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羅斯公司理財考研真題題庫視頻網(wǎng)課資料全套摘錄：

有哪些公司不可控制的因素會影響資本成本的高低？

答：如果從加權(quán)平均資本成本的定義來看，影響企業(yè)加權(quán)平均資本成本的主要因素有二：一是個別資本成本，二是企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)。具體來講，個別資本成本和資本結(jié)構(gòu)又主要受利率水平、稅收政策、公司的融資政策、利潤分配政策和投資政策等因素的影響。公司不可控制的因素主要是市場利率水平和政府的稅收政策。

利率水平的高低無疑是影響企業(yè)資本成本最為重要的因素之一，利率越高，企業(yè)的各類資本成本也越高。

政府的稅收政策和法律規(guī)定也會對資本成本產(chǎn)生影響。由于負(fù)債具有稅收屏蔽作用，所以所得稅稅率的高低會影響到企業(yè)的債務(wù)資本成本，進(jìn)而影響到其他資本成本。除公司所得稅外，政府的其他稅收政策也可能影響企業(yè)的資本成本。比如，較低的資本利得稅率會起到鼓勵投資者購買股票的作用，從而在一定程度上降低權(quán)益資本成本。

在公司價值評估方法中WACC法與APV法之間的主要差別是什么？

答：APV法和WACC法比較類似，兩種方法的分子均使用了無杠桿現(xiàn)金流（UCF）。但是，APV法用全權(quán)益資本成本r0折現(xiàn)現(xiàn)金流得到無杠桿項(xiàng)目的價值，然后加上負(fù)債的節(jié)稅現(xiàn)值，得到有杠桿情況下的項(xiàng)目價值；WACC法則將UCF按rwAcC折現(xiàn)，而rwAcc低于r0。

因此，這兩種方法都通過調(diào)整適用于無杠桿企業(yè)的基本NPV公式來反映財務(wù)杠桿所帶來的稅收利益。其中，APV法直接進(jìn)行調(diào)整，它把稅收連帶效應(yīng)的凈現(xiàn)值作為單獨(dú)的一項(xiàng)加上去；而WACC法調(diào)整采用的折現(xiàn)率雖然較低，但兩種調(diào)整方法所得出的結(jié)果是一樣的。

單個證券的特征

1期望收益

期望收益是指一個持有一種股票的投資者期望在下一個時期所能獲得的收益。當(dāng)然，這僅僅是一種期望，實(shí)際收益可能比較高或比較低。評估單個證券的期望收益的方法：過去一段時期的平均收益；分析相應(yīng)上市公司的前景；計算機(jī)模型模擬；根據(jù)專門的或內(nèi)幕的信息確定期望收益。

2.方差和標(biāo)準(zhǔn)差

評價證券收益變動的方法有很多，其中最為常用的是方差。方差是一種證券的收益與其平均收益離差平方的平均數(shù)。標(biāo)準(zhǔn)差是方差的平方根。

3.協(xié)方差和相關(guān)系數(shù)

各種證券的收益之間相互關(guān)聯(lián)。協(xié)方差是一個度量兩種證券收益之間相互關(guān)系的統(tǒng)計指標(biāo)。此外，這種相互關(guān)系也可以用兩種證券收益之間的相關(guān)系數(shù)來反映。協(xié)方差和相關(guān)系數(shù)是理解貝塔系數(shù)的基礎(chǔ)。

股利的不同種類

股利一般是指從利潤中分配給股東的現(xiàn)金。如果分配的來源不是當(dāng)期利潤或累計的留存收益，則通常用分配一詞而不用股利一詞。人們普遍把利潤的分配稱作股利，而把資本的分配稱作清算性股利。不過，通常公司向股東的任何直接分配都可看作股利的一部分。

最常見的股利形式是現(xiàn)金股利。公眾公司通常一年發(fā)放四次常規(guī)現(xiàn)金股利（regular cash dividend）。有時，公司會同時發(fā)放常規(guī)現(xiàn)金股利和特殊現(xiàn)金股利。發(fā)放現(xiàn)金股利將減少公司資產(chǎn)負(fù)債表上的現(xiàn)金和留存收益。

另一種股利形式是以股票形式發(fā)放的股利，即股票股利（stock dividend）。股票分拆（stock split）同樣會增加流通在外的股票數(shù)量。

另外一種發(fā)放現(xiàn)金的方法是股票回購（stock repurchase）。正如公司可能會運(yùn)用現(xiàn)金支付股利一樣，公司也可能會用現(xiàn)金購回本公司的股票。這些股票將被公司所持有，并被作為庫存股記賬。

期權(quán)

期權(quán)是一種賦予持有人在某給定日期或該日期之前的任何時間以固定價格購進(jìn)或售出一種資產(chǎn)之權(quán)利的合約。

期權(quán)是一種獨(dú)特類型的金融合約，因?yàn)樗x予購買者的是做某事的權(quán)利而不是義務(wù)。購買者僅在執(zhí)行期權(quán)有利時才會執(zhí)行它；否則期權(quán)將被棄之不顧。

1.執(zhí)行期權(quán)。利用期權(quán)合約購進(jìn)或售出標(biāo)的資產(chǎn)的行為稱為執(zhí)行期權(quán)。

2.敲定價格或執(zhí)行價格。持有人據(jù)以購進(jìn)或售出標(biāo)的資產(chǎn)的期權(quán)合約之固定價格稱為敲定價格或執(zhí)行價格。

3.到期日。期權(quán)到期的那一天稱為到期日。在那一天之后，期權(quán)失效。

4.美式期權(quán)和歐式期權(quán)。美式期權(quán)可以在到期日或到期日之前的任何時間執(zhí)行。歐式期權(quán)則只能在到期日執(zhí)行。

衍生品與原品

衍生品是一種金融工具，其盈利與價值來源于或取決于某些其他事項(xiàng)。我們常將衍生品所依附的物品說成原品或標(biāo)的。

套期保值與投機(jī)

衍生品是改變公司風(fēng)險敞口的工具。運(yùn)用衍生品減少它們的風(fēng)險的敞口行為稱為套期保值。

套期保值方法通過在金融市場的一種或多種交易來抵消公司的風(fēng)險，如項(xiàng)目風(fēng)險。

衍生品也可用于改變或甚至增加公司的風(fēng)險敞口。當(dāng)這種情況發(fā)生時，公司是在某些作為其衍生品標(biāo)的的經(jīng)濟(jì)變量上進(jìn)行投機(jī)。大多數(shù)關(guān)于衍生品的慘痛教訓(xùn)都不是將其用做套期保值和抵消風(fēng)險的工具而造成的.而是由投機(jī)所引起的。

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