跟看了感覺(jué)知識(shí)流過(guò)腦子但是什么都沒(méi)留下的同學(xué)解釋一下：

ABS和MBS是一類東西，就是把未來(lái)收入的現(xiàn)金流證券化。區(qū)別是MBS是基于住房抵押貸款，而ABS基于的底層資產(chǎn)更寬泛還可以包括信用貸等多種形式（除住房抵押貸款外），到這里為止個(gè)人認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)其實(shí)還好；

然后CDO是把各種未來(lái)現(xiàn)金流打包，顯然CDO屬于ABS中的一種，CDO內(nèi)部可以分層，簡(jiǎn)單理解就是先損失的劣后部分高風(fēng)險(xiǎn)高收益，后損失的優(yōu)先部分低風(fēng)險(xiǎn)低收益；CDS則是另一種產(chǎn)品，CDS可以看成是一種關(guān)于某個(gè)產(chǎn)品是否違約的對(duì)賭協(xié)議或者保險(xiǎn)，一方購(gòu)買/看空，沒(méi)有違約的時(shí)候每過(guò)一段時(shí)間付小額費(fèi)用類似保費(fèi)，另一方賣出/看多，沒(méi)有違約的時(shí)候持續(xù)獲得對(duì)方付出的保費(fèi)，而違約的時(shí)候要一次性賠付大額類似出險(xiǎn)。但是不同于保險(xiǎn)的地方在于CDS有個(gè)小漏洞，CDS可以脫離資產(chǎn)買賣，比如我沒(méi)有買CDO，但是我買入關(guān)于CDO是否違約的CDS，金額不限，相當(dāng)于我沒(méi)車或者只有一輛10W的代步車，但是我能買500W的車險(xiǎn)。到這里個(gè)人認(rèn)為CDS其實(shí)已經(jīng)出現(xiàn)了一個(gè)不小的不可控風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源，道理很簡(jiǎn)單，我沒(méi)車，但是我發(fā)現(xiàn)某個(gè)泥頭車司機(jī)特別喜歡瞎幾把開，我可以瘋狂購(gòu)買他的車輛是否出險(xiǎn)的保險(xiǎn)，如果保險(xiǎn)公司不知道，我可以直接買到保險(xiǎn)公司破產(chǎn)，甚至我有主動(dòng)去破壞車輛致使出險(xiǎn)的動(dòng)機(jī)，這也是我國(guó)股票市場(chǎng)基本不提供做空工具尤其是杠桿做空工具的原因。

最后的風(fēng)險(xiǎn)也就是重頭戲來(lái)了，CDS的持續(xù)小額保費(fèi)也屬于未來(lái)現(xiàn)金流的一種吧，那么CDS可以作為CDO打包的現(xiàn)金流之一；CDO作為產(chǎn)品也有違約風(fēng)險(xiǎn)吧，那么市場(chǎng)上也會(huì)有關(guān)于CDO是否違約的CDS。這是什么，這是我中有你，你中有我，可以無(wú)限左腳踩右腳，右腳踩左腳螺旋套娃。我把關(guān)于某CDO是否違約的CDS打包進(jìn)新CDO，然后關(guān)于新CDO是否違約會(huì)有新CDS......兩者無(wú)限循環(huán)導(dǎo)致衍生品規(guī)模理論上可以無(wú)限制擴(kuò)張（實(shí)際還是有限的，資金流動(dòng)速度有限）。

后面兩點(diǎn)加起來(lái)：CDS可以不基于實(shí)際產(chǎn)品持有情況購(gòu)買，CDO和CDS可以互相包含，最后的結(jié)果就是壞賬被放大，1200W的房貸壞賬最后會(huì)牽扯到5000W的違約金。

如果法律強(qiáng)制打上補(bǔ)丁，比如要持有合約才能購(gòu)買同等額度的CDS+CDO的未來(lái)現(xiàn)金流不能包括CDS，那衍生品規(guī)模起碼會(huì)得到控制。