《港灣商業(yè)觀察》廖紫雯?

近期，陳克明食品股份有限公司（以下簡稱：克明食品，002661.SZ）披露2023半年度業(yè)績預(yù)告。

該報(bào)告披露，2023年開年至今的半年時(shí)間里，克明食品迎來了凈利潤巨降超八成的局面。

被子公司興疆牧歌領(lǐng)入養(yǎng)殖行業(yè)后，一頭栽入養(yǎng)豬行業(yè)的掛面老大哥，在難以回避的豬周期下，是不斷承壓的業(yè)績。?

01

豬周期影響，凈利潤巨降超八成

業(yè)績預(yù)告顯示，2023年上半年，克明食品預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤900萬至1350萬，同比下降76.66%至84.44%；預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤350萬至500萬，同比下降93.17%至95.22%。

針對業(yè)績下滑，克明食品表示原因有兩點(diǎn)，1、2023年，公司收購阿克蘇興疆牧歌食品股份有限公司，受到生豬養(yǎng)殖行業(yè)周期性影響，公司養(yǎng)殖板塊經(jīng)營業(yè)績出現(xiàn)虧損。2、受市場環(huán)境變化的影響，公司主營產(chǎn)品銷量及營業(yè)收入減少。?

養(yǎng)殖行業(yè)受到此輪豬周期影響較大，克明食品對《港灣商業(yè)觀察》表示，目前行業(yè)母豬存欄還是處于高位，經(jīng)過近幾年的震蕩期，大部分公司都已經(jīng)把三元母豬換成了二元母豬，整個生產(chǎn)效率是增加的。雖然基礎(chǔ)母豬的數(shù)量在減少，但單位產(chǎn)量還在上升。同時(shí)，公司坦言，預(yù)計(jì)下半年生豬產(chǎn)能去化將緩慢進(jìn)行，行業(yè)產(chǎn)能相對過剩的狀況可能會持續(xù)，對養(yǎng)殖板塊的盈利能力會造成一定影響。?

事實(shí)上，早在上年12月，克明食品宣布對興疆牧歌增資2.8億，曾有獨(dú)立董事直言因目前市場行情波動大，難以判斷在當(dāng)下這個時(shí)間點(diǎn)進(jìn)行并購是否合適，故對交易相關(guān)事項(xiàng)持保留意見。

在《港灣商業(yè)觀察》于今年2月發(fā)布的名為《克明食品養(yǎng)豬備受質(zhì)疑：獨(dú)董的“反對票”，掛面主業(yè)毛利率承壓》一文中，曾有專家明確指出“克明食品轉(zhuǎn)行養(yǎng)豬，食品企業(yè)養(yǎng)豬面臨著跨行業(yè)的專業(yè)經(jīng)驗(yàn)和管理經(jīng)驗(yàn)不足、對市場與行業(yè)缺乏足夠了解的風(fēng)險(xiǎn)。另外，養(yǎng)豬行業(yè)屬于強(qiáng)周期行業(yè)，如何應(yīng)對豬周期的挑戰(zhàn)也是企業(yè)發(fā)展必然會遭遇的重要風(fēng)險(xiǎn)?！?

針對“興疆牧歌后續(xù)是否將持續(xù)對公司發(fā)展造成一定影響”這一問題，克明食品認(rèn)為，生豬價(jià)格反彈后對公司整體業(yè)績預(yù)計(jì)也會有較大的正向影響。?

而據(jù)公司最新披露的數(shù)據(jù)顯示，2023年6月份銷售生豬2.58萬頭，銷量環(huán)比下降31.59%，同比下降39.45%；銷售收入3885.97萬元，銷售收入環(huán)比下降34.19%，同比下降34.23%。?

針對業(yè)績下滑，克明食品表示，1、2023年6月，生豬銷量同環(huán)比下降主要系受市場行情影響調(diào)整了銷售策略；生豬銷售收入同環(huán)比下降主要系銷量和生豬銷售價(jià)格下降。2、2023年1-6月銷量、銷售收入同比增長，主要是因?yàn)楫a(chǎn)能逐步釋放所致。?

克明食品進(jìn)一步解釋道，興疆牧歌6月生豬銷售環(huán)比下降主要系2022年底對部分豬場進(jìn)行了減產(chǎn)，短期內(nèi)會是下降的狀態(tài)，但在行業(yè)低迷期減產(chǎn)也就是減少虧損。當(dāng)下興疆牧歌的主要工作任務(wù)是持續(xù)嚴(yán)抓生物安全管理、做好豬群健康管理，加速汰換低效母豬，優(yōu)化飼料配方與飼養(yǎng)方案，加強(qiáng)員工培訓(xùn)，全面提高各環(huán)節(jié)的效率，降本增效。?

香頌資本董事沈萌對《港灣商業(yè)觀察》表示，原本跨足生豬養(yǎng)殖是希望借助豬周期底部介入，享受周期回升的紅利，對沖掛面業(yè)務(wù)的成本壓力，但是本輪豬周期持續(xù)時(shí)間長，非但沒有短期回調(diào)，反而由于產(chǎn)能嚴(yán)重過剩、但出清緩慢而持續(xù)處于底部運(yùn)行，克明食品因此被拖累。?

據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部監(jiān)測，2023年7月3日—7月9日，全國規(guī)模以上生豬定點(diǎn)屠宰企業(yè)生豬平均收購價(jià)格為15.14元/公斤，較去年同期下降32.3%；白條肉平均出廠價(jià)格為19.90元/公斤，較去年同期下降30.5%。?

同時(shí)，根據(jù)發(fā)改委價(jià)格監(jiān)測中心數(shù)據(jù)，截止7月12日的當(dāng)周，全國豬料比價(jià)為4.00，環(huán)比下跌0.99%。按目前價(jià)格及成本推算，生豬養(yǎng)殖頭均虧損為236.86元。

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上半周，北方集團(tuán)豬場多有降價(jià)走量操作，南方受豬病干擾，低價(jià)標(biāo)豬較為充裕，市場整體供應(yīng)量較大，豬價(jià)持續(xù)走低；下半周，隨著收儲消息確認(rèn)，加之養(yǎng)殖端縮量抬價(jià)，豬價(jià)止跌轉(zhuǎn)穩(wěn)。目前利好提振不足，預(yù)計(jì)短期豬價(jià)或繼續(xù)處于底部震蕩狀態(tài)，生豬行情難有明顯改觀。

02

持續(xù)增收不增利，近三年毛利率連續(xù)下滑?

據(jù)雪球數(shù)據(jù)，2018年-2022年，克明食品實(shí)現(xiàn)營收分別為28.56億、30.34億、39.58億、43.27億、50.20億；同期實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤分別為1.34億、1.26億、2.62億、2108.24萬、1.28億。?

以上數(shù)據(jù)顯示，2022年的50億營收與2018年的28億營收實(shí)現(xiàn)了較接近的扣非凈利潤。顯然，近五年，公司在營收快速增長的情況下，扣非凈利潤并未跟上營收步伐。?

對于此情況，克明食品表示，對凈利潤影響的主要因素是，原材料小麥采購價(jià)格大幅上漲，且2019年至2022年股權(quán)激勵費(fèi)用增加。?

凈利潤增速放緩的情況下，克明食品的毛利率情況似乎也不太好。據(jù)雪球數(shù)據(jù)，今年一季報(bào)披露，克明食品實(shí)現(xiàn)毛利率13.19%，同比下降14.02%。時(shí)間線拉長，2020年-2022年，公司實(shí)現(xiàn)毛利率分別為22.81%、15.82%、15.75%，分別同比-7.25%、-30.66%、-0.39%。?

對于毛利率三年連降，克明食品對《港灣商業(yè)觀察》詳細(xì)解釋道：1，2020年：受疫情的影響，民生類消費(fèi)需求放量，公司高毛利產(chǎn)品的占比有較大提升，且規(guī)模生產(chǎn)帶來了生產(chǎn)成本下降，所以掛面和方便食品的毛利率同比是增長的。面粉和其他產(chǎn)品（主要是麩皮等副產(chǎn)品）毛利率下降主要是因?yàn)楣舅炱矫娣蹚S在2020年全線投產(chǎn)，在遂平面粉廠投產(chǎn)之前，公司外銷的小包裝面粉主要是通過OEM的方式，體量較小，其毛利相對較高；遂平面粉廠投產(chǎn)后，由于遂平掛面新工廠二期工程還未投產(chǎn)，在短時(shí)間內(nèi)，公司面粉的產(chǎn)能大于面條和方便食品的用粉需求，富余的面粉產(chǎn)能更多是由毛利較低的工業(yè)用粉渠道消化，導(dǎo)致面粉毛利率下降。

2，2021年：各食品企業(yè)在2020年需求刺激下的新建掛面產(chǎn)能，陸續(xù)投產(chǎn)，市場產(chǎn)能更趨飽和的情況下，低價(jià)競爭更為激烈。為維持市場份額，公司及時(shí)調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，高毛利產(chǎn)品銷量減少，高性價(jià)比產(chǎn)品銷量占比提高，導(dǎo)致2021年毛利率同比降低。受三、四季度原材料小麥的價(jià)格上漲幅度較大影響，公司產(chǎn)品的生產(chǎn)成本上升，從而導(dǎo)致公司整體毛利率降低。?

3，2022年：公司產(chǎn)品毛利率下降主要系原材料小麥價(jià)格持續(xù)上漲。?

03

創(chuàng)始人：有生之年再做一家上市公司

7月10日晚間，一位名為“陳克明”的賬號于抖音發(fā)布視頻，平臺個簽顯示“克明面業(yè)創(chuàng)始人”、“諾千健康管理創(chuàng)始人”。陳克明先生于視頻中表示“雖然已經(jīng)72歲，但內(nèi)心感覺還像27歲，希望有生之年再做一家上市公司”。截止7月25日，該賬號已發(fā)布五條視頻，積累24萬粉絲。

克明食品表示，該平臺賬號屬于陳克明先生本人。公司解釋，“希望有生之年再做一家上市公司”表達(dá)的意思是，個人看好健康食品未來的增長潛力。?

在該賬號的關(guān)注列表中，顯示一個名為“諾千控糖米”的店鋪賬號，平臺個簽強(qiáng)調(diào)“專注為怕升糖人群提供控糖米的研發(fā)與生產(chǎn)”、“明公諾千營養(yǎng)米集22項(xiàng)專利技術(shù)”、“攜武漢醫(yī)學(xué)院專家團(tuán)隊(duì)經(jīng)10年共同研發(fā)該產(chǎn)品——藥食同源低GI營養(yǎng)主食;引領(lǐng)主食新時(shí)尚，高端人群新選擇”，該店鋪目前擁有三件商品，均為“慢糖米”。

諾千控糖米所屬公司為諾千健康生物科技有限公司，據(jù)企查查顯示，該公司成立于2021年7月16日，法定代表人為陳克明。目前該公司人員規(guī)模少于50人，2022年參保人數(shù)為12人。

7月20日，《港灣商業(yè)觀察》于京東、淘寶等平臺搜索諾千健康米均未發(fā)現(xiàn)有售賣情況，僅在抖音商城發(fā)現(xiàn)有相關(guān)店鋪。?

這是否意味著公司創(chuàng)始人進(jìn)軍新業(yè)務(wù)主要為控糖米方向，以及是否在預(yù)示公司未來后續(xù)往此方向進(jìn)行發(fā)展？克明食品對此表示，公司一直在圍繞“奉獻(xiàn)健康食品，創(chuàng)享幸福生活”的使命積極探索研發(fā)健康食品，未來公司不排除擴(kuò)大大米的業(yè)務(wù)。?

沈萌直言，公司還是先拿出成熟的產(chǎn)品再說，類似無可約束的宣稱，只會讓投資者對企業(yè)發(fā)展預(yù)期更加敏感、更加擔(dān)憂穩(wěn)定性。（港灣財(cái)經(jīng)出品）