文件的審核問詢函的回復(fù)》（以下簡稱“首輪問詢回復(fù)”），深交所要求盛普股份說明至騫實(shí)業(yè)的具體經(jīng)營內(nèi)容及其與盛普股份業(yè)務(wù)的相關(guān)性，至騫實(shí)業(yè)曾用名含新能源設(shè)備字眼的原因，并說明至騫實(shí)業(yè)曾向盛普股份采購配件的真實(shí)原因及銷售對(duì)象。

對(duì)此，盛普股份解釋稱，至騫實(shí)業(yè)系投資主體，實(shí)際經(jīng)營業(yè)務(wù)為房屋租賃，與盛普股份業(yè)務(wù)無關(guān)。在成立之初，至騫實(shí)業(yè)擬計(jì)劃從事新能源行業(yè)設(shè)備及配件貿(mào)易類業(yè)務(wù)，因而取名中包含“新能源設(shè)備”字樣。

依照上述經(jīng)營理念，2019年初，至騫實(shí)業(yè)存在向盛普股份采購西門子電機(jī)、變頻器等配件的情形，主要銷往灝卓實(shí)業(yè)（上海）有限公司（以下簡稱“灝卓實(shí)業(yè)”）和上海騰希電氣技術(shù)有限公司（以下簡稱“騰希電氣”）。

其中，灝卓實(shí)業(yè)系盛普股份的客戶，騰希電氣系盛普股份的供應(yīng)商，交易內(nèi)容為西門子電機(jī)、變頻器、電纜、CPU等配件。在正常生產(chǎn)經(jīng)營過程中，盛普股份會(huì)對(duì)上述電機(jī)、變頻器、電纜做一定備貨，當(dāng)西門子配件經(jīng)銷商或其他西門子配件下游客戶出現(xiàn)庫存和發(fā)貨暫時(shí)性缺口時(shí)，則可能會(huì)向盛普股份尋求臨時(shí)采購調(diào)貨調(diào)節(jié)余缺。

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1.2 2019年，至騫實(shí)業(yè)與灝卓實(shí)業(yè)、騰希電氣之配件貿(mào)易屬于調(diào)貨性質(zhì)

首輪問詢回復(fù)進(jìn)一步指出，2019年，至騫實(shí)業(yè)與灝卓實(shí)業(yè)和騰希電氣之配件貿(mào)易即屬于調(diào)貨性質(zhì)。盛普股份考慮到至騫實(shí)業(yè)原作為貿(mào)易主體，其通過至騫實(shí)業(yè)實(shí)現(xiàn)銷售。此次調(diào)貨具有偶發(fā)性質(zhì)，后因至騫實(shí)業(yè)進(jìn)行戰(zhàn)略調(diào)整，除房產(chǎn)租賃和實(shí)業(yè)投資外不再從事其他業(yè)務(wù)。

也就是說，按照盛普股份的說法，至騫實(shí)業(yè)成立之初計(jì)劃從事新能源行業(yè)設(shè)備及配件貿(mào)易類業(yè)務(wù)，后來至騫實(shí)業(yè)進(jìn)行戰(zhàn)略調(diào)整，除房產(chǎn)租賃和實(shí)業(yè)投資外不再從事其他業(yè)務(wù)。

然而，事實(shí)卻并非如此。

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1.3 2022年8月31日，至騫實(shí)業(yè)取得城鎮(zhèn)污水排入排水管網(wǎng)許可證

據(jù)信用中國公開信息，至騫實(shí)業(yè)在2022年8月31日取得城鎮(zhèn)污水排入排水管網(wǎng)許可證，行政許可決定文書號(hào)為SJPX20220494。

據(jù)2015年3月1日及2023年2月1日起施行的《城鎮(zhèn)污水排入排水管網(wǎng)許可管理辦法》，兩版管理辦法的第四條規(guī)定均指出，城鎮(zhèn)排水設(shè)施覆蓋范圍內(nèi)的排水戶應(yīng)當(dāng)按照國家有關(guān)規(guī)定，將污水排入城鎮(zhèn)排水設(shè)施。排水戶向城鎮(zhèn)排水設(shè)施排放污水，應(yīng)當(dāng)按照本辦法的規(guī)定，申請(qǐng)領(lǐng)取排水許可證。未取得排水許可證，排水戶不得向城鎮(zhèn)排水設(shè)施排放污水。城鎮(zhèn)居民排放生活污水不需要申請(qǐng)領(lǐng)取排水許可證。

上述情形是否意味著，至騫實(shí)業(yè)城鎮(zhèn)污水排入排水管網(wǎng)許可證，是否存在具體生產(chǎn)活動(dòng)？

事實(shí)上，至騫實(shí)業(yè)在2019年還曾投資三千萬元用于新建項(xiàng)目。

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1.4 至騫實(shí)業(yè)耗費(fèi)3,000萬元的投資項(xiàng)目，已于2019年初建成

據(jù)松江區(qū)生態(tài)環(huán)境局2018年6月14日發(fā)布的《上海至騫新能源設(shè)備有限公司建設(shè)項(xiàng)目環(huán)境影響報(bào)告表》（以下簡稱“至騫實(shí)業(yè)環(huán)評(píng)報(bào)告”），至騫實(shí)業(yè)購置位于上海市松江區(qū)車墩鎮(zhèn)聯(lián)營路615號(hào)39幢的已建成閑置廠房進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營，主要從事機(jī)械設(shè)備、環(huán)保設(shè)備制造、加工、組裝、維修、銷售。項(xiàng)目建成后，預(yù)計(jì)年產(chǎn)全自動(dòng)涂膠機(jī)220套、全自動(dòng)機(jī)械手100套、全自動(dòng)灌膠機(jī)200套，總投資3,000萬元。

據(jù)廣州綠網(wǎng)環(huán)境保護(hù)服務(wù)中心（以下簡稱“綠網(wǎng)”）2019年1月22日發(fā)布的“上海至騫新能源設(shè)備有限公司項(xiàng)目”的自驗(yàn)信息（以下簡稱“至騫實(shí)業(yè)自驗(yàn)信息”），上海至騫新能源設(shè)備有限公司項(xiàng)目建設(shè)地點(diǎn)位于上海松江區(qū)車墩鎮(zhèn)聯(lián)營路615號(hào)39幢，項(xiàng)目總投資3,000萬元。

不難看出，通過對(duì)比項(xiàng)目名稱、項(xiàng)目投資額、建設(shè)地點(diǎn)，至騫實(shí)業(yè)環(huán)評(píng)報(bào)告的項(xiàng)目與至騫實(shí)業(yè)自驗(yàn)信息的項(xiàng)目為同一項(xiàng)目，可見，至騫實(shí)業(yè)耗費(fèi)3,000萬元的投資項(xiàng)目已于2019年初建成，該項(xiàng)目年產(chǎn)全自動(dòng)涂膠機(jī)220套、全自動(dòng)機(jī)械手100套、全自動(dòng)灌膠機(jī)200套。

也即是說，至少在2019年初，至騫實(shí)業(yè)或曾經(jīng)具備設(shè)備的生產(chǎn)能力。

與此同時(shí)，招股書顯示，盛普股份的產(chǎn)品主要應(yīng)用于新能源、汽車電子等產(chǎn)品的生產(chǎn)制造，具體包括光伏組建邊框涂膠機(jī)、接線盒點(diǎn)膠機(jī)、灌膠機(jī)以及動(dòng)力電池電芯、模組、電池包的涂膠設(shè)備等。

不難發(fā)現(xiàn)，至少截至2019年，至騫實(shí)業(yè)與盛普股份的產(chǎn)品中，均包含涂膠機(jī)、灌膠機(jī)。

由上述情形可知，盛普股份聲稱控股股東至騫實(shí)業(yè)僅進(jìn)行房產(chǎn)租賃和實(shí)業(yè)投資。然而，2022年8月，至騫實(shí)業(yè)取得城鎮(zhèn)污水排入排水管網(wǎng)許可證。進(jìn)一步研究發(fā)現(xiàn)，至騫實(shí)業(yè)耗費(fèi)3,000萬元的投資項(xiàng)目或已于2019年初建成，該項(xiàng)目年產(chǎn)全自動(dòng)涂膠機(jī)220套、全自動(dòng)機(jī)械手100套、全自動(dòng)灌膠機(jī)200套。倘若至騫實(shí)業(yè)上述項(xiàng)目如其自驗(yàn)信息顯示已達(dá)產(chǎn)，其產(chǎn)品是否與盛普股份主要產(chǎn)品存在重疊？至此，關(guān)于盛普科技控股股東至騫實(shí)業(yè)的真實(shí)經(jīng)營情況，上演信披迷局。

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二、經(jīng)營場(chǎng)所面積信披上演“羅生門”，官網(wǎng)與招股書曾現(xiàn)超兩萬平方米缺口

《金證研》南方資本中心研究發(fā)現(xiàn)，盛普股份經(jīng)營場(chǎng)所面積現(xiàn)疑云。

在被問及庫存商品體積與倉儲(chǔ)空間大小的匹配性時(shí)，盛普股份表示的確存在空間及產(chǎn)能受限情況。奇怪的是，盛普股份招股書披露的經(jīng)營場(chǎng)所面積及土地使用權(quán)面積，與官網(wǎng)曾披露的公司占地面積存在差距。

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2.1 二輪問詢中，被問及原材料體積、在產(chǎn)品、庫存商品數(shù)量及體積與倉儲(chǔ)空間的匹配性

據(jù)出具日2023年3月24日的《關(guān)于上海盛普流體設(shè)備股份有限公司首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市申請(qǐng)文件的第二輪審核問詢函的回復(fù)》（以下簡稱“二輪問詢回復(fù)”），2019-2021年及2022年1-6月，盛普股份位于上海市松江區(qū)的主要廠房面積為2,643.68平方米和760平方米。而盛普股份各期末原材料余額約3,000萬元左右。

基于上述情況，深交所要求盛普股份說明各期末原材料的具體構(gòu)成，原材料體積、在產(chǎn)品、庫存商品數(shù)量及體積與倉儲(chǔ)空間大小的匹配性。

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2.2 盛普股份承認(rèn)存在空間及產(chǎn)能受限情況，部分成品存放在公共區(qū)域內(nèi)

在二輪問詢回復(fù)中，盛普股份回復(fù)稱，盛普股份2019年開始租賃聯(lián)營路615號(hào)39幢廠房用于生產(chǎn)，彼時(shí)盛普股份整體銷售規(guī)模尚小，生產(chǎn)場(chǎng)地較為寬裕，后隨著銷售規(guī)模的持續(xù)擴(kuò)大，確存在空間及產(chǎn)能受限的情況，其通過以下方式擴(kuò)大可利用面積、提高使用效率：

首先，加快周轉(zhuǎn)、降低庫存，提前與客戶確定交期并以此安排生產(chǎn)計(jì)劃，盡量做到成品組裝、測(cè)試完成后1-2天內(nèi)即可完成發(fā)貨，從而減少成品在盛普股份內(nèi)存放時(shí)間；

其次，盛普股份充分利用園區(qū)空間，其所在園區(qū)39幢廠房與相鄰37幢廠房間存在較大面積公共區(qū)域，在不影響園區(qū)道路通行情況下，盛普股份將在1-2天內(nèi)將發(fā)貨的打包完成的成品存放在上述公共區(qū)域內(nèi)，并由其生產(chǎn)部值勤人員看管，以此擴(kuò)大可利用空間；

此外，盛普股份子公司上海甚是昌機(jī)械有限公司（以下簡稱“甚是昌機(jī)械”）與盛普股份相距較近，考慮到盛普股份存在的倉儲(chǔ)用地緊張問題，其陸續(xù)租賃760平米廠房，預(yù)留部分場(chǎng)地，盛普股份部分打包后將存放3天以上的成品，即臨時(shí)轉(zhuǎn)移至甚是昌廠房內(nèi)暫時(shí)存放。

也就是說，盛普股份的庫存商品與倉儲(chǔ)空間并不匹配，甚至需要將產(chǎn)品堆放在公共區(qū)域。

然而，問題才剛剛開始。盛普股份的土地使用權(quán)面積疑點(diǎn)重重。

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2.3 招股書披露盛普股份的經(jīng)營場(chǎng)所面積合計(jì)7,114.18平方米，土地使用權(quán)面積1.4萬平方米

據(jù)招股書，截至2022年6月30日，盛普股份尚無取得權(quán)屬的物業(yè)。盛普股份向第三方租賃的經(jīng)營場(chǎng)所總共有6處，面積分別為2,643.68平方米、760平方米、3,100平方米、304平方米、306.5平方米。

經(jīng)計(jì)算，截至2022年6月30日，盛普股份租賃的經(jīng)營場(chǎng)所面積總計(jì)為7,114.18平方米。

此外，招股書顯示，截至2022年6月30日，盛普股份擁有一項(xiàng)土地使用權(quán)，該土地面積為14,411.5平方米。

然而，上述招股書所披數(shù)據(jù)與官網(wǎng)公示信息相去甚遠(yuǎn)。

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2.4 盛普股份官網(wǎng)顯示，截至2022年5月總占地面積為5萬平方米

據(jù)archive回溯盛普股份發(fā)布日期為2021年12月2日的信息，盛普股份披露公司總占地面積為50,000平方米，擁有專業(yè)團(tuán)隊(duì)180人。

而archive回溯盛普股份發(fā)布日期為2022年5月31日的信息，盛普股份披露稱，公司總占地面積為50,000平方米，擁有專業(yè)團(tuán)隊(duì)200人。

通過對(duì)比兩次官網(wǎng)不同日期的內(nèi)容不難發(fā)現(xiàn)，盛普股份的官網(wǎng)信息有所更新。但盛普股份的占地面積并未發(fā)生變化，均為5萬平方米。

可見，即使將招股書披露的經(jīng)營場(chǎng)所面積和土地使用權(quán)面積相加，仍與官網(wǎng)曾披露的占地面積“大相徑庭”，兩者相差超兩萬平方米。

結(jié)合上述情形可知，盛普股份的庫存商品與倉儲(chǔ)空間不匹配，甚至需要在公共區(qū)域堆放成品。而在這背后，盛普股份官網(wǎng)曾披露的公司占地面積達(dá)到五萬平方米，遠(yuǎn)大于招股書披露的經(jīng)營場(chǎng)所面積和土地面積，令人唏噓。

路遙知馬力，日久見人心。在重重信披疑云的籠罩之下，盛普股份能否贏得資本市場(chǎng)認(rèn)可？

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