近日，名臣健康用品股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“名臣健康”，證券代碼：002919）發(fā)布了一季度業(yè)績(jī)公告：2022年第一季度營(yíng)業(yè)收入1.49億元，同比減少31.24%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)約164萬(wàn)元，同比減少97.39%；歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)134.86萬(wàn)元，同比減少97.82%。

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對(duì)此，名臣健康解釋稱(chēng)：營(yíng)業(yè)收入減少的主要原因是受疫情影響，日化板塊營(yíng)業(yè)收入有所減少；游戲板塊已上線(xiàn)產(chǎn)品逐步進(jìn)入衰退期，新產(chǎn)品上線(xiàn)時(shí)間因調(diào)整滯后，導(dǎo)致收入不及預(yù)期。

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在清揚(yáng)君看來(lái)，名臣健康出現(xiàn)業(yè)績(jī)下滑早有預(yù)兆，即便不受疫情影響日化板塊營(yíng)業(yè)收入也早已遭遇營(yíng)收瓶頸。另一方面，疫情會(huì)讓消費(fèi)者有更多時(shí)間去玩游戲，理應(yīng)增加名臣健康游戲板塊的收入。但名臣健康營(yíng)收出現(xiàn)大幅下滑，更說(shuō)明名臣健康日化板塊遭遇更大挫折，而游戲新產(chǎn)品上線(xiàn)延遲，說(shuō)明名臣健康對(duì)比其他游戲類(lèi)公司并無(wú)明顯優(yōu)勢(shì)。

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2020年8月，名臣健康以自有資金2.61億元收購(gòu)了杭州雷焰和海南華多兩家游戲公司100%股權(quán)，正式涉足網(wǎng)絡(luò)游戲業(yè)務(wù)。收購(gòu)兩家游戲公司后，名臣健康的營(yíng)收和凈利潤(rùn)大幅提升。

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資料顯示，2020年名臣健康營(yíng)業(yè)總收入6.8億元，同比上漲31.43%；歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)1.07億元，同比上漲362.70%。但細(xì)分產(chǎn)品來(lái)看，占據(jù)營(yíng)業(yè)收入80.9%的日化用品營(yíng)收為5.51億元，同比增長(zhǎng)8.91%，但營(yíng)業(yè)成本同比增長(zhǎng)了19.52%，毛利率下降了5.93%。這說(shuō)明，名臣健康投入推廣的費(fèi)用增速幾乎是營(yíng)收增速的1倍，而且還存在降價(jià)大促銷(xiāo)的可能。這很容易讓人產(chǎn)生誤解，那就是名臣健康是在并購(gòu)的同時(shí)，公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)還不錯(cuò)，可以穩(wěn)定增長(zhǎng)，而且并購(gòu)新賽道的游戲產(chǎn)業(yè)也在增長(zhǎng)。

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為了進(jìn)一步擴(kuò)大戰(zhàn)果，2021年10月31日晚，名臣健康發(fā)布公告，稱(chēng)：擬以自有資金2.19億元溢價(jià)1409倍收購(gòu)尚未盈利的喀什奧術(shù)網(wǎng)絡(luò)科技有限公司100%股權(quán)。

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名臣健康解釋收購(gòu)的原因是旨在擴(kuò)充產(chǎn)品品類(lèi)，增加儲(chǔ)備產(chǎn)品，培育新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)，同時(shí)大幅增厚人才儲(chǔ)備，與現(xiàn)有游戲業(yè)務(wù)形成產(chǎn)業(yè)協(xié)同，為公司長(zhǎng)期深耕游戲行業(yè)進(jìn)一步夯實(shí)基礎(chǔ)。本次交易完成后，喀什奧術(shù)將成為公司的全資子公司，公司能否對(duì)喀什奧術(shù)實(shí)施有效整合，既保證上市公司對(duì)目標(biāo)公司的控制力，又保持、增強(qiáng)其原有的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，具有一定的不確定性，進(jìn)而可能影響本次交易的最終效果。

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于是，收購(gòu)并表，2021年名臣健康繼續(xù)業(yè)績(jī)大漲：實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.44億元，同比增長(zhǎng)9.34%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)1.33億元，同比增長(zhǎng)30.57%。然而分產(chǎn)品來(lái)看，名臣健康的主營(yíng)日化用品開(kāi)始出現(xiàn)下滑：營(yíng)收5.27億元，同比下降4.27%。

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2021年全年我國(guó)社會(huì)消費(fèi)品零售總額為44.08萬(wàn)億元，比上年增長(zhǎng)12.5%。其中，化妝品零售總額為4026億元，同比增長(zhǎng)14.0%。名臣健康日化業(yè)務(wù)出現(xiàn)大幅下滑，或說(shuō)明其經(jīng)營(yíng)瓶頸短期無(wú)法突破。

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并購(gòu)?fù)鶗?huì)出現(xiàn)后遺癥，比如業(yè)務(wù)整合問(wèn)題、商譽(yù)減值、業(yè)績(jī)承諾沒(méi)有實(shí)現(xiàn)等等。名臣健康主營(yíng)日化業(yè)務(wù)出現(xiàn)下滑，而游戲監(jiān)管趨嚴(yán)，名臣健康將面臨雙渠道競(jìng)爭(zhēng)壓力。

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2022年4月11日，國(guó)家新聞出版署新發(fā)布45款游戲版號(hào)。距離去年8月版號(hào)暫停發(fā)放，已有8個(gè)月的時(shí)間，這8個(gè)月被游戲從業(yè)者稱(chēng)為“版號(hào)寒冬”。而未來(lái)，版號(hào)是否正常發(fā)放未嘗可知，即便正常，發(fā)放數(shù)量也會(huì)逐漸縮小，但人口紅利趨于消失，手游市場(chǎng)進(jìn)一步飽和，名臣健康選擇的游戲賽道還會(huì)持續(xù)火爆嗎？不好說(shuō)！

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2022年第一季度，名臣健康凈利潤(rùn)的降幅是營(yíng)業(yè)收入降幅的3倍，實(shí)屬業(yè)績(jī)大變臉，而這背后是否說(shuō)明名臣健康的經(jīng)營(yíng)管理水平在下降？這值得所有投資者關(guān)注。