【業(yè)界解密】Cover報告書解析

攤開「COVER」為股市上場提供的有價證券報告書—對比2022年首間登上股市VTuber經(jīng)
紀公司「にじさんじ」、母企業(yè)「ANYCOLOR」當時製作了色彩繽紛簡報，「COVER」本回大半只有文字圖表的報告書，可以說是相當樸實
字裡行間，正能夠發(fā)現(xiàn)COVER與ANYCOLOR對待旗下 VTuber以及經(jīng)營公司路線的差異。


【 個人事業(yè)主 vs. 娛樂創(chuàng)作演員 】

去年「ANYCOLOR」股票上市之際，報告書當中將 VTuber 中之人稱為「個人事業(yè)主」——
意思是每一個飾演 VTuber 的中之人，實際都不是「にじさんじ」公司的僱員。每一個

VTuber 都是以「一人小型公司老闆」的身分，類似用「加盟」的方式與「にじさんじ」經(jīng)紀公司合作，受到一定程度管轄，也必須自負一定風險。

今年「COVER」提供的資料，並沒有將 VTuber 中之人稱為「個人事業(yè)主」—— 報告書多半
使用「VTuber演員」、「娛樂媒體創(chuàng)作者」來代稱自身旗下的VTuber。

儘管看報告書資料，「ANYCOLOR」和「COVER」與VTuber中之人簽合作契約的方式並沒有差距太多，不過稱呼顯示了兩間公司對待自身旗下VTuber藝人的態(tài)度：你會是商業(yè)夥伴、又或是創(chuàng)作者夥伴。

【 hololive 新作消息！「Holo Earth」元宇宙同樂＆「holoplus+」DD App 】
「COVER」在報告書默默透露了兩個大型計劃——

一、「Holo Earth ホロアース」

這是 hololive 籌畫已久的元宇宙計劃，根據(jù)報告書，hololive 正在搭建一個屬於自己的
虛擬空間，當中會有「大廳」給DD同好們交流，也有「虛擬演唱會場館」讓自家VTuber偶像
登臺演出並即時和觀眾互動。

最後還有「沙盒遊戲空間」——hololive希望能夠建立類似「Minecraft 麥塊」的遊戲虛擬
空間，觀眾可以在裡頭建築自己喜歡的世界，VTuber偶像也會不定時出沒，讓VTuber和觀眾
的互動蔓延成長遠的戲劇。

二、「holoplus+ ホロプラス」自做影音平臺可能性？

就在報告書公開的同一天，hololive 官方宣布「holoplus+」官方應用App即將在春天登場
，這個 App 能夠查詢官方新聞及確認 VTuber 直播活動，也預計推出 VTuber Fans Club
互動功能。

而在報告書的「事業(yè)環(huán)境に関するリスク（關於事業(yè)環(huán)境的風險）」項目，COVER針對「VTuber 當前皆依附在 Youtuber 平臺直播」此困境，表示他們目前採取 VTuber 應前往多平臺活動的策略——

另外hololive 正在開發(fā)自己公司的直播平臺，VTuber 往後也預定在 holo 自社平臺直播
搭配「holoplus+」App 的出現(xiàn)，能想像在不遠的將來，holol 旗下 VTuber 的「會員限定直播」，將全面移往 hololive 自己的平臺？

【 深耕海外觀眾的 hololive 】

hololive 在日本支持度相當驚人，以外的各國更是如此。根據(jù)報告書，hololive
旗下 VTuber 的動畫點閱數(shù)，其中有高達 41% 是來自日本海外的觀眾。
對比 hololive 旗下71名VTuber的國籍——48名為日語系，23名為英語系、印尼語系。這顯
示無論 hololive VTuber 主播說的是日文還是英文，各國阿宅都很買單。

收益方面，hololive 報告書也提出多項佐證：
．hololive 日本官方周邊網(wǎng)路商店的營業(yè)額，有３成顧客是來自外國客人。
．整體收益方面，2021～2022年 hololive 共136億日圓的收益當中，85億來自日本、47億
來美國、約4億則是其他國家。源自日本以外國家的收益比佔來到38％左右。

全世界觀眾都成為 hololive 不可或缺的顧客群。這一份用心也可以從報告書當中的「事業(yè)環(huán)境風險」項目看到， hololive 特別將「經(jīng)營海外項目」列入討論，內容提到不同國家會有不同政治、稅務、民情等問題，hololive 的應對策略是挑選精曉該國事務的當?shù)毓蛦T來做聯(lián)繫和規(guī)劃。這一點或許展現(xiàn)了 hololive JP/EN/ID 三方都有不同國籍經(jīng)紀人的可能？



【 是投資還是負債？ hololive 巨大攝影棚＆千萬日圓和解金 】
粗看 hololive 提供的損益計算書，2020、2021、2022年的純利益都在12億日圓左右——這
其實是一件弔詭的事情，因為2020～2022年，hololive的觀眾群急速成長，照理來說收入也
應該大增？不過細看報告書，我們可以發(fā)現(xiàn)一些端倪：

(1) 成本增加
2020年 hololive 總收入只有57億日圓，2021年進化到136億日圓，提高整整兩倍多收入。
然而，成本方面，2020當年約只佔29億，2021年卻佔了83億——收入很高，成本卻高達六成
導致真正的純收益很少之現(xiàn)象。

hoholive 也剖析了為什麼成本如此高額的緣故：
．外注委託：每每辦大型活動之際，總是會委託其他公司製作和支援很多項目。
．周邊成本：官方周邊項目擴增，商品製作成本也增加了。
．公司擴展：hololive 在這數(shù)年之間急速擴編——當前公司已經(jīng)擁有400名員工（不含VTub
er中之人）。
2022年 hololive 還興建了將近1500坪的３Ｄ攝影棚！預計今年春天啟用。可以想見未來的
?hololive 演唱會及《Holo Earth》元宇宙世界的精彩程度。

(2) 高騰手續(xù)費
除了以上成本、hololive 必須另外繳交給 Youtube 及販售平臺手續(xù)費，這些手續(xù)費的比率
幾乎佔每一年收益的五分之一。
hololive 更列出了 2020 年與 2021 年兩年度支出手續(xù)費的金額對比：前者只有1億，後者
卻是12億日圓！

必須繳交給 Youtube 和諸多平臺的高額的手續(xù)費，或許是 hololive 積極開發(fā)自家播放平
臺的主因。

(3) 和解金
2021和2022年度，hololive 的損益計算書都出現(xiàn)了神秘的項目「和解金」，兩年度各繳了1
500萬、1100萬日圓的和解金（以當前匯率換算，約臺幣六百萬。）一般來說，和解金是發(fā)
生法律訴訟、或著商業(yè)簽約發(fā)生違約狀況才會展生，是絕對的損失狀況。

這也是為什麼 hololive 在「事業(yè)環(huán)境風險」項目當中，特別討論「VTuber 觀眾文化」和
「針對 VTuber 的誹謗與中傷」這兩個部分。對於酸民來說，鍵盤嘲諷 VTuber 只是一時之
快，但對 VTuber 本人和公司來說，都是生計方面的大問題。



【 YAGOO - the BEST GIRL - 持股第一CEO 】

hololive 即將股票上市！報告書也提供了持股比例。

第一名：34.76％　谷郷元昭
著名 hololive CEO，人稱 hololive 唯一的清純偶像 YAGOO。

第二名：15.76％　AT-Ⅱ投資事業(yè)有限責任組合

第三名：9.1％　若山理子
若山理子是一名稅務師，同時也是經(jīng)手 hololive 此回股票上市的核心人物。

其他 hololive 相關人物還有：福田一行（hololive CTO 科技長，持股5.03％）、須田仁
之（hololive 董事，1.37％）。

【 COVER 股票上市預測 】

「COVER」股票真正上場時間會在3/27，目前預想販售的價格是一股710日圓。日本股票分析網(wǎng)站則預測、「COVER」開賣後股票價格會漲到1000日圓。

話題性和前景看漲，然而從報告書資訊不難看出，「hololive」在收益、成本、支出等細項
都有些風險和可以改善的地方。「hololive」的人數(shù)規(guī)模和收入項目，當前也都比不上「
ANYCOLOR」的「にじさんじ」。
因此日本股票分析網(wǎng)站針對「COVER」當前股票價值的可買性，只給予Ｃ的評價。

儘管如此，「hololive」整體報告書呈現(xiàn)出踏實往前邁進的中型企業(yè)氛圍——針對 VTuber
未來的發(fā)展性，積極想辦法改善弱處。在開發(fā)方面充滿了夢想感（Holo Earth），同時也非
常珍重自己旗下的 VTuber。

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