作者：夏日

來源：GPLP犀牛財(cái)經(jīng)（ID:gplpcn）

作為A股市場(chǎng)上的豆制品第一股，祖名股份（003030.SZ）剛發(fā)布的財(cái)報(bào)并不令人意外。

2021年8月23日，祖名股份發(fā)布2021年半年度業(yè)績(jī)報(bào)告顯示，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.18億元，同比增長(zhǎng)8.69%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.32億元，同比有所下降，主要原因是大豆這一原材料價(jià)格上漲，增加了營(yíng)業(yè)成本。

與此同時(shí)，2021年第二季度，祖名股份實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.19億元，較一季度環(huán)比提升55.47%，盈利水平已經(jīng)明顯向好。

祖名股份的表現(xiàn)贏得了券商認(rèn)可。2021年8月23日，民生證券發(fā)布相關(guān)研報(bào)稱，維持祖名股份（003030.SZ）推薦評(píng)級(jí)。

評(píng)級(jí)理由主要包括：1）必選消費(fèi)屬性保障公司收入穩(wěn)定增長(zhǎng)；2）原材料價(jià)格處于高位，壓縮利潤(rùn)空間；3）產(chǎn)能釋放帶來短期增量，異地?cái)U(kuò)張打開長(zhǎng)期市場(chǎng)空間。風(fēng)險(xiǎn)提示：成本快速上漲、產(chǎn)能釋放不及預(yù)期、食品安全風(fēng)險(xiǎn)等。

消費(fèi)升級(jí)下 豆制品市場(chǎng)還將持續(xù)增長(zhǎng)

公開資料顯示，祖名股份專注于豆制品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，產(chǎn)品品種涵蓋生鮮豆制品、植物蛋白飲品、休閑豆制品、其他類產(chǎn)品等400余種產(chǎn)品，其中生鮮豆制品為核心優(yōu)勢(shì)產(chǎn)品，是公司收入和毛利的主要貢獻(xiàn)者，近年來保持良好的增長(zhǎng)勢(shì)頭。

客觀而言，豆制品屬于消費(fèi)升級(jí)產(chǎn)品，在中國(guó)消費(fèi)升級(jí)的背景下，祖名股份還將持續(xù)增長(zhǎng)。

關(guān)于消費(fèi)升級(jí)，2021年8月23日，據(jù)商務(wù)部部長(zhǎng)王文濤表示，消費(fèi)是中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的一個(gè)重要引擎，同時(shí)也反映了人們對(duì)美好生活的需求。

從規(guī)模上，2012-2020年，我國(guó)社會(huì)消費(fèi)品零售總額從20.6萬億增長(zhǎng)到39.2萬億，大概年均增長(zhǎng)8.4%。我國(guó)已經(jīng)成為僅次于美國(guó)的全球第二大消費(fèi)市場(chǎng)；

從結(jié)構(gòu)看，人民群眾的消費(fèi)水平和生活品質(zhì)有了很大提升，中國(guó)的服務(wù)消費(fèi)正在快速增長(zhǎng)，去年服務(wù)消費(fèi)受影響最大，但占比也達(dá)到50.1%。

因此，隨著人們生活水平不斷提升，消費(fèi)升級(jí)步伐不斷地加快，服務(wù)消費(fèi)、新型消費(fèi)比如數(shù)字、文化、旅游、健康等各種消費(fèi)熱點(diǎn)層出不窮，而且消費(fèi)的一些新業(yè)態(tài)、新模式，現(xiàn)在很時(shí)髦地經(jīng)常用“場(chǎng)景”這個(gè)詞，很多不同的場(chǎng)景在創(chuàng)新，層出不窮。

具體從生鮮豆制品細(xì)分賽道來看，在過去5年，生鮮豆制品復(fù)合增速快于行業(yè)整體，2020年前50強(qiáng)規(guī)模企業(yè)生鮮類投豆量增速達(dá)13%，繼續(xù)保持較快增長(zhǎng)，祖名股份作為生鮮豆制品第一股的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯。

對(duì)此，西南證券也發(fā)布相關(guān)研報(bào)表示，“祖名股份的半年報(bào)符合市場(chǎng)預(yù)期，與此同時(shí)，預(yù)計(jì)祖名股份2021-2023年歸母凈利潤(rùn)分別為8571萬元、1.1億元、1.3億元，EPS分別為0.69元、0.86元、1.07元，對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)PE分別為36倍、28倍、23倍，維持‘買入’評(píng)級(jí)?！?/p>

從其財(cái)報(bào)具體來看，祖名股份2021年上半年生鮮豆制品實(shí)現(xiàn)收入4.2億元，同比+5.6%，主要由噸價(jià)提升驅(qū)動(dòng)，豆腐收入增長(zhǎng)帶動(dòng)生鮮豆制品整體收入提升，豆干、千張、素雞收入有所下降，高端豆腐逐漸打開市場(chǎng)，與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的差異進(jìn)一步拉開；

其中，植物蛋白飲品實(shí)現(xiàn)收入9825萬元，同比+51.7%，公司新成立植物蛋白飲品事業(yè)部，疫情好轉(zhuǎn)帶動(dòng)下游需求恢復(fù)疊加瓶裝豆乳等新品推出，產(chǎn)品放量帶動(dòng)收入實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)。

從渠道方面來說，2021年上半年，祖名股份經(jīng)銷模式實(shí)現(xiàn)收入4億元，同比增長(zhǎng)13.2%，占比提升2.8pp至65.4%，農(nóng)貿(mào)市場(chǎng)為農(nóng)副產(chǎn)品的主要集散中心，與經(jīng)銷模式匹配，截至2021上半年末，公司共有經(jīng)銷商1506家，凈增加63家；直銷實(shí)現(xiàn)收入6649萬元，同比增長(zhǎng)80.8%，占比提升4.3pp至10.8%。

在消費(fèi)升級(jí)的背景下，基于豆制品行業(yè)較好地契合當(dāng)前綠色健康的消費(fèi)潮流，祖名股份還將持續(xù)增長(zhǎng)。

省外擴(kuò)張加速 ?祖名股份競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯

作為豆制品第一股，祖名股份誕生于江浙滬地區(qū)，喊出了“深耕長(zhǎng)三角、面向全國(guó)、走向世界”的口號(hào)——公開資料顯示，祖名股份先后榮獲農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化國(guó)家重點(diǎn)龍頭企業(yè)、全國(guó)農(nóng)產(chǎn)品加工示范企業(yè)、浙江省農(nóng)業(yè)龍頭企業(yè)和浙江省科技農(nóng)業(yè)龍頭企業(yè)稱號(hào)，同時(shí)是CAC國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)以及國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)、多個(gè)行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)起草單位之一，近年來，還獲得了多項(xiàng)食品方面榮譽(yù)或稱號(hào)。

祖名股份能夠獲得如此多的榮譽(yù)，得益于其在產(chǎn)品上的不斷努力及突破。

祖名股份2021年半年報(bào)顯示，從產(chǎn)品上來說，祖名股份旗下產(chǎn)品包含生鮮、飲品、休閑三大系列，基本上包含豆制品的主要產(chǎn)品分類：

其中，生鮮豆制品主要滿足人們?nèi)粘２惋?、廚房配菜之需；

而植物蛋白飲品則主要滿足人們佐餐、休閑飲用和補(bǔ)充蛋白營(yíng)養(yǎng)；

休閑豆制品主要滿足人們?cè)陂e暇、旅游、娛樂時(shí)零食之需；

其他類產(chǎn)品作為公司產(chǎn)品線重要補(bǔ)充。

此外，祖名股份還不斷推陳出新——2021年上半年，祖名股份先后推出了邁品嘗、邁鍋燉、邁細(xì)潤(rùn)、邁特別（富貴絹豆腐）以及邁好滴（油揚(yáng)豆腐）等邁系列，還有來自大興安嶺周邊黑土地的有機(jī)大豆加工而成的有機(jī)豆腐、有機(jī)千張、有機(jī)素雞、有機(jī)腐皮、有機(jī)豆乳等有機(jī)系列以及高膳食纖維且保質(zhì)期較長(zhǎng)的 “養(yǎng)自己”全豆豆乳系列，此外，還有多款休閑零食，與此同時(shí)，祖名股份還在研發(fā)新產(chǎn)品，如開發(fā)蒸豆干、發(fā)酵植物蛋白飲品、咖啡豆乳等。

在這些產(chǎn)品基礎(chǔ)上，“祖名”品牌在豆制品領(lǐng)域不斷擴(kuò)張，受到了消費(fèi)者的認(rèn)可，在口碑傳播下，祖名股份的品牌影響力不斷增加。

在不斷完善產(chǎn)品布局的同時(shí)，祖名股份還持續(xù)投入研發(fā)技術(shù)，從其2021年上半年來看，祖名股份的研發(fā)費(fèi)用為435.35萬元，同比增21.69%；祖名股份2021年上半年新獲得了2項(xiàng)發(fā)明專利、7項(xiàng)實(shí)用新型專利，截至2021年6月30日，已擁有16項(xiàng)發(fā)明專利、50項(xiàng)實(shí)用新型專利。

在數(shù)字化管理方面，祖名股份憑借其財(cái)務(wù)供應(yīng)鏈配送生產(chǎn)一體化數(shù)字平臺(tái)，實(shí)現(xiàn)了銷售、生產(chǎn)、配送、財(cái)務(wù)等方面數(shù)字化管理，比如在銷售環(huán)節(jié)，客戶可通過手機(jī)APP及PC端等方式直接下單，ERP后臺(tái)數(shù)據(jù)實(shí)時(shí)更新，祖名股份的生產(chǎn)人員可實(shí)時(shí)看到訂貨情況并及時(shí)調(diào)整生產(chǎn)，從而實(shí)現(xiàn)產(chǎn)銷協(xié)同；在生產(chǎn)環(huán)節(jié)，祖名股份通過與財(cái)務(wù)軟件公司合作，研發(fā)設(shè)定了符合自身實(shí)際情況的BOM物料清單，提高財(cái)務(wù)核算的準(zhǔn)確度及效率等。

在生產(chǎn)工藝上，祖名股份在2021年還引進(jìn)了多條日本全自動(dòng)豆腐生產(chǎn)線、自動(dòng)化瓶裝豆奶生產(chǎn)線等，對(duì)此，祖名股份在財(cái)報(bào)中表示，“其生產(chǎn)工藝達(dá)到了行業(yè)領(lǐng)先水平，可以有效地提高生產(chǎn)效率和產(chǎn)品品質(zhì)?！?/p>

此外，祖名股份還自建冷鏈配送系統(tǒng)，當(dāng)前已經(jīng)擁有250余輛冷藏貨車，以及一支400人的配送隊(duì)伍，用于配送其生鮮豆制品及冷藏植物蛋白飲品。財(cái)報(bào)顯示，當(dāng)前祖名股份的配送范圍可達(dá)浙江、江蘇、上海大部分地區(qū)及安徽部分地區(qū)。

顯然，這在提升祖名股份相關(guān)豆制品品質(zhì)的同時(shí)，自建冷鏈配送系統(tǒng)還為祖名股份向省外擴(kuò)張?zhí)峁┝藯l件。

公開資料顯示，祖名股份的銷售范圍已覆蓋國(guó)內(nèi)絕大多數(shù)省、自治區(qū)和直轄市，客戶涵蓋高鑫零售、永輝、世紀(jì)聯(lián)華、華潤(rùn)萬家、物美、三江超市、家樂福等大中型超市，海底撈、老娘舅、老鄉(xiāng)雞、巴比食品等知名餐飲機(jī)構(gòu)，盒馬鮮生、叮咚買菜、每日優(yōu)鮮等生鮮專營(yíng)電商平臺(tái)。據(jù)其財(cái)報(bào)顯示，2021年上半年，除江浙滬外，祖名股份在其他地區(qū)的營(yíng)收同比增21.46%。

2021年，祖名股份還將繼續(xù)開闊周邊市場(chǎng)，如與南京果果簽訂合作框架協(xié)議，擬進(jìn)一步擴(kuò)大在江蘇周邊地區(qū)的市場(chǎng)份額等。

由此可見，在強(qiáng)大的品牌技術(shù)支持下，伴隨祖名股份的銷售網(wǎng)絡(luò)越發(fā)完善，祖名股份的持續(xù)穩(wěn)健增長(zhǎng)將值得期待。

（本文僅供參考，不構(gòu)成投資建議，據(jù)此操作風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)）